Alternativas de Financiamiento para la Explotación de Recursos Hidrocarburíferos Convencionales y No Convencionales en la República Argentina

Transcripción

1 Alternativas de Financiamiento para la Explotación de Recursos Hidrocarburíferos Convencionales y No Convencionales en la República Argentina Septiembre 2014 Alejandro Vanoli Presidente. Héctor Helman Director

2 Parte I Nueva Ley del Mercado de Capitales en Argentina

3 Objetivo Comisión Nacional de Valores La CNV es la entidad encargada de regular, fiscalizar y desarrollar el mercado de capitales y proteger al público inversor. Fomentar el desarrollo ; económico y la profundización del mercado de capitales Pilares Asegurar la transparencia Canalizar el ahorro doméstico a la economía real

4 Objetivo y descripción Mercado de Capitales Genera un mecanismo de asignación del ahorro a la inversión, conectando al público inversor con aquellos que requieren financiamiento Permite a las empresas financiarse a costos competitivos Se presenta ante el público inversor con un conjunto de variados instrumentos de ahorro y financiamiento

5 Hacia un nuevo marco legal Bolsa de Comercio de Jujuy Múltiples mercados no interconectados Bolsa de Comercio de La Rioja Mercado Valores de La Rioja Heterogénea concentración geográfica 0,2% Bolsa de Comercio de Bahía Blanca 47,5% 52,3% Avanzando hacia MerVal MAE Resto de los Mercados INTERCONEXIÓN Cada mercado se conecta contra los otros mercados Fuente: CNV, Gcia. de Agentes y Mercados

6 El nuevo marco legal Nuevas Iniciativas Federalización Interconexión Difusión y Educación Financiera Información Ambiental Desarrollo y Estudio del Mercado de Capitales

7 El nuevo marco legal Ley : principales cambios Eliminación de la Autorregulación Cada mercado dictaba normas y fiscalizaba de acuerdo a su criterio El poder normativo y de contralor de los mercados pasa a la CNV Desmutualización Relación cerrada a los accionistas del mercado Los Agentes pueden formar parte del mercado sin ser accionistas del mismo Secreto e Información Restricciones de acceso a información entre organismos Pautas para la transmisión fluida de información confidencial entre organismos

8 El nuevo marco legal Ley : principales cambios Categorías de Agentes Categorías de Agentes genéricas Diversas categorías de Agentes, más específicas Calificadoras Hegemonía de entidades calificadoras privadas Habilitación de Universidades Nacionales como Agentes de Calificación Transparencia Protección débil de inversor minoritario OPA obligatoria, determinación de precio equitativo, mayores requisitos de información

9 El nuevo marco legal Ley : principales cambios Integración Federal Concentración de actividad en unos pocos mercados principales Interconexión de los mercados con integración y llegada a todo el país Nuevos Instrumentos Pocas alternativas de crédito, condiciones no atractivas para las economías regionales ChPD garantizados, warrants, pagarés, entre otros Protección al Inversor Riesgo por información inadecuada, falta de un Fondo de Garantía Creación de un Fondo de Garantía, registro de idóneos calificados para informar

10 Mercado de Capitales: Rentabilidad Rentabilidad comparada sept sept Índice Variación último año calendario (%) ,87 Chicago (VIX) -16,51 Paris (CAC) 8,48 Tokio (Nikkei 225) 9, ,83 Fráncfort (DAX) 15,25 40 Nueva York (S&P 500) 19,73 Londres (FTSE 100) 22,79 Milán (FTSE MIB) 23, ,48 9,19 15,25 19,73 22,79 23,48 25,26 Madrid (IBEX) 25,26 Dólar CCL ("Bolsa") 49,83 MerVal 88, Chicago (VIX) -16,51 Paris (CAC) Tokio (Nikkei 225) Fráncfort (DAX) Nueva York (S&P 500) Londres (FTSE 100) Milán (FTSE MIB) Madrid (IBEX) Dólar CCL ("Bolsa") MerVal Fuente: CNV, Gcia. Monitoreo de Mercados

11 Mercado de Capitales: Nuevo Financiamiento Evolución de emisión instrumentos Acciones FFs ONs (e) Fuente: CNV, Gerencia de Emisoras

12 Mercado de Capitales: Nuevo Financiamiento Clientes de Fondos de Inversión Activos netos en carteras de Fondos de Inversión (Argentina, en millones de ARS) Fuente: BCBA e IAMC Fuente: Federación Iberoamericana de Fondos de Inversión, al 2 trimestre del 2013

13 Parte II Recursos No Convencionales y Financiamiento

14 Argentina: Ahorro doméstico

15 Radiografía del Ahorro Doméstico República Argentina En millones de USD Depósitos Existe un stock de ahorro significativo MdC Títulos Públicos (1) Fuera del sistema Deuda Externa (2) Depósitos y MdC valorizados a Junio Títulos Públicos y activos valorizados a Diciembre (1)Títulos líquidos a dic (2) a Dic 2013, Mecon/SSFinan Fuente: elaboración propia en base a información del BCRA, CNV, CVSA, BCBA y Mecon

16 Ahorro Doméstico y Potencial para el Financiamiento Productivo Stock en millones de ARS $ MdC 1 Crédito Banc. al SPNF 2 Depósitos % 37% Ratio de créditos sobre Depósitos para cada año % 42% 37% (1) Los activos subyacentes relacionados al consumo siguen siendo significativos. (2) Representado por los documentos a sola firma, descontados, comprados, prendarios, documentarios y otros. (3) Incluye a las cajas de ahorro, plazos fijos y otros depósitos de residentes y no residentes. Fuente: BCRA, CNV y BCBA a Diciembre de cada año excepto el 2014 (Junio).

17 Ahorro Doméstico y Potencial para el Financiamiento Productivo MdC % Acciones Ons % 33% FFs (1) CPDs TOTAL % Stock en millones de Pesos Acciones ONs FFs CPDs Stock a Diciembre de (1) Los activos subyacentes relacionados al consumo siguen siendo significativos Fuente: elaboración propia en base a información de la BCBA y CNV.

18 Argentina: Recursos Convencionales y No Convencionales

19 Mayores costos. Tecnología. Instrumentos de Financiamiento Lograr competitividad optimizando costos de financiamiento. Reservorios Convencionales Costo de Explotación Deuda Instrumentos Garantizados Equity Cadena de Valor En todos los niveles Costo de Capital Stock de Reservas Precio Reservorios no Convencionales Instrumentos convencionales + Capital de Riesgo

20 Recursos de Gas y Petróleo No Convencionales Ranking Shale Oil País Miles de Millones de Barriles Ranking Shale Gas País Trillones de Pies Cúbicos (TCF) 1 Rusia 75 2 EEUU 58 3 China 32 4 Argentina 27 5 Libia 26 6 Venezuela 13 7 México 13 8 Pakistán 9 9 Canadá 9 10 Indonesia 8 Total Mundial China Argentina Argelia EEUU Canadá México Australia Sudáfrica Rusia Brasil 245 Total Mundial Fuente: EIA, Technically Recoverable Shale Oil and Shale Gas Resources Overview, Junio de 2013

21 Recursos de Gas y Petróleo No Convencionales Reservas técnicamente recuperables Latinoamérica Shale Oil 27 MMill Bb 9 X Reservas Convencionales Argentina 50% Shale Gas MMill m 3 30 X Reservas Convencionales Fuente: EIA 2011 y 2013

22 Recursos de Gas y Petróleo. PETROLEO -M de Millones de Bb- GAS -M de Millones de m 3-3 Reservas Convencionales Probadas 323 Reservas Convencionales Probadas US$ 276 M Mill. US$ 90 M Mill. 27 Reservas No Convencionales Técnicamente Recuperables Reservas No Convencionales Técnicamente Recuperables US$ M Mill. US$ M Mill. Precio supuesto 7.5 USD/MMBTU. Fuente: EIA 2011 y 2013

23 Argentina: Mercado de Capitales

24 Mercado de Capitales: Potencial de crecimiento Capitalización en el mercado de las compañías que cotizan en el MdC (% del PIB) 117,70% 70,80% 44,30% 50,30% 54,70% Amplio margen de crecimiento 5,70% La apertura del capital se presenta como una oportunidad con potencial. Argentina México Perú Brasil Colombia Chile Fuente: elaboración propia en base a información del BM para el año 2012.

25 Mercado de Capitales: Potencial de crecimiento Activos Netos de Fondos de Inversión (% del PIB) 46% 10% 14% Alto potencial en la industria del FCI argentino. 2% Argentina México Chile Brasil Fuente: elaboración propia en base a información del BM y FIAFIN para el año 2013.

26 Mercado de Capitales: Emisiones Sector Energético Emisiones y Colocaciones en millones USD/USD-Linked Sociedad Sub-sector Monto Colocado 1 Gas Argentino S.A. Distribución de Gas 6 Genneia S.A. Distribución de Gas 100 Metrogas S.A. Distribución de Gas 26 Transortadora de Gas del Sur S.A. Medanito S.A. YPF S.A. Transporte de Gas Prod. petróleo, captación y procesamiento de gas Explor., Prod. y Dist. Petróleo Petrolera Pampa SA Producción de Petróleo 48 Central Térmica Güemes S.A. Generación eléctrica 9 TOTAL (1) USD/USD linked Fuente: Gerencia de Emisoras, Gerencia de Desarrollo y PI, CNV.

27 Mercado de Capitales: Emisiones Sector Energético Emisiones y Colocaciones en millones USD/USD-Linked Energía Monto Colocado 1 Petróleo Gas 386 Petróleo y gas 60 Otras fuentes 9 Eslabón de la cadena Extracción / Producción Gen. / Proc. Monto Colocado Transporte / Distribución 386 Toda la cadena (YPF) Total Total (1) USD/USD linked Fuente: Gerencia de Emisoras, Gerencia de Desarrollo y PI, CNV.

28 Mercado de Capitales: Emisiones Sector Energético Emisiones y Colocaciones en millones ARS Sociedad Sub-sector Monto Colocado en Pesos En USD 1 YPF S.A. Explor., Prod. y Dist. Petróleo Petroq. Comodoro Rivadavia S.A. Pan American Energy LLC Arg. Producción de Petróleo Producción de Petróleo Petrolera Pampa S.A. Producción de Petróleo Generación Mediterranea S.A. Generación eléctrica Central Térmica Güemes S.A. Generación eléctrica Medanito SA Prod. petróleo, captación y procesamiento de gas Axion Energy Argentina S.A. Ref. y Comer. Hidrocarburos (1) TC BCRA sobre fecha de cada colocación Fuente: Gerencia de Emisoras, Gerencia de Desarrollo y PI, CNV. TOTAL

29 Mercado de Capitales: Emisiones Sector Energético Emisiones y Colocaciones en millones ARS Energía Monto Colocado en Pesos En USD 1 Sólo Petróleo Sólo Gas 0 0,00 Petróleo y gas Otras fuentes Total Eslabón de la cadena Monto Colocado en Pesos En USD 1 Extracción/Prod. /Gen./Proc Trans./Distribución 0 0 Toda la cadena Total (1) TC BCRA sobre fecha de cada colocación Fuente: Gerencia de Emisoras, Gerencia de Desarrollo y PI, CNV.

30 Mercado de Capitales: Emisiones Sector Energético Emisiones y Colocaciones en millones USD USD/USD- Linked 1 ARS$ Dolarizado 1 TOTAL Inciso K 2 Solo Petróleo Solo Gas Petróleo y gas Otros (1) TC BCRA sobre fecha de cada colocación (2) Desde Oct/ Incluye FF. TC BCRA Promedio Fuente: Gerencia de Emisoras, Gerencia de Desarrollo y PI, CNV; y MEcon, SSN.

31 Mercado de Capitales: Instrumentos

32 Mercado de Capitales: Instrumentos de Financiamiento Plazo Perfil del inversor Garantía Ventajas Acciones Deuda corporativa (ON) Largo Mediano/ largo Amplio Sin garantía Opcional - Impositiva. - No afecta capacidad de endeudamiento. -Impositiva. -Tasa competitiva. FF (contrato garantía) FF (cadena de valor) Mediano Calificado / Institucional Patrimonio escindido -Impositiva. -Menor tasa según plazo/riesgo. -Impositiva. -Menor tasa según plazo/riesgo. -Financiamiento a toda la cadena de valor. VCP Corto Opcional Pagarés CHPD 1-60 meses Hasta 12 meses año Amplio Obligatoria Opcional -Impositiva. - Ventaja de tasa. -Ventaja de tasa y rapidez de colocación.

33 Radiografía del Ahorro, Deuda y Recursos. En millones de USD Depósitos Reservas Convencionales Probadas. Existe un stock de ahorro significativo MdC Títulos Públicos Fuera del sistema (1) US$ 370 M Mill. Reservas No Convencionales Probadas. US$ M Mill. Deuda Externa (2) Depósitos y MdC valorizados a Junio Títulos Públicos y activos valorizados a Diciembre (1)Títulos líquidos a dic (2) a Dic 2013, Mecon/SSFinan Fuente: elaboración propia en base a información del BCRA, CNV, CVSA, BCBA y Mecon

34 Conclusiones Argentina entre los 5 países con mayores reservas no convencionales técnicamente recuperables Ahorro doméstico requiere nuevos instrumentos Mercado de Capitales en crecimiento, alto potencial Nueva Ley de MdC - Instrumentos de financiamiento a requerimiento de proyectos Instrumentos adaptables a cada etapa del proceso del negocio

35 25 de Mayo 175 (1002) Ciudad de Buenos Aires Argentina Comisión Nacional de Valores