UNIVERSIDAD DE LOS ANDES FACULTAD DE ECONOMIA INTRODUCCIÓN A LA MACROECONOMÍA Profesora: Marcela Eslava

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1 UNIVERSIDAD DE LOS ANDES FACULTAD DE ECONOMIA INTRODUCCIÓN A LA MACROECONOMÍA Profesora: Marcela Eslava Taller 6 1) Parta de los siguientes supuestos sobre los componentes de la demanda de bienes y de dinero, que siguen la notación que hemos venido usando en clase: C = C 0 + C 1 (Y-T) C 2 r ; I = I 0 I 1 r; G y T son exógenas. La demanda de dinero es L(Y,r)=hY br. Donde C 0 =250; C 1 =0.75; C 2 =1,500; I 0 =1,000; I 1 =1,000; T=1,000; G=500; h=1; b=10,000; M=1,000; P=1 La caída de los precios del petróleo ha generado preocupación en Colombia por sus efectos fiscales: buena parte de los ingresos del gobierno viene de los tributos que pagan las compañías petroleras. Teniendo en cuenta este impacto fiscal y sus crecientes compromisos de gasto, el gobierno colombiano aprobó en diciembre de 2014 un proyecto que aumentó de manera considerable los impuestos a las empresas, y se discute en este momento una reforma tributaria estructural que, según han dicho públicamente algunos miembros de la comisión que está elaborando la propuesta de reforma, también buscará elevar el recaudo impositivo. a) Entre los modelos que hemos cubierto en clase, el modelo IS-LM es el adecuado para analizar esta coyuntura en un contexto de muy corto plazo. Por qué? En el muy corto plazo los ciclos económicos, o la desviación de variables económicas con respecto a una tendencia de largo plazo, cobran relevancia. Así mismo, el estudio de choques en la economía y sus efectos sobre decisiones de política fiscal y monetaria son fundamentales para entender las dinámicas de agregados macroeconómicos. Cuando se habla de la caída de los precios del petróleo, puede pensarse en un choque de oferta que llegó a la economía colombiana y derivó una serie de decisiones en la esfera pública. Lo que permite el modelo IS-LM es representar y entender los efectos reales en la economía de estas decisiones, partiendo de los equilibrios del mercado de bienes y servicios y el mercado de dinero. Debe tenerse en cuenta que el modelo supone la rigidez de precios y la no neutralidad del dinero, por lo que los ajustes en la economía se ven reflejados en el nivel del producto y la tasa de interés. Así pues, el modelo IS-LM presenta una buena aproximación a los ciclos económicos evidenciados en la coyuntura actual.

2 b) Encuentre el nivel de producto y tasa de interés de equilibrio en el corto plazo, según el modelo ISLM. Para el mercado de bienes y servicios (IS), se parte de la ecuación macroeconómica fundamental y de los valores dados: Y= C0 + C1(Y-T) C2r + I0 I1r + G Y= (C0 C1(T) C2r + I0 I1r + G)/(1 C1) Y= ( ,500r + 1,000 1,000r + 500)/(1 0.75) Para el mercado de dinero (LM), se tiene que: Y= (1,000 2,500r)/(0.25) (IS) Y= 4,000 10,000r (M/P)=hY br Y = ((M/P) + br)/h (LM) Y= 1, ,000r Igualando el producto de ambos mercados se tiene que: Reemplazando la tasa de interés: 4,000 10,000r = 1, ,000r 20,000r = 3,000 r = 0.15 Y = 4,000 10,000*(0.15) = 1, ,000*(0.15) Y = 2,500 c) Examine el impacto cualitativo de corto plazo de un incremento de impuestos en el contexto de una economía cerrada, a la luz del modelo ISLM. Suponga que lo único que cambia es T, que se incrementa. Incluya un análisis gráfico, y haga explícito el efecto sobre el producto y sobre cada uno de los componentes de la demanda agregada de bienes. Explique la intuición detrás de los movimientos (o falta de movimientos) en cada uno de esos componentes. En el contexto de una economía cerrada, un incremento de los impuestos tendrá un efecto negativo sobre el consumo de los hogares. En este sentido, se observará una contracción de

3 la curva IS que está dada por la disminución de la demanda agregada de bienes y servicios. Este movimiento está representado por la disminución del producto de Y1 a Y2. Equilibrio del modelo IS-LM r LM B A r1 r2 C IS IS Y2 Y3 Y1 Y Para entender la disminución en la tasa de interés debe notarse que el aumento de los impuestos hace que los hogares tengan un menor ingreso disponible, por lo cual tendrán menos incentivos a demandar dinero y no requerirán de tanta liquidez. En el mercado de dinero esto representa un desplazamiento de la curva de demanda de dinero hacia la izquierda. Para equilibrar el mercado de dinero la tasa de interés deberá disminuir. Mercado de dinero r M/P r1 r2 L1(Y,r) L2(Y,r) (M/P) s M/P

4 Ɛ2 A partir de la caída de la tasa de interés de r1 a r2, el consumo y la inversión se verán incentivados, permitiendo que el producto aumente de Y2 a Y3. De esta forma se logra llegar al nuevo equilibrio del modelo. d) Ahora suponga que la economía es abierta y con tasa de cambio flexible. La economía es pequeña y hay perfecta movilidad de capitales. Examine el impacto cualitativo de corto plazo de un incremento de impuestos en el contexto de una economía cerrada, a la luz del modelo IS-LM de economía cerrada (o Mundell Fleming). Debe empezar por notarse que en una economía pequeña y abierta, con tasa de cambio flexible y perfecta movilidad de capitales, la tasa de interés de la economía está determinada exógenamente por la tasa de interés internacional r* (r=r*). Bajo este contexto, el mercado de dinero estará en equilibrio cuando se alcance la tasa de interés mundial. Así mismo, habrá un único nivel de producto que representa el equilibrio en el mercado de dinero. Por lo tanto, la curva LM será vertical y cualquier decisión de política fiscal que afecte la demanda agregada no tendrá efectos en el producto de equilibrio. También es importante resaltar que las exportaciones netas entran a hacer parte de la demanda agregada de la economía y será la tasa de cambio real la variable que ajuste la economía ante cualquier choque o decisión de política pública. Para analizar los efectos de un aumento en los impuestos, debe notarse que, como en el punto anterior, el consumo se verá afectado de forma negativa al disminuir el ingreso disponible de los hogares. Esto se ve reflejado en un desplazamiento de la curva IS hacia la izquierda. En este caso, como la tasa de interés es exógena y no se puede mover, el ajuste de la economía vendrá dado por las exportaciones netas a través de la tasa de cambio real. Pero para llegar a este equilibrio, hay que notar que una disminución de la demanda agregada hace caer la tasa de interés de la economía momentáneamente (r < r*), lo cual lleva a una salida de capitales hasta el punto en que las tasas de interés vuelvan a equilibrarse. La salida de capitales lleva a una disminución de la moneda externa y una abundancia relativa de la moneda local. Esto se traduce en una depreciación de la moneda local. Como en el corto plazo los precios son constantes, una depreciación en la tasa de cambio nominal llevará a una depreciación en la tasa de cambio real. Finalmente, las exportaciones netas dependen positivamente de la tasa de cambio real, por lo cual habrá un aumento del producto a través del aumento de exportaciones netas que compense exactamente la caída del consumo. La transición al nuevo equilibrio se puede ver el en siguiente gráfico: Modelo Mundell Fleming Tasa de cambio flexible Ɛ LM IS IS

5 e) Cómo cambia su respuesta previa si el gobierno interviene para mantener la tasa de cambio en un nivel dado? En un contexto de tasa de cambio fija, la autoridad monetaria será la encargada de hacer cumplir un nivel determinado de tasa de cambio. En este contexto de devaluación, la autoridad monetaria debería reducir la oferta monetaria a través de la venta de divisas para contraer la curva LM y apreciar la tasa de cambio hasta su nivel inicial. En este caso, no habrá cambios en la tasa de cambio pero el producto será menor al inicial Ɛ Modelo Mundell Fleming Tasa de cambio fija LM LM IS IS Ɛ2 Ɛ1 2) Lea los capítulos 2 y 8 del libro Acabemos ya con la crisis de Paul Krugman. (OJO: el libro no es un libro de texto, sino uno de opinión; asegúrese de formarse su propia Y2 Y1 visión crítica de esa opinión, con base en lo visto en clase, lo que dice Y el libro mismo, los indicadores que ha recogido en esta clase y los que ve en la discusión diaria en los medios, etc). Responda:

6 a) Krugman argumenta que Estados Unidos y el resto del mundo desarrollado entró en una trampa de la liquidez luego de la crisis de Recopile indicadores que muestren esa situación y argumente que en efecto varios países entraron en tal situación (trampa de liquidez) usando esos indicadores. Encuentra que hay evidencia de que el fenómeno persiste aún hoy en día? La característica fundamental de una trampa de liquidez es que la tasa de interés llega a su límite inferior después de que la economía experimente expansiones monetarias que inundan la economía de liquidez y dejan de tener efecto sobre este precio. En la crisis económica del 2008, los bancos centrales de países desarrollados respondieron rápidamente incrementando la base monetaria. Sin embargo, podrá observarse en las siguientes gráficas que las tasas de interés alcanzaron sus límites inferiores haciendo perder la efectividad de la expansión monetaria. El caso de Japón es particular y evidencia tasas de interés incluso negativas. Los efectos de la trampa de liquidez persisten hasta épocas actuales.

7 Nota: todas las gráficas fueron obtenidas de los datos de Trading Economics: Paralelamente, estos países han evidenciado una lenta recuperación económica, que está relacionada con la dificultad de salir de la trampa de liquidez:

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9 b) También argumenta el autor que, aunque en general es cierto que incrementos en el gasto público pueden desplazar la demanda privada, en una situación de trampa de liquidez esto no es cierto. Por qué? Krugman argumenta que, en general, la demanda es la que modela la oferta en la economía; si se aumentara el gasto, el consumo y la inversión de un país, la demanda agregada se desplazaría llevando a un aumento en la oferta. Según Krugman, algunas figuras de la esfera pública no entienden la lógica de que tu gasto es mi ingreso y mi gasto es tu ingreso y terminan argumentando que si la economía va mal, el gobierno también debería apretarse el cinturón. Si las economías no logran salir de situaciones de crisis es por fallos de coordinación más que por deficiencias en la capacidad productiva. Cuando todos decidieron que los niveles de deuda eran demasiado altos empezaron a gastar menos llevando a una depresión. En el contexto de la trampa de liquidez, las preocupaciones de muchos gobiernos pasaron de centrarse en el desempleo al endeudamiento y el déficit excesivo. No se quiere financiar gasto con deuda pública y existe un miedo generalizado a que los vigilantes de bonos pierdan la confianza en la política fiscal y monetaria y empiecen a vender bonos. Por lo tanto, las directrices políticas buscan satisfacer los mercados más que entender el papel del déficit en un contexto de depresión económica: en una economía deprimida el déficit fiscal no compite por los fondos del sector privado y no lleva a un aumento de la tasa de iteres. Por lo tanto, no habría peligro de desincentivar la inversión del sector privado y caer un una mayor depresión. Por el contrario, un aumento en el gasto público, por más de que esté financiado con deuda, resulta ventajoso y lograría dinamizar la economía. Sin embargo, muchas figuras públicas se niegan a aceptar este argumento y siguen una política de austeridad fiscal, que en realidad tiene los efectos contrarios a lo que se desearía para salir de una trampa de liquidez.