Economía (CBC) Las restricciones de presupuesto en la Argentina reciente

Transcripción

1 LICENCIATURA EN ECONOMÍA FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS, UNIVERSIDAD DE BUENOS AIRES Economía (CBC) Las restricciones de presupuesto en la Argentina reciente Guido Zack Instituto Interdisciplinario de Economía Política (IIEP) UBA CONICET Centro de Investigaciones Macroeconómicas para el Desarrollo (CIMaD) EEyN UNSAM Buenos Aires, 10 de octubre de 2018

2 Los modelos en economía En la economía real hay miles de millones de personas intercambiando billones de bienes producidos por millones de empresas en todo momento y lugar. Para tratar este fenómeno en forma analítica es necesario abstraer muchos aspectos para concentrarse en los más importantes, con la esperanza que lo sean, para explicar el todo. Dado que no hay una sola manera de hacerlo, comienza el desacuerdo entre economistas. Todo modelo cuenta con agentes, que poseen bienes y derechos, los cuales son usados para el proceso productivo, la distribución y el consumo. 2

3 Agentes económicos Familias; Empresas; SPNF; Banco Central; Sector privado Sector público consolidado Economía doméstica Economía en su conjunto Sector externo. 3

4 Activos Bienes físicos y servicios: son producidos por las empresas locales y por el sector externo, y demandados por familias, empresas, sector público y externo. Dinero: es emitido únicamente por el Banco Central. Es utilizado como medio de cambio y reserva de valor. Provee el servicio de liquidez, pero no da ninguna remuneración(interés). Bonos: son también utilizados para reserva de valor. Otorgan remuneración, pero no proveen liquidez. 4

5 El flujo circular de la renta 5

6 La restricción de presupuesto Los agentes hacen gastos financiados con sus ingresos, ahorros previos y con los préstamos que puedan conseguir. En el largo plazo, los préstamos deben ser devueltos, por lo que los gastos no pueden ser mayores a los ingresos. Las restricciones de presupuesto no dicen nada acerca de cómo los agentes tomas sus decisiones (por ejemplo, maximizando utilidad), solo indican los márgenes de acción. Esloquedaconsistenciaalosmodelos. 6

7 Restricción de presupuesto de las familias Ingreso: = + + Gasto: = Igualando: = Operando: = + (1) 7

8 Restricción de presupuesto de las empresas + = Si suponemos que todos los ingresos se destinan a la remuneración de los factores: = + = + Lo que es equivalente a suponer que la inversión se financia con préstamos de las familias: = (1+ ) = (2) 8

9 Restricción de presupuesto del sector privado Combinando las ecuaciones 1 y 2 se obtiene la restricción de presupuesto del sector privado(familias y empresas): = + + (3) = + (4) Esta última ecuación indica que el superávit del sector privado puede utilizarse para financiar al sector externo, al sector público o para acumular dinero(que es otra manera de financiar al sector público). 9

10 Restricción de presupuesto del sector público consolidado Sector público no financiero(spnf): + = + + = (5) Banco Central(BC):,!", = = + Sector público consolidado: = =, +!", (6) = (7) 10

11 Restricción de presupuesto del sector público consolidado Política fiscal: = + +!",!%!", + Un aumento del gasto puede financiarse con: Suba de impuestos Reducción de las transferencias Política fiscal pura Incrementodeladeudaconelsectorprivado Emisión monetaria Incrementodeladeudaconelsectorexterno 11

12 Restricción de presupuesto del sector público consolidado Política monetaria: =!",!%!", Un aumento de la base monetaria se puede utilizar para: Financiar el gasto público Financiar transferencias Reducir la presión impositiva Disminuir el endeudamiento público con el sector externo. Disminuir el endeudamiento público con el sector privado(política monetaria pura). 12

13 Restricción de presupuesto de la economía doméstica A partir de las ecuaciones 3 y 7 se obtiene la restricción de presupuesto de la economía doméstica. = (8) = ' + = Esta ecuación refleja la balanza de pagos de economía y muestra que el superávit de cuenta corriente es igual al déficit de cuenta capital, y viceversa. 13

14 Restricción de presupuesto de la economía doméstica Si se agrega impuestos netos de transferencias de ambos lados de la ecuación 8: = = + + (9) =!% +!" + Modelo de tres brechas: la inversión puede ser financiada con ahorro privado, público o externo. 14

15 Restricción de presupuesto del sector externo Los ingresos de la economía doméstica con respecto al sector externo son las exportaciones y venta de bonos domésticos. Los egresos son importaciones, los vencimientos de bonos de la economía doméstica en manos del sector externo y sus intereses. ' + = +(1+ ) ' (1+ ) = Esta última ecuación muestra nuevamente que el superávit de cuenta corriente es equivalente al déficit de cuenta capital, y viceversa. 15

16 Restricción de presupuesto de la economía en su conjunto El saldo comercial es: ' = (10) Que, reemplazándolo en la ecuación 8, da como resultado: = + + +' Estaecuaciónes,nadamásynadamenos,elcálculodelproductopor elladodelgasto. En definitiva, se partió del cálculo del producto por el lado del ingreso (restricción de presupuesto de las familias) y se llegó al cálculo del producto por el lado del gasto. 16

17 Resumiendo Las ecuaciones 1, 2, 5, 6 y 10 son las restricciones de presupuesto de las familias, empresas, sector público no financiero, banco central y sector externo, respectivamente. + = + + * + * + = + + = + + = * ' + + = Del lado izquierdo se encuentran las fuentes de financiamiento, mientras que del lado derecho están los usos del poder adquisitivo. 17

18 Resumiendo Agregando fuentes y usos: Reordenando: = + + +' * + * ( ' + )+( + * )+( + * ) = 0 Loqueeslomismoque: Exceso de oferta de bienes + Exceso de oferta de dinero + Exceso de oferta de bonos = 0 18

19 Resumiendo Los equilibrios parciales de los tres mercados se relacionan entre sí en equilibrio general. Los desequilibrios se compensan unos a otros: si hay un exceso de oferta en un mercado, entonces hay un exceso de demanda en algún otro(oenlosdos). Ley de Walras: si n-1 mercados están en equilibrio, entonces el mercado restante también está en equilibrio. Relacionar con modelo IS-LM. 19

20 Producto Bruto Interno (PIB). Var % promedio anual. 7% 6.4% 6% PIB Per Capita PIB 5% 4% 3.6% 3.7% 3.8% 3% 2.5% 2.3% 2.2% 2.9% 2.7% 2% 1.6% 1.6% 1.7% 1% 0.9% 0.6% 0.6% 0.4% 0% -1% -0.9% -0.8% -2%

21 Producto Bruto Interno (PIB). Var %. 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% Fuente: INDEC 21

22 PIB por componente del gasto. En millones de $ de Fuente: INDEC C I GP X M PIB

23 Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) Sep-13 Jun Sep Aug-08 Aug-14 Oct-16 May May Fuente: INDEC 23 Jan-04 May-04 Sep-04 Jan-05 May-05 Sep-05 Jan-06 May-06 Sep-06 Jan-07 May-07 Sep-07 Jan-08 May-08 Sep-08 Jan-09 May-09 Sep-09 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17

24 Cuentas fiscales. % del PIB. 42 Resultado fiscal global 40 Resultado fiscal primario 38 Ingresos públicos 36 Gastos públicos Fuente: Ministerio de Hacienda 24

25 Deuda pública. % del PIB Fuente: Ministerio de Hacienda Resultado fiscal global Resultado fiscal primario Deuda pública

26 Expo e impo como % del PIB. Valores corrientes. Exportaciones Importaciones 30% 25% 20% 18% 17% 15% 10% 5% 10% 8% 8% 8% 10% 7% 8% 12% 0% 26

27 Expo. Valor, precio y cantidad. 50% Variación Precio Variación Cantidad Valor 40% % 20% % % % -20% % Fuente: INDEC

28 Impo. Valor, precio y cantidad. 140% Variación Precio Variación Cantidad Valor 120% 100% % % 40% % % -20% % -60% % Fuente: INDEC

29 Saldo comercial, términos del intercambio y cantidades. 20,000,000 Saldo comercial TI IC ,000, Miles de USD 10,000,000 5,000, Indice (2004=100) -5,000, ,000,000 0 Fuente: INDEC 29

30 Expo por Grandes Rubros 100% PP MOA MOI CyE 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Fuente: INDEC 0%

31 Impo por Grandes Rubros 100% PP MOA MOI CyE 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Fuente: INDEC 0%

32 Saldo comercial por Grandes Rubros 50,000,000 PP MOA MOI CyE Saldo comercial 40,000,000 30,000,000 20,000,000 Miles de USD 10,000, ,000,000-20,000,000-30,000,000-40,000,000 Fuente: INDEC -50,000,

33 Cuenta corriente. Millones de dólares Utilidades y Dividendos Intereses Servicios Mercancias Cuenta Corriente Fuente: INDEC 33

34 Cuenta capital y financiera. Millones de dólares Variación de RR.II (-) Sector Privado No Financiero Sector Público no Financiero Sector Bancario Fuente: INDEC 34

35 Formación de activos externos del s. privado. Mill. de USD. -10,000-30,000-50,000-70,000-90, , ,000 Jan-03 May-03 Sep-03 Jan-04 May-04 Sep-04 Jan-05 May-05 Sep-05 Jan-06 May-06 Sep-06 Jan-07 May-07 Sep-07 Jan-08 May-08 Sep-08 Jan-09 May-09 Sep-09 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 Fuente: BCRA 35

36 Reservas internacionales. Millones de dólares. 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 09/03/2016 u$s ,000 0 Fuente: BCRA 36

37 Deuda externa bruta. % del PIB. Total de Deuda Externa Sector Público no Financiero y Banco Central Sector Privado no Financiero 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0%

38 Inversión y ahorro nacional. Precios corrientes. % del PIB. 35% 30% 25% 20% 15% 10% Inversión Ahorro 5%

39 Inversión. Volumen. % del PIB. 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%