Overview de Renta Variable de Perú

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1 Overview de Renta Variable de Perú Marzo 26, 2015 Las empresas de consumo básico podrían resistir mejor el dinamismo moderado de la economía esperado para 2015 La economía peruana exhibió una leve aceleración en enero La economía peruana avanzó +1,7% a/a en enero, cifra levemente inferior a lo esperado por el consenso de analistas (+1,8% a/a). Esta mejora en comparación con los tres meses previos (+1% a/a) refleja cierta recuperación del sector primario debido al mejor desempeño de la minería (la producción de oro aumentó +2% a/a y la de zinc creció +13% a/a en enero). Los primeros indicadores del mes de febrero apuntan a que el crecimiento económico seguiría un ritmo similar. Por un lado, se desaceleró la producción de electricidad (de +5% a/a en enero a +3,7% a/a en febrero), se profundizó la caída de los despachos locales de cemento (de -1,7% a/a en enero a -4,9% a/a en febrero) y de la venta de autos (de -3,5% a/a en enero a -5,1% a/a en febrero). No obstante, el sector minero habría continuado expandiéndose y el sector pesquero podría registrar un mejor desempeño este año, de acuerdo a Estrategia. Leonardo Bazzi Responsable de Research Martina Garone Analista de Research Fernando Melgar Head de Renta Variable Perú Figura 1: La mayoría de los sectores registraron un mejor desempeño en enero que en diciembre, en especial la minería y las manufacturas como era esperable Otros Servicios Administración Pública, Defensa y Otros Servicios Prestados a Empresas Financieros y Seguros Telecomunicaciones Alojamiento y Restaurantes Transporte Comercio Construcción Electricidad, Gas y Agua Manufactura Minería e Hidrocarburos Pesca Agropecuario Economía Fuente: INEI Enero Diciembre Variación a/a -70% -50% -30% -10% 10% Ver disclaimer en la última página

2 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene de Marzo, 2015 Overview de Renta Variable de Perú El crecimiento económico de Perú en 2015 se vería afectado por el fin del ciclo de precios altos de commodities El consenso de analistas espera que la economía supere el crecimiento registrado el año pasado (+2,8% en 2014 vs +4,3% estimado en 2015). Por su parte, Estrategia estima que el crecimiento de Perú para este año se ubicaría en torno a +4,4%. Los indicadores de optimismo empresarial y del consumidor no se han recuperado como los analistas esperaban y aún no se observa el impacto de las medidas fiscales (recorte de impuestos y suba del gasto público en noviembre 2014), a la vez que el Banco Central de Reserva encuentra dificultades para profundizar los estímulos monetarios, al debatirse entre la actividad por un lado, y la inflación (+2,8% anualizada en febrero) y la depreciación del sol por el otro. Asimismo, la débil demanda global y el fin de ciclo de precios altos de los commodities afectaron y continuarían afectando el sector externo (USD mn déficit de balanza comercial en 2014 y USD -317 mn en enero) y el desempeño de la economía en general. Figura 2: La caída en el precio de los metales afecta al sector externo y es uno de los principales factores que explica desaceleración económica de Perú Balanza Comercial (mn de USD) Promedio Móvil 3 meses Fuente: Bloomberg Bajo este contexto, las empresas de consumo masivo podrían resistir mejor el menor dinamismo de la economía InRetail es una empresa peruana vinculada al consumo minorista mediante dos segmentos: i) InRetail Consumer (que incluye las unidades de supermercados y farmacias) e ii) InRetail Shopping Malls (que aglomera los centros comerciales). La compañía opera: i) la segunda mayor cadena de supermercados en términos de ventas (33% de participación de mercado), a través de sus marcas Plaza Vea, Plaza Vea Súper, Vivanda, Mass, Economax y Plaza Vea Express, ii) la mayor marca de farmacias del país, InkaFarma, que cuenta con el 53% de la 2

3 participación de mercado y iii) la cadena de centros comerciales más grande de Perú (Real Plaza) en términos de superficie alquilable (21%). Pese al magro desempeño de la economía peruana en 2013, InRetail presentó sólidos resultados financieros Si bien en 2014 la economía peruana exhibió el menor crecimiento desde 2001, la compañía registró crecimientos de dos dígitos en los ingresos, las ganancias y el EBITDA. Los ingresos aumentaron +15,5% ubicándose en PEN mn gracias al crecimiento en ventas de las mismas tiendas, apertura de nuevas tiendas de supermercados y farmacias, y nueva área bruta arrendable de centros comerciales (los ingresos del segmento centros comerciales aumentaron +63%). La utilidad neta aumentó +80% hasta PEN 113 mn, permitiendo un aumento del margen neto de 1,2% a 1,8%. Por su parte, si bien la generación de EBITDA se encuentra diversificada en sus tres unidades de negocios, su avance de +27% en 2014 hasta PEN 604 mn se debe principalmente al desempeño de los centros comerciales. Figura 3: A pesar de la desaceleración económica de Perú en 2014, InRetail reportó aumentos en sus ingresos y en su utilidad principalmente gracias a la unidad de negocios de centros comerciales Ingresos (mn de PEN) +15,5% Utilidad Neta (mn de PEN) ,6% Fuente: InRetail 3

4 ANEXO Figura 4: evolución de las principales acciones de Perú por sector Empresa Último precio PEN (25-mar-15) Var% Últimos 30 días Var% ytd Ratio precio/ ganancias Retorno sobre capital propio Sector Alimenticio Alicorp 5,7-4,0% -19,7% 260,60 8,7% Sector Bancario Banco de Crédito del Perú 5,7 1,8% 7,3% 14,84 21,2% BBVA Banco Continental 4,3 4,3% -7,1% 10,86 25,7% Credicorp 138,5-6,5% -13,7% - 18,5% Sector Consumo Básico InRetail 14,6-7,6% -20,9% 41,01 3,7% Sector Eléctrico Edelnor 5,3 1,5% -11,2% 11,26 23,0% Luz del Sur 10,7-3,5% -0,8% 11,87 26,4% Sector Construcción Cementos Pacasmayo 4,7-8,7% -11,3% 14,24 9,7% Graña y Montero 4,9-15,2% -33,2% 10,68 10,8% Ferreycorp 1,4-1,4% -14,8% 15,46 5,8% Unión Andina de Cementos 2,3 4,0% -20,5% 12,58 8,5% Fuente: Bloomberg Sector Minería Buenaventura 33,3 2,8% 5,5% - -2,0% Cerro Verde 20,3 1,5% -15,6% 18,77 8,8% Milpo 1,9-1,6% -25,7% 7,77 18,4% Minsur 1,3-18,7% -30,0% 22,17 5,1% Southern Copper 30,0-0,4% 5,9% 18,67 23,5% Volcán 0,5-13,3% -27,8% 11,86 3,8% Sector Pesquero Exalmar 1,4 0,0% 0,0% 9,25 0,0% I 4

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