Acciones Resultados esperados cuarto trimestre 2010

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1 Acciones Resultados esperados cuarto trimestre 2010 Resultado Esperados Evolución trimestral Cuarto Trimestre de Enero de 2011 Análisis de mercado Informe trimestral Esperamos que durante el cuarto trimestre del año 2010, las principales empresas chilenas continúen reportando buenos resultados así como los observados durante los trimestres anteriores, reflejando así la recuperación de la crisis financiera internacional. Considerando el total de nuestra muestra de 17 compañías, para el cuarto trimestre esperamos un crecimiento de 21,3% en los ingresos, 24% en el Ebitda y 24,3% en la utilidad, comparado con el mismo período de En términos de resultados acumulados estimados para el cierre de 2010 esperamos un crecimiento de 12,9% en los ingresos, 11,5% en el Ebitda y 16,4% en la utilidad, comparado con los resultados acumulados reales de cierre de Cabe destacar que estos porcentajes se ven afectados negativamente por el desempeño que ha tenido el sector eléctrico. Resultados esperados 4T10 Ingresos EBITDA Utilidad 4T10 est 4T09 Var % 4T10 est 4T09 Var % 4T10 est 4T09 Var % Total ,3% , ,3% Márgen 20,7% 20,2% 49,2% 49,1% Resultados esperados acumulados 2010 Ingresos EBITDA Utilidad 4T10 est 4T09 Var % 4T10 est 4T09 Var % 4T10 est 4T09 Var % Total ,9% ,5% ,4% Márgen 19,1% 19,4% 49,4% 47,3% Resultados esperados 4T10 Fecha Ingresos Ebitda Utilidad reporte Moneda 4T10 est 4T09 Var % 4T10 est 4T09 Var % 4T10 est 4T09 Var % Lan 25-Ene USD mn ,4% , ,4% Vapores USD mn ,3% 167 (102) n.s. 125 (105) n.s. Endesa 26-Ene CLP mn , ,2% ,5% Colbún febrero USD mn 253,4 282,4-10,3% 102,8 98,5 4,4% 60,6 94,0-35,5% Copec 4 sem febrero USD mn ,8% ,4% , CMPC 1 sem Marzo USD mn ,9% ,3% ,3% Parauco (1) 4 sem febrero CLP mn ,8% ,6% ,1% La Polar (1) CLP mn ,1% ,8% ,5% Falabella 1 semana marzo CLP mn ,7% ,2% ,7% Cencosud 4 sem febrero CLP mn ,2% , ,4% Entel 26-Ene CLP mn ,2% ,7% ,6% Sonda 24-Ene CLP mn ,9% ,1% ,6% SQM-B (1) 01-Mar USD mn ,3% ,2% ,5% Cap (1) 1 semana Febrero USD mn , ,6% ,4% Andina-B 26-Ene CLP mn ,7% , ,2% CCU 02-Feb CLP mn ,9% ,4% ,8% Salfacorp (1) 1 semana Marzo CLP mn ,5% ,7% n.s. reportados bajo PCGA de Chile Fuente: CorpResearch.

2 Resultados esperados acumulados al 2010 Ingresos Ebitda Utilidad Fecha reporte Moneda 2010(e) 2009 Var % 2010(e) 2009 Var % 2010(e) 2009 Var % Lan 25-Ene USD mn ,7% ,3% ,8% Vapores USD mn ,6% 448 (641) n.s. 315 (656) n.s. Endesa 26-Ene CLP mn ,2% , , Colbún febrero USD mn ,2% ,2% ,6% Copec 4 sem febrero USD mn ,5% ,8% , CMPC 1 sem Marzo USD mn , , ,2% Parauco (1) 4 sem febrero CLP mn ,1% ,9% ,8% La Polar (1) CLP mn ,8% ,1% ,8% Falabella 1 semana marzo CLP mn ,4% ,4% ,2% Cencosud 4 sem febrero CLP mn ,9% ,7% ,2% Entel 26-Ene CLP mn ,6% ,4% ,2% Sonda 24-Ene CLP mn , ,9% ,5% SQM-B (1) 01-Mar USD mn ,4% ,3% ,9% Cap (1) 1 semana Febrero USD mn ,1% ,8% 590 (15) n.s. Andina-B 26-Ene CLP mn ,3% ,6% ,4% CCU 02-Feb CLP mn ,8% ,8% ,6% Salfacorp (1) 1 semana Marzo CLP mn ,4% ,6% , reportados bajo PCGA de Chile Fuente: CorpResearch. Sector forestal Durante el 2010, el sector forestal se vio impulsado principalmente por el negocio de la celulosa mostrando una fuerte recuperación con respecto al Destacan mejores precios para la celulosa influidos, en gran medida, por el terremoto. Sin embargo, cabe destacar que durante el cuarto trimestre 2010, el precio de la celulosa mostró un descenso en el precio promedio trimestral de 2,5% con respecto al del trimestre anterior. En términos de resultados, esperamos aumentos de 37,7% en Ventas y del orden de 75,3% en Ebitda y 96,4% en Utilidad. Sector eléctrico Esperamos una mejoría en los resultados del cuarto trimestre para el sector eléctrico. En el caso de Endesa, mejoran las operaciones de todos los países. En Chile, específicamente, esperamos mayores ventas físicas, pero su efecto se verá parcialmente contrarrestado por mayores costos, producto de una mayor producción térmica. En el caso de Colbún esperamos menores ventas físicas porque no esperamos ventas al mercado spot. Este efecto negativo se verá contrarrestado por menores costos, producto del suministro de GNL que recibió a raíz de un acuerdo con ENAP y que le permitió a su central Nehuenco producir a plena capacidad con ese combustible. Resultados esperados para el cuarto trimestre 21 de enero de

3 Sector minería El sector minero muestra una fuerte variación con respecto al año anterior, sin embargo estos valores encuentran distorsionados por varios factores; 1) presentan distintas bases (PCGA vs IFRS), además, para el caso de CAP, los resultados consolidados de 2010 contienen la fusión con Compañía Minera Huasco (CMH). Sector transportes El sector de transporte ha sido protagonista de una notoria recuperación durante el 2010 comparado al En el caso de la industria aérea, esperamos un aumento del 18% en el Ebitda de LAN en el 4T10 versus 4T09. Los yields tanto de pasajeros como de carga han estado por sobre los niveles del 2009, por lo que esperamos que este escenario se repita para el cuarto trimestre de La industria naviera se ha venido recuperando tras un 2009 oscuro. La recuperación ha estado impulsada por un incremento significativo en la demanda, generada por las rutas desde este a oeste, lo que se vio acompañada con una oferta reducida, debido a la reducción en la velocidad de los buques, además del retiro de algunos de ellos. Esperamos que Vapores cierre con resultados favorables tras un crecimiento de 62% en el volumen transportado en 2010 versus el 2009 y un incremento de 25% en las tarifas. Sector construcción El sector construcción tuvo un protagonismo especial en el año 2010, pues después del terremoto de febrero, la industria tomo una senda de crecimiento para lo que seguía del año, especialmente retomando proyectos que se vieron paralizados y logró recuperarse de los niveles a los que cayó durante el Se estima que para el 2011 la inversión en construcción crezca un 10,8% anual. Con respecto a Salfacorp el escenario se ve favorable, con la irrupción en Colombia y la incorporación de la empresa Tecsa, con la que apoyará sus líneas de Ingeniería & Construcción. Para este 4T10 esperamos que se dupliquen las utilidades, impulsadas tanto por el área de Ingeniería & Construcción, como por el segmento inmobiliario. Sector Comercio El retail ha sido uno de los sectores ganadores del año Las ventas en Chile han acumulado una variación real a Noviembre de 15,4% (INE) y estimamos que terminará el año con una cifra en torno al 15%. El alza en el consumo no sólo se ha observado en Chile, sino que ha sido una constante en toda la región. Este aumento en ventas, junto a la apreciación del peso, ha permitido a los retailers mejorar tanto los márgenes como la colocación de créditos de sus respectivas tarjetas comerciales. Para el cuarto trimestre estimamos buenos resultados para las empresas del retail, en particular para Cencosud y Falabella. Esperamos que cierren el 2010 con alzas en ventas de 13% y 16%, respectivamente, y aumentos en utilidades respecto al año anterior, cercanos a 75% y 157%, respectivamente (hay que considerar que la base de comparación del 2009 está en PCGA). Es importante recordar que el cuarto trimestre muestra una marcada estacionalidad debido a las fiestas de fin de año, que contribuyen de sobremanera a los resultados anuales. El sector está realizando importantes inversiones para el presente año, en el que destacan Falabella con su plan de inversiones de USD millones para el Resultados esperados para el cuarto trimestre 21 de enero de

4 periodo (USD 911 millones en el 2011); y Cencosud con un capex que alcanza los USD millones para el Por su parte, La Polar contempla la construcción de 2 tiendas en Colombia; y Parauco se encuentra actualmente con dos proyectos, La Colina en Colombia y Chimbote en Perú. Variación EBITDA 4T10(e) vs 4T009 Variación Utilidad 4T10(e) vs 4T ,5% 12 96,44% 90,76% ,6% 104,7% 75,3% 39,1% 13,2% 21,7% 8,1% ,5 16,77%19,89% 20,53% Variación EBITDA al 2010(e) vs 2009 Variación Utilidad al 2010(e) vs ,8% 80,2% 43,4% 14,1% 12,6% 20,6% -12, ,97% 107,97% 80,71% 20,71% 206,21% 0,52% 218,97% -4-5 Resultados esperados para el cuarto trimestre 21 de enero de

5 CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch Estudios Económicos Sebastián Cerda Director Estudios Económicos Nicolás Birkner Analista Económico Andrés Vicencio Analista Económico Daniela Game Analista Económico Estudios de Renta Variable Cristina Acle Directora Estudios Renta Variable. Sector: Energía Camila Pindar Analista senior. Sector: Recursos Naturales (Forestal y Minería) camila.pindar@corpgroup.cl Gutenberg Martínez Analista. Sector: Retail gutenberg.martinez@corpgroup.cl Edmundo Varela Analista. Sector: Bebidas y Alimentos, Telecomunicaciones y TI. edmundo.varela@corpgroup.cl Jorge Ríos Analista. Sectores: Bancos, Transportes y Construcción jorge.rios@corpgroup.cl Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago. Teléfono (562) Bloomberg: CORG <GO> Resultados esperados para el cuarto trimestre 21 de enero de