HR AP3- USACREDIT. S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.

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1 Calificación USACREDIT HR Ratings asignó la calificación de Administrador Primario de con Perspectiva Estable para USACREDIT. Perspectiva Contactos Miguel Báez Analista Estable Rafael Aburto Subdirector / ABS rafael.aburto@hrratings.com Fernando Sandoval Director / ABS fernando.sandoval@hrratings.com Pedro Latapí Director Adjunto de Operaciones pedro.latapi@hrratings.com Definición La calificación de Administrador Primario que determina HR Ratings para USACREDIT, es. La calificación asignada significa que el Administrador de Activos financieros con esta calificación exhibe calidad aceptable en la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional cuenta con capital humano con suficiente experiencia. Sus procedimientos y controles, así como los sistemas de administración de riesgos son suficientes, y presenta una solidez financiera aceptable. El signo - representa una posición de debilidad relativa en la escala de calificación. La calificación asignada a USACREDIT (USACREDIT y/o la Empresa) se basa en el adecuado gobierno corporativo, el cual, el 50.0% son consejeros independientes lo que soporta la toma descentralizada de decisiones. Asimismo, la Empresa cuenta con alianzas estratégicas importantes las cuales colaboran con la recomendación de prospectos para la originación de nueva cartera. De igual forma, la Empresa cuenta con dos sistemas operativos lo que fortalece la capacidad de administración de cartera. Seguidamente, la Empresa cuenta con una adecuada calidad de la cartera de crédito debido a un buen desempeño en las actividades de cobranza. Sin embargo, la Empresa muestra una elevada concentración de la cartera en sus clientes principales, al igual que en el estado de Guanajuato, lo que provoca una exposición ante algún incumplimiento de algún cliente o eventualidades climáticas. Por otro lado, se muestra una elevada dependencia en la generación de utilidades vía ingresos extraordinarios y no recurrentes. Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son: Adecuado Gobierno Corporativo, incluyendo personal con una experiencia acumulada de 193 años dentro del sector agrícola y financiero: Asimismo, se cuenta con consejeros independientes el cual representan el 50.0%, lo que muestra una fortaleza en la toma de decisiones. Elevada concentración en los diez clientes principales de la Empresa, representando el 38.3% de la cartera total y 2.1x el Capital Contable al 4T14 (vs. 42.7% y 2.3x al 4T13): A pesar de la ligera mejora, la concentración en los diez clientes principales se sigue mostrando elevada, representando un riesgo en dado caso que alguno de éstos presente algún incumplimiento. Importantes alianzas estratégicas con varias empresas, principalmente con Fertiliza: Dichas alianzas le brindan a USACREDIT una base de clientes probados y de calidad, beneficiando la colocación. Limitada flexibilidad en el fondeo disponible de la Empresa: A pesar de la autorización de la nueva línea crediticia, la Empresa mantiene una alta dependencia con su fondeador principal representando el 84.0% de las líneas totales. Adecuada calidad de la cartera de crédito, cerrando al 4T14 con un índice de morosidad e índice de morosidad ajustado en 3.0% en ambas métricas (vs. 2.3% y 2.3% al 4T13): A pesar del incremento mostrado, la Empresa sigue mostrando un buen desempeño en las actividades de cobranza, al igual que una sana originación de cartera de crédito. Herramientas Tecnológicas adecuadas, contando con dos sistemas operativos: Lo anterior fortalece la capacidad de administración de la cartera. Adecuados niveles de solvencia de la Empresa, con un índice de capitalización, una razón de apalancamiento y una razón de cartera vigente a deuda neta de 17.7%, 4.9x y 1.3x al 4T14 (vs. 18.3%, 4.4x y 1.3x al 4T13): Esto debido a la generación de utilidades que ha mantenido la Empresa al igual que a la capacidad para hacer frente a sus obligaciones a través de los flujos provenientes de su cartera de crédito. Elevada concentración de la cartera por zona geográfica y por cultivo financiado, manteniendo el 71.2% en el estado de Guanajuato: Lo anterior trae como consecuencia una elevada exposición ante eventualidades climáticas en dicha región. Presionados niveles del índice de eficiencia e índice de eficiencia operativa, cerrando al 4T14 en 66.4% y 5.0% (vs. 66.8% y 5.0% al 4T13): Lo anterior debido a que se preparó la estructura organizacional para el crecimiento de cartera esperado para los próximos periodos. Elevada exposición a riesgos crediticios por parte de la Empresa, debido al tipo de industria en la que esta realiza sus operaciones. Capacitación del personal: El personal de la Empresa se encuentra en constante capacitación el cual, tomó en promedio 17.1 horas anuales considerando 14 empleados (vs 20.0 horas y 12 empleados al 4T13). Sin embargo, USACREDIT mantiene horas de capacitación por debajo del promedio del sector. Expedientes de Crédito resguardados por un guardavalores, no obstante, la Empresa no cuenta con una versión digital de los expedientes: Lo anterior representan un área de oportunidad para mitigar el riesgo operativo y administrativo tras la pérdida de información. Hoja 1 de 10

2 Principales Factores Considerados USACREDIT se dedica al otorgamiento de créditos a personas físicas y/o morales dedicadas al sector agropecuario, pesquero y forestal, así como a la agroindustria. Asimismo, la Empresa se dedica a la comercialización y distribución de insumos para el sector agropecuario (fertilizantes, plaguicidas, fungicidas, etc.). Al analizar la cartera de crédito, la Empresa está comenzando a originar nueva cartera crediticia a partir de la autorización del incremento de sus líneas de fondeo y a la autorización de una nueva línea de fondeo. De tal forma que, la cartera total de la Empresa cerró en niveles de P$199.8m al 4T14 (vs. P$177.0m al 4T13), representando un incremento anual de 12.9% (vs. 15.9% del 4T12 al 4T13). Como se mencionó previamente, con el incremento en las herramientas de fondeo, USACREDIT pudo realizar nuevas alianzas y esquemas que incentiven la originación de cartera crediticia llevando a una mayor calidad de los activos. Por parte de la calidad de la cartera de la Empresa, esta ha mostrado un ligero decremento debido a que un acreditado cayó en incumplimiento de pago. De esta forma, el índice de morosidad cerró en 3.0% al 4T14 (vs. 2.3% al 4T13). No obstante, estos niveles de morosidad se mantienen en niveles saludables con respecto a las operaciones de la Empresa, reflejando una sana originación de cartera, así como sólidas actividades de cobranza. Por la parte del índice de morosidad ajustado, la Empresa no acostumbra a realizar castigos, por lo que dicho indicador se ha mantenido en los mismos niveles que el índice de morosidad. HR Ratings considera que ambas métricas se encuentran en niveles apropiados para la sana operación de la Empresa. Asimismo, la Empresa cuenta con presencia en 7 estados de la República Mexicana. El estado de mayor importancias es Guanajuato, debido a que ahí se encuentra la oficina matriz, por lo que este representa el 71.2% de la cartera total al 4T14 (vs. 79.7% al 4T13). Posteriormente, se encuentra Jalisco con el 14.5% y Michoacán con el 6.4% (vs. 16.0% y 1.9% respectivamente al 4T13). Asimismo, se observó que la Empresa incrementó su participación en el estado de Querétaro al cerrar con un participación al 4T14 de 4.5% (vs. 1.6% al 4T13). El porcentaje restante, el cual equivale a 3.4%, se encuentra dividido en tres estados, los cuales son Distrito Federal, Hidalgo y Sonora (vs. 0.8% al 4T13). A consideración de HR Ratings, la Empresa mantiene una elevada concentración por zona geográfica, especialmente en el estado de Guanajuato, situación que representa un alto riesgo para la calidad de la cartera si dicho estado sufriera una situación adversa que afectara la capacidad de pago de los acreditados. El Consejo de Administración de USACREDIT está conformado por 6 miembros, los cuales son un Presidente, Vicepresidente, Secretario, tres Consejeros Independientes y un Comisario. Asimismo, los miembros de dicho órgano cuentan con una amplia experiencia en los diferentes sectores en los que se enfoca la Empresa (financiero y agropecuario). Es importante mencionar que, la Empresa cuenta con dos consejeros independientes y un comisario dentro del Consejo, lo que muestra una fortaleza para la toma de decisiones. Asimismo, es relevante mencionar que, los Consejeros Independientes representan el 50.0% del Consejo de Administración. Lo anterior refleja un cumplimiento con las sanas prácticas, ya que se cuenta con más del 25.0% de independencia. Por otra parte, USACREDIT tiene la capacidad suficiente como para generar y crear distintos reportes que involucren datos e información relevante sobre el comportamiento diario de la cartera de crédito, en función a la fecha de originación, vencimientos de cartera, tipo de cliente, entre otros. Dentro del mismo sistema también se generan reportes contables basándose en el comportamiento de la cartera de créditos. Esto le brinda un beneficio importante al conocimiento que debe tener la administración para conocer los comportamientos de las operaciones diarias que se Hoja 2 de 10

3 llevan a cabo en USACREDIT. HR Ratings considera que el reporteo realizado por la Empresa es suficiente para el nivel de operaciones que mantiene. En cuanto a la generación de utilidades de la Empresa, esta ha mostrado una tendencia ascendente durante los periodos anteriores. Lo anterior debido a la generación de otros productos principalmente por venta de activos para reposición de vehículos y apoyos recibidos por parte de la banca de desarrollo como reembolsos. Es importante mencionar que, la rentabilidad en los últimos 12 meses se debió a ingresos extraordinarios. Al 4T14 la Empresa cerró con un resultado neto de P$3.8m (vs. P$2.9m al 4T13). Con ello, el ROA Promedio cerró en 1.8% al 4T14 (vs. 1.7% al 4T14). De la misma forma, el ROE Promedio cerró al 4T14 en 10.6% (vs. 9.1% al 4T13). HR Ratings considera que, a pesar de la mejora en la rentabilidad de la Empresa, esta fue el reflejo de la generación de ingresos extraordinarios y no recurrentes por la venta de activo. En relación con los niveles de solvencia, estos se mantienen en niveles relativamente estables para el cierre del 2014, a pesar de presentar una ligera presión. Esto reflejado a través del índice de capitalización, el cual cerró al 4T14 en 17.7% (vs. 18.3% al 4T13). Lo anterior, fue impactado principalmente por el incremento en la cartera crediticia de la Empresa, lo cual llevó a un incremento en los activos sujetos a riesgo y una presión sobre dicha métrica. De la misma forma, la razón de apalancamiento mostró una ligera presión cerrando al 4T14 en 4.9x (vs. 4.4x al 4T14). Lo anterior se presentó dado una mayor necesidad de financiamiento para fondear el crecimiento de su cartera de crédito. Sin embargo, HR Ratings considera que ambos indicadores se mantienen en buenos niveles. Otro indicador de solvencia analizado por HR Ratings es la razón de cartera vigente a deuda neta. A través de este indicador, se puede observar la capacidad de la Empresa para hacer frente a sus obligaciones a través de los flujos provenientes de su cartera de crédito vigente. En términos generales, esta razón ha mostrado niveles similares al periodo anterior. Lo anterior se debió al incremento proporcional en la deuda neta con su cartera vigente. En línea con lo anterior, al cierre del 4T14, esta razón se ubicó en 1.3x (vs. 1.3x al 4T13), siendo niveles sólidos. Finalmente, en cuanto a los diez clientes principales de la Empresa, se ha observado que estos han mantenido un saldo total similar al del año pasado, en donde al 4T14 este fue de P$76.6m (vs. P$75.4m al 4T13). De tal forma que, al cierre del 2014, los diez clientes principales representan el 38.3% de la cartera total (vs. 42.6% al 4T13), siendo niveles relativamente moderados. Sin embargo, al analizar la concentración de dichos clientes contra el Capital Contable de la Empresa, esta se mantiene en niveles deteriorados. Esto a pesar de la ligera disminución presentada. Es así que al 4T14 cerró en 2.1x (vs. 2.3x al 4T13). Es importante mencionar que la Empresa ha implementado políticas en la originación crediticia, la cual busca eliminar la concentración en clientes principales al otorgar crédito por un monto máximo de P$4.0m. Hoja 3 de 10

4 Perfil de la Empresa USACREDIT fue constituida el 25 de marzo de 2008 en la ciudad de Celaya, Guanajuato. La Empresa inició operaciones ese mismo año, teniendo como objetivo principal el otorgamiento de créditos a personas físicas y/o morales dedicadas a la producción, industrialización o comercialización dentro del sector agropecuario, pesquero y forestal. La Empresa se creó con la finalidad de atender ciertas necesidades de financiamiento de los clientes de la empresa Fertiliza S.A. de C.V. (empresa hermana de USACREDIT). Dicha empresa se dedica a la comercialización y distribución de insumos para el sector agropecuario (fertilizantes, plaguicidas, fungicidas, etc.). Por lo tanto, los accionistas decidieron fundar USACREDIT para comenzar a otorgar diversos tipos de productos crediticios. La Empresa cuenta con su oficina matriz en el estado de Guanajuato por lo que sus operaciones provienen principalmente de dicho estado, de igual forma, cuenta con operaciones en los estados de Jalisco, Michoacán, Querétaro, Sonora, Hidalgo y Distrito Federal, adaptándose a las necesidades o características de cada cliente o productor. Estos créditos pueden ser prendarios, avío, refaccionario y préstamos quirografarios. Hoja 4 de 10

5 ANEXOS Hoja 5 de 10

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8 Glosario de IFNB s Cartera total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida Índice de morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de morosidad ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). Índice de cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida. MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Índice de eficiencia operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m. Índice de capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales. Razón de apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. Razón de apalancamiento Ajustada. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. Cartera vigente a deuda neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo Inversiones en Valores Disponibilidades). Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m Spread de Tasas. Tasa Activa Tasa Pasiva Flujo Libre de Efectivo. Flujos derivados del resultado depreciación - estimación preventiva para riesgos crediticios + activos operativos + pasivos operativos Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Hoja 8 de 10

9 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Pedro Latapí felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Luis Quintero luis.quintero@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Claudia Ramírez rogelio.arguelles@hrratings.com claudia.ramirez@hrratings.com Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Carlos Frías carlos.frias@hrratings.com Hoja 9 de 10

10 Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, CP 01210, México, D.F. Tel 52 (55) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para No Bancarias (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administradores Primarios de Créditos (México), Abril 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior Fecha de última acción de calificación Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) Inicial Inicial 1T12 4T14 Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Baker Tilly (con excepción del año 2014) proporcionados por la Empresa. N/A N/A HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde USD1,000 a USD1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre USD5,000 y USD2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 10 de 10

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