Situación Murcia Situación Murcia. Murcia, 4 de julio de 2017

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1 Situación Murcia Murcia, 4 de julio de

2 Mensajes principales La economía global continúa mejorando, pero en un entorno donde los riesgos relacionados con la política económica siguen presentes. Murcia podría crecer un 3,4% en 2017 y un 2,7% en 2018, gracias al impulso del consumo y a la recuperación que se espera de las exportaciones y de la inversión. De cumplirse este escenario, se podrían crear alrededor de empleos en el conjunto de los dos años y la tasa de paro se ubicará en torno al 16,9% a finales de 2018 Los riesgos sobre el escenario incluyen el impacto del brexit, o un incremento desordenado de los tipos de interés.

3 Situación Global y de España Situación Murcia 2017

4 mar-14 sep-14 mar-15 sep-15 mar-16 sep-16 mar-17 Situación Murcia 2017 La economía global continúa acelerándose a principios de año Crecimiento del PIB mundial Previsiones basadas en BBVA-GAIN (%, t/t) 1,2 1,0 0,8 0,6 Los indicadores de confianza están en niveles muy elevados, pero los indicadores reales sólo recogen en parte esa mejora China y los países avanzados muestran señales de fortaleza. Sin embargo, los emergentes presentan un comportamiento más irregular 0,4 IC 20% IC 40% IC 60% Crecimiento del PIB Media período (e): estimado Fuente: BBVA Research 4

5 Las tensiones financieras se mantienen bajas EE.UU.: Índice de Política Económica e Índice de Volatilidad (VIX) La volatilidad en los mercados financieros se ha reducido a pesar de la incertidumbre sobre la política económica Los estímulos monetarios y fiscales enmascaran cierta inquietud de fondo e-15 a-15 j-15 o-15 e-16 a-16 j-16 o-16 e-17 a-17 j-17 Europa ha sido la excepción, con un repunte de los diferenciales soberanos, ligado a las elecciones francesas y el panorama político general Indice de Volatilidad (VIX, % izqda.) Incertidumbre de Política Económica. EEUU. (media 2 semanas, índice dcha.) Fuente: BBVA Research a partir de Bloomberg y Baker et al. (2015) 5

6 Uno de los principales focos de incertidumbre es el rumbo de la política económica en EE.UU. Relaciones internacionales Inflación global Bancos centrales y tipos de cambio Crecimiento global Prioridades de política fiscal? Impacto del estímulo fiscal sobre el crecimiento y la inflación en una economía con pleno empleo? Cuál será el impacto de Trump en el crecimiento potencial? Cómo serán las medidas proteccionistas, cuándo se aplicarán y cuál será su impacto? Cuál será la reacción de otros países (China )? Qué sectores se desregularán y cómo? Fuente: BBVA Research 6

7 Situación Murcia 2017 La inflación, de momento, no da señales de efectos de segunda ronda Inflación general (a/a, %) 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 El efecto de los precios de materias primas sobre la inflación está alcanzando su máximo La inflación subyacente continúa siendo baja, sin aparentes efectos de segunda ronda Por ello, las expectativas de inflación se han moderado 0,5 0,0 UEM EE.UU. Fuente: BBVA Research y Haver 7

8 ene-16 abr-16 jul-16 oct-16 ene-17 abr-17 jul-17 oct-17 ene-18 abr-18 jul-18 oct-18 Situación Murcia 2017 Los bancos centrales se acercan a la normalización de sus políticas Tipo de interés de la FED y del BCE (%) 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 BCE Reducción progresiva de las compras BCE Fin del QE. Se mantiene la reinversión 0,0 FED BCE Fuente: BBVA Research, FED y BCE La Reserva Federal sigue subiendo los tipos, aunque aún es cauta sobre el panorama económico En el BCE se discute cada vez más la estrategia de salida en la política monetaria 8

9 Los bancos centrales se acercan a la normalización de sus políticas Calendario del programa de compras de activos del BCE y monitor de la inflación de la ZONA EURO 10y UST 10y Bund Alemán Prima de riesgo España USD/EUR Dic17 2,7% 0,9% 130 1,09 Dic18 3,0% 1,5% 150 1,17 9

10 Los riesgos geopolíticos se mantienen El calendario electoral en Europa es intenso todavía, tras Francia y Reino Unido, cita en Alemania y en algún momento del siguiente año en Italia El apoyo que vienen obteniendo partidos con propuestas antieuropeas o antieuro podría suponer un foco de desestabilización El problema griego seguirá en la agenda Prima de riesgo soberana (vs. Alemania, p.p.) ene-15 may-15 sep-15 ene-16 may-16 sep-16 ene-17 may-17 Francia Irlanda Portugal España Italia 10

11 Revisiones al alza en China y la Eurozona y levemente en Latinoamérica. Sin cambios en EE.UU. EE.UU. EUROZONA , , , ,7 CHINA , ,8 LATINOAMÉRICA , ,7 ESPAÑA MUNDO , ,4 Sube Se mantiene Baja , ,8 Fuente: BBVA Research. Latinoamérica incluye: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela 11

12 Situación Murcia Situación Murcia 2017

13 Murcia: El PIB crecerá un 3,4% en 2017 y un 2,7% en ,1 % 3,4 % 2,7 % Fuente: BBVA Research 13

14 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 (p) Situación Murcia 2017 En la primera mitad de 2017, se confirma el alto ritmo de crecimiento Crecimiento del PIB observado y pronósticos utilizando el modelo MICA-BBVA (% t/t, CVEC) 1,5 1,0 El PIB de Murcia mantuvo su crecimiento en 2016 (3,1% a/a), impulsado por el consumo, sobre todo privado, y las exportaciones no energéticas 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5 En el primer semestre de 2017 el aumento del PIB regional roza el 1,0% t/t en promedio. Se espera que el crecimiento se sitúe en torno al 3,4% y que se desacelere hasta el 2,7% en 2018 Murcia España (p): previsto Fuente: BBVA Research 14

15 mar-08 dic-08 sep-09 jun-10 mar-11 dic-11 sep-12 jun-13 mar-14 dic-14 sep-15 jun-16 mar-17 Situación Murcia 2017 El mercado laboral continúa dinámico, liderado por Murcia y su área urbana El mercado laboral continúa su recuperación: la afiliación a la Seguridad Social aumentó un 3,8% a/a en 2016 Murcia: afiliación por grandes áreas urbanas (GAU) (1T08=100, CVEC) El área urbana de Murcia, a 3 puntos de recuperar el nivel de empleo precrisis, con un dinamismo que supera al resto de la región y al promedio de España España GAU Murcia GAUs no capitalinas Municipios No GAU Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social 15

16 Factores que explican el crecimiento del PIB: 1) Política monetaria expansiva que apoya el gasto de las familias Indicador Sintético de Consumo Regionalizado (ISCR-BBVA) (% t/t, CVEC) 3,5% 3,0% 2,8% 2,9% 3,1% 3,2% 2,5% 2,0% 1,5% 2,0% 1,6% 2,2% 2,3% 1,0% 0,5% 0,0% S17, anualizada, (p) Murcia España (p) Previsión Fuente: BBVA Research a partir de DGT, CORES, Datacomex e INE El ISCR-BBVA estima que en 2016 el consumo doméstico en Murcia creció un 3,1%, una décima menos que en el conjunto de España Demanda embalsada, una política monetaria expansiva y un precio del petróleo relativamente bajo han apoyado el gasto de las familias, que se desaceleró en el 1S17 16

17 Factores que explican el crecimiento del PIB: 2) Turismo: Ganancias de competitividad e inseguridad en competidores 2016 fue un año de récord para viajeros y pernoctaciones en Murcia, sobre todo por la aportación de residentes Pernoctaciones y precios hoteleros (%, 2016 y contribuciones por segmento) 10,3 Ello fue compatible con un nuevo incremento en precios hoteleros reales del 2,9% 7,4 4,4 La mejora de la competitividad durante la crisis, junto con la percepción de inseguridad en destinos competidores, mantendrán el crecimiento 6,1 5,9 5,3 2,9 1,3 España Murcia España Murcia Pernoctaciones Precios hoteleros Residentes No residentes Total (%, a/a) Fuente: BBVA Research a partir de INE 17

18 Factores que explican el crecimiento del PIB: 3) Aceleración de demanda externa y corrección de efectos transitorios Neto de las fuertes oscilaciones del sector energético, el resto del sector exportador murciano muestra un crecimiento continuado los últimos tres años (3,7% a/a en 2016) Los alimentos, con fuerte exposición a Reino Unido, fueron el principal soporte en 2016, pero muestran síntomas de agotamiento en el arranque de La recuperación de la demanda externa puede ayudar a un mejor desempeño en Murcia: exportaciones y contribuciones sectoriales (a/a; %) ene-abr 2017 Alimentos Semimanufacturas Bienes de equipo Productos energéticos Resto total Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex 18

19 Factores que explican el crecimiento del PIB: 4) Reformas y mejor contexto internacional impulsan la inversión Las reformas implementadas durante los últimos años (laboral), junto con la recuperación de la demanda externa están impulsando la inversión y creación de empleo Murcia y España: importaciones de bienes de equipo (excluye aeronaves) (a/a%) % 22,4 17,6 Incrementos en la inversión anticipan aumentos de la capacidad productiva o ganancias de competitividad que deberían apoyar el crecimiento de las exportaciones manufactureras 0 10,1 5,3 5,3 Murcia España 9, ene-abr 2017 Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex 19

20 Lo anterior a pesar de que la recuperación del sector inmobiliario está siendo más lenta Murcia: crecimiento de la afiliación a la Seguridad Social (%, t/t, CVEC) Murcia comienza a mostrar aumentos en ventas de vivienda, pero que no se trasladan todavía ni a la recuperación de los precios, ni a un aumento en la iniciación de vivienda nueva 4,0 3,0 2,0 1,0 La recuperación del empleo en el sector está más ligada a la rehabilitación, que muestra una mejora más consistente 0,0-1,0-2,0 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17* Total Construccion Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Fomento *Promedio trimestral anualizado completado con previsiones 20

21 , y a que continúa el proceso de reducción del déficit autonómico El Gobierno Murciano redujo el déficit en 0,9 p.p. en 2016, ajustando consumo e inversión, aunque ello fue insuficiente para lograr el objetivo de déficit Gobierno de Murcia: consumo y formación bruta de capital (p.p. del PIB nominal) 0,4 0,2 0,0-0,2-0,4 Los primeros datos de 2017 apuntan a que se estaría relajando la política de control del gasto -0,6-0,8-1,0-1, (A) Consumo FBC Fuente: BBVA Research a partir de MINHAFP 21

22 Murcia: El PIB crecerá un 3,4% en 2017 y un 2,7% en ,1 % 3,4 % 2,7 % Fuente: BBVA Research 22

23 Hacia delante: un contexto global positivo para Murcia 1 Demanda global Perspectivas positivas, especialmente en UEM y en mercados emergentes, impulsarán las exportaciones 2 Precio del petróleo A pesar del incremento de los últimos meses, se mantiene un 40% por debajo del nivel de Tensiones geopolíticas El turismo se seguirá beneficiando de la percepción de inseguridad en destinos competidores 4 Tipo de cambio del euro Todavía depreciado frente al dólar en 2017, pero con tendencia al alza en Tipo de interés oficial En mínimos históricos, con expectativas de incrementos moderados en los tipos a corto plazo a finales de Prima de riesgo Todavía baja gracias al Programa de Cambio de Activos del BCE 23

24 Algunos riesgos: brexit La exposición de Murcia al Reino Unido es la mayor en España, a través del peso de las exportaciones de bienes. Es el tercer socio comercial (10% de cuota, algo más que la media), sobre todo de alimentos. Potencial impacto del brexit Los efectos indirectos, a través de los principales socios comerciales y de España, también impactan a la región Menos expuestas Más expuestas 24

25 Bienes de consumo dura dero Alimen tación B.Equi po semima nufact. Materias p rimas Resto Total Situación Murcia 2017 Algunos riesgos: brexit Las ventas murcianas al Reino Unido equivalen al 3,3% del PIB regional, si bien el impacto sectorial es heterogéneo. El sector alimentario tiene una mayor exposición relativa y en términos de PIB Los otros sectores principales de exportación tienen una menor exposición relativa en términos de PIB Exportaciones dirigidas al Reino Unido respecto al total por sector y peso sobre PIB regional (%, 2016) 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Además los británicos compran una de cada ocho viviendas vendidas en la región % del PIB (eje dcho) 25

26 Impacto en el en el crecimiento de 2017 Situación Murcia 2017 Algunos riesgos: precios del petróleo La revisión al alza del precio del barril hasta 55-60$ reduce la competitividad-precio de la economía, encarece los costes de transporte y reduce la renta disponible Impacto de un aumento del 10% en la previsión del precio del petróleo en 2017 (impacto en el crecimiento anual en p.p.) 0,0-0,1 AST RIO EXT El impacto negativo sobre Murcia se sitúa por encima de la media de las regiones españolas -0,2-0,3-0,4 PVA MAD CAT GAL ARA ESP VAL CYL BAL NAV AND CLM MUR -0,5 CANT CAN -0, Proporción del gasto personal dedicada a transporte 26

27 Algunos riesgos: inflación España: descomposición del diferencial de inflación respecto a la UEM 12 a partir del deflactor del PIB (crecimiento anual promedio, %) Ganancia de competitividad Pérdida de competitividad ,5-1,0-0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 Fuente: BBVA Research basada en AMECO Salarios Productividad Márgenes Impuestos Total Durante la recuperación, las ganancias de competitividad se han mantenido gracias a la contribución tanto de márgenes como de salarios Esta distribución ha sido consistente con la creación de empleo, el crecimiento de la inversión y el aumento 27 de las exportaciones. Mantenerla será la clave

28 Subida del SMI: posibles efectos heterogéneos En Murcia la proporción de asalariados con sueldo anual inferior al SMI es una de las mayores de España Tasa de paro, temporalidad, capital humano y especialización sectorial contribuyen a explicar las diferencias regionales Asalariados con un sueldo anual equivalente por debajo del SMI (% del total de asalariados afiliados a la S.S., octubre de 2015) 3,0 2,2 4,6 1,8 1,6 1,8 2,3 1,1 1,1 1,0 1,3 2,6 1,5 1,5 4,0 4,1 2,9 Menos expuestas Más expuestas Fuente: BBVA Research a partir de la Muestra Continua de Vidas Laborales de la Seguridad Social. Datos del 31 de octubre de

29 El nuevo SMI puede dificultar el acceso al empleo de ciertos colectivos Aunque el impacto a nivel agregado sea relativamente bajo Tipología de los perceptores del SMI deberá vigilarse a quién afecta y contrarrestar los efectos con políticas activas Fuente: BBVA Research a partir de INE (*) Un análisis sobre el SMI aquí. 29

30 AND CAN BAL MUR CAT VAL MAD Promedio ARA NAV CLM CANT PVAS RIO EXT AST GAL CYL Situación Murcia 2017 Algunos riesgos: cambios en la política monetaria Tipos bajos favorecen a CC.AA. con mayor nivel de endeudamiento y una relación entre créditos y depósitos menos favorable. Son las que están más expuestas a eventuales subidas de tipos Saldo entre crédito y depósitos a O.S.R. (2016, % sobre el PIB regional) Murcia forma parte del grupo de regiones más expuestas a un cambio en las condiciones financieras

31 A pesar de la reducción, el déficit autonómico supondrá un reto Después de que en el conjunto de las AA.PP. el tono de la política fiscal fuera expansivo en 2015 y 2016, este año será neutral A nivel autonómico, el incumplimiento del objetivo en Murcia supone una desventaja comparativa respecto a otras comunidades Cuentas Autonómicas: déficit (% del PIB regional) ,8-1,7 Objetivo 2016: -0,7% -0,8 Objetivo 2017: -0,6% Murcia reducirá su déficit en 2017, pero no en la cuantía necesaria para cumplir el objetivo de estabilidad Fuente: BBVA Research a partir de MINHAFP e INE -2,9 Conjunto CC.AA. -2,6 Murcia -1,7 31

32 Las expectativas mejoran pese a la incertidumbre La Encuesta BBVA de Actividad Económica en Murcia refleja que la actividad evolucionó positivamente en 2T17 Murcia: encuesta BBVA de actividad económica (%, saldo de respuestas extremas) La reducción de la incertidumbre apoya la recuperación Las perspectivas se mantienen favorables de cara al 3T17 Fuente: BBVA Research 32

33 1T08 3T08 1T09 3T09 1T10 3T10 1T11 3T11 1T12 3T12 1T13 3T13 1T14 3T14 1T15 3T15 1T16 3T16 1T17 3T17 1T18 3T18 Situación Murcia 2017 En resumen: continuará el crecimiento, aunque se mantienen algunos desequilibrios Se crearán 41 mil puestos de trabajo en el bienio y la tasa de paro se ubicará en el 16,9% a finales de 2018, 4,1 p.p. por encima de su nivel de comienzos de 2008 Además, la temporalidad del empleo es elevada y afecta a más de un tercio del mismo Crear más y mejor empleo supone un reto de primera magnitud Murcia: ocupados EPA y tasa de paro Tasa de paro, variación desde 1T08, p.p. Ocupa dos, (Dcha.) Fuente: BBVA Research a partir de INE 33

34 Efectos sobre el PIB per cápita de las previsiones PIB, variables del mercado de trabajo, población y PIB per cápita en 2016 y crecimiento esperado en ,2 5,8 Niv el precrisis = 100-3,1-4,4 0,2 0,0 6,0 5,8 90 7,1 5, MUR ESP MUR ESP MUR ESP MUR ESP MUR ESP PIB Ocupados Tasa de desempleo Población PIB pc Nive l Variación acumulada Fuente: BBVA Research a partir de INE En 2018 Murcia recuperará el nivel de PIB per cápita y de PIB absoluto precrisis, si se cumple la evolución positiva prevista. Los retos estructurales siguen vigentes: tasa de empleo, productividad, mejora de capital humano, I+D, avance de digitalización y participación laboral 34

35 Mensajes principales La economía global continúa mejorando, pero en un entorno donde los riesgos relacionados con la política económica siguen presentes. Murcia podría crecer un 3,4% en 2017 y un 2,7% en 2018, gracias al impulso del consumo y a la recuperación que se espera de las exportaciones y de la inversión. De cumplirse este escenario, se podrían crear alrededor de empleos en el conjunto de los dos años y la tasa de paro se ubicará en torno al 16,9% a finales de 2018 Los riesgos sobre el escenario incluyen el impacto del brexit, o un incremento desordenado de los tipos de interés.

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