Instituciones Financieras

Transcripción

1 Garantizar SGR Informe de Actualización SGR / Argentina Calificaciones Nacional Sociedad de Garantías Recíprocas A+(arg) Factores relevantes de la calificación Buen Posicionamiento: Garantizar SGR (GTZ) conserva una posición de liderazgo, sustentada en su amplia cobertura geográfica, diversificación sectorial, en su modelo de negocio y su vínculo con el Banco de la Nación Argentina (BNA). Actualmente, es la SGR con la mayor participación de mercado, con el 51.7% del total de garantías vigentes del mercado a dic 12. Participación del Banco Nación: El BNA participa en el capital de la sociedad (42%), en el Fondo de Riesgo (39,6%), y como ente monetizador del 59.3% de los avales de GTZ. La vinculación con BNA le brinda importantes beneficios a la operatividad de la SGR, aunque también debido a su carácter de entidad pública podría introducir cierto riesgo político en la sociedad. Resumen Financiero Millones 31/03/13 (1) 31/03/12 (2) Activos (USD) 138,7 96,9 Activos (ARS) 707,7 422,7 Patrimonio (ARS) 595,4 333,0 Garantías Emitidas (ARS) 1.427, ,6 Contragarantías (ARS) 1.957, ,4 Fondo de Riesgo (ARS) 561,3 310,7 Liquidez/Garantías 44,4% 30,7% Apalancamiento 232,1% 338,0% (1)USD1 = ARS5.102 (2)USD1 = ARS4.359 Informes relacionados Criterios relacionados: Global Financial Institutions Rating Criteria, 15 Ago Manual de Calificación registrado ante la Comisión Nacional de Valores Analistas Analista principal: Darío Logiodice dario.logiodice@fitchratings.com María Fernanda López mariafernanda.lopez@fitchratings.com Buena composición del FR: La composición de su Fondo de Riesgo por tipo de aportante y monto es adecuada. Si bien los fondos pueden ser retirados a los dos años de efectuado el aporte, la compañía históricamente exhibe un elevado índice de reimposición. Adecuada liquidez: Fitch considera conserva una prudente política de inversiones y bajo apetito de riego al priorizar la liquidez del portafolio por sobre el rendimiento. El indicador de activos líquidos con relación a los avales vigentes se considera apropiado (44.4%), superior a los niveles observados en ejercicios anteriores producto del menor apalancamiento y adecuada calidad de activos. Buena calidad de cartera: A mar 13 el nivel de mora histórica asciende al 2.2%, su cobertura con previsiones alcanza a 91% y las contragarantías representan el 137.2% de los avales otorgados. Fitch estima que la calidad de los avales de GTZ se conservará en niveles adecuados, aunque prevé un incremento en la morosidad de las carteras en general por las perspectivas para la economía del país. Adecuada rentabilidad: La rentabilidad de la SGR es apropiada (ROA: 14.9%). La mejora en los resultados de la SGR a mar 13, es consecuencia del mejor rendimiento de su cartera de inversiones producto de las mayores tasas de interés y la devaluación del tipo de cambio, el persistente crecimiento del riesgo vivo que impulsa los ingresos por comisiones, la adecuada gestión de sus costos operativos, y fundamentalmente, los menores cargos por incobrabilidad resultado de la adecuada gestión de recupero de avales caídos. Fitch estima que GTZ debería conservar adecuados índices de rentabilidad en base al crecimiento de su actividad comercial y del contexto de mayores tasas de interés, de conservar adecuados niveles de calidad de activos. Menor apalancamiento: El apalancamiento real de la SGR registra una tendencia descendente producto de los $369 mill. en aportes adicionales integrados al FR en Fitch estima que el indicador conservará un nivel cercano a 3 veces en base al aumento autorizado al FR para 2013 ($300 mill.) y el potencial crecimiento de avales. Fitch considera que el principal desafío que enfrenta la SGR es mantener un constante crecimiento de su actividad, conservando una prudente política de otorgamiento y niveles de apalancamiento razonables. Factores que podrían derivar en un cambio de calificación Deterioro en la calidad de las garantías: En caso de un deterioro severo en las garantías otorgadas, que afecte sus niveles de solvencia y/o reduzca sus niveles de liquidez, podrían generar presión sobre la calificación de GTZ. Por otro lado, Fitch no prevé subas en la calificación de entidades financieras en el corto plazo.

2 Anexo I Garantizar SGR mar-13 dic-12 mar-12 dic-11 dic-10 dic-09 3 Promedio Anual Promedio 3 Promedio Anual Promedio Anual Promedio Anual Promedio Estado Patrimonial Miles $ Miles $ Miles $ Miles $ Miles $ Miles $ Miles $ Miles $ Miles $ Miles $ Miles $ Miles $ A. ACTIVO RENTABLES 1. Caja y Bancos Inversiones en Fondo de Riesgo TOTAL A B. OTROS ACTIVOS RENTABLES 1. Créditos Inversiones (Previsiones) TOTAL B TOTAL ACTIVOS RENTABLES (A+B) D. ACTIVOS FIJOS E. ACTIVOS NO RENTABLES 1. Caja Otros F. TOTAL DE ACTIVOS G. DEPOSITOS Y FONDEO DE CORTO PLAZO 1. Deuda Financiera TOTAL G H. OTRO FONDEO 1. Cuentas a Pagar Deudas Fiscales Otros I. OTROS (que no devengan interés) J. PREVISIONES PARA GARANTIAS OTORGADAS INCOBRABLES K. OTRAS PREVISIONES L. PATRIMONIO M. TOTAL PASIVO & PATRIMONIO CUENTAS DE ORDEN Garantías Emitidas Garantías Recibidas Garantizar SGR 2

3 Financial Institutions Garantizar SGR mar-13 Como % dic-12 Como % mar-12 Como % dic-11 Como % dic-10 Como % dic-09 Como % Miles $ de los Act. Miles $ de los Act. Miles $ de los Act. Miles $ de los Act. Miles $ de los Act. Miles $ de los Act. Rentables Rentables Rentables Rentables Rentables Rentables Resultado de las operaciones de la SGR Comisión por certificados de garantías ,5% ,2% ,3% ,7% ,0% ,5% Gastos de administración ,9% ,6% ,2% ,7% ,0% ,8% Gastos en personal ,9% ,9% ,7% ,3% ,4% ,0% Incobrabilidad de créditos por garantías -50 0,0% ,1% 0 0,0% 86 0,0% ,1% ,3% Resultados financieros y por tenencia 518 0,3% ,3% 281 0,3% 638 0,2% 115 0,0% 66 0,0% Otros ingresos y egresos ,8% ,1% ,7% ,7% ,0% ,5% Impuesto a las ganancias ,9% ,2% ,5% ,2% ,2% ,6% Resultado neto de la SGR ,7% ,7% ,5% ,7% ,8% ,4% Resultado del Fondo de Riesgo Resultados financieros y por tenencia ,1% ,0% ,4% ,8% ,5% ,3% Incobrabilidad de créditos por garantías ,7% ,2% ,1% ,9% ,9% ,6% Otros ingresos y egresos netos ,1% ,8% ,2% ,9% ,1% ,1% Resultado neto del FR ,3% ,0% ,1% ,8% ,3% ,6% Ganancia del período ,9% ,8% ,6% ,6% ,0% ,0% Absorción por parte del Fondo de Riesgo ,3% ,0% ,1% ,8% ,3% ,6% Resultado neto del período ,7% ,7% ,5% ,7% ,8% ,4% Ratios I. RENTABILIDAD 1. Resultado Neto / Patrimonio (prom.) 17,8% 3,5% 5,8% 5,8% 9,7% 6,9% 2. Resultado Neto / Activos (prom.) 14,9% 2,8% 4,6% 4,5% 7,0% 5,0% 3. Resultado SGR / Activo neto del FR 3,6% 0,6% 9,0% 2,6% 2,7% 5,8% 4. Gastos / Ingresos 49,8% 86,3% 82,1% 79,8% 63,2% 81,5% 5. Comisiones / Garantías Emitidas 3,1% 2,9% 2,8% 2,9% 3,0% 2,7% 6. Ganancias de inversiones / Activos Totales (prom.) 18,3% 10,5% 14,6% 10,0% 8,5% 18,2% II. CAPITALIZACION 1. Patrimonio Neto / Activos Totales 84,1% 83,5% 78,8% 78,1% 77,3% 66,5% 2. Patrimonio / Garantías Netas 42,5% 42,9% 28,4% 27,3% 34,6% 37,7% 3. Fondo de Riesgo / Activos Totales 79,32% 79,90% 73,50% 73,21% 73,38% 4. Garantías Emitidas Vigentes / Fondo de Riesgo (veces) 2,17 2,12 3,09 3,18 2,46 1,95 5. Apalancamiento Real (*) 232,1% 227,2% 338,0% 348,2% 276,9% 246,4% III. LIQUIDEZ 1. Activos líquidos / Garantías Emitidas 44,4% 45,0% 30,7% 29,3% 36,4% 40,7% 2. Calce en moneda extranjera (Inversiones / Riesgo Vivo) 53,7% 46,1% 40,8% 37,5% 29,6% 33,6% 3. Liquidez inmediata (Inversiones 90ds / Riesgo Vivo 90ds) 382,5% 287,4% 219,4% 188,4% #DIV/0! #DIV/0! IV. CALIDAD DE ACTIVOS 1. Garantías irregulares / Patrimonio + Previsiones 18,8% 19,1% 26,6% 27,8% 31,9% 39,6% 2. Previsiones / Riesgo Vivo 1,7% 1,9% 1,7% 1,6% 2,1% 2,9% 3. Garantías irregulares - Previsiones / Patrimonio 2,1% 2,0% 3,2% 4,1% 6,9% 18,7% 4. Cargos por incobrabilidad / Resultado Neto del FR 15,3% 158,2% 383,4% -23,7% -29,6% 136,4% 5. Previsiones / Garantías irregulares 90,8% 91,4% 91,0% 89,0% 84,1% 64,8% 6. Contragarantías / Garantías emitidas 137,2% 144,7% 138,4% 148,0% 131,0% 130,0% 7. Contragarantías reales / Garantías Emitidas 114,3% 118,9% 111,1% 103,8% 107,2% 98,5% (*) Apalancamiento Real = Garantías Emitidas / Fondo de Riesgo Disponible Garantizar SGR 3

4 Anexo II Dictamen El Consejo de Calificación de Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A., reunido el 15 de julio de 2013, ha decidido afirmar en la Categoría A+(arg) la calificación del Fondo de Riesgo que respalda las garantías otorgadas por Garantizar SGR. La calificación de Garantizar SGR se fundamenta en la atomización de los avales otorgados, la liquidez de las inversiones del Fondo, el posicionamiento de la compañía y los beneficios operativos que brinda la participación del Banco de la Nación Argentina en el Fondo de Riesgo y en el capital de la sociedad. Se considera también el desafío que implica el incremento estimado de su actividad, conservando una prudente política de otorgamiento. Categoría A(arg): Implica una sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas pueden afectar la capacidad de repago en tiempo y forma en un grado mayor que para aquellas obligaciones financieras calificadas con categorías superiores. Los signos más (+) o menos (-) en las categorías de calificación asignados representan la fortaleza o posición relativa dentro de dichas categorías de calificación y no alteran la definición de la categoría a la cual se los añade. Nuestro análisis de la situación de Garantizar SGR se basa en los estados contables al auditados por Sindicatura General de la Nación que no expresa opinión sobre los estados contables conjuntos dado el carácter limitado de las auditorías de períodos intermedios. Además se tuvo en cuenta los estados contables auditados de los ejercicios 2012, 2011, 2010 y 2009, auditados por parte de la Sindicatura General de la Nación, con opinión favorable a excepción de la observación realizada con respecto a las actividades fiduciarias, cuya información surge de los estados contables auditados por otro profesional y/o de registros contables no auditados a la fecha de emisión del balance de Garantizar SGR. El presente informe resumido es complementario al informe integral de fecha 12 de abril de 2013, y contempla los principales cambios acontecidos en el período bajo análisis. Los siguientes capítulos no se incluyen en este informe por no haber sufrido cambios significativos desde el último informe integral: Estrategia de negocios y estructura organizacional, Tecnología y soporte comercial, Administración de activos, Inversiones y Posición Financiera. Fuentes de información La información suministrada para el análisis se considera adecuada y suficiente por lo que no corresponde aplicar la categoría E. El emisor ha procurado entre otra, la siguiente información: Estados contables trimestrales preliminares (último ) Balance General auditado al Información sobre calidad de garantías otorgadas Información de gestión Garantizar SGR 4

5 Financial Institutions Anexo III Glosario: Global Financial Institutions Rating Criteria: Criterio global para la calificación de entidades financieras ROA: Rentabilidad sobre activos promedio ROE: Rentabilidad sobre el patrimonio promedio Garantizar SGR 5

6 Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. Derechos de autor 2013 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier titulo. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier titulo para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD y USD (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Garantizar SGR 6