Grupo RJC, S.A. de C.V.

Transcripción

1 HR Ratings asignó la calificación de corto plazo de a Grupo RJC México, D.F., (24 de agosto de 2012) HR Ratings asignó la calificación de corto plazo de a Grupo RJC, S.A. de C.V. (Grupo RJC y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario base y uno de estrés. La calificación asignada de ofrece moderada capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia. Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron: Calidad de la cartera con un índice de morosidad de 3.0% al 2T12 (vs. 4.3% al 2T11), indicando adecuados procesos de originación, aprobación, seguimiento y cobranza. Fortaleza en la razón de apalancamiento en niveles de 1.3x al 2T12 (vs. 0.7x al 2T11). Sólido nivel de capitalización en 39.0% al 2T12 (vs. 59.5% al 2T11). Adecuados niveles de razón de Cartera Vigente a Deuda Neta en 3.9x al 2T12 (vs. 36.4x al 2T11). Buena experiencia por parte del Consejo de Administración en los sectores automotriz e industrial, contando con más de 95 años de experiencia acumulada (16 años en promedio por cada consejero). Adecuada relación operativa con clientes internos. Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa: Alto nivel de concentración de cartera en los clientes internos, abarcando el 45.8% de la cartera total insoluta, lo que representa el 0.8x de su capital contable. Alta concentración de cartera dentro de sus diez clientes principales, representando el 40.2% de la cartera de crédito total. Alta concentración geográfica, con la mayoría de la cartera colocada en la misma región. Bajo nivel de cobertura, al 2T12 se encuentra en 0.4x (vs. 0.6x al 2T11), estos niveles se encuentran por debajo de la industria. Descripción de la Compañía Grupo RJC es una empresa mexicana constituida en la Ciudad de México en el año La Empresa tiene la finalidad de ofrecer arrendamiento puro de toda clase de activos. Sin, embargo el enfoque principal de la misma es orientado los segmentos automotriz, informático, industrial y sistemas de seguridad. La Empresa cuenta con operaciones principalmente en el Estado de México y el Área Metropolitana, pero abarca diversos estados incluidos Quintana Roo, Guanajuato, Guerrero, Chiapas, Puebla, entre otros más. El mercado objetivo de Grupo RJC son las Pequeñas y Medianas Empresas (PyMEs) que cubren distintos sectores económicos, incluidos el comercial, industrial, servicios y personas físicas. La participación accionaria de Grupo RJC está dividida en dos socios, que en conjunto conforman un capital social total de P$26.5m. El Accionista #1 es una empresa establecida en 1999 que cuenta con 17 diferentes empresas operativas, mismas que se dividen en siete divisiones de negocio que son; Prendaria, Metales, Inmobiliario, Automotriz, Financiera, Seguridad y Capital Humano. El Accionista #1 cuenta con socios estratégicos en el resto de las compañías. El Accionista #1 cuenta con el 74.7% de participación, mientras que el Accionista #2 cuenta con el 25.3%. El Consejo de Administración está integrado por 6 miembros, que cuentan con amplia experiencia dentro de los sectores automotriz e industrial con una experiencia acumulada de más de 95 años, con 16 años en promedio por consejero. En

2 cuanto al personal directivo de Grupo RJC, este cuenta con una experiencia promedio de 14 años, en su mayoría dentro del sector automotriz y financiero. Modelo de Negocio y Procesos de Originación, Administración y Cobranza Grupo RJC tiene como objetivo proveer soluciones financieras únicas a sus diferentes clientes, con el fin de que puedan adquirir diversos bienes muebles vía contratos de arrendamiento puro dirigidos a PyMEs. La Empresa tiene planes de seguir creciendo gradualmente su cartera de arrendamiento puro, manteniendo el enfoque hacia las PyMEs situadas principalmente en el sector industrial. Asimismo, la Empresa tiene la intención de ser un intermediario financiero autorizado por Nacional Financiera, procurando mejorar sus herramientas de fondeo, tanto en tasa como en tiempo. Grupo RJC cuenta actualmente con un proceso de originación y seguimiento de cartera que le ha permitido tener una operación eficiente. Dicho proceso consta de tres grandes etapas (Originación, Aprobación y finalmente Seguimiento y Cobranza) que se descomponen en etapas más pequeñas. Para la originación de nuevos clientes potenciales, la Empresa utiliza 3 distintos canales de promoción. En cuanto a la Promoción Directa; esta se basa en la originación de nueva cartera vía referencias directas de los clientes existentes de Grupo RJC. Asimismo este tipo de promoción también consta del acercamiento directo a terceros de su fuerza de ventas, compuesta por 4 ejecutivos comerciales, 1 coordinador comercial automotriz y un gerente comercial. En cuanto a la Promoción Masiva; son campañas publicitarias posicionadas en medios de comunicación específicos como Internet, periódicos, la página web de la Empresa, entre otros. Finalmente en cuanto a los Vendor Programs: la Empresa origina contratos a través de su red de proveedores, entre los que se incluyen a distintas distribuidoras de automóviles de diversas marcas como Volkswagen, General Motors, Volvo, Honda, Toyota, etc. Actualmente la Empresa cuenta con un total de 18 distribuidoras, mismas que se encuentran en el Estado de México, Distrito Federal, Veracruz, Puebla y Chiapas. Una vez que los clientes potenciales conocen los servicios ofrecidos por la Empresa, el gerente comercial se encarga de realizar presentaciones, aprobadas anteriormente por la Gerencia General, que muestren soluciones específicas de acuerdo a las necesidades de cada solicitud. De igual manera, el gerente comercial realiza cotizaciones de acuerdo a las políticas de Análisis de Riesgos, tomando en cuenta las especificaciones del activo que el cliente desea arrendar. Una vez que se haya hecho el análisis de riesgo y que se tenga completa la documentación necesaria, el área comercial será la encargada de presentar el caso ante el comité de crédito. En dicho comité, se presentarán las opiniones y recomendaciones del analista de riesgos, de las áreas jurídicas y de tesorería como también del área de contraloría. Al cliente se le presenta la aprobación de solicitud del comité para que de esta manera conozca las condiciones bajo las cuales el contrato fue aprobado y esté las pueda aceptar o rechazar. El gerente comercial será el encargado de solicitar el activo a los proveedores de Grupo RJC una vez que se haya liberado y comprobado la línea de crédito, para que posteriormente se le entregue el activo al cliente. Dentro de este proceso, Grupo RJC se encarga de llevar a cabo ciertos procedimientos mediante los cuales se aseguran que se cumpla la cobranza de acuerdo a los términos y tiempos establecidos en los contratos de cada arrendamiento. En primer lugar los analistas de cuentas determinan los clientes que están próximos a llegar a su fecha de pago. Por otro lado, se generan reportes donde se contenga la antigüedad de saldos del SAE (Sistema de Administración Empresarial) así como las tablas de amortización de los contratos de los clientes, para poder establecer el presupuesto de cobranza. El jefe de cuentas por cobrar realiza llamadas a cada cliente el día de su fecha de pago para verificar si ya se llevó a cabo y a su vez los clientes deben confirmar el mismo por medio de un correo electrónico. En caso de existir algún retraso en los pagos, se les envía de forma diaria su estado de cuenta con los intereses moratorios a pagar generados hasta ese día. En caso de que el cliente continúe con el atraso en sus pagos, se le solicita a la gerencia de administración y finanzas que realice el bloqueo de la unidad o activo.

3 Análisis de Cartera Grupo RJC ofrece cinco tipos de productos de arrendamiento diferentes. El arrendamiento de vehículos concentra el 73.5% de la cartera total al 2T12, siendo este el más representativo para la Empresa. El arrendamiento de seguridad ocupa el 11.9% de la cartera, siguiendo al de vehículos. Completando a los dos tipos de arrendamiento mencionados previamente, la Empresa ofrece tres productos más; el arrendamiento de equipo industrial, el de cómputo y el de oficina, los cuales concentran en su conjunto el 14.6% de la cartera restante. La Empresa cuenta con operaciones en 11 estados de la República mexicana. El Estado de México encabeza la participación con el 63.7%, seguido por el Distrito Federal con el 23.7% y en el tercer puesto se ubica Quintana Roo con el 2.5%. Por lo tanto, el 87.4% de la cartera se encuentra concentrada en el área metropolitana. Esto indica un riesgo en caso de que exista una afectación generalizada sobre dicha zona. La cartera de arrendamiento de Grupo RJC muestra un comportamiento creciente desde el 1T09 al cierre del 2T12. Esto debido a que la Empresa se encuentra en expansión y se planea que siga con crecimientos similares o mayores. Consideramos que esto se logrará incrementando sus activos productivos y al mismo tiempo buscando nuevas fuentes de financiamiento, ya sean líneas de crédito o con proveedores. En cuanto al índice de morosidad, este ha logrado mejoras a partir del 4T09, cuando se situaba en 5.1%; mientras que el del 2T12 se encuentra en 3.0%. En cuanto a concentración por acreditado, al 2T12 la Empresa cuenta con 139 clientes por concepto de arrendamiento puro y 4 clientes de financiamiento, los cuales representan 437 contratos y una cartera de P$81.8m. Grupo RJC cuenta con una concentración de cartera del 40.2% dentro de sus 10 clientes principales, de los cuales el 78.4% de dichos clientes es representado por clientes relacionados de la Empresa. Dicha concentración representa un alto riesgo en cuanto a que algún cliente caiga en incumplimiento, ya que si esto ocurriera las principales métricas de la Empresa se verían afectadas. Al 2T12, la Empresa cuenta con operaciones con clientes internos (también llamados relacionados), pertenecientes al Accionista #1, las cuales representan el 45.8% de la cartera total, sumando un monto de P$37.5m. El resto de los clientes son externos y representan el 54.2%, alcanzando un monto de P$44.3m. Esto indica una alta dependencia sobre las operaciones con partes relacionadas, lo cual también supondrían un riesgo en caso de que existieran situaciones de estrés dentro del Grupo. Herramientas de Fondeo Al cierre del 2T12 Grupo RJC cuenta con distintas herramientas de fondeo, provenientes específicamente de la banca privada. Su principal herramienta de fondeo son dos líneas de crédito simple, provenientes del mismo banco, que englobadas suman P$21.0m. Por lo tanto representan el 56.8% del monto total de las líneas; siendo este monto de P$37.0m. Brechas de Liquidez En cuanto a las brechas de liquidez de la Empresa, esta se encuentra en niveles sólidos debido a la relación de activos y pasivos que representarán entradas y salidas en menos de seis meses, menos de un año y más de un año. La brecha ponderada (Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo), representa un 252.5% y demuestra que hay liquidez suficiente para que la Empresa cumpla con los compromisos financieros que se tienen estimados en el corto y largo plazo. Por lo tanto no existe un riesgo de liquidez.

4 Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings, incluye el análisis de métricas financieras y efectivo disponible por parte de Grupo RJC para determinar su capacidad de pago. Para el análisis de la capacidad de pago de Grupo RJC, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario base y un escenario económico de alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de la Empresa y su capacidad para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación: Bajo el escenario económico de alto estrés proyectado por HR Ratings, consideramos un serio deterioro en las condiciones macroeconómicas que afectan a Grupo RJC, lo que obliga a la Empresa a otorgar arrendamientos a menores tasas, con la finalidad de poder seguir colocando cartera reduciendo así la capacidad de la Empresa de generar ingresos. Asimismo, consideramos que debido a las condiciones adversas que existirían sobre los acreditados, la cartera vencida se incrementaría de manera importante, lo que llevaría a un aumento en gastos de administración dada la necesidad de controlar la calidad de los activos. Uno de los factores que beneficiaron la calificación de la Empresa es la calidad de la cartera con la que cuentan. Al 2T12, la Empresa cuenta con un índice de morosidad (Cartera de Arrendamiento Vencida Promedio 12 meses / Cartera de Arrendamiento Total Promedio 12 meses) en niveles de 3.0% (vs. 4.3% al 2T11). Este resultado indica una mejora relacionada con los trimestres anteriores en cuanto a la calidad general de los créditos, debido a las nuevas políticas que la Empresa ha utilizado durante los últimos trimestres. Uno de los factores principales que afectarían a la Empresa bajo un escenario de alto estrés sería el deterioro de la calidad de la cartera y la capacidad de pago de sus acreditados. Por otra parte, la razón de cobertura (Estimación Preventiva / Cartera Vencida) al 2T12 se encuentra en 0.4x (vs. 0.6x al 2T11), lo cual se mantiene en niveles por debajo del promedio de la industria. Sin embargo, cabe mencionar que dicha cobertura se debe en parte a la forma en la que la Empresa calcula las estimaciones preventivas, lo cual depende del tiempo en que ha transcurrido desde el retraso de un contrato. Bajo un escenario de alto estrés este indicador se mantendría en niveles similares a los actuales. En cuanto a la administración de gastos, Grupo RJC mantiene un índice de eficiencia (Gastos de Administración Promedio 12 meses / Ingresos Totales de la Operación Promedio 12 meses + Estimaciones Preventivas para Riesgo

5 Crediticio en el Estado de Resultados Promedio 12 meses) al 2T12 en 139.7% (vs % al 2T11). Esto indica niveles superiores a los de la industria, mismos que se han visto deteriorados debido a que durante este trimestre los gastos de administración aumentaron un 12.5%. Bajo el escenario económico de alto estrés, la Empresa se vería forzada a incrementar sus gastos de tal forma que pudiera controlar la calidad de la cartera, tratando de mantenerla en los mismos niveles a los actuales. Esto llevaría a que el índice de eficiencia se deterioraría significantemente, viéndose afectado de igual manera por la reducción en los ingresos totales de la operación. Por otro lado el índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración Promedio 12 meses / Activos Productivos Promedio 12 meses), ha mostrado una mejoría, ubicándose al 2T12 en 9.3% (vs. 11.5% al 2T11). Esto indica que la Empresa ha sido capaz de incrementar su cartera de arrendamiento y al mismo tiempo mantener sus gastos de administración controlados. En un escenario económico de alto estrés el índice de eficiencia operativa se deterioraría debido a un incremento en los gastos de administración, que no sería compensado con un crecimiento en los ingresos debido a las menores tasas, de tal manera que el indicador mantendría una tendencia creciente. Por otro lado, la rentabilidad de Grupo RJC se encuentra en niveles adecuados al 2T12 con un ROA Promedio (Resultado neto Promedio 12m / Activos Totales Promedio 12 meses) de 3.1% (vs. 2.1% al 2T11) y un ROE Promedio (Resultado Neto Promedio 12 meses / Capital Contable Promedio 12 meses) de 7.1% al 2T12 (vs. 3.6% al 2T11). Esto indica una adecuada generación de utilidades por parte de la Empresa y un mantenimiento en los gastos operativos. En un escenario económico de alto estrés, los indicadores de rentabilidad se verían deteriorados considerablemente. Esto debido a un MIN Ajustado deteriorado y elevados gastos de administración. Los niveles de rentabilidad que se proyectan en el escenario económico de alto nivel de estrés de HR Ratings significarían un severo deterioro en las operaciones y generación de resultados para la Empresa. Por parte de solvencia, la Empresa cuenta con un índice de capitalización (Capital Contable / Activos Productivos Promedio 12 meses) en niveles de 39.0% al 2T12 (vs. 56.4% al 2T11). Esto indica una importante posición de fortaleza para la Empresa, robusteciendo las operaciones que la Empresa puede llevar a cabo así como el posible crecimiento de la cartera. En un escenario económico de alto estrés, Grupo RJC generaría resultados trimestrales negativos y el crecimiento en los activos productivos se mantendría, ocasionando que el índice de capitalización se deteriorara de manera importante. Por otra parte, la razón de apalancamiento (Pasivos Totales Promedio 12 meses / Capital Contable Promedio 12 meses) se encuentra en niveles de fortaleza para la industria, de 1.3x al 2T12 (vs. 0.7x al 2T11). Esto indica una buena relación de pasivos contra el capital de la Empresa. En cuanto a un escenario económico de alto estrés la razón de apalancamiento se mantendría en niveles aceptables para la industria, a pesar de que el pasivo total trimestral aumentaría ligeramente. En cuanto a la razón de la Cartera de Crédito Vigente a Deuda Neta, esta se mantiene al 2T12 en niveles adecuados para la industria en 3.9x (vs. 36.4x al 2T11). De tal forma, esta métrica indica una posición sólida de la cartera de crédito vigente para no caer en incumplimiento y hacer frente a las obligaciones. En un escenario económico de alto estrés esta razón se mantendría en niveles similares, debido al poco movimiento que existiría en la deuda neta en relación a la cartera vigente. De acuerdo al análisis realizado por HR Ratings, se asignó la calificación de corto plazo a Grupo RJC, S.A. de C.V. Esto tomando en cuenta el sólido nivel de capitalización, brindando seguridad ante cualquier situación de incertidumbre. Asimismo, la Empresa cuenta con una buena calidad de cartera, mostrando un índice de morosidad estable, con un tren de crédito bien establecido con etapas de originación, aprobación, seguimiento y cobranza. Por otro lado, la Empresa cuenta con adecuados niveles de razón de cartera vigente a deuda neta, posicionando a la Empresa en un entorno de fortaleza para hacer frente a sus necesidades de liquidez. En cuanto a la razón de apalancamiento, la Empresa se encuentra en niveles estables, indicando un uso conservador de pasivos contra el capital. Asimismo, Grupo RJC cuenta con un Consejo de Administración con extensa experiencia en los sectores automotriz e industrial y una buena relación operativa con clientes internos.

6 Sin embargo, la Empresa cuenta con un alto nivel de concentración en la cartera total de los clientes relacionados. Asimismo cuenta con alta concentración en sus principales clientes, lo cual incrementa el riesgo en caso de que alguno de sus clientes caiga en incumplimiento. Por otro lado, la mayoría de la cartera se encuentra distribuida en la misma región, por lo que resulta riesgoso en caso de que se presente un hecho fortuito o desastre en la zona. Todo lo anterior lleva a que HR Ratings considere que Grupo RJC ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de sus obligaciones de deuda.

7 ANEXOS

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13 Contactos Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras Felix Boni Director de Análisis Rafael Aburto Analista Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis C+ (52-55) HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que cuenta con una experiencia integral de más de 100 años en el análisis y calificación de la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México, así como de la capacidad de administración de activos, o desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social por parte de alguna entidad. Los valores de HR Ratings son la Validez, Calidad y Servicio. Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Arrendadoras Financieras y Arrendadoras Puras (México), Enero 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.