Oferta y Demanda Global con 32 trimestres creciendo, pero pierde dinamismo

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1 Boletín: OFERTA Y DEMANDA GLOBAL NOTA INFORMATIVA IV TRIMESTRE DE Introducción becefp / 9 / 18 notacefp / xxx / 1 Marzo 6, 18 1 de mes de 1 con trimestres creciendo, pero pierde dinamismo De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), órgano encargado de medir este indicador, la oferta es el conjunto de bienes y servicios producidos internamente o en el exterior, del cual dispone el país para satisfacer sus necesidades de consumo, formación de capital y exportaciones. La oferta está integrada por el Producto Interno Bruto (PIB) y la importación de bienes y servicios. En tanto que la demanda se refiere únicamente al destino final de los bienes y servicios que adquieren los hogares, el gobierno, las empresas y el resto del mundo. Sus componentes son: el consumo privado y de gobierno, la formación bruta de capital fijo, la variación de existencias y las exportaciones de bienes y servicios. De acuerdo con el Sistema de Cuentas Nacionales, la oferta global es igual a la demanda global. En el presente boletín se describe la evolución de la oferta y demanda global bajo cifras originales, la contribución de cada componente a la dinámica del PIB, su marcha bajo cifras ajustadas por estacionalidad y consideraciones finales.. Evolución reciente Cifras originales Durante el cuarto trimestre de 17, la oferta y demanda global de bienes y servicios tuvo un crecimiento anual de.9 por ciento, cifra menor a la registrada en el mismo periodo de 16 (.%); así, sumó trimestres de aumentos consecutivos y mantiene su tendencia al alza desde 1.

2 Por el lado de la oferta, en el último trimestre de 17, el PIB registró un incremento de 1. por ciento (.8% un año atrás), el cual se explicó, principalmente, por el desempeño de la demanda interna (consumo total e inversión) y, en menor medida, de la evolución de la demanda externa (exportaciones). Las importaciones totales de bienes y servicios mejoraron su dinamismo al aumentar 7.1 por ciento (.% en el cuarto trimestre de 16) ante la superior posición de la importación de bienes de consumo final e intermedio y de las compras directas en el mercado exterior por residentes pese al deterioro de la importación de otros servicios. porcentaje, Variación, Serie Original y Tendencia-Ciclo / IV Trimestre p 6, I 1 II 1 III 1 IV 1 I 11 II 11 III 11 IV 11 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 16 II 16 III 16 IV 16 I 17 II 17,,,, 1,, 19, 18, Variación % real anual Original Tendencia-ciclo 1/ Debido al método de estimación, al incorporarse nueva información la serie se puede modificar. p/ Cifras revisadas a partir del I-Trim-17, preliminares a partir del IV-Trim-17. Año base 1 = 1. miles de millones de pesos a precios constantes Desde la demanda, se observa que el consumo total tuvo un incremento de. por ciento en el último cuarto de 17 (.11% en el mismo periodo de 16); mientras que su porción privada aumentó. por ciento (.1% un año atrás), el consumo público se redujo. por ciento (.98% hace un año). En cuanto a la formación bruta de capital fijo (inversión), ésta bajó. por ciento (.8% en el cuarto trimestre de 16): la parte privada tuvo una reducción de. por ciento (1.% en el mismo periodo de 16) y la pública disminuyó.8 por ciento (-.97% en octubre-diciembre de 16). En tanto que las exportaciones totales aumentaron.1 por ciento en el cuarto trimestre de 17 (.6% un año atrás). 1 1 Evolución de la Oferta y Componentes: 1-17 / IV Trimestre (variación porcentual real anual) 1 PIB Importaciones Oferta...8 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 11 II 11 III 11 IV 11 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 16 II 16 III 16 IV 16 I 17 II 17 III 17 IV 17 1/ Cifras originales, revisadas a partir del I -Trim-17, preliminares a partir del IV-Trim-17. Año base 1 = Evolución de la Demanda y Componentes: 1-17 /IV Trimestre (variación porcentual real anual) Consumo Total Formación Bruta de Capital Fijo Exportaciones Demanda I 1 II 1 III 1 IV 1 I 11 II 11 III 11 IV 11 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 16 II 16 III 16 IV 16 I 17 II 17 III 17 IV 17 1/ Cifras originales, revisadas a partir del I-Trim-17, preliminares a partir del IV-Trim-17. Año base 1 =

3 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 11 II 11 III 11 IV 11 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 16 II 16 III 16 IV 16 I 17 II 17 III 17 IV 17 Contribución al crecimiento Entre octubre y diciembre de 17, del 1. por ciento del crecimiento del PIB, 1 el consumo total contribuyó con 1.6 puntos porcentuales (pp) (1.6 pp del privado y -. pp del público), las exportaciones lo hicieron con.88 pp; por su parte, la formación bruta de capital fijo (inversión) aportó -. pp (-. pp de la parte privada y.9 pp de la pública); en el caso de las importaciones, su contribución fue negativa en. pp Contribución al Crecimiento del PIB, IV/16 - IV/17 (puntos porcentuales) PIB.8% IV/16. PIB 1.% IV/ Exportación de bienes y servicios Consumo privado Consumo de gobierno Inversión privada Inversión pública Importación de bienes y servicios Variación de existencias Discrepancia estadística Cifras desestacionalizadas De acuerdo con cifras ajustadas por estacionalidad, la oferta y demanda global de bienes y servicios elevó su dinamismo al pasar de un aumento de.1 por ciento en el tercer cuarto de 17 a una ampliación de 1.18 por ciento en el último cuarto. Referente a la oferta, el PIB se amplió.78 por ciento en el último cuarto de 17, lo que implicó un repunte en su dinamismo debido a que un trimestre atrás había bajado.17 por ciento; en cuanto a las importaciones de bienes y servicios, éstas se fortalecieron dado que se elevaron 1.69 por ciento en el cuarto trimestre de 17 cuando un periodo atrás había subido 1.1 por ciento. Tocante a la demanda, el consumo total redujo su fortaleza al ampliarse.1 por ciento (.6% un trimestre atrás); derivado de una menor demanda del consumo privado dado que se amplió. por ciento (.61% un periodo atrás) y la mejoría del consumo de gobierno que se elevó.9 por ciento (-.% antes). 1-1 Evolución de la Oferta y Componentes, Serie Desestacionalizada / IV Trimestre (variación porcentual respecto al trimestre inmediato anterior) PIB Importaciones Oferta / Debido al método de estimación, al incorporarse nueva información la serie se puede modificar. Año base 1 =1. 1 La contribución al crecimiento no incluye variación de existencias (.1 pp) ni discrepancia estadística (1.8 pp), por lo que la suma de los componentes no es igual al total del incremento del PIB.

4 La formación bruta de capital fijo ahondó su deterioro al reducirse 1.1 por ciento en el periodo octubre-diciembre de 17, cuando un trimestre atrás había registrado una baja de. por ciento; mientras que la parte pública redujo su dinámica al avanzar 1.9 por ciento (1.8% un trimestre atrás), la privada sufrió un mayor menoscabo al descender 1.9 por ciento (-.66% entre julio-septiembre de 17). Evolución de la Demanda y Componentes, Serie Desestacionalizada / IV Trimestre 8 (variación porcentual respecto al trimestre inmediato anterior) I 1 II 1 III 1 IV 1 I 11 II 11 III 11 IV 11 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 1 II 1 III 1 IV 1 I 16 II 16 III 16 IV 16 I 17 II 17 III 17 IV 17 Consumo total Formación bruta de capital fijo Exportaciones Demanda 1/ Debido al método de estimación, al incorporarse nueva información la serie se puede modificar. Año base 8 = Con relación a las exportaciones, éstas repuntaron al ascender.1 por ciento en el cuarto trimestre de 17 cuando en el tercer cuarto se habían reducido.1 por ciento.. Resultados en 17 En 17, la oferta y demanda global tuvieron un incremento anual de.16 por ciento, cifra superior a la registrada en 16 (.91%). Los componentes de la oferta presentaron la siguiente variación anualizada: el PIB creció. por ciento y las importaciones aumentaron 6. por ciento (.91 y.9%, respectivamente, en 16). Los elementos de la demanda mostraron el siguiente comportamiento: el consumo privado tuvo un incremento de. por ciento (.66% antes); el consumo del gobierno general aumentó.1 por ciento (.9% en 16), por lo que el alza en el consumo total fue de.6 por ciento (.6% un año atrás); la formación bruta de capital fijo se redujo 1.1 por ciento (1.9% en 16); la privada decreció.61 por ciento y la pública bajó 6. por ciento (.16 y.%, en ese orden, un periodo antes); en tanto que las exportaciones tuvieron un incremento de.8 por ciento (.6% un año atrás). Contribución al crecimiento Para 17, del. por ciento del crecimiento del PIB, las exportaciones contribuyeron con 1. pp, el consumo total lo hizo con.1 pp (1.99 pp del Contribución al Crecimiento del PIB, (puntos porcentuales) PIB.91% PIB.% Exportación de bienes y servicios Consumo privado Consumo de gobierno Inversión pública Inversión privada Importación de bienes y servicios Variación de existencias Discrepancia estadística

5 privado y. pp del público); por su parte, la formación bruta de capital fijo (inversión) aportó -. pp (-.11 pp de la privada y.1 pp de la pública); y las importaciones contribuyeron de manera negativo con.1 pp.. Expectativa de crecimiento El banco Scotiabank en sus Perspectivas Económicas (Proyecciones de Oferta y Demanda Agregada), estimó que la economía mexicana tendrá un incremento de.9 por ciento en 18 ante un aumento del consumo total de. por ciento (el privado de.6% y el público de 1.8%), por una ampliación de inversión de 1. por ciento y un aumento de las exportaciones de.7 por ciento; en tanto que las importaciones se elevarían.7 por ciento. Del pronóstico realizado por Scotiabank, se considera que la contribución del consumo total al producto sería de. pp (.19 pp de la privada y.1 pp de la pública), las exportaciones lo harían con. pp; por su parte, la inversión aportaría.7 pp; en tanto que las importaciones restarían 1.69 pp de la dinámica nacional. 6. Consideraciones finales De los resultados dados a conocer por INEGI se puede inferir que, en el cuarto trimestre de 17 y de acuerdo a sus componentes, el crecimiento del PIB estuvo determinado, principalmente, por el dinamismo de la demanda interna al tener una aportación de 1.9 pp; por separado el consumo lo hizo con 1.6 pp y la inversión con -. pp, la mayor contribución al crecimiento del PIB nacional (1. pp). Por su parte, la participación de la demanda externa (exportaciones) fue de.88 pp. En su reciente Minuta de Política Monetaria, el Banco de México (Banxico) señaló que durante el último trimestre de 17 la economía mexicana presentó una importante expansión, impulsada especialmente por el desempeño de los servicios. En particular, precisó que las exportaciones manufactureras siguieron registrando una evolución favorable como resultado del dinamismo de las exportaciones automotrices congruente con un nivel más depreciado del tipo de cambio real y el fortalecimiento de la actividad económica global; así, las exportaciones dirigidas a Estados Unidos como al resto del mundo mantuvieron una tendencia positiva. En cuanto al comportamiento de la demanda interna, se observó un comportamiento heterogéneo La contribución al crecimiento no incluye variación de existencias (-. pp) ni discrepancia estadística (1.7 pp), por lo que la suma de los componentes no es igual al total del incremento del PIB.

6 entre sus componentes; mientras que el consumo privado siguió mostrando una tendencia creciente, aunque con ciertos indicios de pérdida de dinamismo como reflejo de cierta desaceleración en algunos de sus determinantes, el gasto en inversión continuó mostrando la tendencia descendente que registró durante la mayor parte de 17 derivado de la tendencia desfavorable del gasto en maquinaria y equipo y en construcción. En apoyo al consumo de los hogares se encuentra llegada de remesas familiares recibidas en dólares; durante el lapso octubre-diciembre de 17, las remesas familiares alcanzaron un monto de 7 mil. millones de dólares, 8. por ciento por arriba de lo recibido durante el mismo periodo de 16. Empero, es de señalar que, en el último trimestre de 17, el promedio del tipo de cambio nominal Fix fue de pesos por dólar (ppd), lo que implicó una apreciación de. por ciento con respecto al promedio observado durante el mismo lapso de 16 (19.81 ppd). Por otra parte, en su último Informe Trimestral, Banxico precisó que la demanda externa que enfrenta el país podría verse favorecida por las mejores expectativas de crecimiento, tanto de la producción industrial de Estados Unidos, como del comercio mundial; sin embargo, la incertidumbre sobre la renegociación de la relación comercial de México con Norteamérica podría seguir influyendo adversamente en la evolución de la inversión nacional. En este entorno, mantuvo su rango de expectativa en crecimiento del PIB nacional para 18 y lo ubicó entre. y. por ciento. Se aprecia que el Indicador de la Confianza Empresarial, componente complementario del sistema de indicadores cíclicos, ha venido mejorando y, en febrero de 18, presentó trece meses de alzas consecutivas al ubicarse en 11. puntos y subir.1 puntos; además, tiene ocho meses sucesivos por arriba de su tendencia de largo plazo (1 puntos). Por el lado de la demanda interna, el Banco Central anticipa que se mantenga la dinámica del mercado laboral al augurar que el rango de generación de empleos para 18 se ubique entre 68 y 78 mil puestos, igual que lo esperaba antes. En los últimos meses, el sector privado ha ajustado al alza su previsión de generación de empleo y en la encuesta de febrero de 18 estimó sea de 718 mil nuevos trabajadores asegurados al Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) para el cierre de 18 (6 mil en febrero de 17); Tipo de cambio pesos por dólar de Estados Unidos, para solventar obligaciones denominadas en moneda extranjera, fecha de liquidación y cotizaciones promedio. 6

7 así, anticipa que la tasa de desocupación promedio sea de. por ciento en este año (.7% en febrero de 17). Empero, el Indicador de la Confianza del Consumidor, componente complementario del sistema de indicadores cíclicos, ha comenzado a disminuir y, en enero de 18, presentó dos meses de reducciones continuas al situarse en 1. puntos y bajar.1 puntos; aunque lleva seis meses por arriba de su tendencia de largo plazo. Concerniente a la demanda externa, el sector privado revisó al alza su estimado de crecimiento económico de Estados Unidos para 18 de.18 por ciento que anunciaba en diciembre de 16 a.68 por ciento en febrero de 18. En este contexto, se prevé que la fortaleza de la actividad productiva nacional de 18 se encontrará impulsada tanto por la demanda interna como externa; cabe recordar que el Fondo Monetario Internacional (FMI), en la actualización de su documento Perspectivas de la Economía Mundial: Perspectivas más halagüeñas, optimismo en los mercados, retos futuros, el Fondo señaló que la actividad económica mundial sigue fortaleciéndose y estimó que el producto mundial haya aumentado.7% en 17; es decir,.1 puntos porcentuales (pp) más que lo esperado en octubre de 17 y. pp más de lo observado en 16. En tanto que para 18, el Fondo proyectó que el crecimiento mundial será de.9 por ciento, lo que se deberá al mayor desempeño de la actividad productiva y del impacto que se prevé tengan las modificaciones de la política tributaria de Estados Unidos derivado de la respuesta de la inversión a los recortes de las tasas impositivas aplicadas a las empresas. Por el lado de la demanda interna, el banco Scotiabank anticipó una mayor aportación de la demanda interna (consumo e inversión), como principal fuente de crecimiento para este año; la cual estará complementada por la mejor dinámica de la demanda externa (exportaciones). El FMI estimó que la economía mexicana tenga un crecimiento de. por ciento, lo que resultaría del impulso pasajero de la reforma tributaria, el correspondiente estímulo fiscal y el correspondiente fortalecimiento de la demanda en Estados Unidos. Sin embargo, la incertidumbre política podría dar lugar a riesgos en torno a la implementación de reformas o la posibilidad de que los programas de políticas se reorienten en el contexto de las inminentes elecciones. 7

8 de Bienes y Servicios, 1-17 / IV Trimestre p Concepto I 16 II 16 III 16 IV 16 I 17 II 17 III 17 IV 17 (millones de pesos a precios constantes de 1) Producto Interno Bruto 1,97,79 1,9, 16,9,7 16,77,187 16,7,19 17,87,87 17,791,7 18,1,79 17,,1 17,81,91 17,668,8 18,8,69 17,766,8 18,1,67 17,97,8 18,76,86 Importación de bienes y servicios,66,99,98,,17,81,8,9,96,171,97,1 6,99,6 6,9,,66,81 6,77,87 6,9,76 6,,1 6,1,1 6,,176 6,67,66 6,786,87 19,9,7,,9 1,,7 1,6,66,6,9,1,,89,917,66,,89,681,89,76,998,99,81,8,871,79,,8,6,9,7,77 Consumo 11,9,99 1,98,9 1,66,1 1,8,666 1,88, 1,99,9 1,967,7 1,,1 1,1,9 1,77,87 1,,8 1,7, 1,89,1 1,19,16 1,76,76 1,868,79 Privado 1,1,696 1,89,67 1,6, 1,819,1 11,6,9 11,18,6 11,8,77 1,19,6 11,1,867 11,67,716 11,91,69 1,8,6 11,769,11 1,1,68 1,89, 1,689, Gobierno 1,8, 1,99,86 1,97,76 1,98,1,1,8,81,,11,8,1,97,8,,1,17,19,969,18,789,1,7,1,888,87,7,179,6 Formación bruta de capital fijo,16,91,11,19,79,1,9,,6,79,7,19,78,78,76,71,61,6,761,8,787,98,9,6,6,81,69,1,76,889,89, Privada,,7,61,9,8,19,71,66,86,897,118,96,18,8,166,1,98,1,177,978,191,8,7,7,1,9,1,7,197,7,19,6 Pública 8,69 797,1 79,1 717,6 7,8 6,6 98,8 6,1, 8,8 9,8 679,88,761 8,7 6,819 66,6 Variación de existencias 17,8 19, 161,79 1,987 19,8 1,77 19,81 1,16 9,89 199,6 6,6 8,9 66,198 18,9,9 19,6 Exportación de bienes y servicios,8,97,718,9,6,787,9,68,1,8,91,191 6,11,778 6,9,,7,69 6,1,68 6,169,68 6,8, 6,18,8 6,8,19 6,16,8 6,67,8 Discrepancia estadística -6,8-16,7-19,7 71,8-78,17-1,76 9,667-6,8,9 -,676-79, -11,77 167,9 8,8 6,68 Producto Interno Bruto Importación de bienes y servicios Consumo Privado Gobierno Formación bruta de capital fijo Privada Pública Exportación de bienes y servicios p/ Cifras originales; revisadas a partir del primer trimestre de 17 y preliminares a partir del cuarto trimestre de 17. Año base 1 = 1. (variación porcentual real anual) 8

9 Fuentes de información: INEGI, de bienes y servicios, cifras durante el cuarto trimestre de 17, Nota Informativa, p. Disponible en Internet: [Consulta: 1 de marzo de 18]. Banco de México, Informe Trimestral Octubre-Diciembre 17, México, 8 pp. Disponible en Internet: [Consulta: 8 de febrero de 18]. Banco de México, Encuesta Sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado: febrero de 18, México, Banco de México, pp. Disponible en Internet: [Consulta: 1 de marzo de 18]. Banco de México, Anuncio de Política Monetaria, Comunicado de Prensa, México, Banco de México, p. Disponible en Internet: [Consulta: 8 de febrero de 18]. Banco de México, Minuta número 6, Reunión de la Junta de Gobierno del Banco de México, con motivo de la decisión de política monetaria anunciada el 8 de febrero de 18, 1 pp. Disponible en Internet: [Consulta: de febrero de 18]. Fondo Monetario Internacional, Perspectivas de la economía mundial: Perspectivas más halagüeñas, optimismo en los mercados, retos futuros, 11 p. Disponible en Internet: 18 [Consulta: de enero de 18]. Scotiabank, Perspectivas Económicas, Proyecciones de Oferta y Demanda Agregada, 1 p. enero 1, 18. Disponible en Internet: [Consulta: 1 de marzo de 18]. Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), Secretaría del Trabajo y Previsión Social, Estadísticas del Sector, 9