Sociedad de Fomento Local Tepeyac, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.
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- Magdalena Blázquez Godoy
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1 Contactos Fernando Montes de Oca Director de Instituciones Financieras y Soc. Inv fernando.montesdeoca@hrratings.com Gabriela Simón Analista gabriela.simon@hrratings.com Felix Boni Director de Análisis felix.boni@hrratings.com Calificaciones Sofom Tepeyac HR AP3 El Administrador Primario de Activos calificado como HR AP3, exhibe calidad aceptable en la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional cuenta con capital humano con suficiente experiencia. Sus procedimientos y controles, así como los sistemas de administración de riesgos son suficientes y presenta una solidez financiera aceptable. HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings de México) ratificó la calificación de Administrador Primario de Activos en HR AP3 a Sociedad de Fomento Local Tepeyac, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R (Sofom Tepeyac y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings de México incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos. La calificación otorgada no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings de México, S.A. de C.V. y en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción III de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron: - Alta posibilidad de apoyo por parte de los accionistas (Familia Robinson Bours) y Grupo Tepeyac. - Sólido gobierno corporativo con experiencia acumulada de más de 40 años en el consejo de administración. - Implementación de seguros agrícolas desde el inicio de la cosecha reduciendo la exposición los riesgos climatológicos y biológicos. - Mejora en los manuales de operación detallando los procesos de administración de cartera, descripción de puestos, políticas de personal, entre otros. - Implementación de nuevos y mejores herramientas tecnológicas. - Incorporación de planes de capacitación para el personal y los nuevos promotores. - Mejoras en los procesos de supervisión y seguimiento de cartera de crédito, reduciendo el riesgo de incumplimiento de pago. - Mejoras en la calidad de la cartera de crédito con un índice de morosidad de 0.4% al 3T11, comparado con 6.5% al 3T10. - Buen manejo de costos reflejado en los niveles de eficiencia y eficiencia operativa de 32.7% y 4.5% al 3T11 (vs. 39.4% y 4.1% al 3T10). - Índice de capitalización en niveles aceptables de 69.8% al 3T11 (vs. 51.5% al 3T10). Los factores negativos que afectaron la calificación son: - Concentración del 39.6% de la cartera de crédito en los 10 clientes principales al 3T11 (acotado porque algunos clientes son S.P.R.). - Mayor exposición al riesgo por la diversificación de productos con menor experiencia. - Alta competencia dentro nicho de negocio en el que se especializa. - Limitadas fuentes de fondeo (línea con FIRA por P$250.0m y línea bancaria por P$30.0m). De acuerdo a los factores antes mencionados HR Ratings de México ratificó la calificación de administrador primario en HR AP3 a Sociedad de Fomento Local Tepeyac, Es importante mencionar que al día de hoy la originación y administración de cobranza es sobre cartera enfocada al sector agropecuario. Hoja 1 de 12
2 Introducción El reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos doce meses que afectaron o modificaron la calidad crediticia de Sofom Tepeyac. Para mayor información sobre la calificación inicial asignada a Sofom Tepeyac, se puede revisar el reporte inicial de la calificación crediticia de administrador primario publicado por HR Ratings de México el 17 de diciembre de El reporte puede ser encontrado en la página web: Eventos Relevantes Cartera de Crédito Sofom Tepeyac está relacionada con Grupo Tepeyac, que está respaldado por un grupo de empresarios constituido por miembros de la Familia Robinson Bours, participantes desde hace más de 50 años en el sector agropecuario mexicano. La Empresa se crea con el objetivo de ser una herramienta adicional para las empresas de Grupo Tepeyac, mediante el otorgamiento de servicios financieros a los productores del sector agropecuario. Durante los últimos 12 meses, la Empresa se ha enfocado a los productores PD3 y en menor proporción a productores PD2 y PD1. Esto ha sido a través de 3 tipos de créditos: cuenta corriente (45.3% de la cartera de crédito vigente), avío (40.8% de la cartera de crédito vigente) y refaccionarios (13.9% de la cartera de crédito vigente). Hoja 2 de 12
3 Durante 2010 y 2011 colocaron los productos para distintas cadenas productivas (cultivos). Los productos con mayor porcentaje de cartera de crédito vigente son: maíz (45.0%), trigo (14.7%), papa (11.6%) y jitomate (9.0%). En la siguiente imagen se observa los demás cultivos financiados. A octubre de 2011, Sofom Tepeyac tiene presencia en 10 estados de la República Mexicana con mayor presencia en el estado de Sonora (39.9% de la cartera vigente) y Sinaloa (31.5% de la cartera vigente). Dicha situación es como consecuencia de que la Empresa utiliza las oficinas de las principales empresas de Grupo Tepeyac para promocionar sus servicios teniendo mayor presencia en dichos estados. Hoja 3 de 12
4 A octubre de 2011 la cartera de crédito de Sofom Tepeyac está conformada por alrededor de 164 clientes, sin embargo, los 10 clientes principales representan el 39.3% de la cartera de crédito (vs. 37.5% de octubre de 2010), representando un riesgo de concentración en caso de incumplimiento de pago. Es importante mencionar que algunos de estos clientes son Sociedades para la Producción Rural (S.P.R.) las cuales representan entre 100 y 400 productores, por lo que los montos se encuentran de cierta manera pulverizados disminuyendo el riesgo de concentración. En la siguiente imagen se observan los 10 clientes principales y algunas características. Seguros Agrícolas Por otro lado, es importante mencionar que a partir de agosto de 2011 Sofom Tepeyac implementó la política de que los acreditados deben de contar con un seguro agrícola que cubra el cultivo desde la primera etapa del proceso. De esta manera es necesario que los clientes cuenten con el seguro para los cultivos desde antes de que la Empresa les entregue la primera ministración. Dicha situación reduce el riesgo de Sofom Tepeyac ante cambios climatológicos y biológicos. Plan de Negocios Para los siguientes periodos la Empresa planea continuar con su misma estrategia que ha tenido durante los últimos años. Dicha estrategia busca seguir apoyando al mercado objetivo (productores del sector agropecuario PD1, PD2 y PD3) mediante créditos avío, capital de trabajo y refaccionarios. Asimismo, busca seguir expandiéndose a diferentes estados de la República Mexicana. Como se mencionó previamente, durante 2011 se tuvo presencia en 10 estados y para 2012 se espera tener presencia en 15 estados (Sonora, Sinaloa, Chihuahua, Baja California, Baja California Sur, Guanajuato, Tabasco, Jalisco, Veracruz, Michoacán, Nayarit, Yucatán, Oaxaca, Tamaulipas y Chiapas). Hoja 4 de 12
5 Para lograr dicha expansión Sofom Tepeyac ha incrementado sus promotores en distintos estados para poder tener una cobertura más amplia. Asimismo, la Empresa continuará utilizando la red de sucursales de las 3 empresas grandes de Grupo Tepeyac para atender el mercado nacional y poder ampliar sus operaciones. Capacitación Durante los últimos 12 meses, Sofom Tepeyac ha continuado con sus planes de capacitación para todo el personal con el fin de mantenerlos informados y actualizados. Adicionalmente, derivado a la incorporación de los nuevos promotores, la Empresa se ha enfocado en implementar un plan de capacitación para promotores. Dicho plan busca que el promotor conozca a Sofom Tepeyac, los productos, requisitos para la tramitación, formatos, matriz de visitas, elaboración de presupuestos, proceso de promoción, tren de crédito y el análisis de la información. Asimismo, se les da a conocer la relación que se tiene con las demás empresas del Grupo. Sistemas y Herramientas Tecnológicas Sofom Tepeyac cuenta con el sistema T24 (SYNCRONET) para IFE s. Dicho sistema permite que la Empresa tenga el control de clientes, solicitudes, bitácoras de pago de los clientes, préstamos, cobranza, contabilidad, tesorería, control de documentos y seguimiento de cada transacción que se realiza. De esta manera se tienen integrados todos los sistemas para controlar los créditos y las operaciones de Sofom Tepeyac. No obstante, Sofom Tepeyac está en proceso de la implementación de un nuevo y mejor sistema operativo, Sistema de Planeación de Recursos Empresariales (ERP por sus siglas en inglés) de Intelisis. Dicho sistema permite reducir el tiempo y los costos de operación de Sofom Tepeyac. Esto como consecuencia de que el sistema integra todas las áreas y procesos de la Empresa, centralizándolo en una sola base de datos con lo que se busca reducir riesgos operativos. Asimismo, el sistema cuenta con la capacidad de generar reportes sobre todos los movimientos históricos de la operación, así como reportes de las operaciones que se deben de realizar en el futuro (tablas de vencimiento, amortizaciones, cuentas por pagar, entre otros) mejorando el proceso de seguimiento y cobranza. Sofom Tepeyac ha logrado consolidar el sistema con base a su operación y los requerimientos de FIRA. Actualización de Manuales y Proceso de Supervisión Durante los últimos periodos, Sofom Tepeyac ha actualizado sus manuales de operación con el fin de mantenerlos actualizados con base a su estrategia y plan de negocios. Actualmente la Empresa cuenta con 5 manuales de operación: manual de la organización, manual de procedimientos, manual de normas y políticas de crédito, manual de contabilidad y manual de sistemas. Hoja 5 de 12
6 Asimismo, se han mejorado las estrategias de supervisión y seguimiento de los acreditados. En este caso cada oficina regional es la encargada de evaluar y dar seguimiento permanente a cada uno de los créditos de su región. Así como, observar que el crédito se utilice para los motivos que fue solicitado. Debe de establecer procedimientos de evaluación y seguimiento más estrictos en caso de que el clientes este en cartera vencida, presente algún deterioro o si no cumple con los términos y condiciones establecidos. Es importante mencionar que aunque la promoción y supervisión se realice en las oficinas regionales todas las decisiones se toman desde la oficina matriz, la cual se encuentra en Ciudad Obregón. Situación Financiera Sofom Tepeyac cuenta con una calificación crediticia de contraparte de largo plazo y de corto plazo de HR BBB y HR3, respectivamente. A septiembre de 2011 Sofom Tepeyac demostró una posición financiera relativamente aceptable. Durante los últimos 12 meses logro mejorar la calidad de su cartera de crédito, ya que a partir de que alcanzo un máximo de 6.5% al 3T10 el índice de morosidad ha tenido movimientos a la baja hasta cerrar en 0.4% al 3T11. Dicha situación es como consecuencia de que los 2 clientes (los cuales no contaban con seguro agrícola desde el inicio de la cosecha) por los cuales se incremento la cartera vencida durante septiembre de 2010 lograron liquidar el crédito en los siguientes periodos. Como se menciono previamente a partir de agosto de 2011 la Empresa implemento como política que todos sus clientes deben contar con el seguro agrícola desde el inicio de la cosecha para que Sofom Tepeyac pueda realizar la ministración del crédito. Dicha situación el riesgo climatológico y biológico de la Empresa se reduce. No obstante, a la disminución de cartera vencida (P$0.4m al 3T11 vs. P$7.4m al 3T10) la Empresa mantuvo su generación de estimaciones preventivas para riesgos crediticios en niveles similares a los de septiembre de Dicha situación generó un índice de cobertura de 9.5x al 3T11. La rentabilidad de Sofom Tepeyac se ha visto beneficiada durante los últimos 12 meses, como consecuencia de la mejora en la calidad de cartera de crédito y el incremento en la utilidad acumulada (últimos 12 meses) pasando de P$6.2m al 3T10 a P$15.9m al 3T11. En este sentido, el retorno sobre activos (ROA, resultado neto promedio 12 meses / activos totales promedio 12 meses) y el retorno sobre capital (ROE, resultado neto promedio 12 meses / capital contable promedio 12 meses) cerraron al 3T11 en 8.3% y 24.0%, respectivamente, comparado con 3.5% y 11.0% del 3T10. En cuanto al nivel de eficiencia en el manejo de costos y gastos por parte de Sofom Tepeyac, los niveles de eficiencia (gastos de administración / ingresos de la operación incluyendo estimaciones preventivas promedio 12 meses) y eficiencia operativa (gastos de administración / activos productivos promedio 12 meses) cerraron en 32.7% y 4.5% a septiembre de 2011, comparado con 39.4% y 4.1% a septiembre de Dicha disminución es como consecuencia de que el crecimiento de los gastos de administración Hoja 6 de 12
7 de los últimos 12 meses únicamente estuvo relacionado a las actividades de operación y a que el crecimiento de los ingresos operativos fue mayor. El nivel de solvencia es una de las fortalezas en el análisis de riesgos de HR Ratings de México. Para evaluar la solvencia de Sofom Tepeyac se utiliza el índice de capitalización (capital contable / activos sujetos a riesgo total), la razón de apalancamiento (pasivo total promedio 12 meses / capital contable promedio 12 meses) y la razón de cartera vigente a deuda neta. El índice de capitalización tiene movimientos según la ciclicidad de la cartera de crédito la cual depende de los cultivos que se financian, derivado del aumento o disminución de los activos sujetos a riesgos. Al tercer trimestre de 2011 el índice de capitalización alcanzo niveles de 69.8%, comparado con 51.5% al mismo trimestre del La razón de apalancamiento ha tenido una tendencia a la baja hasta cerrar en 1.9x al 3T11 (vs. 2.1x al 3T10), sin embargo, se mantiene en niveles aceptables considerando el tipo de negocio. Dicha situación es como consecuencia de un mayor incremento de capital contable que el incremento de los pasivos. Por otro lado, la razón de cartera vigente a deuda neta es una de las fortalezas dentro del análisis de HR Ratings de México se ubico en 1.8x a septiembre de 2011 (vs. 1.7x a septiembre de 2010). De esta manera se demuestra la capacidad de la Empresa para hacer frente a sus pasivos con costo. Derivado del modelo de negocio de Sofom Tepeyac el cual utiliza como principal fuente de fondeo a FIRA, la liquidez de la Empresa se ha mantenido sin representar un riesgo para la Empresa. Dicho modelo de negocio permite que la parte activa está totalmente calzada con la parte pasiva. Hoja 7 de 12
8 Conclusión De acuerdo al análisis realizado por HR Ratings de México, se ratificó la calificación de administrador primario de Sociedad de Fomento Local Tepeyac, en HR AP3. Esto tomando como fortalezas la alta posibilidad de apoyo por parte de los accionistas y de Grupo Tepeyac. Adicionalmente, se incorporo la política de que los acreditados deben de contar con un seguro agrícola desde el inicio de la cosecha, con lo cual se reducen riesgos climatológicos y biológicos. Durante los últimos periodos, se mejoraron los manuales de operación detallándolos en base a la estrategia y plan de negocio. Con base al plan de negocios se incorporaron nuevos promotores para los que se realizan planes de capacitación específicos para que tengan conocimiento del funcionamiento de Sofom Tepeyac y Grupo Tepeyac. Asimismo, se mejoraron los procesos de supervisión y seguimiento con el fin de reducir el riesgo de incumplimiento de pago y mantener la calidad de la cartera. Con relación a los factores cuantitativos, la Empresa presenta mejoras en la calidad de su cartera de crédito reduciendo los niveles de morosidad. Asimismo, refleja buen manejo de costos con niveles sanos de eficiencia. Así como un índice de capitalización en niveles superiores al promedio de la industria. Cuanta con niveles aceptables de rentabilidad, así como relación de cartera vigente a deuda neta. Es importante mencionar que Sofom Tepeyac refleja algunos factores que afectaron la calificación, como la concentración de los 10 clientes principales. Asimismo, está expuesta al riesgo por la diversificación de productos y la alta competencia dentro del nicho de negocio. Por último, sus herramientas de fondeo esta limitas con una líneas de FIRA y una línea bancaria. Hoja 8 de 12
9 ANEXOS Hoja 9 de 12
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12 HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que cuenta con una experiencia integral de más de 100 años en el análisis y calificación de la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México, así como de la capacidad de administración de activos, o desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social por parte de alguna entidad. Los valores de HR Ratings son la Validez, Calidad y Servicio. Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias, Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administrador Primario de Créditos (México), Abril 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades, y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio u operación. La calificación otorgada no es una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción III de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Hoja 12 de 12
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