Institucionalización de la Coordinación entre Política Fiscal y Política Monetaria en Perú

Transcripción

1 Institucionalización de la Coordinación entre Política Fiscal y Política Monetaria en Perú Fernando Vásquez S.* PROYECTO REDIMA II SEPTIMA REUNIÓN REDIMA CENTROAMÉRICA May 2008 * Las opiniones expresadas en esta presentación no necesariamente representan las del Banco Central de Reserva del Perú 1

2 Contenido 1. Marco Institucional de la Política Monetaria 2. Marco Institucional de la Política Fiscal 3. Coordinación entre Políticas 4. Conclusiones 2

3 Independencia de los Bancos Centrales Para garantizar una política monetaria responsable orientada a mantener el poder adquisitivo de la moneda se inicia en la década de los ochenta una tendencia mundial a otorgar independencia efectiva a los bancos centrales. Antecedente histórico: En 1810, David Ricardo atribuye los episodios de inestabilidad financiera a la falta de independencia del banco central:...no se puede otorgar al gobierno el poder de emitir billetes; éste muy probablemente abusaría de ello... Alternativamente, propongo otorgar esta capacidad a Comisionados, que sólo puedan ser removidos del cargo por votación de una o ambas Cámaras del Parlamento. Los comisionados nunca deberían, bajo ninguna excusa, prestar dinero al gobierno,... si el gobierno requiere dinero, debe conseguirlo legítimamente; a través de los impuestos; a través de la emisión de bonos del tesoro 3

4 Diseño institucional de los Bancos Centrales a. Finalidad: preservar la estabilidad monetaria. b. Independencia: definida por Walsh (2005) como ausencia de la influencia directa del gobierno o políticos.. Con ello, se evita sesgos inflacionarios y se genera el marco para que las decisiones sean consistentes y con un horizonte de largo plazo. c. Transparencia y rendición de cuentas: permite a la sociedad supervisar y evaluar el cumplimiento de su objetivo y aumenta su credibilidad. Es la contraparte de la autonomía. 4

5 Diseño institucional de los Bancos Centrales Independencia del Banco Central Autonomía Política Autonomía Económica Autonomía de Administración Autonomía de Política Monetaria Autonomía Financiera Independencia del Financiamiento al Tesoro 5

6 América Latina: Independencia del Banco Central e inflación Utilizando mediciones pre y post reforma, Jacome(2003) encuentra una correlación negativa y estadísticamente significativa entre independencia legal e inflación. 60 Tasa anual de inflación IBC 6

7 BCRP: Marco Institucional vigente Objetivo y Autonomía El artículo 84 de la Constitución n (1993) y su Ley Orgánica, establecen que el objetivo único del Banco Central es preservar la estabilidad monetaria. La Ley Orgánica del Banco Central (1992) establece mecanismos que garantizan autonomía a en el ejercicio de sus funciones. 7

8 BCRP: Marco Institucional vigente Autonomía (Constitución y Ley Orgánica) Prohibición n de conceder financiamiento al Tesoro Público. P Elección n de Directores: Siete directores. El Poder Ejecutivo designa a cuatro, entre ellos al Presidente. El Congreso ratifica a éste, y elige a los tres restantes el Poder Ejecutivo elige a 3, el congreso, No representan a entidad alguna. Remoción n de Directores. Solo por el Congreso en caso de falta grave, al incumplir las prohibiciones previstas en la Ley Orgánica (ej( ej.. Conceder crédito al Tesoro). 8

9 Diseño de la Política Monetaria Esquema de Metas de Inflación n (2002) Meta: 2,0% +/- 1 punto Meta Operativa: Tasa de interés s de política para el mercado interbancario overnight Flexibilidad para el uso de instrumentos monetarios, sujeta al cumplimiento de la meta inflacionaria. Compromiso de largo plazo con la estabilidad de precios aumentando la confianza en la moneda local y reduciendo los riesgos asociados a la dolarización n financiera de la economía. 9

10 Diseño de la Política Monetaria Esquema de Metas de Inflación Transparencia y Comunicación Es necesaria para que se logre la credibilidad en las decisiones y manejo del Banco Central. Ello mejora la efectividad de la política monetaria debido a que la sociedad entiende mejor las decisiones del Banco Central. Según la Constitución peruana el Banco Central, bajo responsabilidad de su Directorio, está obligado a informar al público periódicamente de la situación económica del país. 10

11 Esquema de Metas de Inflación: Perú Meta de inflación: 2,0% (+/- 1 punto porcentual) Meta de Inflación

12 II. Marco Institucional de la Política Fiscal 1. Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal (LRTF) La Ley (y modificatorias) tiene por objeto establecer los lineamientos para una mejor gestión de las finanzas públicas, con prudencia y transparencia fiscal, así como también crear el Fondo de Estabilización Fiscal. Ello con el fin de contribuir a la estabilidad económica. Principio General: El Estado debe asegurar el equilibrio o superávit fiscal en el mediano plazo, acumulando superávit fiscales en los períodos favorables y permitiendo únicamente déficit fiscales moderados y no recurrentes en períodos de menor crecimiento. 12

13 II. Marco Institucional de la Política Fiscal LRTF: Reglas Macro Fiscales El Déficit del Sector Público no será mayor al 1% del PBI. El crecimiento en términos reales del gasto de consumo del Gobierno Central no excederá el 4%. El incremento de la deuda no será mayor que el déficit. Reglas para años de elecciones: El gasto nofinanciero de los 7 primeros meses del año no excederá el 60% del presupuesto anual El déficit fiscal del primer semestre no excederá el 40% del previsto para el año. 13

14 II. Marco Institucional de la Política Fiscal LRTF: Reglas para Gobiernos Subnacionales (numéricas) La relación del saldo de deuda y los ingresos corrientes no deberá superar el 100%. El servicio de la deuda respecto a los ingresos corrientes no será mayor al 25%. El incremento de la deuda no será mayor que el déficit. El promedio del resultado primario de los últimos tres años no será negativo. 14

15 CAMBIOS EN LA REGLA FISCAL REGLAS PARA EL SECTOR PÚBLICO REGLA DE DÉFICIT Cobertura SPC SPNF Límite numérico 1% PBI 1% PBI sin cambio sin cambio sin cambio REGLA DE CRECIMIENTO REAL DEL GASTO Cobertura Institucional Gob. General sin cambio Gob. Central sin cambio sin cambio Gasto no Gasto Corriente Consumo Consumo sin cambio Cobertura de gastos Financiero no Financiero más pensiones Límite numérico 2% 3% 3% 3% 4% Índice de precios IPC Deflactor IPC Meta BCRP Meta BCRP REGLAS PARA LOS GOBIERNOS SUBNACIONALES Relación Deuda / Ingresos 100% Relación Servicio Deuda /Ingresos 25% Promedio de resultado primario No negativo 15

16 II. Marco Institucional de la Política Fiscal LRTF: Fondo de Estabilización Fiscal Recursos: El saldo presupuestal del Tesoro Público. El 10% de los recursos de privatización y concesiones. Usos: Cuando los ingresos fiscales desciendan más de 0,3 por ciento del PBI respecto al promedio de los últimos tes años, y por ese monto. Situaciones de excepción previstas en la Ley 16

17 II. Marco Institucional de la Política LRTF: Transparencia Fiscal El Marco Macroeconómico Multianual a publicar anualmente debe incluir: Declaración de Principios de Política Fiscal Metas de Política Fiscal para los próximos tres años Proyecciones de supuestos macroeconómicos, ingresos, gastos, deuda para los próximos tres años. Indicadores de sostenibilidad de deuda para mediano y largo plazo. 17

18 II. Marco Institucional de la Política Fiscal 2. Leyes de Presupuesto.- El marco normativo es establecido por la Ley General del Sistema Nacional de Presupuesto (Ley 28411), la Ley General del Sistema Nacional de Endeudamiento (Ley 28563), la Ley del Sistena Nacional de Tesorería (Ley 28693) y la Ley del Sistema Nacional de Contabilidad (Ley 28708). El presupuesto está constituido por créditos que representan el equilibrio entre la previsible evolución de los ingresos y recursos a asignar de conformidad a las políticas de gasto del gobierno. Anualmente se aprueban las siguientes leyes: Ley de Presupuesto del Sector Público. Ley de Endeudamiento del Sector Público. Ley de Equilibrio Financiero del Sector Público. 3. Ley de Transparencia y Acceso a Información Pública: Para promover la transparencia de los actos del Estado y regular el derecho fundamental del acceso a la información consagrado en la Constitución Política del Perú 18

19 DEUDA PÚBLICA (% DEL PBI) El superávit convencional y estructural han venido mejorando en los ultimos años Resultado Económico SPNF: Convencional y Estructural ,0 3,0 3,1 2,0 2,1 1,0 %PBI 0,0-1,0-1,0-0,3-0,9-0,9 0,1 0,1-2,0-1,9-1,8-1,7-1,5-3,0-2,5-2,3-4,0-3,3-3, Conventional Balance Structural Balance 19

20 III. Coordinación Fiscal - Monetaria Condiciones Básicas para la Coordinación de políticas macroeconómicas: Política predecible. Transparencia de políticas. Evitar políticas procíclicas. Políticas fiscales sostenibles. 20

21 Coordinación en Perú La coordinación se realiza respetando la autonomía de la política monetaria. La coordinación se produce en tres etapas: Formulación del presupuesto: Mediante la opinión sobre el MMM y presentaciones ante el Congreso. Ejecución del Presupuesto: Participación en el Comité de Caja. Evaluación del Presupuesto: Informe sobre cumplimiento de las reglas macrofiscales. 21

22 a. Coordinación en la formulación El MEF deberá remitir al BCRP, a más tardar el 30 de abril de cada año, el proyecto de Marco Macroeconómico Multianual MMM-, a efecto de que emita, dentro de los siguientes 15 días calendario, opinión técnica sobre dicho Marco y su compatibilidad con las previsiones de balanza de pagos y de reservas internacionales netas y con su política monetaria. El MMM será aprobado por el Consejo de Ministros, antes del último día hábil del mes de mayo y será publicado, junto con la opinión técnica del BCRP. El Consejo de Ministros podrá, a solicitud del MEF y con la previa opinión técnica del BCRP, modificar el Marco Multianual, en cuyo caso emitirá un documento complementario justificando tales modificaciones. Esta revisión no podrá incluir incrementos en los límites sobre el déficit o en los gastos no financieros. El Ejecutivo deberá remitir al Congreso de la República el MMM, conjuntamente con los proyectos de leyes anuales de Presupuesto, de endeudamiento y de equilibrio financiero, los cuales deberán ser consistentes con lo señalado en dicho Marco. La fecha límite para la remisión es el 30 de agosto de cada año. 22

23 b. Durante la ejecución presupuestal Durante la fase de ejecución presupuestal, el control del gasto público y la aprobación y coordinación de acciones necesarias para la debida ejecución mensual del presupuesto de caja es realizado por el Comité de Caja del MEF. Este Comité evalúa la ejecución de caja del mes anterior y realiza la programación de la caja del mes que se inicia. Los acuerdos del comité tienen efectos sobre la política monetaria pues en él se definen las compras de moneda extranjera por parte del Tesoro Público, así como las emisiones de letras y bonos, los pagos de deuda pública y los topes de gasto con la fuente recursos ordinarios. El Comité de Caja se encuentra conformado por el Viceministro de Hacienda, el Gerente General del BCRP y el Gerente General del Banco de la Nación. 23

24 Al cierre de la ejecución presupuestal Antes del último día hábil del mes de marzo de cada año, el BCRP remitirá a la Contraloría General de la República y al MEF la evaluación sobre el cumplimiento de los compromisos contenidos en el MMM del año anterior, así como sobre las reglas macrofiscales establecidas en la Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal (Ley 27245). Dicho informe, será remitido al Congreso a más tardar el último día de abril. (Artículo 11 de la Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal Ley 27245). 24

25 Fases del Proceso Presupuestario: BCR presenta a Congreso proyecciones año siguiente MEF presenta el Ppto al Congreso: Plazo 30 de agosto (Art. 78 Const) Formula ción Aproba ción Plazo de aprobación por el Congreso: 30 de noviembre (Art. 80 Const) Inicio programación: Mayo Fin abril MEF remite a BCR el MMM para opinión técnica (Art.11 Ley de Responsabilidad) y publicación fines de mayo. Progra mación Fin marzo, BCR envía a MEF y CGR evaluación MMM y cumplimiento de reglas del año anterior. Fin abril, MEF envía a Congreso evaluación Ppto y MMM (Art.31 Transparencia). Evalua ción Balances FEF y del SPC a 30 y 90 días de concluido Ppto (Art. 23 Ley Transparencia) PRESUPUESTO Control Ejecu ción A cargo del Sistema Nacional de Control Año fiscal del 1 de enero al 31 de diciembre. El control mensual de la ejecución de caja es realizado por el Comité de Caja del que forma parte el BCR. 25

26 Coordinación Fiscal Monetaria 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0 Déficit Fiscal y Brecha del Producto 3,3 2,5 2,3 1,7 1,0 0,3-2,1-3, TASA INTERBANCARIA Y BRECHA DEL PRODUCTO (En porcentaje y porcentaje del PBI) Déficit Fiscal Brecha del PBI Mar-02 Dec-02 Set-03 Jun-04 Mar-05 Dec-05 Set-06 Jun-07 Tasa interbancaria Brecha del PBI 26

27 Coordinación Fiscal Monetaria Tasas Mercado Interbancario Metas de Inflación Tasas mas Estables Curva de Rendimiento: BTP Jun Yield (%) Jul 05 May Jul 07 Abr Maturity (years)

28 Coordinación Fiscal Monetaria Composición por Monedas de la Deuda Pública 100% 90% 12% 14% 15% 15% 15% 15% 22% 24% 80% 36% 70% 60% 50% 40% 88% 86% 85% 85% 85% 85% 78% 76% Dolarización de la Liquidez 30% 20% 64% % 0% Moneda Extranjera Moneda Nacional Mar-08 28

29 4. Conclusiones Desde 1999, se han dado mejoras en el manejo de la política fiscal, como el establecimiento de reglas macrofiscales y la mayor transparencia de las finanzas públicas. La coordinación insitucional de políticas fiscal y monetaria consideran la participación del BCRP en diversas etapas del ciclo presupuestario. Emitiendo opinión técnica respecto al MMM, participando del Comité de Caja del Tesoro Público y Evaluando el cumplimiento de los compromisos del MMM y de las reglas macrofiscales de la Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal. La adecuada coordinación entre las políticas fiscal y monetaria ha contribuído a una eficiente gestión macroeconómica. 29