Seguros. SISA Vida, S.A., Seguros de Personas. SISA Vida Informe de Clasificación. El Salvador. Factores Clave de la Clasificación

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1 SISA Vida, S.A., Seguros de Personas SISA Vida Informe de Clasificación Clasificación* Actual Anterior Emisor EAAA(slv ) EAAA(slv ) Perspectiva Estable Estable Factores Clave de la Clasificación El Salvador Operaciones en Venta: A finales del ejercicio 2014, Citigroup Inc. (Citi) anunció la venta de sus operaciones en El Salvador. Debido a lo anterior, Fitch Ratings modificó su opinión sobre la importancia estratégica de la aseguradora importancia limitada para su accionista. No obstante, la agencia opina que el soporte de Citi seguirá siendo oportuno mientras la entidad sea de su propiedad, conservando una integración alta con esta. Consejo Ordinario de Clasif icación (Septiembre 29, 2015). *El suf ijo (slv ) indica que se trata de una clasif icación nacional en El Salv ador. Las escalas de clasificación utilizadas en El Salv ador son las establecidas en la Ley del Mercado de Valores y en las Normas Técnicas Sobre Obligaciones de las Sociedades Clasif icadoras de Riesgo. Las clasif icaciones en la escala de Fitch se presentan al f inal de este inf orme. Resumen Financiero SISA Vida, S.A., Seguros de Personas (USD miles) 30 jun dic 2014 Primas Netas 42,641 91,341 Patrimonio ,678 Apalancamiento Operativ o (x) Siniestralidad Incurrida (%) Índice Combinado (%) Resultado Neto 10,613 21,036 ROAE (%) Activ os Líquidos / Reserv as Técnicas (x) Fuente: SISA Vida y estados fi nancieros anuales auditados Informe Relacionado Perspectiv as 2015: Sector Asegurador Centroamericano (Diciembre 22, 2014). Beneficio Parcial de Soporte: La clasificación de SISA Vida contempla un beneficio parcial provisto por su accionista último, Citi, clasificado en escala internacional por Fitch en A con Perspectiva Estable. A través de Citicorp Banking Corporation. Citi es propietario del accionista mayoritario directo de SISA Vida: Seguros e Inversiones, S.A. (SISA). Desempeño Operativo Favorable: La aseguradora mantiene indicadores de rentabilidad adecuados y superiores a los del mercado. A junio de 2015, a pesar de registrar un índice combinado de 72%, levemente superior al 70% a diciembre de 2014siguió siendo favorable frente al promedio de 98% de sus pares relevantes. Lo anterior fue producto de un perfil de riesgo bajo en su portafolio de primas y la dispersión de riesgos alta, lo que benefició la siniestralidad y eficiencia operativa de la compañía. Posición Adecuada de Capitalización: A pesar de una contracción de 18% en la base patrimonial de junio de 2014 a junio de 2015, los niveles de apalancamiento de SISA Vida se mantienen adecuados para su operación y menores que el promedio de las compañías del segmento de seguros de personas. Esto obedeció a la distribución de dividendos de USD20 millones de las utilidades de Niveles de Liquidez Holgados: Los niveles de liquidez de SISA Vida siguen beneficiándose de la proporción elevada de sus reservas y patrimonio invertidos en instrumentos de liquidez alta. Por ello, la entidad registra un nivel de coberturas de 1.8 veces (x) sobre reservas y 1.60x sobre pasivos totales, los cuales son mayores que el promedio de sus pares relevantes a junio de Exposiciones Limitadas Adecuadamente: SISA Vida tiene un programa de reaseguro de buena calidad crediticia con reaseguradoras de trayectoria internacional larga. Este reduce las exposiciones patrimoniales por evento y catástrofe a niveles acordes con la industria y estándares internacionales. En el esquema de reaseguro vigente, la pérdida máxima por evento no supera 0.22% del patrimonio y, por catástrofe, 0.33%. Sensibilidad de la Clasificación Analistas Riccardo Caruso riccardo.caruso@fitchratings.com Eduardo Recinos eduardo.recinos@fitchratings.com La clasificación de la compañía podría cambiar si las operaciones fuesen adquiridas por inversionistas con perfiles crediticios distintos al del actual. Para determinar las clasificaciones de riesgo, Fitch evaluará tanto la fortaleza financiera intrínseca de la entidad como el soporte potencial de sus accionistas nuevos. Octubre 28,

2 Cuota de Mercado Compañías de Seguros de Personas al 30 de Junio de 2015 Sisa Vida, S.A., Seguros de Personas Asesuisa Vida, S.A., Seguros de Personas Pan American Life Insurance Company AIG Vida, S.A., Seguros de Personas Assa Compañía de Seguros de Vida, S.A., Seguros de Personas Fedecredito Vida, S. A., Seguros de personas 5% 3% 36% 12% 33% 13% Portafolio de Primas por Ramos (A 30 de junio de 2015) Vida Previsional Bancaseguros Salud y Accidentes 13% 26% 28% 31% Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero Tamaño y Posición de Mercado Conserva Liderazgo en Seguros de Personas Sinergias con Grupo Controlador Sujeta a Cambios Mantiene la Participación Mayor en el Mercado Asegurador Cartera de Primas Concentrada en Bancaseguros, Previsional y Vida Mantiene la Participación Mayor en el Mercado Asegurador Al cierre del primer semestre de 2015 (1S15), SISA Vida continuaba siendo la entidad líder en el mercado asegurador salvadoreño, con 14.7% de las primas emitidas. De igual forma, encabezaba el segmento de seguros de personas con 36% de las primas emitidas. Sin embargo, la cuota de mercado de la compañía se ha reducido levemente respecto a los niveles de 40% presentados en La aseguradora es filial de SISA desde el año Ambas compañías pertenecen al conglomerado financiero Citi y suman una participación de 20.3%, colocándose como el grupo de tamaño mayor por primas suscritas del mercado salvadoreño a diciembre de SISA Vida suscribe riesgos, especialmente para ramo de personas, entre los que destacan los seguros de invalidez y sobrevivencia (previsionales), bancaseguros y los de deuda. Estos últimos se dedican a respaldar los préstamos de distintas instituciones financieras del país. Sinergias con Grupo Controlador Sujeta a Cambios SISA Vida y su matriz SISA, referidas también como SISA y Filial, poseen una integración importante con Citi tanto en El Salvador como en Centroamérica. Históricamente, el canal principal de distribución de SISA son Citibank y sus subsidiarias, que han representado aproximadamente 40% de las primas totales. A través de este conducto, SISA y Filial proveen seguros a tarjetas de crédito, así como productos relacionados con crédito en general. Además, la aseguradora y su filial tienen alianzas con otras instituciones financieras y canales de afinidad para ofrecer productos de vida y no vida. La integración y los negocios relacionados con los bancos de Citi son elementos que favorecen positivamente la posición relativa de mercado de las compañías de seguros de SISA en El Salvador. El anuncio realizado en octubre de 2014 por Citi declaró el deseo de retirar sus operaciones minoristas en 11 países, incluidos Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Nicaragua y Panamá. Como resultado, podría presentarse un cambio en el plan estratégico y la participación de mercado de la aseguradora frente al mercado salvadoreño. Cartera de Primas Concentrada en Bancaseguros, Previsional y Vida Metodologías Relacionadas Metodología de Calif icación de Seguros (Octubre 29, 2014). Metodología Global de Calif icación de Instituciones Financieras no Bancarias (May o 29, 2015) La cartera de primas de la aseguradora la representan las líneas de negocio previsional, bancaseguros y vida. Desde finales de 2008, cuenta con el beneficio de la suscripción de negocios de bancaseguros, en la forma de saldos de deuda, colectivos y accidentes personales y provenientes de la operación de Citi en el resto de la región centroamericana. El seguro previsional de invalidez, retrocedido por otra aseguradora local a SISA Vida, es un contrato que se renueva cada 2 años. Este negocio lo efectúa la Administradora de Fondos de Pensiones Confía, S.A. (AFP Confía), misma que fue propiedad de Citi en 75% hasta Este negocio se renueva bajo licitación pública en enero de cada año. En el 1S15, la emisión de primas cayó 9% respecto al mismo período del año anterior. Esto es producto de una disminución de 9% en las primas de previsional y de 43% en vida. SISA Vida, S.A., Seguros de Personas 2

3 Gobierno Corporativo Fitch considera positivo que la compañía esté alineada a estándares internacionales, aunque esto sea neutral para la clasificación de riesgo. Además, cuenta con un modelo propio de gobierno corporativo y de administración integral de riesgos. Por su parte, SISA Vida mantenía retenido un promedio de 93% de primas netas suscritas, porcentaje muy superior al nivel de retención promedio de las compañías que operan en ramos de personas. Este resultado se beneficia del nivel alto de retención que la entidad mantiene en bancaseguros (98%) y previsional (93.8%) Presentación de Cuentas Para el presente informe, se utilizaron los estados financieros del período , auditados por la firma independiente KPMG, S.A. Dichos estados financieros siguen las normas de contabilidad establecidas por la regulación local y no presentan salvedad alguna para el período de análisis. Los estados financieros interinos fueron suministrados por el emisor. Estructura de Propiedad Cambios en Propiedad Podrían Derivar en Cambios de la Clasificación SISA es propietaria de 99.99% del capital accionario de SISA Vida, la cual es a su vez subsidiaria del conglomerado financiero Citi. Este último es subsidiaria en 98.0% de Citicorp Banking Corporation. La reorientación estratégica de Citi acerca de retirar sus operaciones en 11 países, incluido El Salvador, modificó la opinión de Fitch sobre la importancia estratégica de las operaciones en Centroamérica. La clasificadora considera que estas subsidiarias tienen una importancia limitada para su accionista; sin embargo, esto no afecta su percepción en cuanto a las clasificaciones asignadas. También, anticipa que el soporte de Citi seguirá siendo oportuno mientras las entidades centroamericanas sean de su propiedad, mantengan integración alta y compartan marca comercial con su casa matriz. La clasificación de SISA Vida podría cambiar en caso de que fuese adquirida por inversionistas con perfiles crediticios distintos al del actual. Para determinar las clasificaciones de riesgo, Fitch evaluará tanto la fortaleza financiera intrínseca de cada entidad como el soporte potencial de sus accionistas nuevos. Perfil de la Industria y Ambiente Operativo Al cierre de junio de 2015, la industria aseguradora salvadoreña sigue desafiada continuamente por el entorno económico del país. Sin embargo, Fitch estima que el crecimiento económico para el mismo año mostrará una mejoría, apoyado parcialmente por proyectos específicos, como Fondos del Milenio, en diferentes industrias. A su vez, estos tendrán un impacto positivo en el mercado de seguros y la agencia espera que continúen en el mediano plazo. El desempeño de la industria registró un deterioro con motivo de aumento en el nivel de siniestralidad, por lo que el índice combinado creció seis puntos porcentuales. No obstante, este último se mantuvo inferior a 100%, lo que, aunado al rendimiento financiero adecuado de las inversiones, se traduce en índices de rentabilidad competitivos. El crecimiento en la producción de primas fue de 4% a la misma fecha. Fitch estima que el crecimiento al cierre de 2015 se deberá parcialmente a proyectos específicos de sumas aseguradas elevadas. Asimismo, la agencia espera que la recomposición del mercado, en términos de adquisiciones y del ingreso de nuevos competidores, no afecte de manera relevante la generación de negocios en el mediano plazo. Prevé observar un crecimiento mayor en productos de vida y salud a través de bancaseguros y microseguros, mediante el uso de canales no tradicionales SISA Vida, S.A., Seguros de Personas 3

4 de negocios. El crecimiento en estos productos, que se caracterizan por ser riesgos dispersos con tarificación adecuada, permitirá a la industria conservar un desempeño financiero adecuado. Mientras tanto, los costos operativos también deberían ser relativamente estables, dada la dispersión mayor en un volumen creciente de primas. Por otra parte, los niveles de capitalización y liquidez de la industria permanecen adecuados y son favorables frente a las medianas de la industria en otros países de la región. Análisis Comparativo Cuadro Estadístico Comparativo (El Salvador) (%; al 31 de diciembre de 2014) Clasificación Actual Compañía con Desempeño Destacado Debido a una contribución importante en el volumen de primas provenientes de sus canales cautivos como bancaseguros, seguros de deuda u previsionales, SISA Vida m antiene una fuente de ingresos estable. Esto le permite una dispersión de riesgos adecuada, lo que resulta en un desempeño noble en su cartera de primas. Igualmente, la aseguradora se beneficia de una dilución adecuada de sus costos operativos que favorece los niveles altos de rentabilidad en su operación, mismos que son mayores que el promedio de sus pares relevantes. A pesar de una contracción en la base patrimonial, los niveles de apalancamiento de SISA Vida son adecuados para su operación y niveles de retención en primas. Estos últimos son menores que el promedio de las compañías del segmento de seguros de personas. Por otra parte, la aseguradora cuenta con una base de inversiones amplia, en la que las reservas y recursos patrimoniales están invertidos en títulos de fácil realización. Lo anterior mantiene una posición de liquidez favorable respecto a la mediana de sus pares. Cuota de Mercado Siniestr. Eficiencia Índice Retenida OperativaCombinado ROA Prom. Ut. Neta/ P. Netas Pasivo/ Patrimonio (x) Prima Ret./ Patrimonio (x) Reservas/ P. Act. Líq./ Retenidas Reservas SISA Vida, S.A. EAAA(slv) Asesuisa Vida, S.A. EAAA(slv ) AIG Vida, S.A. N.D Pan American Lif e Ins. Co. N.D Aseguradora Viv ir, S.A. N.D ASSA Vida, S.A. EAA(slv ) Total Compañías Seguros de Personas Act.: activ os; Líq.: líquidos; P.: primas; Ret.: retenida; Ut.: utilidad; Prom.: promedio; Siniestr.: siniestralidad; Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero de El Salv ador y cálculos de Fitch Capitalización y Apalancamiento Jun Expectativas de Fitch Pasiv o/patrimonio (v eces) Fitch espera que el capital de la aseguradora se mantenga en niv eles Deuda Financiera/Patrimonio (%) cercanos a 1.3x, alineados con el mercado. Apalancamiento Operativ o (v eces) Patrimonio/Activ o (%) Nota: Apalancamiento Operativ o = Prima Dev engada Retenida sobre Patrimonio Posición Patrimonial Sólida Capitalización Aceptable y Congruente con Perfil de Negocio Niveles de Apalancamiento Adecuados Soporte Implícito de su Propietario Último Capitalización Aceptable y Congruente con Perfil de Negocio A junio de 2015, SISA Vida presentó una disminución de 18% en su base patrimonial respecto a lo registrado a junio de Esto se debió a la distribución de dividendos de USD20 millones, correspondientes a 81% de los resultados de diciembre de SISA Vida, S.A., Seguros de Personas 4

5 Desempeño A pesar de esto, la compañía mantiene un nivel adecuado de capitalización que se ajusta a las características del negocio. Al 30 de junio de 2015, la relación entre patrimonio y activos fue de 43.3%, conservándose adecuada y superior al promedio de sus pares de 36.5%. Niveles de Apalancamiento Adecuados El indicador de apalancamiento de SISA Vida, el cual se mide como la relación entre pasivo y patrimonio, incrementó moderadamente en el 1S15, al pasar de 1.1x en diciembre de 2014 a 1.3x. Asimismo, el apalancamiento operativo resultante de la relación de primas retenidas sobre patrimonio neto, se modificó de 1.3x a diciembre de 2014 a 1.8x a junio de 2015, ostentando niveles promedio en relación con la industria. El aumento en ambos indicadores de apalancamiento se debe a la distribución de dividendos realizada en el 1S15. Soporte Implícito de su Propietario Último La clasificación contempla un beneficio parcial de soporte por parte de Citi, clasificado por Fitch en escala internacional en A con Perspectiva Estable. Ante el anuncio realizado por dicho grupo en relación con la venta de sus operaciones minoristas en 11 países, El Salvador incluido, Fitch modificó su opinión sobre la importancia estratégica de estas subsidiarias, considerándola limitada para su accionista, incluida la de SISA Vida. No obstante, opina que el soporte de Citi seguirá siendo oportuno mientras las entidades sean de su propiedad y mantenga una integración alta con las mismas. (%) Jun Expectativas de Fitch Siniestralidad Neta Fitch espera que la rentabilidad operacional de la aseguradora Costos Operación Netos / PDR* permanezca en niv eles similares a los registrados históricamente. Esto Indicador Combinado se debería a las políticas conserv adoras de suscripción, las Indicador Operativ o características y composición del negocio, así como un manejo Ingreso Financiero Neto/ PDR* controlado de los gastos de operación. ROAA * Prima Dev engada Retenida Costos Operación Netos = Gastos Administrativ os + Gastos Adquisición sobre PDR Siniestralidad por Ramo Al 30 de junio de % 100% 80% 60% 40% 20% 0% Jun 2014 Jun 2015 Seg. y Acc.: Seguros y Accidentes Desempeño Sobresaliente en Seguros de Personas Eficiencia Operativa Continúa como una Fortaleza Importante Incremento en Niveles de Siniestralidad Rentabilidad Sobresaliente Eficiencia Operativa Continúa como una Fortaleza Importante La relación entre costos operativos y primas devengadas retenidas aumentó de 21% a 23% entre diciembre de 2014 y junio de 2015, por efecto de la disminución en el volumen de primas y el aumento en los costos de adquisición. No obstante, SISA Vida aún conserva sus indicadores de eficiencia muy competitivos e inferiores a la media del mercado de 41%. Incremento en Niveles de Siniestralidad Desde 2014, SISA Vida ha presentado un alza en sus indicadores de siniestralidad, los cuales se mantenían en 49% a junio de Sin embargo, se alinean con el promedio del mercado salvadoreño en niveles controlados de 49%. La siniestralidad de las tres líneas de negocio más importantes, vida, bancaseguros y previsional, incrementó entre junio de 2014 y de En parte, esto fue por una producción menor de primas, especialmente en los ramos de vida y previsional. SISA Vida, S.A., Seguros de Personas 5

6 Inversiones y Liquidez Rentabilidad Sobresaliente El desempeño operativo de la compañía se caracteriza por su nivel de siniestralidad adecuado y una eficiencia operativa alta. El índice combinado aumentó ligeramente entre diciembre de 2014 y junio de 2015, de 70 a 72%, pero siguió siendo menor que los promedios de la industria. Otros indicadores como el índice operativo, el ROA y el ROE se comportaron relativamente estables en el IS15. Jun Expectativas de Fitch Activ os Líquidos / Reserv as (x) Fitch no esperaría un cambio signif icativ o en la posición de liquidez de la Activ os Líquidos / Pasiv o Total (x) compañía, siempre y cuando esta última mantendrá su política Rotación de Cobranza (Días) conserv adora de inv ersión de reserv as y patrimonio. Portafolio por Tipo de Inversión Al 30 de junio de 2015 CDT Certificado de Inversión Soberano Titularización Corporativo Banca Multilateral Papel Bursátil Fideicomiso 20% 20% 15% 31% 6% 4%2% 1% 1% Posición de Liquidez Adecuada Índices de Liquidez Adecuados Políticas de Inversión Conservadoras Portafolio Orientado hacia Instrumentos de Renta Fija Índices de Liquidez Adecuados A junio de 2015, los indicadores de cobertura de activos líquidos sobre reservas y pasivos de SISA Vida fueron de 1.9x. A pesar de que son menores que los de diciembre de 2014, permanecen adecuados al compararlos con los de sus competidores. Lo anterior se debe a la proporción de activos líquidos de 90.8% en la estructura del balance, la cual superó el promedio de 80% de sus pares relevantes a la fecha a junio de Asimismo, la posición de liquidez de SISA Vida la favorece una proporción de primas por cobrar de 2.8% a junio de este año. A la vez, se beneficia de un promedio alto de rotación en la gestión de cobranza de 12 días, muy inferior a la de sus pares relevantes a la fecha. Políticas de Inversión Conservadoras SISA Vida mantiene una política de inversión muy conservadora que resulta de la aplicación de las mejores prácticas internacionales y de formar parte de un conglomerado financiero internacional. En este sentido, los activos de la compañía se invierten principalmente en títulos de renta fija, los cuales se distribuyen entre títulos del gobierno, depósitos y certificados de inversión de instituciones financieras locales. Portafolio Orientado hacia Instrumentos de Renta Fija El portafolio de inversiones de la compañía está invertido en títulos de renta fija y con buen perfil crediticio. A junio de 2015, 51% del portafolio estaba colocado en depósitos a plazo y certificados de inversión emitidos por bancos salvadoreños clasificados por Fitch, en su mayoría, en categoría A(slv) o superior de la escala nacional. Además, 20% del mismo está invertido en valores de orden público emitidos por el Estado (clasificado por la agencia en escala nacional en AAA(slv) ; y en escala internacional en B+ con Perspectiva Estable), principalmente Letes y Eurobonos. SISA Vida, S.A., Seguros de Personas 6

7 Adecuación de Reservas (%) Jun Expectativas de Fitch Rv as. / Pasiv os En opinión de Fitch, la cobertura de reserv as de SISA Vida se Rv as. Matemáticas y de Riesgos en Curso / Total Rv as mantendrá en niv eles similares a los ref lejados históricamente, Rv as. Siniestros / Total Rv as siempre y cuando la mezcla del negocio se concentre en Rv as. / Primas Retenidas seguros de corto plazo. Estos últimos demandan una 68.4 constitución baja de reserv as de riesgos en curso. Rv as.: Reserv as Fuente: SISA y Filial y cálculos de Fitch Constitución de Reservas Acorde a Composición de Cartera Base de Reservas Representa la Proporción Mayor del Pasivo Cobertura de Reservas Adecuada para el Perfil de Cartera Reserva de Siniestros Influenciada por Seguros Previsionales Base de Reservas Representa la Mayor Proporción del Pasivo De los pasivos totales, 85% lo representan reservas técnicas a junio de Esto se debe a la orientación de negocios hacia ramos de personas, con los cuales SISA Vida obtiene una dispersión amplia de los riesgos y en los que la estrategia consiste en retener la propor ción mayor de la cartera. A diciembre de 2014, la compañía continuaba sin reflejar obligaciones financieras. Cobertura de Reservas Adecuada para el Perfil de Cartera A junio de 2015, la cobertura de reservas totales sobre primas retenidas de SISA Vida era de 61%, todavía inferior al promedio de 70% de sus pares relevantes a la misma fecha. Lo anterior se debe a la proporción alta de la cartera de primas concentrada en las líneas previsional y de bancaseguros (60% sobre primas netas). En el caso de los seguros previsionales, teniendo en cuenta que se tratan de riesgos de tipo declarativo, no demandan una constitución de reservas de riesgo en curso ; solamente constituyen una medida menor de reservas de siniestros. Por su parte, el ramo de bancaseguros se caracteriza por manejar riesgos atomizados con sumas aseguradas bajas y pólizas mensuales, por lo que la constitución de reservas es menor. En opinión de Fitch, SISA Vida mantiene una cobertura de reservas adecuada para la composición de su cartera de primas. Reserva de Siniestros Influenciada por Seguros Previsionales A junio de 2015, la proporción de reservas de siniestros de la compañía reflejaba un incremento con respecto a las reservas totales, al pasar de 49% a diciembre de 2014 a 51%. Dicho aumento resultó principalmente de una constitución importante de reservas de siniestros por parte de los seguros de invalidez y sobrevivencia. SISA Vida, S.A., Seguros de Personas 7

8 Reaseguro Esquema Conservador de Reaseguro Nómina Diversificada de Reaseguradores con Trayectoria Internacional Importante Niveles Adecuados de Exposición Patrimonial por Riesgos Exposiciones Patrimoniales Conservadoras por Evento Catastrófico Nómina Diversificada de Reaseguradores con Trayectoria Internacional Importante El esquema de reaseguro vigente de SISA Vida está diversificado adecuadamente. En este, destacan reaseguradores con buena calidad crediticia y trayectoria internacional larga, con los que la compañía mantiene una relación estrecha. Estos incluyen a la Compañía Suiza de Reaseguro, Hannover Ruck, Swiss Re, Mapfre Re, Reaseguradora Patria, General Re y Scor Re. Niveles Adecuados de Exposición Patrimonial por Riesgos En el esquema de reaseguro vigente, SISA Vida mantiene cubiertos los riesgos de vida individual, colectivo y decreciente, además de los de accidentes personales. Esto lo hace mediante un reaseguro proporcional excedente en el que la pérdida máxima por riesgo representa proporciones menores a 0.06% del patrimonio por riesgo. Por otra parte, para los riesgos asociados a los ramos de invalidez y sobrevivencia, bancaseguros y salud tanto a nivel local como internacional, la compañía mantiene una cobertura de reaseguro con contratos exceso de pérdida operativo. Las prioridades establecidas por la aseguradora en dichos ramos se mantienen acotadas, reflejando una exposición de 0.23% sobre su patrimonio por riesgo en el ramo de salud internacional, de 0.17% en invalidez y sobrevivencia y de 0.06% en bancaseguros y salud local. Exposiciones Patrimoniales Conservadoras por Evento Catastrófico SISA Vida cuenta también con cobertura catastrófica para proteger las retenciones en seguros de vida y de invalidez y sobrevivencia con capacidades amplias, enfrentando pérdidas máximas equivalentes a 0.1% y 0.3% de su patrimonio por evento, respectivamente. Estos niveles se mantienen muy conservadores, en opinión de Fitch. Clasificación en Escala de Fitch La clasificación de riesgo vigente en escala de Fitch se detalla a continuación: - Clasificación de emisor de largo plazo: EAAA(slv) ; Perspectiva Estable. SISA Vida, S.A., Seguros de Personas 8

9 Apéndice A: Información Financiera Seguros e Inversiones S.A. y Filial (USD miles) Balance General Jun Jun Activ os Líquidos 92, ,322 89, ,272 95,378 84,627 Disponible 3,843 3,507 3,315 1,609 3,744 14,851 Inv ersiones Financieras 89, ,815 86, ,663 91,634 69,775 Préstamos Netos Primas por cobrar 2,895 2,581 4,147 3,376 3,115 3,176 Instituciones Deudoras de Seguros y Fianzas 6,094 6,610 7,445 6,196 4,638 4,769 Inv ersiones Permanentes Bienes Muebles e Inmuebles Otros Activ os , Total Activ o 102, , , , ,610 92,953 Obligaciones con Asegurados Reserv as Técnicas 24,241 25,088 27,001 24,699 20,841 18,098 Reserv as para Siniestros 24,790 24,222 22,270 20,912 23,057 23,638 Sociedades Acreedoras de Seguros y Fianzas 2,734 2,513 2,808 3,220 4,098 4,076 Obligaciones con Entidades Financieras Obligaciones con Intermediarios y Agentes Cuentas por Pagar 5,364 8,356 6,494 8,662 6,653 4,708 Prov isiones Otros Pasiv os Total Pasiv os 57,968 61,114 59,478 58,402 55,424 51,174 Capital Social Pagado 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000 Reserv as 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 Patrimonio Restringido 1,870 1,870 1,573 1,573 1,211 1,047 Resultados Acumuladas 36,420 24,772 35,793 30,614 24,568 22,100 Reserv as, Patrimonio Restringido y Resultados Acumulados 39,290 48,678 49,089 53,829 43,187 36,779 Resultados del Ejercicio 10,613 21,036 10,723 20,642 16,408 12,632 Total Patrimonio 44,290 53,678 54,089 58,829 48,187 41,779 Total Pasiv o y Patrimonio 102, , , , ,610 92,953-1% Estado de Resultados Jun 2015 Jun Primas Emitidas Netas 42,641 91,341 46,841 84,969 74,173 66,551 Primas Cedidas -3,038-6,097-3,048-6,381-6,596-5,571 Primas Retenidas 39,602 85,244 43,793 78,588 67,578 60,980 Siniestros Netos de Salv amentos y Recuperaciones -21,279-42,558-20,055-39,593-33,547-30,905 Siniestros y Gastos Recuperados por Reaseguro 1,938 4,106 2,131 4,862 2,853 3,849 Siniestralidad Retenidos -19,341-38,452-17,924-34,732-30,695-27,056 Ingresos/Egresos Técnicos por Ajustes de Reserv as 278-3,699-3,660-1,713-2,163-2,424 Gastos de Adquisición y Conserv ación de Primas -7,212-13,357-6,772-13,884-12,187-12,511 Comisiones de Reaseguro 503 1, ,289 1,268 1,094 Resultado Técnico 13,831 30,844 16,041 29,548 23,801 20,084 Gastos de Administración -2,613-5,377-2,504-4,862-4,376-3,918 Resultado de Operación 11,218 25,468 13,537 24,686 19,425 16,167 Ingresos Financieros 2,685 4,821 2,423 4,308 3,138 1,963 Gastos f inancieros y de Reserv as Saneamiento , ,481 Otros Ingresos ,658 1, Otros Gastos Otros Ingresos y Gastos 963 1, ,566 1, Resultado antes de Impuestos 14,495 30,031 15,523 29,802 23,307 17,137 Prov isión para el Impuesto a la Renta , ,160-6,899-4,505 Resultado Neto 10,613 21,036 10,723 20,642 16,408 12,632 Fuente: SISA Vida SISA Vida, S.A., Seguros de Personas 9

10 Apéndice B: Consideraciones Adicionales para la Clasificación La clasificación de SISA Vida cuenta con el beneficio de soporte por parte de su propietario último, Citi, clasificado en escala internacional en A con Perspectiva Estable. Fitch considera que SISA Vida es una subsidiaria importante para su matriz. La clasificadora considera que Citi cuenta con la capacidad para apoyar financieramente a sus subsidiarias en Centroamérica y su disposición para hacerlo no cambiará mientras sean de su propiedad. En vista del anuncio realizado por Citi, Fitch modificó su opinión sobre la importancia estratégica de las operaciones en Centroamérica. La agencia considera que estas subsidiarias son de importancia limitada para su accionista; sin embargo, esto no afecta su percepción sobre sus clasificaciones actuales. La clasificadora considera que el soporte de Citi seguirá siendo oportuno mientras las entidades centroamericanas sean de su propiedad, mantengan integración alta y compartan marca comercial con su casa matriz. SISA Vida, S.A., Seguros de Personas 10

11 Las clasificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de clasificación. La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo, no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes. Categoría EAAA: Corresponde a aquellas entidades que cuentan con la más alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Los factores de riesgo son insignificantes. Dentro de una escala de clasificación se podrán utilizar los signos + y -, para diferenciar los instrumentos con mayor o menor riesgo dentro de su categoría. El signo + indica un nivel menor de riesgo, mientras que el signo - indica un nivel mayor de riesgo. TODAS LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CLASIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CLASIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CLASIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CLASIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CLASIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2015 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión clasificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de clasificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una clasificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de of erta y otros informes. Al emitir sus clasificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las clasificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar c omo hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las clasificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una clasificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una clasificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las clasificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la clasificación. La clasificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. 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