Visión de Mercado Chile Itaú BBA

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1 Visión de Mercado Chile 30/10/15 Visión de Mercado Información Destacada del Mercado Chile: -0.97%: CLP +0.38% Mayores alzas: ANDINAB (+2.84%), ANTAR (+1.16%), SMSAAM (+0.62%) Mayores bajas: CMPC (-5.12%), VAPORES (-3.4%), ENTEL (-2.44%) El IPSA termino el día con una pérdida de 97 puntos base. En términos de volumen, el mercado transó USD 58.5 millones, impulsado por grandes cruces en las acciones de SALFACORP y CENCOSUD. De acuerdo al Instituto Nacional de Estadísticas (INE), la producción manufacturera se expandió un 1.8% durante septiembre (anual), siguiendo una contracción de 1.4% en agosto. El índice de producción industrial se expandió un 0,4% anual, muy por encima de las expectativas de mercado de una contracción de 1.4%, luego de una caída de 5.2% en agosto. En otras noticias CMPC, terminó el día con una fuerte pérdida (-5.12%) luego de que la compañía anunciara que si división de tissue en Chile ha estado bajo investigaciones desde marzo de este año por temas de colusión. Sobre una base por sectores, Consumo (+0.29%) lideró las alzas, mientras que Materiales (-3.6%) fue el de rendimiento más bajo. La acción más transada del día fue CENCOSUD (USD 7 millones). Viernes 30 de octubre de 2015 FUTUROS INDICE VALOR VAR. % S&P 500 2, % NASDAQ 4, % DOW JONES 17, % IPSA Colombia: -0.77%; COP -0.12% Mayores alzas: PFAVH (+4.76%), ISAGEN (+1.33%), CLH (+0.77%) Mayores bajas: PREC (-3.5%), PFAVAL (-3.29%), CELSIA (-1.81%) El índice COLCAP terminó el día con una pérdida de 77 pbs. Sobre una base por sectores, Industrial (+4.7%) lideró las alzas, mientras que Energía (-1.4%) fue el de rendimiento más bajo Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Argentina: -1.07%; ARS +0.40% Mayores alzas: YPF (+3.3%), PAM (+3.1%), TEO (+1.9%) Mayores bajas: BFR (-3.4%), EDN (-1.18%), CRESY (-1.7%) El índice MERVAL cerró con una pérdida de más de 107 pbs. Sobre una base por sectores Servicios Públicos (+2.3%) lideró las alzas, mientras que Materiales (+0.3%) fue el de rendimiento más bajo. S&P Perú: -0.96%: PEN +0.18% Mayores alzas: CORAREI1 (+11.11%), FERREYC1 (+3.85%), CPACASC1 (+2.38%) Mayores bajas: BVN (-5.41%), RELAPAC1 (-4.41%), EDEGELC1 (-3.51%) El IGBVL cerró con una pérdida de 96 pbs. Sobre una base por sectores, Industrial (+1.9%) lideró las alzas, mientras que Energía (-4.4%) fue el de rendimiento más bajo Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 PRINCIPALES VARIACIONES (%) ANTAR 1.16 S MSAAM E -C L CRUZBLAN 0.30 A NDINA B FA LAB Calendario Evento Periodo Esperado Previo EEUU Confianza del consumidor - U de Michigan (pts) Octubre Eurozona Tasa de desempleo Septiembre 11.0% 11.0% Alemania Ventas del comercio (a/a) Septiembre 4.1% 2.5% Ventas del comercio (m/m) Septiembre 0.4% -0.4% Chile Tasa de desempleo Septiembre 6.6% 6.5% V APO RES CMPC C A P E N T EL Al final de este reporte incluimos las definiciones de las variables que aparecen en el calendario de hoy

2 Cambios en el portafolio recomendado : (Última fecha de modificación: 11 de Septiembre de 2015) Estos son los cambios que estamos implementando en nuestro portafolio recomendado: Estamos removiendo de nuestro portafolio las acciones de Endesa* y en su lugar, incorporamos las acciones de E-CL al portafolio recomendado. Opinamos que las acciones de E-CL presentan una buena oportunidad de inversión dado que (i) el 100% de su negocio está en dólares, (ii) están aumentando su capacidad instalada (cerca de 530 MW), (iii) la actual construcción de la interconexión del SIC con el SING y (iv) la potencial venta de la mitad de este proyecto de interconexión, que representaría una ganancia extraordinaria a fin de año. Mantenemos la composición del resto del portafolio igual: AES Gener continúa como la favorita del portafolio. Las acciones de AES Gener presentan una buena alternativa de inversión en base a que (i) 60% de su negocio está establecido en dólares, (ii) un buen retorno por dividendos (5%), (iii) aumento de su capacidad en un 20% durante los próximos años y (iv) dado que el próximo año entra en funcionamiento su nueva planta a carbón Cochrane (532 MW). Mantenemos la preferencia por las acciones del sector de Servicios Públicos y Bancarios en ambos portafolios. En el caso del sector eléctrico y de tratamiento de aguas, vemos oportunidades selectivas. Esto se suma a la preferencia por las acciones del sector bancario, que presentan ventajas en términos de dividendos, valoración y retorno esperado. El resto del portafolio, se compone de recomendaciones selectivas, dado que opinamos que las oportunidades pasarán por los dos sectores antes mencionados. En lo que va del año el IPSA ha mostrado un rendimiento de -2,27% ensos, aunque de -13,48% si lo medimos en dólares, evidenciando la fuerte depreciación delso. En relación a los mercados de la región, el retorno medido en dólares de Chile se mantiene por sobre otras plazas de la Región Andina comorú (-35,2%) y Colombia (-34,4%),ro aun sin destacar. Al comparar la posición relativa sobre mercados latinoamericanos y emergentes, Chile muestra un retorno de -13,2% (MSCI Chile), en línea con la caída de -13,9% para el MSCI Emerging Markets, y por sobre el desempeño de -26,2% del MSCI Latam (todo en dólares). El mes pasado fue sumamente volátil para la mayoría de los mercados mundiales, debido al desplome de los mercados accionarios en China y la potencial alza de tasa en EEUU. Durante agosto, las principales bolsas del país asiático cayeron alrededor de 14%, lo cual generó un fuerte contagio en las bolsas del mundo, debido al real crecimiento de la economia China, y su impacto en las demás economías. Los principales mercados de Estados Unidos y Europa, cayeron fuertemente, mientras que los mercados emergentes y los precios de los commodities, también experimentaron fuertes caídas. El potencial alza de tasas por parte de la FED, también contribuyó con estas caídas. Mantenemos nuestra visión de que la economía China y el alza de tasas en EEUU, siguen siendo los principales focos de riesgo. Los indicadores macroeconómicos más recientes en Chile mostraron sorpresas. Destacamos el IMACEC de julio, que mostró un crecimiento anual de 2,5%, cuando las expectativas giraban en torno al 2,0%. La inflación de agosto, entregó una gran sorpresa al mostrar una expansión anual de 5.0%, cuando el mercado apostaba por 4,8%. En el último Informe de política monetaria, el Banco Central mostró su preocupación por la inflación, comentando que espera que esta siga por sobre lo esperado en los próximos meses, retrasando su convergencia a la meta de 3%. Al igual que para la mayoría de los mercados a nivel mundial, durante agosto, el IPSA presentó una fuerte caída en su valorización, afectado por la repercusión de la caída de los mercados en China. A fines de agosto el IPSA alcanzó su nivel más bajo del año, en puntos. Considerando los niveles actuales, nuestra expectativa sigue estando en que el IPSA vuelva a su antiguo canal técnico, esto equivale a un canal con piso entre niveles de puntos y un techo a niveles de 4.100, durante lo que queda del año. Distribución del Portafolio Recomendado TOP 5 TOP 10 1 AESGENER 1 AESGENER 2 BSANTANDER 2 BSANTANDER 3 FALABELLA 3 FALABELLA 4 E-CL 4 E-CL 5 CHILE 5 CHILE 6 COPEC 7 PARAUCO 8 ILC 9 AGUAS/A 10 ENTEL Fuente: Departamento de Estudios Chile * Endesa entró en periodo de restricción en 2

3 Resumen Acciones Portafolio Recomendado 1. AES GENER: Sector: Servicios Públicos - Expectativas de Resultados 3T15: Proyectamos ingresos pord 596 millones, lo que representaría una caída anual de 2%, mayormente como resultado de una depreciación anual de 52% delso colombiano y por menores precios de venta en Chile. Los menores resultados operativos, probablemente serán compensados por menores gastos financieros y por mejores resultados de su participación (50%) en Guacolda. Esperamos que la compañía genere una utilidad ded 85 millones, un 17% por sobre el año pasado. - La recomendación se basa en: (i) nuestra expectativa de que el EBITDA mostrará una tasa de crecimiento anual de 8% hasta 2019, debido a la puesta en marcha comercial de dos de sus principales proyectos; Cochrane en 2016 (planta a carbón) y Alto Maipo en 2018 (central hidroeléctrica), que en conjunto representan un aumento de 37% en la actual capacidad instalada de la compañía en Chile y (ii) muestra convicción de que la acción esta barata en relación a su promedio histórico, con múltiplos precio/utilidad para 2016 y 2017, son 13,2x y 15,4x respectivamente. 2. SANTANDER: Sector: Bancos - Expectativas de Resultados 3T15: Esperamos que Santander reporte un buen resultado operativo, impulsado por un robusto crecimiento de los préstamos, sólidos márgenes, buenos ingresos por servicios y dado que no aumentó el ratio por morosidad. Proyectamos una utilidad de CLP 134 mil millones (-5%, t/t) impulsado por un aumento en las provisiones, con un ROAE de 19,8% (desde 20,5% en 2T15). - Comparativamente, las acciones del sector bancario muestran varias ventajas en estos momentos, en términos de dividendos, retorno esperado y valoración. Por otro lado, los bancos se han anticipado de buena manera a un menor crecimiento económico, focalizando su portafolio de préstamos en los segmentos individuales y corporativos para minimizar el riesgo de crédito. 3. FALABELLA: Sector: Retail - Expectativas de Resultados 3T15: Opinamos que los resultados del tercer trimestre, no debieran mostrar sorpresa alguna. Esperamos un aumento de 8% en los ingresos consolidados, y que el margen EBITDA se expanda 20 bps (a/a). Proyectamos un crecimiento anual en la utilidad por acción de 4%, dado que la utilidad debiera verse presionada por mayores gastos financieros y pérdidas por tipo de cambio. 4. E-CL: Sector: Servicios Públicos - Expectativas de Resultados 3T15: Esperamos que los ingresos lleguen ad 283 millones, casi un 12% por debajo del año pasado, debido a ajustes de precios en energía contratada luego de bajas en los precios deltróleo y gas, y por menores ingresos por venta de combustible a AES Gener. Asar que esperamos menores gastos financieros, los resultados operativos más débiles, posiblemente lleven la utilidad a una baja anual de 34%, ad 26,7 millones. - Es nuestra nueva favorita del sector debido a que: (i) esperamos que el EBITDA aumente un 30% a fin de 2019, (ii) la volatilidad del tipo de cambio y del precio deltróleo y gas, tienen un efecto limitado en sus resultados y (iii) porque opinamos que la venta del 50% de su participación en el proyecto de transmisión que conectará el SIC con el SING, podría generar al menos un cuarto del retorno potencial de 29% que esperamos, antes de fin de CHILE: Sector: Bancos. - Expectativas de Resultados 3T15: Los números preliminares del Banco de Chile mostraron un desempeño más bajo al esperado, con una utilidad de CLP 134 mil millones, un 20,5% por debajo del trimestre pasado. En el lado negativo, los márgenes mostraron contracciones asar de los niveles aun altos de inflación y las provisiones por pérdidas de préstamos aumentaron considerablemente. En el lado positivo, la utilidad por comisiones de servicios aumentaron por sobre lo esperado y la tasa impositiva efectiva, fue anormalmente baja. - Las acciones de Banco de Chile, refuerzan el componente defensivo del portafolio al incorporar un nombre con bajo beta (0.8x) para mitigar la exposición a la volatilidad en el portafolio. 6. COPEC: Sector: Forestal - Expectativas de Resultados 3T15: Como en trimestres anteriores, los ingresos de Empresas Copec debieran tener un fuerte impacto por la depreciación anual y trimestral delso chileno y colombiano, dado que los resultados de la operación local de distribución de combustibles son trasladados a dólares. En Arauco, los ingresos y el EBITDA continuaran beneficiándose por la puesta en marcha de la planta Montes del Plata, esperando un aumento anual del EBITDA de 14%. Con todo esto, esperamos que la utilidad de Empresas Copec aumente un 2,4%. 7. PARAUCO: Sector: Inmobiliario - Expectativas de Resultados 3T15: Esperamos que Parauco agregue un monto menor de metros cuadrados a su superficie total arrendable durante el trimestre, con la apertura de un solo strip center enrú. Como resultado de esto, la expansión de los ingresos estará impulsada principalmente por los malls abiertos o adquiridos en los trimestres anteriores, llevando a una aumento de 14% en su superficie total arrendable. Esperamos un aumento anual de 15% en los ingresos, dado los positivos ajustes de la inflación en Chile, que fueron compensados por el impacto negativo de la depreciación delso colombiano relativo also chileno. - La compañía tiene un plan de inversión ded 467 millones en desarrollo y expansión de proyectos para elríodo , lo que debiera traer una expansión promedio de 7% del área arrendable entre 2013 y ILC: Sector: Holding, Banca y Servicios Financieros. - Expectativas de Resultados 3T15: Esperamos que el bajo rendimiento de los mercados accionarios globales durante agosto y septiembre, resulte en una significativa menor contribución del encaje de los fondos densión a la utilidad. Por otro lado, el negocio de seguros debiera continuar mostrando mejoras a nivel operativo y de inversiones, dado su portafolio de bajo riesgo. Esperamos que la utilidad consolidada baje un 3% anual. Sin embargo estos resultados están fuertemente influenciados por el ajuste de una sola vez por CLP 10 mil millones por impuestos diferidos, reconocidos por AFP Habitat en 3T14, que si lo excluimos la utilidad mostraría una caída anual de 35%. - ILC presenta una buena oportunidad de inversión dado el retorno por dividendos esperado de 10% para 2015 y por tener un riesgo acotado, aunque no exento de ruidos coyunturales. Este año será significativo para la generación de utilidad, una vez que su participación en Habitat sea vendida a Prudential y el Banco Internacional, sea consolidado. 9. AGUAS/A: Sector: Servicios Públicos - Expectativas de Resultados 3T15: Esperamos que los ingresos aumenten un 9% anual, impulsado por el aumento de la demanda en el negocio regulado, aumento de las tarifas en octubre de 2014 y mejores resultados del negocio no regulado. La utilidad debiera crecer un 19% (a/a) impulsado por mejores resultados operativos. - Las acciones de Aguas/A ofrecen una combinación de defensividad y alta predictibilidad de flujos, variable que cobra relevancia en un contexto donde vemos que las tasas locales muestran tendencia a la baja. El aumento de los impuestos corporativos tendrá un impacto limitado en Aguas Andinas dado que esperamos que el aumento sea trasladado a los consumidores finales dado que el retorno regulado de 7% es después de impuestos y no antes. 10. ENTEL: Sector: Comunicaciones y Tecnología - Expectativas resultados 3T15: Difícilmente serán un cambio de la tendencia. Esperamos ver un pérdida ligeramente mayor en el EBITDA derú, y unarformance más débil en Chile, lo cual soporta nuestra tesis de que los resultados 3T15, no debieran tener un impacto en el precio de la acción. - Los actuales niveles de la acción, estarían reflejando las bajas expectativas del valor que contribuirá Entelrú, lo cual opinamos que es incorrecto en base a nuestras estimaciones. Aunque es muy temprano para llamar la aventura enrú un éxito, las señales que hemos visto hasta ahora anticipan que las probabilidades son buenas. 3

4 Indices Bursátiles País Cierre 10/29/2015 Diaria Semana MTD 1 Mes YTD 12 Meses MSCI WORLD 1, DOW JONES EEUU 17, S&P 500 EEUU 2, NASDAQ EEUU 5, FTSE Reino Unido 6, CAC - 40 Francia 4, DAX Alemania 10, IBEX - 30 España 10, NIKKEI Japón 18, HANG SENG Hong Kong 22, SHANGAI China 3, IPSA Chile 3, IGPA Chile 18, MERVAL Argentina 12, MEXBOL México 44, BOVESPA Brasil 45, MTD = Mes a la fecha Rentabilidad (%) YTD = Año a la fecha Monedas Moneda Cierre 10/29/2015 Diaria Semana MTD 1 Mes YTD 12 Meses CHILE Peso ZONA EURO Euro REINO UNIDO Libra JAPON Yen BRASIL Real ARGENTINA Peso MTD = Mes a la fecha Rentabilidad (%) YTD = Año a la fecha Tasas Commodities Cierre (%) Cierre US$ Variación diaria 10/29/ /29/2015 TREASURY 2Y pb COBRE TREASURY 5Y pb ORO 1, TREASURY 10Y pb PETROLEO WTI TREASURY 30Y pb GAS NATURAL BCU pb CELULOSA NBSK* BCU pb CELULOSA BHKP* BCP pb AZUCAR BCP pb MAIZ * Variaciones semanales Variación Diaria (%) 4

5 Resumen de Acciones Precio de Ticker Empresa Cierre CLP Recomendación 10/29/2015 Precio Objetivo Rentabilidad Esperada (%) Diaria Semana MTD YTD Banca y Servicios Financieros BCI Banco de Credito e Inversiones 28,229 Mantener 38, ,541 Chile Banco de Chile 73 Mantener ,076 Corpbanca Corpbanca SA 6 R R R ,125 Bsantander Banco Santander Chile 33.1 Mantener ,063 Habitat AFP HABITAT S.R. S.R ,190 Security Grupo Security S.R. S.R Commodities Cap CAP SA 1,820.5 S.R. S.R Molymet Molibdenos y Metales SA 4,100.0 S.R. S.R SQM-B Sociedad Quimica y Minera de Chile SA 13,121.0 Mantener 18, ,087 Comunicaciones & Tecnología Entel Empresa Nacional de Telecomunicaciones SA 6,372.5 Comprar 7, ,188 Sonda SONDA SA 1,110.9 Comprar 1, ,405 Construcción e Inmobiliario Besalco Besalco SA S.R. S.R Salfacorp Salfacorp SA S.R. S.R Socovesa Socovesa SA S.R. S.R Parauco Parque Arauco SA 1,140.0 Comprar 1, ,358 Consumo Andina-B Embotelladora Andina SA 2,538.5 Mantener 2, ,139 CCU Cia Cervecerias Unidas SA 8,243.8 Mantener 6, ,422 Conchatoro Vina Concha y Toro SA 1,194.9 Mantener 1, ,296 Embonor Coca-Cola Embonor SA 1,200.0 S.R. S.R Forus Forus SA 1,910.0 S.R. S.R Forestal CMPC Empresas CMPC SA 1,781.6 Mantener 1, ,466 Copec Empresas COPEC SA 6,450.1 Comprar 7, ,171 Holdings Antarchile AntarChile SA 6,980.0 S.R. S.R ,624 ILC Inversiones La Construccion SA 7,804.3 Comprar 8, ,133 Quiñenco Quinenco SA 1,400.6 S.R. S.R ,381 SM-Chile B Sociedad Matriz del Banco de Chile SA S.R. S.R ,710 SMSAAM Sociedad Matriz SAAM SA 45.5 S.R. S.R Industrial y Transporte Lan Latam Airlines Group SA 3,869.6 Mantener 3, ,064 Masisa Masisa SA 18.5 S.R. S.R SK Sigdo Koppers SA S.R. S.R ,264 Vapores Cia Sud Americana de Vapores SA 17.3 S.R. S.R Retail Cencosud Cencosud SA 1,470.7 Comprar 1, ,039 Falabella SACI Falabella 4,624.5 Comprar 5, ,343 Ripley Ripley Corp SA S.R. S.R Servicios Públicos Aguas-A Aguas Andinas SA Comprar ,277 Colbun Colbun SA Vender ,710 E-CL E.CL SA Comprar 1, ,519 Endesa Empresa Nacional de Electricidad SA/Chile R R R ,368 Enersis Enersis SA R R R ,046 AESGener AES Gener SA Comprar ,029 IAM Inversiones Aguas Metropolitanas SA Comprar 1, ,413 Gasco Gasco SA 4,700.0 S.R. S.R ,146 Servicios de Salud Bupacl Bupa Chile SA S.R. S.R Banmedica Banmedica 1,120.0 S.R. S.R ,308 IPSA 3836 pts S.R ,687 Fuente: Departamento de Estudios Itaú Chile MTD = Mes a la fecha YTD = Año a la fecha E.R. = En revisión S.R. = Sin recomendación R = Restricto Las recomendaciones incluidas en este cuadro son a largo plazo, con precios objetivos considerados a diciembre de 2015 Rentabilidad Observada( %) Cap. Bursátil MM USD 5

6 Ticker Empresa Precio/Utilidad (x) EV/EBITDA (x) Precio/Valor Libro (x) Precio/Ventas (x) Rendimiento por Dividendos (%) Margen EBITDA (%) ROE (%) ROA (%) Banca y Servicios Financieros BCI Banco de Credito e Inversiones CHILE Banco de Chile CORPBANC Corpbanca SA BSAN Banco Santander Chile HABITAT AFP HABITAT SECUR Grupo Security SA Promedio ponderado del sector Commodities CAP CAP SA MOLYMET Molibdenos y Metales SA nd nd SQM/B Sociedad Quimica y Minera de Chile SA Promedio ponderado del sector Comunicaciones & Tecnología ENTEL Empresa Nacional de Telecomunicaciones SA SONDA SONDA SA Promedio ponderado del sector Construcción e Inmobiliario BESALCO Besalco SA nd nd SALFACOR Salfacorp SA SOCOVESA Socovesa SA Promedio ponderado del sector Consumo ANDINAB Embotelladora Andina SA CCU Cia Cervecerias Unidas SA CONCHA Vina Concha y Toro SA EMBONOR-B Coca-Cola Embonor SA FORUS Forus SA Promedio ponderado del sector Forestal CMPC Empresas CMPC SA nd COPEC Empresas COPEC SA Promedio ponderado del sector Holdings ANTAR AntarChile SA ILC Inversiones La Construccion SA QUINENC Quinenco SA SMCHILEB Sociedad Matriz del Banco de Chile SA SMSAAM Sociedad Matriz SAAM SA Promedio ponderado del sector Industrial y Transporte LAN Latam Airlines Group SA nd nd MASISA Masisa SA SK Sigdo Koppers SA VAPORES Cia Sud Americana de Vapores SA nd nd nd nd Promedio ponderado del sector Retail CENCOSUD Cencosud SA 24.8 nd nd FALAB SACI Falabella PARAUCO Parque Arauco SA RIPLEY Ripley Corp SA Promedio ponderado del sector Servicios Públicos AGUAS/A Aguas Andinas SA COLBUN Colbun SA ECL E.CL SA ENDESA Empresa Nacional de Electricidad SA/Chile ENERSIS Enersis SA GENER AES Gener SA IAM Inversiones Aguas Metropolitanas SA GASCO Gasco SA Promedio ponderado del sector Servicios para la Salud BUPACL Bupa Chile S.A BANMED Banmedica SA Promedio ponderado del sector IPSA

7 Variables que aparecen en el calendario Concepto Gráfico Comentarios EEUU Periodicidad: Mensual 120 Confianza del consumidor El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan Universidad de Michigan (pts) (The University of Michigan Consumer Sentiment Index Thomson 100 Reuters/University of Michigan), es un estimador de las expectativas de la economía norteamericana desde la visión de los consumidores. Se 80 basa en preguntas que consultan acerca de la situación financiera y percepción de la economía. La confianza del consumidor refleja de 60 manera cercana la fortaleza del gasto de los consumidores, y su relevancia se pone de manifiesto al considerar que representa alrededor de dos tercios de la economía, por lo que el seguimiento de esta variable 40 nos entrega una buena idea de la evolución general de la economía Chile Periodicidad: Mensual La tasa de desempleo en Chile (Unemployment rate), es el grupo de la población que cumple con las características de desempleada expresada como porcentaje de la fuerza de trabajo del país y se calcula sobre la base de trimestres móviles. El Instituto Nacional de Estadística (INE) define a los desocupados como las personas en edad de trabajar, que no tuvieron un empleo durante la semana de referencia, buscaron uno durante las últimas cuatro semanas (incluyendo la de referencia) y están disponibles para trabajar en las próximas dos semanas (posteriores a la de referencia). La fuerza de trabajo se define según el INE como toda aquella persona empleada o desempleada durante la semana de referencia de 15 años o más. Una persona ocupada es toda aquella persona en edad de trabajar que durante al semana de referencia, trabajaron al menos una hora, recibiendo un pago de dinero o en especie, o un beneficio de empleado/empleador o cuenta propia Tasa de desempleo (%) Eurozona Periodicidad: Mensual La tasa de desempleo en la Eurozona (Unemployment rate), es el grupo de la población que cumple con las características de desempleada expresada como porcentaje de la fuerza de trabajo del país. La medición es reportada por la Eurostat. Se definen tres variables principales: (i) Personas que no tienen empleo y que no realizaron ningún tipo de trabajo en el periodo bajo análisis, (ii) que se encuentran lista para trabajar si es que la oportunidad se presenta, y (iii) que realizaron cualquier clase de actividad relacionada a la búsqueda de un empleo o comienzo de un negocio durante el periodo bajo el análisis. La fuerza de trabajo se define según la Eurostat como toda aquella persona empleada o desempleada de 15 años o más. Es importante recordar que todos los miembros de la Unión Europea ajustan su medición a las definiciones entregadas por la Oficina Internacional del Trabajo (ILO) Tasa de desempleo (%) Alemania Periodicidad: Mensual Ventas minoristas (%) Las ventas minoristas en Alemania, es un índice que mide la variación mensual del volumen de ventas del comercio o al consumidor final en Alemania. La medición de esta variable es un indicador líder del consumo, elemento relevante a su vez de las perspectivas de crecimiento del PIB desde el lado de la demanda, junto con señalar también las presiones potenciales sobre los precios (inflación) que se puedan derivar de la expansión de las ventas minoristas. Este indicador es calculado por la Oficina Federal de Estadísticas de Alemania Variación anual Variación mensual 7

8 DISCLAIMER, Este informe ha sido preparado por Corredor de Bolsa Limitada, a título meramente informativo, no pretende ser una solicitud ni una oferta para comprar o vender ninguno de los instrumentos financieros que en él se mencionan, La información aquí contenida se basa en datos provenientes de información pública, de fuentes que estimamos confiables, aunque no podemos garantizar que éstos sean exactos ni completos, Las recomendaciones y estimaciones que aquí se emiten no están exentas de errores de aproximación ni podemos garantizar que ellas se cumplan, y podrán ser modificadas sin previo aviso, Corredor de Bolsa Limitada, y/o cualquier sociedad orsona relacionada con éste, puede en cualquier momento tener una posición en cualquiera de los instrumentos financieros aquí mencionados, la que puede ser contraria a las recomendaciones aquí contenidas, Los instrumentos financieros a que se refiere este informe pueden no ser adecuados para todos los inversionistas, de manera que éstos deben obtener asesoría financiera independiente que tome en cuenta sus propios objetivos y circunstancias, Con todo, el resultado de cualquier operación financiera, realizada con apoyo de la información que aquí se presenta, es de exclusiva responsabilidad de larsona que la realiza, Finalmente, se deja expresa constancia que los valores extranjeros y sus emisores a que se haga referencia en estos informes, no se encuentran inscritos en Chile y en consecuencia, no le son aplicables las leyes que rigen el mercado de valores nacionales, En relación a dichos valores, los inversionistas son responsables de informarse previamente de éstos y de sus circunstancias antes de tomar cualquier decisión de inversión, Este informe tiene por objeto ser distribuido a los clientes de Corredor de Bolsa Limitada, y este último autoriza su distribución a los clientes de Banco Itaú Chile y de Itaú Chile Administradora General de Fondos S.A., este informe no podrá ser reproducido total o parcialmente sin autorización previa de Corredor de Bolsa Limitada. 8