INFORME DE ERRORES DEL PIB DE ESPAÑA EN EL CUARTO TRIMESTRE DE 2012

Transcripción

1 Nota del BIAM 1 Marzo 13 8 de febrero de 13 Director_Antoni Espasa INFORME DE ERRORES DEL PIB DE ESPAÑA EN EL CUARTO TRIMESTRE DE La demanda interna intensifica su contribución negativa al crecimiento anual hasta los.9 pp. La contracción de las importaciones compensa la deceleración de las exportaciones, incrementando la contribución positiva de la demanda externa hasta los. pp. El PIB cerró con una contracción media del 1.%,.1 pp superior a la esperada. Nuestras predicciones se actualizarán y publicarán la próxima semana. La variación trimestral ha sido negativa en todos los principales grupos de oferta y demanda, incluidas las exportaciones que han caído fruto de la contracción económica de nuestros principales socios comerciales europeos. Sin embargo, la intensa debilidad de la demanda interna centrada en el consumo privado y la inversión en bienes de equipo ha motivado una fuerte contracción de las importaciones, lo que ha permitido un incremento notable de la contribución de la demanda externa. La revisión de nuestras previsiones del PIB será previsiblemente a la baja fruto de las innovaciones en esa dirección, la debilidad del mercado laboral y la gravedad actual de la contracción del crédito. Sin embargo, la aparente mejora de la confianza internacional en nuestra economía podría suavizar el empeoramiento de nuestras expectativas para el PIB español. La contracción intertrimestral del PIB español en el cuarto trimestre de ha sido del.8%, una décima superior a la avanzada por el INE en su primera estimación del 3 de enero y cuatro décimas más intensa que nuestra última previsión del 7 de noviembre. La contracción interanual ha sido del 1.9%. Además, el INE también ha publicado hoy la descomposición de dicho crecimiento económico por sectores de oferta y demanda. Conforme a estos datos, la contracción media de la economía española en se ha situado en el 1.%, una décima superior a lo que apuntaban nuestras predicciones tal y como muestra el cuadro 1. Como muestran los cuadros y 3, por el lado de la demanda las innovaciones a la baja más significativas se Cuadro 1 Fecha PIB: 7 de noviembre de Empleo: de enero 13 Cuadro Predicción Fecha predicciones: 7 de noviembre de Fecha actual: 8 de febrero de 13 Error IV III IV IV Hogares Consumo AAPP FBKF Activos Bs. Equipo y fijos activos materiales cultivados INDICADORES PARA ESPAÑA Tasas anuales medias esperadas Producto Empleo PIB CCAA Interior Bruto Ocupados Tasa de paro Mediana Máximo Mínimo (±1.) (±1.7) Tasas trimestrales -IV Pesos DEMANDA Observado Febrero 13 Construcción interna Exportaciones de Bs. y servicios Importaciones de Bs. y servicios externa OFERTA Agricultura Ind. manufacturera Construcción De mercado Dde no mercado Impuestos TOTAL Tel www. Uc3m.es/boletin laborat@est-econ.uc3m.es

2 ERRORES PIB ESPAÑA EN EL CUARTO TRIMESTRE DE han dado en los grupos de consumo privado, inversión en bienes de equipo e importaciones. El consumo público ha sido el único grupo de la clasificación por demanda que se ha contraído menos de lo esperado. Por el lado de la oferta han sorprendido a la baja de forma intensa la producción de la industria manufacturera y la del sector de servicios de mercado. Sin embargo, el sector de la construcción ha experimentado una significativa desviación de signo positivo. En el cuarto trimestre del pasado ejercicio, la variación trimestral ha sido negativa en todos los grupos de demanda, incluidas las exportaciones, que han caído un.9% trimestral empujadas por la contracción económica de nuestros principales socios comerciales europeos. En esta contracción ha destacado especialmente la de la exportación de servicios turísticos, que habiendo crecido un 3 y un.8% trimestral en los dos trimestres anteriores, en el cuarto se ha contraído un.8%. Esto ha tenido un claro reflejo por el lado de la oferta en la partida de servicios de mercado, que tras el crecimiento del.% del trimestre anterior, se ha contraído este trimestre un 1%, empujado por el mal comportamiento de los servicios más relacionados con el turismo. Pese a la debilidad de las exportaciones, la intensa contracción del consumo privado ha motivado el serio agravamiento de las importaciones españolas que han sufrido la tercera mayor caída intertrimestral desde el inicio de la crisis. Como consecuencia, la demanda externa ha incrementado su contribución al crecimiento del agregado de la economía española, hasta los 1. pp, casi el doble de la del trimestre anterior. La demanda interna ha experimentado la evolución contraria, habiendo reducido su contribución al crecimiento trimestral del PIB hasta un valor negativo de pp, frente a otros valores negativos de 1, 1.3 y.3, del tercer, segundo y primer trimestre del año, respectivamente. Respecto al consumo privado, su contracción en el último trimestre del año, del 1.9% intertrimestral 1. pp más intensa de lo esperado, ha sido la segunda más grave de la crisis, solo superada en.7 pp por la del primer trimestre de 9. A la desviación de nuestras previsiones en este grupo han afectado varios factores. En primer lugar el intenso agravamiento del ritmo de destrucción de empleo en España, que alcanzó el.1% trimestral en dicho trimestre frente al 1.% esperado al elaborar nuestras últimas previsiones del PIB. El segundo de los factores determinantes de dicha desviación ha sido la intensa aceleración de la contracción del crédito a las familias y a las empresas en los últimos meses. Al elaborar nuestras últimas previsiones del PIB, los últimos datos conocidos de dicho crédito los de septiembre mostraban una contracción del mismo del 3.% interanual, frente al.% de diciembre. Gráfico Cuadro Fecha informe anterior: 7 de noviembre de Fecha actual: 8 de febrero de 13 Fecha predicciones: 7 de noviembre de Fecha actual: 8 de febrero de Observado Predicción Error Pesos Febrero 13 IV III IV IV Hogares Consumo AAPP FBKF Tasas anuales -IV DEMANDA Construcción Activos fijos Bs. Equipo y activos materiales cultivados interna Exportaciones de Bs. y servicios Importaciones de Bs. y servicios externa OFERTA Agricultura Ind. manufacturera Construcción De mercado Dde no mercado Impuestos TOTAL Tel www. Uc3m.es/boletin laborat@est-econ.uc3m.es

3 ERRORES PIB ESPAÑA EN EL CUARTO TRIMESTRE DE En cuanto al consumo público, en el cuarto trimestre esta partida ha sufrido la menor contracción de todos los grupos de demanda, tan solo un.% intertrimestral. Nuestras últimas previsiones habían sido elaboradas teniendo en cuenta las estimaciones más recientes del Gobierno que se presentaron a finales del tercer trimestre con motivo de la presentación de los Presupuestos Generales del Estado de 13 (PGE13), previsiones según las cuales el consumo público cerraría con una contracción media del.8%. Sin embargo, incluida la muy leve contracción en el último trimestre, la caída media finalmente observada en ha sido del 3.%. Gráfico 3 1 Crédito en España de entidades residentes En la inversión, la innovación a la baja ha sido especialmente intensa en esta ocasión, destacando especialmente la experimentada en la partida de otra maquinaria y bienes de equipo. Frente a los crecimiento trimestrales de. y 1.% en los dos trimestres anteriores, la contracción en el cuarto ha sido del %. A esta intensa caída han contribuido no solo la ralentización económica de nuestros principales socios comerciales, sino también el comportamiento del crédito a las empresas no financieras españolas. En diciembre, dicho crédito de mano de entidades financieras españolas se contrajo al 8% interanual, su mínimo histórico (gráfico ). La contracción de las inversiones en España, junto a la intensa caída de las exportaciones de bienes ha empujado a la producción de la industria manufacturera a su máximo ritmo de contracción trimestral,.1%, desde el segundo trimestre de 9. Esto ha supuesto una importante innovación a la baja, de 1.7 pp. Nuestras previsiones serán actualizadas en los próximos días y los informes de actualización de las mismas serán recibidos por aquellos clientes suscritos a nuestro servicio mensual de actualización de predicciones y diagnóstico. La revisión será previsiblemente a la baja fruto de las innovaciones comentadas en este informe, la debilidad del mercado laboral y la gravedad actual de la contracción del crédito. Sin embargo, la aparente mejora de la confianza internacional en nuestra economía podría suavizar el empeoramiento de nuestras expectativas para el PIB. Entre julio de y agosto de, huyeron más de 33 mil millones de euros (más de un tercio del PIB español) en inversiones de cartera y otras inversiones financieras. Sin embargo, desde entonces hasta el pasado diciembre se han recuperado más de una quinta parte de esos capitales (gráfico 3). Esto ha permitido a los bancos españoles reducir su acceso al BCE por cuarto mes consecutivo hasta enero (gráfico ), e incluso ha permitido la colocación de más de 1 mil millones de euros en deuda corporativa durante ese mes por parte de numerosas empresas financieras y no financieras españolas. La solidez de los compromisos de consolidación fiscal podría favorecer la continuación de esta tendencia favorable, lo que a su vez podría motivar la interrupción del intenso proceso de contracción del crédito Gráfico Gráfico Empresas Hog - Vivienda Hog - Otros Fuente: Banco de España & BIAM (UC3M) Fecha: 1 de febrero de 13 ENTRADA Y SALIDA DE CAPITALES DE ESPAÑA Sin inv directas; Miles de millones de euros Flujo Anual Acumulado (izq) Fuente: Banco de España & BIAM (UC3M) Fecha: 8 de febrero de 13 Flujo Mensual (dcha) ACCESO AL BCE TOTAL BANCOS ESPAÑOLES Miles de millones de euros Liquidez neta (Eurosistema) Liquidez absorvida Liquidez inyectada Fuente: Banco de España & BIAM (UC3M) Fecha: 1 de febrero de 13 Tel www. Uc3m.es/boletin laborat@est-econ.uc3m.es 3

4 ERRORES PIB ESPAÑA EN EL CUARTO TRIMESTRE DE Cuadro TASA MEDIAS TASAS ANUALES Hogares AAPP Construcción Formación Bruta de Capital Fijo Bs. equipo y activos cultivados Interna (1) (±1.) (±1.7) TI TII TIII TIV TI TII TIII TIV Gasto en Consumo Final (1) Contribuciones al crecimiento del PIB Tasas medias y anuales de crecimiento Activos fijos materiales Fecha observados: 8 de febrero de 13 predicción: 7 de noviembre de Exportación de Importación de Externa (1) PIB real Cuadro TASA MEDIAS TASAS TRIMESTRALES 9 Hogares AAPP Construcción (±1.) (±1.7) 8 1 Gasto en Consumo Final TI TII TIII TIV TI TII TIII TIV (1) Contribuciones al crecimiento del PIB Activos fijos materiales Bs. equipo y activos cultivados Fecha observados: 8 de febrero de 13 predicción: 7 de noviembre de Tasas medias y trimestrales de crecimiento Formación Bruta de Capital Fijo Interna (1) Exportación de Importación de Externa (1) PIB real Tel www. Uc3m.es/boletin laborat@est-econ.uc3m.es

5 ERRORES PIB ESPAÑA EN EL CUARTO TRIMESTRE DE Cuadro TASAS MEDIAS TASAS ANUALES Agricultura, ganadería, silvicultura y pesca. manufacturera Tasas medias y anuales de crecimiento Construcción de mercado (±1.) (±1.7) TI TII TIII TIV TI TII TIII TIV Fecha observados: 8 de febrero de 13 predicción: 7 de noviembre de Admón. Pública, sanidad y educación Impuestos PIB real Cuadro 7 TASAS MEDIAS TASAS TRIMESTRALES Agricultura, ganadería, silvicultura y pesca manufacturera Tasas medias y trimestrales de crecimiento Construcción de mercado Admón. Pública, sanidad y educación (±1.) (±1.7) TI TII TIII TIV TI TII TIII TIV Fecha observados: 8 de febrero de 13 predicción: 7 de noviembre de Impuestos PIB real Tel www. Uc3m.es/boletin laborat@est-econ.uc3m.es

6 ERRORES PIB ESPAÑA EN EL CUARTO TRIMESTRE DE COMPONENTES DE DEMANDA DEL CONSUMO DE LOS HOGARES EN ESPAÑA CONSUMO PÚBLICO EN ESPAÑA 1 FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL FIJO EN ESPAÑA CONTRIBUCIÓN DE LA DEMANDA INTERNA A LA TASA ANUAL DE CRECIMIENTO DE ESPAÑA EXPORTACIONESEN ESPAÑA IMPORTACIONES EN ESPAÑA 3 1 CONTRIBUCIÓN DE LA DEMANDA EXTERNA A LA TASA ANUAL DE CRECIMIENTO DE ESPAÑA Fecha informe actual: 8 de febrero de 13 Fecha informe anterior: 7 de noviembre de Tel www. Uc3m.es/boletin laborat@est-econ.uc3m.es

7 ERRORES PIB ESPAÑA EN EL CUARTO TRIMESTRE DE COMPONENTES DE OFERTA DEL 1 1 AGRICULTURA, GANADERÍA, SILVICULTURA Y PESCA EN ESPAÑA 1 INDUSTRIA MANUFACTURERA EN ESPAÑA INDUSTRIA EN ESPAÑA 8 CONSTRUCCIÓN EN ESPAÑA SERVICIOS DE MERCADO EN ESPAÑA ADMINISTRACIÓN PÚBLICA, SANIDAD Y EDUCACIÓNEN ESPAÑA Fecha informe actual: 8 de febrero de 13 Fecha informe anterior: 7 de noviembre de Tel www. Uc3m.es/boletin laborat@est-econ.uc3m.es 7