Overview de Renta Fija de Panamá

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1 Overview de Renta Fija de Panamá Junio 25, 2014 El incentivo del crédito hipotecario continuaría beneficiando a los bancos abocados a este sector El crédito hipotecario continúa aumentando por encima del crédito al sector privado El crédito al sector privado aumentó +9,9% a/a en abril. Al analizar el crédito privado por sector, se observa que el crédito hipotecario presentó uno de los mejores desempeños, consolidando un crecimiento de +13, a/a en abril, en línea con lo observado durante los últimos dos años. Actualmente, la tasa de referencia para créditos hipotecarios es 5,75% anual, siendo la tasa activa más baja del sistema bancario panameño. Además, los créditos hipotecarios gozan de un beneficio legal (Ley 3 de 1985) por el cual, dados ciertos requisitos, los prestatarios pueden aplicar a una menor tasa de interés. Entre ellos, debe tratarse de la compra de una vivienda nueva o de la construcción de una unidad, y existe un tope para el valor de la propiedad a ser financiada. Durante los últimos años se aumentó el valor tope de las propiedades aptas para acceder a esta tasa preferencial hasta USD a la vez que se bajó la tasa de interés de referencia. Debido a estas dos medidas, se espera que se mantenga el dinamismo del sector hipotecario, especialmente el orientado a los sectores medios-bajos. María Belén García Analista de Research Leonardo Bazzi Responsable de Research Figura 1: El crédito hipotecario aumentó +13, a/a en abril, superando al crédito al sector privado (+9,9% a/a), tal como se evidenció los últimos dos años 1 16% 14% 12% 10% 6% 4% 2% Crédito hipotecario (var.% a/a) Crédito al sector privado (var.% a/a) 0% abr-14 Fuente: Contraloría General de la República de Panamá y Superintendencia de Bancos de Panamá Ver disclaimer en la página 5

2 Figura 2: La tasa de interés de referencia del crédito hipotecario bajó 100 puntos básicos desde el 1T11 hasta 1T14, hasta 5,75% anual, por debajo del promedio de las tasas activas (7,3% anual) 7,0 6,8 6,6 6,4 6,2 6,0 5,8 5,6 5,4 5,2 Tasa de interés de referencia del crédito hipotecario al 1T de cada año 6,75 6,75 6,25 6, pb 5, Global Bank continuaría aumentando su crédito hipotecario en el mediano plazo En este contexto, según informó la Superintendencia de Bancos de Panamá, dentro de los 10 bancos con mayor cartera de crédito hipotecario, Global Bank (GB) fue el banco que más incrementó su cartera de préstamos hipotecarios en lo que va del año (+8,4%). Según el informe de calificación de Fitch, si bien el banco continúa expandiéndose en todos los segmentos de crédito, el ritmo de crecimiento de los segmentos hipotecario y consumo es mayor. Según la agencia de calificación Moody s, GB, en su búsqueda por alcanzar un mayor grado de diversificación de su cartera de crédito, estaría aumentando el crédito hipotecario hacia sectores de ingresos mediobajos así como también los préstamos personales. Según la calificadora, esta mayor diversificación disminuiría el grado de exposición a los créditos a las empresas. Figura 3: Global Bank aumentó su cartera de crédito hipotecario a una tasa de +33,5% a/a en abril, mientras que la banca de Panamá lo hizo al +13, a/a Figura 4: Global Bank fue el banco que más aumentó su cartera de créditos hipotecarios, de entre los 10 bancos con mayor cartera de crédito de Panamá Créditos hipotecarios Global Bank (var % a/a) Créditos hipotecarios totales banca panameña (var % a/a) 40% 35% 32,3% 33,3% 32,4% 33,5% 30% 25% 20% 14,3% 14,9% 14,6% 13, 10% 5% 0% Fuente: Superintendencia ene-14 de feb-14 Bancos de Panamá mar-14 abr-14 Global Bank Corporation 8,4% Banesco 7,1% The Bank Of Nova Scotia 6,3% Total banca panameña 4,6% Caja de Ahorros 3, Banco Pan. de la Vivienda 3,6% Banco BAC de Panamá, S.A. 3,2% Banco General 3,0% Banco Nacional de Panamá 2,9% Banistmo 2,6% BAC International Bank -0,03% -2% 0% 2% 4% 6% 10% var % en lo que va del año (hasta abril) 2

3 Global Bank posee una cartera de préstamos diversificada y con ésta, una baja exposición ante eventos de cesación de pago Global Bank (GB) es el tercer banco panameño en cuanto a volumen de cartera de préstamos (7,9% de los préstamos totales del país) y el cuarto según volumen de depósitos (5,3% de los depósitos totales del país). Esta entidad está principalmente enfocada en el segmento corporativo panameño (representa el 6 de sus préstamos). En el trimestre finalizado el 31 de marzo de 2014, su cartera de préstamos aumentó +12,2% a/a (vs +11,6% a/a para todo el sistema) y la de depósitos +15,6% a/a (vs +12,9% a/a para todo el sistema). Durante los últimos cinco trimestres, la empresa evidenció un nivel de morosidad leve y estable de 0,6%. Su cartera de préstamos se encuentra diversificada por sector económico y posee una moderada concentración en los mayores deudores (los veinte mayores deudores representan el de la cartera bruta). Por otro lado, los créditos a la Zona Libre de Colón representan el 3,5% de su cartera, lo que deja a la entidad con un bajo nivel de exposición a la actividad de esta zona. Figura 5: Global Bank posee una cartera de préstamos diversificada. Figura 6: GB posee un fondeo diversificado, con la mayor fuente de fondeo proveniente de los depósitos 6% 17% Otros Depósitos interbancarios 1% 3% Bonos Subordinados Préstamos institucionales 3% 27% Bonos Corporativos 11% 12% Consumo Comercio Construcción Hipotecas Agricultura Otros empresariales Factoraje Depósitos a la vista 13% Depósitos de ahorro Depósitos a plazo 46% 0% 10% 20% 30% 40% 50% Fuente: Global Bank Corporation Fuente: Global Bank Corporation Además, GB posee un fondeo diversificado, con la mayor fuente de fondeo proveniente de los depósitos. GB posee un bono garantizado por USD 300 mn, con vencimiento en 2017 y con un cupón de 4,75% anual. 3

4 ANEXO Figura 7: evolución de los principales bonos soberanos y corporativos de Panamá (datos al 24-jun-2014) Emisor Moneda Cupón (%) Tipo de Cupón Modified Frec cupón Vencimiento TIR (%) Duration (años) Outstanding (USD mn) Sector Calificación Bonos Soberanos REPUBLIC OF PANAMA USD 7,25 FIJO 2 15/03/2015 0,6 0, Gobierno BBB/Baa2/BBB REPUBLIC OF PANAMA USD 5,2 FIJO 2 30/01/2020 2,9 4, Gobierno BBB/Baa2/BBB REPUBLIC OF PANAMA USD 7,125 FIJO 2 29/01/2026 4,2 8, Gobierno BBB/Baa2/BBB REPUBLIC OF PANAMA USD 8,875 FIJO 2 30/09/2027 4,6 8, Gobierno BBB/Baa2/BBB REPUBLIC OF PANAMA USD 9,375 FIJO 2 01/04/2029 4,8 9, Gobierno BBB/Baa2/BBB REPUBLIC OF PANAMA USD 6,7 FIJO 2 26/01/2036 5,0 12, Gobierno BBB/Baa2/BBB REPUBLIC OF PANAMA USD 4,3 FIJO 2 29/04/2053 5,1 17, Gobierno BBB/Baa2/BBB Bonos Corporativos BANCO PANAMA SA USD 4 FIJO 4 13/12/2014 3,0 0,47 50 Financiero -/-/- BANCO PANAMA SA USD 4 FIJO 4 01/03/2015 2,9 0,68 50 Financiero -/-/- AES PANAMA SA USD 6,35 FIJO 2 21/12/2016 4,3 2, Servicios Públicos BB+ /*-/-/BB+ GLOBAL BANK CORPORATION USD 4,75 FIJO 2 05/10/2017 3,7 2, Financiero BBB/Baa3/- IDEAL LIVING SA USD 5,75 FIJO 4 31/12/2017 3,0 3,17 60 Financiero -/-/- GREEN TOWER PROP USD 5,75 FIJO 4 23/12/2020 4,2 5,39 55 Financiero -/-/- ELEKTRA NORESTE USD 7,6 FIJO 2 12/07/2021 4,0 5, Servicios Públicos -/-/BBB ENA NORTE TRUST USD 4,95 FIJO 4 25/04/2023 4,5 7, Consumo Básico BBB/Baa3/BBB AEROPUERTO INTL TOCUMEN USD 5,75 FIJO 4 09/10/2023 4,4 7, Industrial -/-/- AES CHANGUINOLA SA USD 6,75 FIJO 2 25/11/2023 5,5 7, Energía -/-/- ELEKTRA NORESTE USD 4,73 FIJO 2 13/12/2027 5,0 9,61 80 Servicios Públicos -/-/- Fuente: Bloomberg 4

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