Informe Cartera Estudios EuroAmerica

Transcripción

1 Nuestra cartera dividend yield desde su origen - 7 de febrero de 2011-, ha acumulado un rendimiento de 56,72%, equivalente a un 59,19% por sobre la rentabilidad en igual período del IPSA. Durante los últimos doce meses, en tanto, su rendimiento asciende a 39,31%. La cartera dividend yield ha sido una atractiva alternativa para aquellos clientes que desean contar con un bajo nivel de exposición al riesgo, siendo una cartera estratégica durante gran parte de 2011 y 2012, cuando los mercados mostraron volatilidades y presiones bajistas. En 2013, nuestras perspectivas respecto al mercado local apuntan a un rendimiento moderadamente más positivos respecto a 2012, por lo que el rendimiento relativo de esta cartera de dividendos debería ser más restringido en el margen, siendo sólo una alternativa de inversión a la renta fija local. Destacamos la sustitución de activos en el sector AFP, ingresando a Provida en reemplazo de Cuprum. Copyright 2013 EuroAmerica. Todos los derechos reservados. Prohibida su reproducción Total o Parcial. 1

2 Descripción de la Cartera Dividend Yield Hemos actualizado nuestra cartera de dividendos, la que está orientada a cubrir la necesidad de clientes con un perfil de riesgo conservador -como alternativa a la renta fija-, cuyas características principales son: (i) Alta política de dividendos permanente en el tiempo, (ii) estabilidad de la rentabilidad por precio (menor riesgo), (iii) acciones con presencia bursátil, (iv) inversiones que buscan estabilidad de retornos en un horizonte de inversión de largo plazo. Es así como nuestra cartera Dividend Yield está enfocada en aquellas acciones que presenten un alto rendimiento por dividendos a través de un análisis histórico y a la vez por nuestras proyecciones, ponderando de esta forma un flujo relativamente estable para nuestros clientes. Las empresas que se incorporaron dentro de esta cartera poseen las siguientes características: Alto rendimiento por dividendo histórico y esperado. Presentan interesantes políticas de dividendos. Flujos de caja estable y poco expuestos al ciclo económico. Empresas maduras que ya han realizado gran parte de sus inversiones, lo que genera que la mayor parte de sus utilidades del ejercicio sean aportadas a los accionistas. invertir. También se debe analizar la relación entre la suma de los dividendos de un año determinado sobre el precio al cierre de la acción (dividend yield) -costo de entrada para obtener el título-. Las ganancias generadas por medio de dividendos no está exenta del pago impositivo 1, como sucede con las ganancias de capital de aquellas acciones que tienen una presencia bursátil sobre 25%. Esta cartera se recomienda para inversiones con un horizonte de inversión de largo plazo, con una interesante política de dividendos. Finalmente, es importante mencionar que hemos considerado once acciones en su composición, buscando aumentar la diversificación, logrando de este modo, disminuir el riesgo propio del giro de las compañías. Considerando lo anterior, hemos mantenido el foco en los sectores sanitario y de AFP, con la excepción de Cuprum, que fue excluida en esta ocasión. Como es costumbre, cada uno de los títulos que componen esta cartera serán monitoreadas mensualmente. Empresas que presenten una baja correlación con el IPSA, medida a través del Beta de mercado. Es importante tener en cuenta 3 consideraciones relevantes: Los montos de los dividendos que son entregados por parte de las empresas no debe ser la única variable a considerar al momento de 1 Las personas naturales deben declarar los dividendos en el Global Complementario. Por definición el dividendo es una renta tributable. Excepciones Si durante el año los dividendos percibidos no superan las 20 UTM no hay obligación de declararlos. Copyright 2013 EuroAmerica. Todos los derechos reservados. Prohibida su reproducción Total o Parcial. 2

3 Registro histórico de la cartera Dividend Yield Nuestra cartera tiene su origen el 7 de febrero de 2011, momento en que su composición era: Nuestro último reportfoleo de la cartera DY fue efectuado el 1 de octubre de 2012, recomendando los siguientes títulos: Posteriormente, el 3 de agosto de 2011, realizamos nuestra primera recomposición de la cartera de dividendos, donde se recomendaron las siguientes acciones: Es importante destacar que cada vez que se ha modificado esta cartera, las acciones cumplían con los requisitos señalados anteriormente, es decir, que posean un bajo nivel de riesgo, sean líquidas y que presenten un buen dividendo histórico. Nuestra segunda recomposición de la cartera DY fue efectuada el 23 de abril de 2012, recomendando los siguientes títulos: reportfoleo Cartera DY IPSA A 2 reportfoleo 3 reportfoleo 70 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 Finalmente, al comparar nuestra cartera con un índice estructurado 2 por bonos corporativos locales con clasificación A, observamos una brecha favorable para nuestra cartera de dividend yield. p p p q p p p p p p p p p q q p 2 La cartera de renta fija comparable, se compone por instrumentos de deuda corporativa local, con clasificación A con duration promedio de 8,22 años. Copyright 2013 EuroAmerica. Todos los derechos reservados. Prohibida su reproducción Total o Parcial. 3

4 Privilegiando las AFPs y las Sanitarias en la cartera de dividendos: Ambos sectores presentan mayor estabilidad -en términos de flujos de caja-, ya que son los que muestran menores volatilidades en términos financieros, independiente del ciclo económico. Tanto el sector sanitario como el de AFP se destacan por el desarrollo paulatino y de largo plazo del negocio. Ahora bien, en nuestra cartera dividend yield, decidimos sustituir los títulos de Cuprum por Provida. De hecho, nuestra recomendación es que todo aquel inversionista que posea acciones de Cuprum suscriba la OPA, ya que posterior a este proceso se espera que este titulo pierda parte importante de su liquidez y presencia de mercado. Por otra parte, este título cuenta con una importante apreciación y sería adecuado capitalizar la ganancia que ha obtenido en el último tiempo. Finalmente y pese a que es parte importante de nuestro foco, redujimos levemente la exposición en el sector sanitario, considerando que las cotizaciones de IAM y Aguas-A han mostrado importantes apreciaciones, lo que afecta directamente el rendimiento por dividendos -foco principal de la cartera- que se puede obtener en estos títulos. Otras acciones pertenecientes a la Cartera de dividendos: ILC ILC es una sociedad de inversiones fundada en 1980 y controlada por la Cámara Chilena de la Construcción, que participa en los negocios de servicios previsionales (AFP Hábitat), cobertura de seguros (Vida Cámara), prestaciones privadas de salud (Isapre Consalud y Red Salud), además de otros negocios como educación y tecnologías de la información. ILC posee una importante posición competitiva en los negocios en los que participa, principalmente el de salud y previsional. Potencial de crecimiento en el negocio del área salud. Estabilidad de flujos ligados a negocios regulados. Entel Entel es la empresa de telecomunicaciones latinoamericana que posee el dividend yield más alto. Además cuenta con el respaldo de uno de los principales grupos económicos del país Grupo Matte- Entel ha desarrollado nuevos negocios como por ejemplo la Banda ancha móvil y servicios de valor agregado con perspectivas de crecimiento a largo plazo. Entel está inserto en el negocio de telefonía móvil, el cual ha visto una evolución constante tanto en los minutos hablados como los servicios anexos (mensaje de texto, mensaje multimedia, etc.). Un factor a considerar es que existe la posibilidad de que los excelentes resultados de los últimos tiempos no sigan con la misma tendencia debido a que se espera un mayor nivel de competencia en la industria lo que tendría un impacto directo en los márgenes de la compañía. Banmedica Diversificación regional de ingresos, con presencia en los mercados de Perú, Colombia y Chile, contando además con un fuerte reconocimiento de marca en dichos mercados. Fuerte crecimiento tanto orgánico como adquisiciones, sumado a las favorables perspectivas en los mercados que opera, solidifica una trayectoria de expansión favorable para el negocio de salud. A nivel local, el grupo formado por Banmédica y Vida Tres consolidan a la mayor Isapre en Copyright 2013 EuroAmerica. Todos los derechos reservados. Prohibida su reproducción Total o Parcial. 4

5 términos de participación de mercado, alcanzando un 27,8% de los cotizantes totales. Plan de inversiones por US$250 millones para el quinquenio , destinado principalmente a fortalecer el crecimiento de los centros de atención ambulatoria VidaIntegra, ampliarlas clínicas de mediana complejidad y robustecer la expansión de las clínicas en los mercados de Perú y Colombia. AES Gener AES Gener ha desarrollado un adecuado plan de inversiones, en el que ha finalizado los proyectos en el tiempo y presupuesto establecido. Además AES Gener posee proyectos que le permitirán aumentar su capacidad instalada en un 10% para el año Se espera que para fines del año 2013 la capacidad instalada de AES Gener sea de MW. Andina-A Embotelladora Andina es una de las principales embotelladoras de Coca-Cola, esta opera en la zona central de Chile, la zona norte de Argentina y Rio de Janeiro en Brasil. Estas tres zonas geográficas tienen una importancia relativa similar, tanto en participación de mercado como financieramente. Posee una participación dominante en los mercados donde opera. Andina estima que las sinergias que obtendrá de la adquisición de Kopolar se ubicaran en torno a los US$30 MM. AES Gener cuenta con plantas ubicadas en un entorno cercano a las fuentes de consumo, esto les permite minimizar las inversiones destinadas a la transmisión y mejorar sus rendimientos operativos se minimiza la pérdida de energía por transmisión-. Un hito importante fue el acuerdo logrado con Aguas Andinas, el que le permite utilizar los derechos de aguas de la sanitaria para operar dos centrales de pasada, con una potencia de 531 MW. Este proyecto será la central hidroeléctrica - de gran envergadura- más próxima a Santiago. Sigdo Koppers (SK) La Serie A y la Serie B se diferencian principalmente por sus derechos de voto y económicos. Los tenedores de acciones Serie B tienen derecho a percibir un 10% adicional de dividendos que los que reciben los tenedores de la Serie A. Embonor-B Embonor es una de las principales cadenas embotelladoras de Coca-Cola a nivel regional. Cuenta con operaciones en Chile y Bolivia. Basados en esas 2 franquicias, posee un mercado de más de 36% a nivel nacional, mientras que en Bolivia, abarca cerca del 98% del mercado. SK es uno de los principales holding de prestaciones de servicios mineros del país. SK cuenta con una solida posición en el mercado minero, donde el hecho de contar con mano de obra calificada representa una importante ventaja competitiva. SK posee una importante diversificación de los ingresos, tanto geográfica como industrialmente. Esta diversificación se ha fortalecido a medida que la empresa ha ido efectuando adquisiciones y ha consolidado las sinergias propias de cada fusión. Posee una participación dominante en los mercados donde opera, asociado a las franquicias otorgadas por Coca-Cola. Copyright 2013 EuroAmerica. Todos los derechos reservados. Prohibida su reproducción Total o Parcial. 5

6 Gerencia Ximena García Giusto Gerente de Estudios de Renta Variable Gian Bonino K. Andrés Galarce H. Alfredo Parra R. Jorge Sepúlveda V. Juan Díaz Maureira Economista Copyright 2013 EuroAmerica. Todos los derechos reservados. Prohibida su reproducción. Este material fue preparado por personal de la Gerencia de Estudios de EuroAmerica, solamente para propósitos informativos y no constituye una oferta o solicitud para vender o comprar algún valor, acción u otro instrumento financiero. Aunque está basado en información pública percibida como confiable, no se garantiza que ella sea exacta o completa. Las opiniones, proyecciones, estimaciones, valorizaciones y precios objetivos contenidos en este material, son para la o las fecha(s) indicada(s), y pueden ser sujetos a cambio en cualquier momento sin previa notificación. Los comentarios, proyecciones y estimaciones presentados en este informe han sido elaborados con el apoyo de las mejores herramientas financieras disponibles; sin embargo, por su naturaleza, no es posible garantizar que ellas se cumplan. Las estrategias presentadas en este material no necesariamente son las más adecuadas para los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades individuales de cada lector, quien debe basarse en su propia evaluación, tomando en cuenta su perfil de riesgo, objetivos de inversión e ingresos disponibles, entre otras consideraciones. Tanto EuroAmerica, como sus empleados y/o clientes, en cualquier momento pueden mantener posiciones cortas o largas en los valores, acciones u otros instrumentos financieros referidos en este material, situación que no necesariamente puede o debe coincidir con las recomendaciones propuestas en el mismo. La utilización de esta información es de exclusiva responsabilidad del usuario. Su contenido es de propiedad de EuroAmerica, y no puede ser reproducido, redistribuido o copiado total o parcialmente sin mencionar su fuente. Copyright 2013 EuroAmerica. Todos los derechos reservados. Prohibida su reproducción Total o Parcial. 6