RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

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2 Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Obligaciones de Compañías de Seguros de Vida AA Estable Historia Clasificación Actual Anterior Obligaciones de Compañías de Seguros de Vida AA AA RESUMEN DE CLASIFICACIÓN Estados Financieros: 31 de diciembre de 2014 ICR Clasificadora de Riesgo ratifica en g las obligaciones de Seguros Vida Security Previsión S.A. En 1928 nace Compañía de Seguros La Previsión, como una empresa enfocada a las necesidades de los segmentos medios y bajos de la población, con productos de protección familiar y rentas vitalicias. Inicialmente, la compañía estuvo vinculada al Banco del Estado, lo que le proporcionó reconocimiento y desarrollo a nivel nacional. En marzo de 2013, Grupo Security anunció la compra de Compañía de Seguros de Vida Cruz del Sur y sus empresas relacionadas (incluyendo la corredora de bolsa, la administradora general de fondos y la administradora de mutuos hipotecarios, entre otras). Este acontecimiento permitiría consolidar la participación del Grupo en otras áreas, como administración de activos de terceros y corretaje de acciones. En marzo de 2015 Vida Security suscribe en calidad de compradora el 61% del capital accionario de la sociedad peruana Protecta Compañía de Seguros S.A., dado que ve en el mercado de seguros de Perú un potencial de crecimiento y desarrollo. Vida Security es una compañía de tamaño relevante dentro de la industria de seguros de vida, con una participación de mercado en términos de prima directa del 5,5% y un 2% de participación respecto a la comercialización de rentas vitalicias. La compañía cuenta con una amplia oferta de pólizas para la línea individual, destacando la venta de seguros flexibles y de protección familiar, mientras que en seguros colectivos suscribe principalmente coberturas de salud. En relación a las rentas vitalicias, la compañía ha mantenido históricamente una estrategia de crecimiento enfocada en adquirir nuevas carteras de rentas vitalicias. El stock de rentas vitalicias que mantiene, se debe principalmente a las fusiones con Cigna, Interamericana y Cruz del Sur. Respecto a la evolución de la prima directa de la compañía, se observa un crecimiento constante de ésta, con marcados aumentos a contar del año 2010 producto de las adjudicaciones del seguro de invalidez y sobrevivencia (SIS) y aumentos por el primaje de las rentas vitalicias a contar del año A diciembre de 2014 la prima directa alcanzó un valor de $ millones lo que implicó un aumento del 16,5% en comparación a igual periodo del año 2013, producto principalmente de la fusión con Cruz del Sur. La composición de la prima directa a diciembre de 2014 es de seguros con cuenta única de inversión (CUI) con el 23,3% del total de la cartera, seguido del SIS con el 20% -cartera que a la fecha se encuentra en run off-, salud 17,5%, rentas vitalicias 14,3%, seguros con ahorro 12,2%, y vida 7,1%. En relación a la prima retenida, la compañía mantiene altos niveles de retención equivalentes al 98% de la prima directa y tiene contratos de reaseguro asociados principalmente a las líneas de negocios de vida individual y colectivo, los que son de tipo proporcional. La compañía mantiene relaciones con importantes compañías de reaseguro tanto nacional como internacional como lo son Mapfre Re (A), Scor Re (A), Hannover (A+) Gen Re (AA+), entre otras, otorgándole un adecuado respaldo a Vida Security. 2

3 A diciembre de 2014 Vida Security obtiene ratio de gasto de administración sobre prima directa de un 11,47% versus el 14,18% del mercado. A diciembre de 2014 la compañía administra activos por $ millones y tiene un patrimonio equivalente a $ millones. La cartera de inversiones -sin considerar las inversiones por seguros CUI- está bastante diversificada respecto a las colocaciones y está compuesta mayoritariamente por instrumentos de renta fija nacional (67,7%), inversiones inmobiliarias (14%), renta fija extranjera (8,8%), renta variable nacional (5,2%) y renta variable extranjera (3,5%). En relación a la rentabilidad de inversiones la compañía ha presentado una evolución símil con la de mercado, obteniendo a diciembre de 2014 un ratio de 5% versus el 5,3% del mercado. A diciembre de 2014 la compañía obtuvo utilidades por $ millones, lo que implicó un aumento de un 39% en comparación a igual periodo de 2013, producto principalmente de un crecimiento en el resultado de operaciones y aumento del primaje. En relación al test de suficiencia de activos (TSA), la compañía presentó a diciembre de 2014 una tasa de reinversión de 1,86% -con un máximo permitido de 3%-, lo que se traduce en un nivel más adecuado de la TSA, en comparación a la tasa de reinversión de 2,47% mostrada a diciembre de 2013 y exhibe una adecuada situación de calce con los primeros 6 tramos y el tramo 8 calzados al 100% lo que indica una adecuada cobertura. A diciembre de 2014 Vida Security tiene un nivel de endeudamiento de 10,38 veces y un ratio de patrimonio neto sobre patrimonio exigido de 1,57 veces. DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS CATEGORÍA AA Corresponde a las obligaciones de compañías de seguros que presentan una muy alta capacidad de cumplimiento de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en la compañía emisora, en la industria a que pertenece o en la economía. METODOLOGÍA Metodología de Clasificación Compañías de Seguros de Vida. EVOLUCIÓN CLASIFICACIÓN DE RIESGO OBLIGACIONES COMPAÑÍAS DE SEGUROS may-13 abr-14 abr-15 Clasificación AA AA AA Acción de Clasificación Primera Clasificación Confirmación Confirmación Tendencia Estable Estable Estable Acción de Tendencia Primera Clasificación Confirmación Confirmación La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. 3

4 LA COMPAÑÍA En 1928 nace Compañía de Seguros La Previsión, como una empresa enfocada a las necesidades de los segmentos medios y bajos de la población, con productos de protección familiar y rentas vitalicias. Inicialmente, la compañía estuvo vinculada al Banco del Estado, lo que le proporcionó reconocimiento y desarrollo a nivel nacional. En 1995, Seguros La Previsión fue adquirida por el Grupo Security. Posteriormente, en el año 2002 la compañía cambió su nombre a Vida Security Previsión. Con la adquisición de Interrentas (2006) y Cigna (2007), Vida Security se posicionó como un actor relevante del mercado, aumentando su nivel de activos en alrededor de 10 veces. En marzo de 2013, Grupo Security anunció la compra de Compañía de Seguros de Vida Cruz del Sur y sus empresas relacionadas (incluyendo la corredora de bolsa, la administradora general de fondos y la administradora de mutuos hipotecarios, entre otras). Este acontecimiento permitiría consolidar la participación del Grupo en otras áreas, como administración de activos de terceros y corretaje de acciones. Con fecha 31 de marzo de 2014, mediante hecho esencial Seguros Vida Security Previsión anuncia que se concretó la fusión con la Compañía de Seguros de Vida Cruz del Sur. Esto le permitió a la compañía aumentar su participación principalmente en el negocio previsional asociado a las rentas vitalicias y en las carteras colectivas. Además de obtener sinergias, lo que se han traducido en mejoras de las operaciones luego de la fusión. Grupo Security es un holding que agrupa diversas unidades de negocio: Grupo Security Financiamiento Inversiones Seguros Otros Servicios Esquema 1: Áreas de Negocios del Grupo Security, abril 2015 (Fuente: Elaboración propia en base información obtenida de la compañía) Financiamiento, que reúne a las filiales del grupo que ofrecen productos y servicios de financiamiento a sus clientes. Considera al Banco Security y Factoring Security. Inversiones, área que agrupa a las compañías del grupo que ofrecen servicios de inversión, entregando un servicio integral en la administración de activos a sus clientes. Esta unidad incluye a la corredora de bolsa, a la Administradora General de Fondos y a la Securitizadora. Servicios, área que concentra las filiales del grupo que ofrecen servicios que no están directamente relacionados con la industria financiera, pero que complementan la oferta de productos del Grupo. Entre ellos se cuentan la inmobiliaria y la agencia de viajes. Seguros, unidad que reúne las filiales que ofrecen productos y servicios de seguros a sus clientes. Esta área considera a Vida Security, Penta-Security, corredores de seguros, además de Europ Assistance Chile y Cooper Gay Chile corredores de reaseguros. El 98,93% de la propiedad de Vida Security corresponde a Inversiones Seguros Security (controlada en un 100% por el Grupo), mientras que el resto de la compañía pertenece a corredoras de bolsa y personas naturales. 4

5 La compañía cuenta con un directorio y altos ejecutivos de gran experiencia en el mercado asegurador. Su estrategia de negocio es la de crecer generando utilidades periódicas a sus accionistas. En seguros tradicionales, Vida Security apunta a una fuerza de venta especializada en todos los productos y canales. Además de esto, se ha sumado el modelo de venta consultiva, a través del cual se busca entregar al cliente una completa asesoría, adecuada a sus necesidades presentes y futuras. A partir de 2005 Vida Security creó diversos comités para abordar el tema del riesgo. En 2007 Grupo Security realizó un levantamiento de todos los riesgos que poseía, posteriormente el Grupo elaboró diversos planes de acción para mitigar los riesgos identificados. Nombre Francisco Silva Renato Peñafiel Horacio Pavez Francisco Juanicotena José Vial Carlos Tagle Juan Pavez Cargo Presidente Vicepresidente Director Director Director Director Director La función de auditoría interna de Vida Security está a nivel de grupo y se encarga de supervisar los procesos de todo el conglomerado. Su plan de acción es conocido por el directorio. Actualmente, la administración Tabla 1: Composición de Directorio, abril 2015 del riesgo está a cargo del comité de riesgo y de auditoría, y de las subgerencias de auditoría, cumplimiento y control de riesgos. Para ello las áreas mencionadas cuentan con personal capacitado, software de última generación y una cultura con foco en el riesgo. En marzo de 2015 Vida Security suscribe en calidad de compradora el 61% del capital accionario de la sociedad peruana Protecta Compañía de Seguros S.A., dado que ve en el mercado de seguros de Perú un potencial de crecimiento y desarrollo. LA INDUSTRIA Las compañías de seguros se encuentran regidas por el DFL 251 -denominada Ley del Seguro- y sus leyes complementarias. Vida Security pertenece al segmento denominado compañías del segundo grupo, que agrupa a aquellas que cubren los riesgos de las personas o que garanticen a éstas, dentro o al término de un plazo, un capital, una póliza saldada o una renta para el asegurado o sus beneficiarios. La industria de seguros de vida está compuesta por 34 compañías, incluyendo aquellas denominadas mutuarias de seguros. Respecto al desempeño de las compañías de seguros de vida, en términos de prima directa éstas han acumulado US$ millones 1 al tercer trimestre del 2014, lo que implicó un aumento del 0,5% real, respecto al mismo período del año Los ramos de mayor incidencia son las Rentas Vitalicias, con un 41,12% de participación en la prima directa, seguido por seguros con CUI y APV con un 17,19%, SIS con un 10,98%, Desgravamen con un 9,90%, Seguros de Salud con un 9,21%, Seguros temporales con un 4,50%, Accidentes Personales y asistencia con un 2,14%, Rentas Privadas con un 1,19% y finalmente el ramo otros con un 3,78% de participación. La utilidad del mercado de seguros vida fue de US$ 514,4 millones a diciembre de 2014, lo que es un 35% superior a lo obtenido en igual periodo del año 2013, lo que se explica principalmente por un mejor resultado de inversiones y una menor variación de costos de siniestros. En relación a la estructura de inversiones de la industria, las carteras de inversiones mantenidas a diciembre de 2014 alcanzaron un monto total de US$ millones. Estas inversiones se componen principalmente de renta fija nacional, con un 63,5% del total principalmente bonos corporativos (31,2%) y bonos bancarios (13,6%)-, seguido de inversiones inmobiliarias con un 14,2%, inversiones en el exterior con un 12,7% - mayoritariamente renta fija (8,7%)- renta variable con un 6,4%, préstamos con un 1,4% y otras inversiones con un 1,7% del total de la cartera. 1 Tipo de cambio observado al 31 de diciembre de 2014, que corresponde a $606,75 por dólar. 5

6 Renta Variable 6,4% Inversiones en el Exterior 12,7% Estructura de Inversiones Préstamos 1,4% Otras Inversiones 1,7% Inversiones Inmobiliarias 14,2% Renta Fija 63,6% Gráfico 1: Inversiones Compañías de Seguros de Vida, diciembre 2014 (Fuente: Elaboración Propia con datos SVS) Cabe señalar que existe una tendencia de cambios en los portafolios de inversión de las compañías de seguros de vida hacia una menor exposición de bonos soberanos locales, una mantención en las inversiones de renta fija asociadas a bonos corporativos y bancarios aunque se observa una exposición a bonos con mayores riesgos crediticios 3 - y un aumento en las inversiones en el exterior e inversiones inmobiliarias, esto en búsqueda de un mayor retorno y riesgo relativo, y menor liquidez de mercado. Respecto a las inversiones han presentado una rentabilidad a diciembre del año 2014 de un 5,31%, lo que resulta superior al 4,75% de rentabilidad obtenido a igual periodo del año Respecto a los principales indicadores, en términos de solvencia la industria mostró a un nivel de endeudamiento (leverage) promedio de 10,53 veces, lo que es superior al nivel de 9,64 veces obtenido a diciembre del 2013 siendo el máximo permitido de 20 veces -. El ratio de patrimonio disponible sobre patrimonio exigido obtenido a diciembre de 2014 fue de 1,50 veces promedio, inferior al nivel de 1,68 veces obtenido al mismo periodo del año El indicador de rentabilidad anualizada del patrimonio alcanzó a diciembre de 2014 un 12,6% anualizado, resultado superior a lo obtenido a igual periodo del año 2013 que fue de 8,3%. ACTIVIDADES Vida Security es una compañía de tamaño relevante dentro de la industria de seguros de vida. Cuenta con una amplia oferta de pólizas para la línea individual, destacando la venta de seguros flexibles y de protección familiar, mientras que en seguros colectivos suscribe principalmente coberturas de salud. La compañía participó en las licitaciones del seguro de invalidez y sobrevivencia desde el primer concurso -año en el que quedó fuera de las adjudicaciones. Para la segunda licitación la aseguradora se adjudicó por primera vez una fracción en coaseguro con Compañía de Seguros de Vida Cruz del Sur, lo que tuvo vigencia para el periodo En el año 2011, la empresa obtuvo 2 fracciones de hombres por un periodo de 2 años, con fecha de término el 30 de junio de 2014 y en la última licitación no se adjudicó ninguna fracción. En relación a las rentas vitalicias, la compañía ha mantenido históricamente una estrategia de crecimiento enfocada en adquirir nuevas carteras de rentas vitalicias. El stock de rentas vitalicias que mantiene, se debe principalmente a las fusiones con Cigna, Interamericana y Cruz del Sur. 3 Fuente: Informe Financiero del Mercado Asegurador Diciembre

7 A partir del año 2011, Vida Security comenzó a vender pólizas de rentas vitalicias, con el fin de mantener el nivel de activos y contrarrestar la liberación de reservas técnicas. De esta forma, la fusión llevada a cabo en marzo de 2014 con Cruz del Sur le significó a la empresa el ampliar su stock de reservas, aunque no modificó su estrategia de ventas Evolución Prima (MM$) Prima Directa Rentas Vitalicias Gráfico 2: Evolución de Prima Directa, periodo diciembre 2005-diciembre 2014 Respecto a la evolución de la prima directa de la compañía, se observa un crecimiento constante de ésta, con marcados aumentos a contar del año 2010, producto de las adjudicaciones del SIS y aumentos por el primaje de las rentas vitalicias a contar del año A diciembre de 2014 la prima directa alcanzó un valor de $ millones lo que implicó un aumento del 16,5% en comparación a igual periodo del año 2013, producto principalmente de la fusión con Cruz del Sur. En relación a la prima retenida, la compañía mantiene altos niveles de retención equivalentes al 98% de la prima directa y tiene contratos de reaseguro asociados principalmente a las líneas de negocios de vida individual y colectivo, los que son de tipo proporcional. La compañía mantiene relaciones con importantes compañías de reaseguro tanto nacional como internacional como lo son Mapfre Re (A), Scor Re (A), Hannover (A+) Gen Re (AA+), entre otras, otorgándole un adecuado respaldo a Vida Security. La compañía comercializa sus seguros mediante diversos canales de distribución asociados principalmente a corredores de seguros y agentes. Individuales RAMO Corredores de Seguros Agentes Venta Directa Vida 54% 19% 26% Otros Seguros con CUI 1% 96% 3% Temporal de Vida 9% 82% 8% Salud 81% 16% 3% Mixto o Dotal 67% 6% 27% Protección Familiar 13% 58% 29% Accidentes Personales 34% 59% 7% Desgravamen 0% 43% 57% Tabla 2: Canales de distribución por producto (Fuente: Elaboración propia con datos otorgados por la compañía) Las rentas vitalicias se comercializan a través de asesores previsionales y los seguros colectivos a través de corredores de seguros. 7

8 Colectivos y previsionales Productos Corredores de Seguros Asesores Previsionales Venta Directa Agentes Rentas Vitalicias 0% 85% 15% 0% Seguros con APV 5% 0% 0% 95% Desgravamen 100% 0% 0% 0% Colectivos de vida 100% 0% 0% 0% Complementarios de Salud 100% 0% 0% 0% Tabla 3: Canales de distribución por producto (Fuente: Elaboración propia con datos otorgados por la compañía) Respecto al mercado objetivo, la compañía ha definido éste de la siguiente forma: Seguros Individuales: Hombres y mujeres de los GSE B, C1, C2, C3 en un rango etario entre 25 y 60 años con un trabajo estable y generalmente casado o con familia que depende de él. Seguros Colectivos: Empresas e industrias de todo el país, de 50 trabajadores o más, interesados en proteger a sus trabajadores, generar nuevos beneficios para ellos y cuidar su productividad. RRVV: Hombres y mujeres en edad de jubilación de GSE medio y medio-bajo, ubicados principalmente en las principales regiones con mayor fuerza de trabajo: Santiago, Antofagasta, Valparaíso/Viña del Mar, Rancagua, Talca, Concepción, Temuco y Puerto Montt. En relación a la participación de mercados en términos de prima directa, Vida Security ocupa el octavo lugar con un 5,5% del total de mercado de seguros de vida y tiene un 2% de participación respecto a la comercialización de rentas vitalicias. BCI Seguros Vida 2,7% CN Life 2,8% BNP Paribas Cardif 3,4% EuroAmérica 4,1% Principal 4,9% Security Previsión 5,5% Participación de Mercado Zurich Santander 2,7% CorpVida 6,4% Otros 12,8% MetLife 15,0% Consorcio Nacional 9,9% BICE Vida 7,8% Chilena Consolidada Penta Vida Sura 7,5% 7,7% 6,7% Gráfico 3: Participación de Mercado por Prima Directa, diciembre 2014 En relación a la evolución de la prima directa, se observa que la composición ha cambiado en el tiempo, producto principalmente de la fusión con otras compañías, la incorporación del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (SIS)- que depende de la adjudicación de las licitaciones la comercialización de rentas vitalicias y la disminución de los seguros tradicionales asociados a los productos de vida y salud. 8

9 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Evolución Composición Prima Directa Gráfico 4: Evolución Composición de Prima Directa, periodo diciembre 2007-diciembre 2014 SIS Rentas Vitalicias Seguros con Ahorro Previsional Rentas Privadas y Otras Rentas Mixto o Dotal CUI Desgravamen Accidentes Personales Salud Vida Temporal de Vida 3,6% Rentas Vitalicias Sobrevivencia 2,2% Rentas Vitalicias Invalidez 2,2% Seguros con Ahorro Previsional 12,2% Rentas Privadas y Otras Rentas 1,1% Composición Prima Directa Seguro de AFP + Inv. y Sobr. 20,0% Rentas Vitalicias Vejez 9,9% Mixto o Dotal 0,9% Protección Familiar 2,9% Salud 17,5% Seguros con Cuenta Única de Inversión (CUI) 23,3% Incapacidad o Invalidez 0,5% Gráfico 5: Composición Prima Directa, diciembre 2014 Accidentes Personales 1,1% Desgravamen 2,5% A diciembre de 2014 se observa que la composición de la prima directa de la compañía está compuesta principalmente del producto de seguros con cuenta única de inversión (CUI) con el 23,3% del total de la cartera, seguido del SIS con el 20% -cartera que a la fecha se encuentra en run off-, salud 17,5%, rentas vitalicias 14,3%, seguros con ahorro 12,2%, y vida 7,1%. 30% Gasto de Adiministración/Prima Directa 25% 20% 15% 10% 5% 0% Vida Security Mercado Gráfico 6: Evolución ratio Gasto de Administración sobre Prima Directa, periodo diciembre 2008-diciembre 2014 En términos de eficiencia operativa, se observa una evolución favorable de la compañía, los que muestran mejores resultados que los obtenidos por el mercado a contar de diciembre de A diciembre de 2014 Vida Security obtiene ratio de gasto de administración sobre prima directa 4 de un 11,47% versus el 14,18% del mercado. ESTADOS FINANCIEROS La evolución de los activos evidencian un crecimiento constante, con marcadas alzas abruptas producto de las compra de otras compañías aseguradoras, como lo son para los periodo de diciembre de adquisición de Cigna - y diciembre 2014 adquisición de Cruz del Sur-. 4 El Ratio es calculado como el total de gastos de administración sobre el total de prima directa. 9

10 Evolución Activos (MM$) FECU IFRS Gráfico 7: Evolución Activos, periodo diciembre 2005-diciembre 2014 A diciembre de 2014 la compañía administra activos por $ millones, lo que implicó un aumento de un 109% en comparación a igual periodo del año Estos corresponden principalmente a inversiones financieras (85,3%) asociadas a instrumentos de renta fija nacional y CUI, seguido de inversiones inmobiliarias (12%) asociadas a propiedades de inversión y cuentas por cobrar de leasing, cuentas de seguros (1,3%) y otros activos (1,3%). La compañía cuenta con una adecuada política de inversiones, la que establece periódicamente comités de inversiones y riesgos financieros con el fin de controlar y gestionar el cumplimiento de la estrategia, mantener un adecuado perfil de riesgo del portafolio, el control y seguimiento de indicadores y tener una adecuada gestión de los riesgos. Además la compañía al menos una vez al año realiza un estudio econométrico para determinar la estructura del portafolio óptimo. Inversiones Inmobiliarias 14,0% RV Extranjero 3,5% RV Nacional 5,2% RF Extranjero 8,8% Composición Cartera de Inversiones Efectivo 0,2% Préstamos 0,5% RF Nacional 67,7% Acciones 0,2% Cartera de Inversiones por Instrumento Préstamos 0,5% Crédito Sindicado 1,1% Inmobiliarias 14,0% Extranjero 12,3% MH 7,7% Cuotas de Fondos 5,0% Efectivo 0,2% Estado 5,2% Sistema Bancario 18,0% SVS 35,9% Gráfico 8: Cartera de inversiones, diciembre 2014 Gráfico 9: Cartera de inversiones por tipo de instrumento, diciembre 2014 La cartera de inversiones -sin considerar las inversiones por seguros CUI- está bastante diversificada respecto a las colocaciones y está compuesta mayoritariamente por instrumentos de renta fija nacional (67,7%), inversiones inmobiliarias (14%), renta fija extranjera (8,8%), renta variable nacional (5,2%) y renta variable extranjera (3,5%). La renta fija nacional corresponden a instrumentos de deuda o crédito (34,2%), instrumentos emitidos por el sistema financiero (18%), mutuos hipotecarios (7,7%), instrumentos del Estado (5,2%) y créditos sindicados (1,1%), en tanto, la renta fija extranjera corresponde a títulos emitidos por empresas extranjeras y títulos emitidos por bancos y financieras extranjeras, los que poseen una adecuada clasificación de riesgo. 10

11 La renta variable nacional corresponde a fondos de inversión (3,8%), fondos mutuos (1,2%) y acciones de sociedades anónimas abiertas (0,2%) y la renta extranjera corresponde a cuotas de fondos de inversión nacionales con inversiones extranjeras (1,1%), cuotas de fondos mutuos extranjero (1,1%), cuotas de fondos mutuos nacionales con inversiones extranjeras (0,8%) y cuotas de fondos de inversión extranjeros (0,5%). Cabe destacar que respecto a la calidad crediticia de la cartera de inversiones el 95% de los instrumentos de renta fija nacional no se consideran mutuos hipotecarios, créditos complementarios y leasing- tienen una clasificación de riesgo A o superior y un 57% de la renta fija extranjera tiene una clasificación de riesgo internacional de mínimo BBB-. En relación a la rentabilidad de inversiones la compañía ha presentado una evolución símil con la de mercado, incluso superando a este último entre diciembre 2009 y diciembre A diciembre de 2014 Vida Security obtuvo un ratio de 5% versus el 5,3% del mercado. 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Rentabilidad de Inversiones Vida Security Mercado Gráfico 10: Evolución Rentabilidad de Inversiones, periodo diciembre diciembre 2014 En relación al test de suficiencia de activos (TSA), la compañía presentó a diciembre de 2014 una tasa de reinversión de 1,86% -con un máximo permitido de 3%-, lo que se traduce en un nivel más adecuado de la TSA, en comparación a la tasa de reinversión de 2,47% mostrada a diciembre de La compañía exhibe una adecuada situación de calce con los primeros 6 tramos y el tramo 8 calzados al 100% lo que indica una adecuada cobertura. 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% -1,0% -1,5% Tasa de Reinversión (%) Gráfico 11: Test de Suficiencia de Activos, diciembre 2014 Tramo Activos (UF) Pasivos (UF) Calce % % % % % % % % % % Tabla 4: Índice de Cobertura de Pasivos por Tramo, diciembre

12 RESULTADOS La compañía muestra resultados positivos para todos los periodos en estudio producto principalmente de su resultado de inversiones y de las adquisiciones de compañías de seguros. A diciembre de 2014 la compañía obtuvo utilidades por $ millones, lo que implicó un aumento de un 39% en comparación a igual periodo de 2013, producto principalmente de un crecimiento en el resultado de operaciones y aumento del primaje Resultados (MM$) Gráfico 12: Evolución Resultados del Ejercicio, periodo diciembre 2005 diciembre 2014 La compañía tiene un patrimonio equivalente a $ millones, el que está compuesto principalmente por capital pagado y resultados acumulados y mantiene pasivos por $ millones, los que corresponden principalmente a Reservas por rentas vitalicias Endeudamiento (veces) 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 P. Neto/Exigido (veces) SECURITY CONSORCIO EUROAMERICA PENTA SECURITY CONSORCIO EUROAMERICA PENTA Gráfico 13: Evolución Endeudamiento, periodo diciembre diciembre 2014 Gráfico 14: Evolución Patrimonio Neto sobre Exigido, periodo diciembre diciembre 2014 Vida Security mantiene una política de dividendos que implica repartir entre el 50% y el 100% de las utilidades de la compañía, en conjunto con la entrega progresiva de utilidades retenidas, lo que implicó que durante el año 2014 la compañía repartiera dividendos por $ millones. La compañía presenta una evolución del endeudamiento 5 creciente a partir del año 2009, producto principalmente 5 El Ratio de Endeudamiento corresponde al endeudamiento total en relación con el patrimonio descrito en el art. 15 del DFL 251 de

13 del crecimiento de la compañía y en particular del primaje correspondiente a rentas vitalicias, alcanzando a diciembre de 2014 un valor de 10,38 veces lo que es menor al nivel mostrado a la misma fecha del año 2013 de 11,38 veces, encontrándose en un nivel medio respecto a las empresas comparables. La evolución del patrimonio neto sobre patrimonio exigido 6 ha evidenciado una tendencia a la baja alcanzando a diciembre de 2014 un valor de 1,57 veces lo que es mayor al obtenido a diciembre de 2013 que fue de 1,43 veces, situándose en un adecuado nivel respecto a las empresas comparables. 6 La razón Patrimonio Neto /Patrimonio Exigido es calculado como Patrimonio Neto (PN) sobre Patrimonio de Riesgo (PR). 13