Temas clave para el nuevo mercado federal. Dr.Héctor Helman Director 2013
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- Vanesa Figueroa Rodríguez
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1 Ley del Mercado de Capitales Temas clave para el nuevo mercado federal Dr.Héctor Helman Director 2013
2 Ejes del cambio. 1. El proceso de reglamentación. 2. Cambio cultural hacia nuevo paradigma del ahorro y la inversión. 3. Protección al inversor minorista. 4. Estructura de mercado federal, amplia y transparente. 5. Proyectos de la economía real y productos estructurados c/ O.P., nuevas oportunidades de inversión. 2
3 Ley del Mercado de Capitales y su reglamentación
4 Nueva Ley de Mercado de Capitales. La Nueva Ley del Mercado de Capitales (MdC) sancionada en 2012 incorpora un marco regulatorio con los siguientes objetivos: Impulsar un cambio cultural en el ahorro y la inversión. Fortalecer la protección al inversor minorista. Impulsar un mercado de capitales federal e inclusivo. Para lo cual es esencial: Educación y difusión financiera a toda la población. Generar alternativas de ahorro p/ Inv.Inst. y minoristas mediante instrumentos del MdC. Resultado esperado: Generar dinámica de oportunidades para el ahorro, en proyectos E.R. 4
5 Ley de Mercado de Capitales: principales cambios. Replanteo estructural del mercado de capitales: 1. Autorregulación. 2. Desmutualización. 3. Mayores facultades de la Comisión Nacional de Valores. 4. Nuevas categorías de agentes distribuidores registrados. 5. Calificadores de riesgo. 6. Transparencia y protección de los inversores minoritarios, OPA obligatoria. 7. Secreto e intercambio de información entre organismos del Estado. 8. Fortalecimiento del poder de policía de la CNV. 9. Nuevos actores en un mercado con integración federal. 5
6 El proceso de reglamentación de la Ley. Objetivos: Reglamentar la Ley en los términos y plazos establecidos. Generar los cambios normativos que se requieran para asegurar el normal funcionamiento de los mercados. Etapa final: nuevo marco regulatorio comprehensivo. Equipos de trabajo: ME / CNV. ME / CNV / Bolsas y Mercados / Cámaras / Organizaciones representativas de inversores, minoristas, organizaciones profesionales y gremiales. Temas: GT1 Estructura CNV. GT2 Emisiones Oferta Pública. GT3 - Calificadoras de Riesgo. GT4 Estructura de Mercado y Sujetos. 6
7 El Nuevo Mercado Federal requiere fuertes cambios. MAYOR CAPILARIDAD, PENETRACION y acceso directo a los diferentes productos que ofrece el mercado. ESQUEMAS DE INTERCONEXION de negociación integrados. CELERIDAD Y DESPAPELIZACIÓN vía adecuación de los SISTEMAS INFORMATICOS. DELEGACIONES DE CNV en el interior para autorización, fiscalización, educación, atención y protección del público inversor. CALIFICACIÓN con nuevos actores: Universidades. PARTICIPACION DE ORGANIZACIONES profesionales, mutuales, cooperativas, gremiales. 7
8 Mercado de capitales argentino versus pares latinoamericanos
9 Panorama actual financiero Pocas empresas listadas en el mercado accionario Cantidad de empresas cotizantes en el mercado accionario Colombia Argentina Chile Perú Brasil Fuente: World Federation of Exchanges El mercado de capitales presenta escaso desarrollo en términos relativos a otras economías comparables latinoamericanas. 9
10 La participación de los inversores en los vehículos más comunes de inversión es extremadamente reducida Cantidad de Fondos de Inversión Colombia Argentina México Chile España Brasil La cantidad de inversores en Fondos de Inversión es sumamente baja comparada con la región Argentina cuenta con pocos fondos de Inversión registrados Cantidad de Clientes (en miles) Argentina Colombia Chile México España Brasil 10 Fuente: Federación Iberoamericana de Fondos de Inversión, al 2 trimestre 2012
11 La participación de los inversores en los vehículos más comunes de inversión es extremadamente reducida Activos Netos en Carteras de Fondos de Inversión (en millones de USD) Argentina Colombia Chile México España Brasil Fuente: elaboración propia en base a la Federación Iberoamericana de Fondos de Inversión, al 2 trimestre A la baja cantidad de Fondos e Inversores para la Argentina, se agrega la característica de poseer el menor nivel patrimonial comparado. 11
12 El ahorro de los argentinos fluye al mercado de capitales?
13 Escasa difusión y educación financiera: el 78% de la población desconoce qué es el mercado de capitales. Encuesta CNV(*) : El 78% desconoce cuáles son los instrumentos del mercado de capitales Solo el 8% realizó al menos una inversión en el mercado de capitales Perfil de riesgo del Inversor minorista Priorizan seguridad sobre rentabilidad (alta aversión al riesgo) Estos resultados implican que existe un alto potencial de desarrollo, dado que el mercado de capitales no es tenido en cuenta como opción de inversión y/o financiamiento. (*) Muestra: 288 individuos NSE C1C2 de todo el país Fuente: CEOP,
14 Panorama financiero Cómo se financian las empresas en la Argentina? El mercado de capitales financia sólo un 10% de la economía Fuente: Ernst&Young Autofinanciación Aportes de accionistas Proveedores/deuda comercial Bancos/entidades financieras Mercado de capitales 14
15 Ahorro y potencial para el financiamiento productivo. Stock en millones de Pesos Acciones MdC Crédito Ban. al Depósitos 3 FCI (renta mixta SPNF 2 y variable) Activos Fin. Externos ONs FFs CPDs TOTAL Notas 1: Incluye todos los conceptos de FF, de los cuales el 29% corresponde a consumo. 2: Créditos a empresas, incluye documentos a sola firma, descontados, comprados, prendarios, documentarios y otros. 3: Incluye cajas de ahorro, plazos fijos, otros y depósitos de residentes en el exterior. Fuente: elaboración propia en base a información obtenida del BCRA, CNV, BCBA e INDEC a de diciembre del 2011 y
16 El Ahorro de los argentinos. Stock de Activos Financieros en el país y en el exterior en millones de USD (neto Tenencia Anses) Titulos públicos sin Anses; USD ; 33% Activos Financieros Externos SPNF; USD ; 35% Inversiones Mercado de capitales sin Anses; USD ; 7% Depositos en Sistema Financiero sin Anses; USD ; 15% Inversión ANSES MdC/SistFin / Deuda Púb.; USD ; 9% Activos Financieros Externos SF; USD ; 1% Fuente: elaboración propia en base a información obtenida de la Subsecretaría de Financiamiento, BCRA, ANSES, CNV, BCBA e INDEC. El stock de activos financieros es de magnitud significativa, y ofrece oportunidades para el financiamiento del desarrollo económico. 16
17 Fragmentación versus Integración de los mercados
18 La situación en Argentina. Déficit de conectividad entre la Oferta y la Demanda Oferta Empresas Pocas empresas listadas, con reducido nivel de apertura del capital (free-float). PyMEs Corto plazo, autofinanciamiento y desconocimiento del mercado de capitales. Bolsas y mercados Fragmentación de los mercados y concentración de la negociación en Bs. As. Intermediarios Reducida llegada al público inversor en general. Demanda Inversores minoristas Inv. Inst. Escaso conocimiento del MdC, falta de educación financiera. Mayor participación para el financiamiento de largo plazo. 18
19 Integración de Bloques, EUA Septiembre 2006 Fusión ICE-NYBOT Junio 2007 Fusión LSE-Borsa Italiana Febrero 2008 Fusión NASDAQ-OMX Abril 2006 Nasdaq compra el 31% de LSE CME acuerda en comprar el 10% de BM&F (Oct 07) Febrero 2004 Abril 2007 Fusión Deutsche Börse- ISE Abril 2007 Fusión NYSE-Euronext Julio 2007 Fusión CME-CBOT Agosto 2008 CME Group Marzo 2008 Fusión BM&F-BOVESPA 19 19
20 8 MERCADOS = 8 SISTEMAS Mercado Abierto Electrónico Mercado a Término de Buenos Aires Merval Buenos Aires Mercado a Término de Rosario Merval Rosario Merval Córdoba Merval Mendoza Merval Litoral 20
21 Mercado Valores de La Rioja Bolsa de Comercio de La Rioja Bolsa de Comercio de Bahía Blanca Bolsa de Comercio de Jujuy 21 21
22 ESQUEMA INTERCONEXION SIN INTEGRACIÓN Cada MERCADO (SISTEMA) se conecta contra los otros MERCADOS (SISTEMAS) SISTEMAS compartidas por varios mercados disminuyen cantidad de conexiones 22
23 ESQUEMA INTERCONEXION CON INTEGRACIÓN Cada MERCADO se conecta contra un NODO ÚNICO que centraliza las conexiones de todos los MERCADOS MATBA MERVAL LITORAL MAE MERVAL MENDOZA NODO ROFEX MERVAL CORDOBA MERVAL BUENOS AIRES MERVAL ROSARIO 23
24 ESQUEMA INTERCONEXION CON INTEGRACIÓN Cada MERCADO se conecta contra un NODO ÚNICO que centraliza las conexiones de todos los MERCADOS OBJETIVO: Integración de MERCADOS. ARQUITECTURA con NODO CENTRAL INTELIGENTE (MOTOR DE MATCHING x LIBRO). UN SOLO SISTEMA DE NEGOCIACIÓN o NODO CENTRAL gestionado por una ENTIDAD formada por 1, varios o todos los MERCADOS. MERV AL MEND OZA MERV AL LITOR AL MERV AL CORD OBA MATB A NOD O MERV AL ROSA RIO MAE MERV AL BUEN OS AIRES ROFE X (1) LIBRO COMÚN x TIPO INSTRUMENTO, (2) MEJOR EJECUCIÓN (3) PRECIO UNICO SIEMPRE (4) FORMACIÓN de PRECIO MÁS TRANSPARENTE (5) MAYOR LIQUIDEZ. 24
25 Meta final
26 Financiamiento del desarrollo a través del MdC. Se abren oportunidades de nuevas emisiones en múltiples dimensiones: 1. Obras y servicios públicos en municipios. 2. Construcción de viviendas. 3. Desarrollo de industrias regionales. 4. Pymes en general, y exportadoras. 5. Sustitución de importaciones. 6. Expansión de capacidad productiva. 7. Innovación tecnológica. 26
27 Muchas Gracias!
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