CARTERAS DE INVERSIÓN DE LAS AFP 11 DE ABRIL DE 2013

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1 DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS CARTERAS DE INVERSIÓN DE LAS AFP 11 DE ABRIL DE 213 Rodrigo Andaur Activos de los s de Pensiones Provida 28,15% Planvital 2,8 Modelo,81% Fuente: SAFP, FIT Research Habitat 25,99% Activos de las AFP por tipo de fondo Capital Cuprum Habitat Modelo Planvital Capital 21,65% Provida Cuprum 2,59% Total E D C B A AFP: % Inversión en Renta Variable 8 Holgura c/r límite Renta variable extranjera 6 Renta variable local 2 Mayores compras/ventas netas de acciones locales (MMUSD) ENERSIS BSANTANDER CENCOSUD SQM B ENTEL FALABELLA CCU AGUAS A RIPLEY CHILE compras ventas IOL FIT Research (56 2) informativos@invertironline.com ACTIVOS DE LOS FONDOS DE PENSIONES De acuerdo a lo informado por la Superintendencia de AFP, el valor de los fondos de pensiones al cierre de marzo de 213 alcanzó los MM$ (MMUS$ ), lo que representa un crecimiento real de 5,8% respecto a marzo de 212. Al igual que durante gran parte del año pasado, el mayor incremento se observó en el fondo E, que creció 35,2% real anual. En tanto, el fondo D aumentó un 8,3%, el fondo C un 2,4%, el fondo B un 2,3% y el fondo A un 3,4%. Al comparar con febrero último, se observan leves incrementos en todos los fondos a excepción del tipo E. CARTERA DE INVERSIÓN Al cierre de marzo, la cartera de inversiones administrada por las AFP estaba compuesta en un 44,16% por instrumentos de renta variable (15,61% nacional + 28,55% extranjero), y 55,57% por instrumentos de renta fija (nacional 44,29% + extranjero 11,28%). En comparación a febrero, destacó el aumento de participación de la renta variable, tanto nacional como extranjera, en desmedro del peso de las inversiones en renta fija. Esto en un mes en que los mercados accionarios desarrollados registraron importantes alzas y en que las AFPs realizaron importantes compras de acciones locales. INVERSIÓN EN RENTA VARIABLE En relación al mes anterior, la participación de la renta variable en los activos administrados aumentó desde 43,2 a 44,16%, mientras que la holgura para invertir en renta variable disminuyó a MMUSD al cierre de marzo, desde los MMUSD del mes anterior, siendo ésta la cifra más baja de los últimos dos años. INVERSIÓN EN ACCIONES LOCALES La inversión directa en acciones locales alcanzó los MMUSD , representativa del 29,45% del monto total invertido en renta variable (29,5% en febrero) y del 13, del total de los fondos (12,55% en el mes anterior). Este incremento en el peso de las acciones locales se debería principalmente a las fuertes compras realizadas en el mes, en el marco de las suscripciones de importantes aumentos de capital. Según nuestras estimaciones, durante marzo las AFP realizaron compras netas de acciones chilenas por un monto aproximado de MMUSD 1.181, siendo esta la compra neta mensual más elevada de la que se tenga registro. Además, la cifra rompe una racha de seis meses consecutivos de desinversión. En el mes, las AFP hicieron compras por cerca de MMUSD 1.382, destacando las suscripciones de los aumentos de capital de ENERSIS y CENCOSUD. En tanto, los fondos realizaron ventas en torno a MMUSD 22. Descontando las compras de ENERSISI y CENCOSUD, el flujo neto comprador habría sido de unos USD 112 millones. Las mayores compras de acciones del mes fueron ENERSIS, BSANTANDER, CENCOSUD, SQM B y ENTEL. Por otro lado, las mayores ventas correspondieron a FALABELLA, CCU, AGUAS A, RIPLEY y CHILE. Por sectores, las mayores compras del mes correspondieron a Utilities (gracias al aumento de capital de ENERSIS), Banca (8va compra mensual consecutiva) y Retail (por el aumento de capital de CENCOSUD). Por el contrario, se registraron ventas importantes en el rubro Consumo (7ma venta seguida). Además, se interrumpió la tendencia compradora en Transporte, y se mantuvo en Banca y Salud. En tanto, continúan las ventas en Retail, Consumo, Commodities, Constr.&Inmob. e Industrial. Por otro lado, de acuerdo a los límites de inversión que comenzaron a regir en enero de 213, las AFP actualmente sólo mantendrían excesos en CENCOSUD, específicamente por unos MMUSD 61 en el fondo B. INVERSIÓN EN EL EXTRANJERO Al cierre de marzo, las inversiones de las AFP en el exterior sumaban MMUSD , representativas del 39,97% del total de los activos (igual que en febrero). Cabe recordar que actualmente el límite global de inversión en el extranjero es el 8 de los fondos. Por zona geográfica, Norteamérica se mantuvo en el primer lugar en participación dentro de los activos de las AFP, con el 34,1% de las inversiones en el extranjero. Le siguen Asia Emergente (22,9%), Latinoamérica (15,4%) y Asia Pacífico Desarrollada (1,). En el mes destacó el aumento relativo registrado por las inversiones en Norteamérica, Asia Pacífico Desarrollada, Latinoamérica, Europa y otros. Por el contrario, cayeron los pesos de Asia Emergente y Europa Emergente. Research I Claves del día I Noticias Corporativas I Actualidad I Estrategias de Inversión I Teleconferencias Síguenos en

2 ACTIVOS DE LOS FONDOS DE PENSIONES De acuerdo a lo informado por la Superintendencia de AFP, el valor de los fondos de pensiones al cierre de marzo de 213 alcanzó los MM$ (MMUS$ ), lo que representa un crecimiento real de 5,8% respecto a marzo de 212. Al igual que durante gran parte del año pasado, el mayor incremento se observó en el fondo E, que creció 35,2% real anual. En tanto, el fondo D aumentó un 8,3%, el fondo C un 2,4%, el fondo B un 2,3% y el fondo A un 3,4%. Al comparar con febrero último, se observan leves incrementos en todos los fondos a excepción del tipo E. Activos de los fondos de pensiones (MMUSD) Ene 9 Jul 9 Ene 1 Jul 1 Ene 11 Jul 11 Ene 12 Jul 12 Ene 13 E D C B A Activos de los s de Pensiones Provida 28,15% Planvital 2,8 Modelo,81% Habitat 25,99% Capital 21,65% Cuprum 2,59% Activos de las AFP por tipo de fondo E D C B A Capital Cuprum Habitat Modelo Planvital Provida Total CARTERA DE INVERSIÓN Al cierre de marzo, la cartera de inversiones administrada por las AFP estaba compuesta en un 44,16% por instrumentos de renta variable (15,61% nacional + 28,55% extranjero), y 55,57% por instrumentos de renta fija (nacional 44,29% + extranjero 11,28%). En comparación a febrero, destacó el aumento de participación de la renta variable, tanto nacional como extranjera, en desmedro del peso de las inversiones en renta fija. Esto en un mes en que los mercados accionarios desarrollados registraron importantes alzas y en que las AFPs realizaron importantes compras de acciones locales. En relación al mes anterior, la participación de la renta variable en los activos administrados aumentó desde 43,2 a 44,16%, mientras que la holgura para invertir en renta variable disminuyó a MMUSD al cierre de marzo, desde los MMUSD del mes anterior, siendo ésta la cifra más baja de los últimos dos años. AFPs: Holgura (exceso) de inversión en Renta Variable (en MMUSD) Sep 8 Feb 9 Jul 9 Dic 9 May 1 Oct 1 Mar 11 Ago 11 Ene 12 Jun 12 Nov 12 Cartera de inversión de los s de Pensiones (MMUSD) Renta Fija Renta variable AFP: % Inversión en Renta Variable 8 Holgura c/r límite Renta variable extranjera 6 Renta variable local 2 La normativa previsional señala que los fondos A, B, C, D y E pueden tener invertido en renta variable nacional y extranjera un máximo del 8, 6,, 2 y 5% del valor total del fondo, respectivamente. Al cierre de marzo, los porcentajes efectivos invertidos en renta variable eran de 78,97% en el caso del fondo A, 59,11% en el B, 39,64% en el C, 18,71% en el D y 3,32% en el E. Es decir, actualmente no hay 2

3 excesos de inversión en renta variable. En el siguiente gráfico se muestra el porcentaje invertido en renta variable por cada AFP y tipo de fondo. Inversión de las AFP en renta variable, % del fondo % CAPITAL CUPRUM HABITAT MODELO PLANVITAL PROVIDA FONDO INVERSIÓN EN RENTA VARIABLE NACIONAL Del total del monto invertido en renta variable, alrededor del 35,35% ó MMUSD corresponde a instrumentos nacionales (35,16% el mes anterior). Por otro lado, la participación de la renta variable nacional en el total de los activos aumentó desde 15,19% en febrero a 15,61% en marzo, luego de las elevadas compras de acciones realizadas por las administradoras. Por fondos, el peso de la renta variable local llegó a 19,59% en el caso del A (19,18% en febrero), 21,11% en el B (2,54%), 17,43% en el C (16,87%), 7,8 en el D (7,76%) y 1,32% en el E (1,32%). La inversión directa en acciones locales alcanzó los MMUSD , representativa del 29,45% del monto total invertido en renta variable (29,5% en febrero) y del 13, del total de los fondos (12,55% en el mes anterior). Este incremento en el peso de las acciones locales se debería principalmente a las fuertes compras realizadas en el mes, en el marco de las suscripciones de importantes aumentos de capital. Inversión en Renta Variable de los s de Pensiones MMUSD extranjeros s mutuos extranjeros s nacionales Acciones nacionales Inversión en Renta Variable de los s de Pensiones extranjeros s mutuos extranjeros s nacionales Acciones nacionales INVERSIÓN EN ACCIONES LOCALES Por sector económico, las mayores apuestas de las AFP en acciones locales están concentradas en el sector Servicios (45,1% del total invertido en acciones chilenas), seguido por el sector Eléctrico (32,3%). Más atrás se ubican Recursos naturales (14,9%), Industrial (5,6%) y Telecomunicaciones (2,1%). Con respecto a febrero, en marzo destacaron los aumentos en los pesos de los sectores Eléctrico y Servicios, mientras que cayeron las ponderaciones de Recursos Naturales, Industrial y Telecomunicaciones. En doce meses, los mayores incrementos también corresponden a los sectores Eléctrico y Servicios. 3

4 Inversión en acciones chilenas por sector económico Sep 8 Mar 9 Sep 9 Mar 1 Sep 1 Mar 11 Sep 11 Mar 12 Sep 12 Recursos naturales Industrial Servicios Telecom. Eléctrico Inversión en acciones chilenas por sector económico Recursos naturales 14,9% Industrial 5,6% Servicios 45,1% Eléctrico 32,3% Telecom. 2,1% Inversión en acciones chilenas por fondo y sector económico 1 TOTAL Recursos naturales Industrial Servicios Telecom. Eléctrico Por emisor, las acciones más relevantes en el portafolio de las AFP son actualmente Cencosud (representativa del 1,69% de los fondos), Enersis (1,52%), Endesa (1,21%), Lan (1,8%) y Falabella (,74%). Por otro lado, de acuerdo a los límites de inversión que comenzaron a regir en enero de 213, las AFP actualmente sólo mantendrían excesos en CENCOSUD, específicamente por unos MMUSD 61 en el fondo B. Activos de los s de Pensiones RV extranjera RF local Fuente: SAFP, FIT CdB RF extranjera RV local AFPs: Inversión directa en acciones locales % de los activos totales 19% 18% 17% 16% 15% 14% 13% 12% 11% 15, 14, 13, 12, 11, acciones; 13% fondos Ene 7 Jul 7 Ene 8 Jul 8 Ene 9 Jul 9 Ene 1 Jul 1 Ene 11 Jul 11 Ene 12 Jul 12 Ene 13 AFPs: Inversión directa en acciones locales % de los activos totales 16, Mar 12 Feb 13 Mar 13 CAPITAL CUPRUM HABITAT MODELO PLANVITAL PROVIDA TOTAL AFP: Mayores 4 posiciones en acciones chilenas Marzo 213 Porcentaje del total de los activos por tipo de fondo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ubtotal 15,52% 16,66% 13,28% 6,25% 1,29% 12,17% 4

5 Según nuestras estimaciones, durante marzo las AFP realizaron compras netas de acciones chilenas por un monto aproximado de MMUSD 1.181, siendo esta la compra neta mensual más elevada de la que se tenga registro. Además, la cifra rompe una racha de seis meses consecutivos de desinversión. En el mes, las AFP hicieron compras por cerca de MMUSD 1.382, destacando las suscripciones de los aumentos de capital de ENERSIS y CENCOSUD. En tanto, los fondos realizaron ventas en torno a MMUSD 22. Descontando las compras de ENERSISI y CENCOSUD, el flujo neto comprador habría sido de unos USD 112 millones. Las mayores compras de acciones del mes fueron ENERSIS, BSANTANDER, CENCOSUD, SQM B y ENTEL. Por otro lado, las mayores ventas correspondieron a FALABELLA, CCU, AGUAS A, RIPLEY y CHILE. Por sectores, las mayores compras del mes correspondieron a Utilities (gracias al aumento de capital de ENERSIS), Banca (8va compra mensual consecutiva) y Retail (por el aumento de capital de CENCOSUD). Por el contrario, se registraron ventas importantes en el rubro Consumo (7ma venta seguida). Además, se interrumpió la tendencia compradora en Transporte, y se mantuvo en Banca y Salud. En tanto, continúan las ventas en Retail, Consumo, Commodities, Constr.&Inmob. e Industrial. Inversión de las AFP en acciones chilenas. Mayores Compras/Ventas Marzo 213 (MMUS$) 1 2 A 3 B 4 C 5 D 6 E TOTAL 8 1 MAYORES COMPRAS NETAS ENERSIS BSANTANDER CENCOSUD SQM B ENTEL CHILE T AESGENER IAM COLBUN MOLLER 2 2 OTRAS COMPRAS TOTAL COMPRAS NETAS MAYORES VENTAS NETAS FALABELLA CCU AGUAS A RIPLEY CHILE SALFACORP CMPC SMSAAM CONCHATORO ENDESA OTRAS VENTAS TOTAL VENTAS NETAS COMPRAS/VENTAS NETAS Fuente: Estimaciones 1 de IOL FIT Research a partir de información de la SAFP. De acuerdo a nuestra clasificación sectorial, las mayores ventas del mes se dieron en Utilities (MMUSD 835; principalmente por compras de ENERSIS ), Banca (MMUSD 221; BSANTANDER) y Retail (MMUSD 153; CENCOSUD). Por el contrario, se registraron ventas importantes en Consumo (MMUSD 49; principalmente en CCU) 1. Compras/Ventas netas mensuales (MMUSD) Ene 8 Jul 8 Ene 9 Jul 9 Ene 1 Jul 1 Ene 11 Jul 11 Ene 12 Jul 12 Ene 13 AFPs: Inversión en acciones locales % de los activos totales 19% 17% 15% 13% 11% Ene 7 Ago 7 Mar 8 Oct 8 May 9 Dic 9 Jul 1 Feb 11 Sep 11 Abr 12 Nov 12 Compras/Ventas netas por sector económico (MMUSD) OTROS PESCA UTILITIES TRANSPORTE SALUD RETAIL INDUSTRIAL CONSUMO CONST.&INMOB. COM.&TEC. COMMODITIES BANCA Nota: Montos corresponden a estimaciones realizadas a partir de información publicada por la SAFP. 5

6 INVERSIÓN EN EL EXTRANJERO Activos de los s de Pensiones RF local 44% RV local 16% RV extranjera 29% RF extranjera 11% Al cierre de marzo, las inversiones de las AFP en el exterior sumaban MMUSD , representativas del 39,97% del total de los activos (igual que en febrero). Cabe recordar que actualmente el límite global de inversión en el extranjero es el 8 de los fondos. Límite % actual A 1 69,35% B 9 5,3% C 75% 36,12% D 45% 23,17% E 35% 3,9% Agregado 8 39,97% Actualmente, el 71,43% del monto invertido en el exterior está compuesto por instrumentos considerados renta variable, siendo los más relevantes las cuotas de fondos mutuos, que representan el 47,6 de la inversión en el extranjero. Por zona geográfica, Norteamérica se mantuvo en el primer lugar en participación dentro de los activos de las AFP, con el 34,1% de las inversiones en el extranjero. Le siguen Asia Emergente (22,9%), Latinoamérica (15,4%) y Asia Pacífico Desarrollada (1,). En el mes destacó el aumento relativo registrado por las inversiones en Norteamérica, Asia Pacífico Desarrollada, Latinoamérica, Europa y otros. Por el contrario, cayeron los pesos de Asia Emergente y Europa Emergente. Inversión en el extranjero por zona geográfica Ago 8 Feb 9 Ago 9 Feb 1 Ago 1 Feb 11 Ago 11 Feb 12 Ago 12 Feb 13 otros norteamerica medio oriente africa latinoamerica europa emergente europa asia pacifico desarrollada asia emergente Inversión de las AFP en el extranjero por zona geográfica norteamerica 34,1% medio orienteafrica 1,3% otros 2,8% latinoamerica 15,4% asia emergente 22,9% europa 7,1% europa emergente 6,4% asia pacifico desarrollada 1, Distribucion geográfica de la inversión en el extranjero, por AFP. 35% 3 25% 2 15% 1 5% CAPITAL CUPRUM HABITAT MODELO PLANVITAL PROVIDA SISTEMA Asia Emergente Asia Pacifico Desarrollada Europa Europa Emergente Latinoamerica Medio Oriente Africa Norteamerica 6

7 Contribución a la rentabilidad por instrumento (%),4,3,2,1,,1,2,3 Deuda extranjera Renta variable extranjera Interm. Financ. nacional Renta fija nacional FI y FM nacionales Acciones nacionales RENTABILIDAD En marzo, sólo los fondos C, D y E administrados por las AFP registraron retornos positivos. La rentabilidad levemente negativa de los fondos de pensiones tipo A y B se explica principalmente por el mal desempeño de las inversiones en instrumentos de renta variable nacional, el cual fue parcialmente compensado por el retorno positivo que presentaron las inversiones en títulos de deuda nacional e instrumentos extranjeros. A modo de referencia, el IPSA cayó un 1,99% durante marzo, mientras que la rentabilidad en dólares de los índices MSCI Mundial y MSCI Emergente fue de +1,67% y 1,39%, respectivamente (variación calculada considerando el desfase de días utilizados en la valoración de los instrumentos financieros de los s de Pensiones). Por otro lado, la rentabilidad positiva de los fondos tipo C y D se explica por el retorno positivo que presentaron las inversiones en instrumentos de renta fija nacional y en instrumentos extranjeros, parcialmente contrarrestada por el retorno negativo de las inversiones en acciones locales. Por último, la ganancia registrada por el fondo E se debe principalmente al retorno positivo que presentaron las inversiones en instrumentos de renta fija nacional (Fuente: SAFP) Rentabilidad real de los fondos de pensiones (%) - Marzo 213 A B C D E mes últ. 12m mes últ. 12m mes últ. 12m mes últ. 12m mes últ. 12m Capital -,8 2,67 -,1 2,33,12 3,23,22 3,31,22 3,83 Cuprum -,4 2,95 -,1 2,89,24 3,63,34 3,82,34 4,6 Habitat -,4 2,76 -,5 2,66,17 3,56,31 3,84,29 4,24 Modelo -,37 2,3 -,31 2, -,11 3,21,12 3,71,14 3,86 Planvital -,22 2,44 -,22 2,63,1 3,4,16 3,79,31 4,9 Provida -,8 2,62 -,15 2,31,6 3,9,14 3,55,17 4,24 TOTAL -,6 2,74 -,9 2,53,13 3,35,23 3,62,27 4,1 Fuente: SAFP Nota: La rentabilidad real de un de Pensiones en un mes corresponde a la variación del valor cuota al último día de ese mes, respecto al valor de la cuota al último día del mes anterior, resultado que se deflacta por la variación de la Unidad de Fomento en ese período. 7

8 Av. Las Condes , 3er piso Las Condes Santiago Chile Centro de Atención al Cliente: (56 2) Síguenos en Prohibida la reproducción parcial o total sin permiso o consentimiento de invertironline FIT. La información que provee este documento proviene de fuentes a nuestro juicio confiables, pero no garantizamos su exactitud. Bajo ninguna circunstancia, este informe puede ser usado o considerado como una oferta de venta o como una solicitud de compra, ni tampoco como una instrucción de inversión. Este informe es una recomendación, en consecuencia, la decisión de inversión está entregada a la responsabilidad del lector.