Informe de Bonos y Tasas

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1 Tasa de Interés Informe de Bonos y Tasas VIERNES, 8 de Febrero En el presente reporte, se resumen los principales indicadores de la totalidad de los bonos del mercado local. El análisis incluye la descripción de cada título, sus características, periodicidad de los pagos y tasas vigentes. En la última sección, la descripción técnica de cada uno de los indicadores mencionados en el informe. Estructura de Tasas del Mercado Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero InvertirOnline Tasas Pasivas Research Caja de Ahorro 0.27% 0.27% 0.27% 0.27% 0.26% 0.26% 0.26% 0.25% 0.25% 0.25% - - Plazo Fijo hasta $ % 11.08% 11.05% 11.24% 11.55% 11.84% 11.93% 12.54% 12.69% 12.82% - - Alejandro Echeverri Badlar Privada 12.88% 12.18% % % 14.28% 14.93% 15.28% 15.39% - - Asesor Financiero Tasas Activas (54 11) Adelantos en Cuenta Corriente 14.11% 12.89% 12.49% 12.39% 12.94% % 14.18% 14.29% 14.44% - - [email protected] Tarjetas de Crédito 35.14% 34.93% 34.91% 33.23% % 34.58% Prendarios Plazo mayor a un año 24.07% 22.93% 22.54% 22.14% 21.85% % Ignacio Godoy Palmás Hipotecarios - Plazo mayor a 10 años 15.35% 14.81% 14.63% 14.88% 15.02% 14.59% Asesor Financiero - - (54 11) Letras y Notas del BCRA - Plazo: 161 a 230 días 12.31% 12.38% 12.38% % % 14.64% 14.56% [email protected] Letras y Notas del BCRA - Plazo: 445 a 629 días 13.78% 13.63% 13.64% 13.96% 14.43% 14.95% 15.46% 15.69% 15.55% 15.57% - - Cauciones - Plazo 7 días 8.63% 10.33% 10.97% 11.06% % 13.63% 14.08% 15.81% 13.25% - - Cauciones - Plazo 30 días 10.83% % 13.33% % % - - Cheques de Pago Diferido Avalados (% Anual) Cheques de Pago Diferido Patrocinados (% Anual) 19,5% 19,9% 19,2% 19,3% 21,4% 21,4% ,4% Fideicomisos Financieros Tramo "A" 14.53% 13.28% 13.46% 14.16% 15.59% 16.83% 16.94% 17.24% 17.54% 16.81% - - Fideicomisos Financieros Tramo "B" 17.32% 16.98% 48.97% 18.35% 18.11% 19.37% 19.22% 20.08% 19.95% 20.79% - - Fideicomisos Financieros Tramo "C" % 20.89% % 20.31% 20.57% 22.62% 22.31% 22.14% - - Tasa de devaluación implícita anual ROFEX 13.43% 14.22% % 21.78% 22.86% 23.14% 21.71% 21.82% 24.06% - - Coeficiente de Variación Salarial (CVS) 1.61% 2.81% 2.35% 1.97% 2.55% 2.14% 1.35% 1.35% 2.32% 1.39% - - Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) 0.77% % 0.82% 0.74% 0.55% 0.83% % 0.87% - - Internacionales FF (Federal Funds) - EE.UU 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% - - Libor 180 días (TNA) 0.74% 0.73% 0.73% 0.74% 0.73% 0.72% 0.67% 0.58% 0.53% 0.51% - - EMBI Riesgo País Argentina % 18% 17% Plazo Fijo hasta $ Badlar Privada 16% 15% Cauciones - Plazo 30 días 14% 13% 12% 11% 1 Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre 2012 Fideicomisos Financieros Tramo "A" Cheques de Pago Diferido Avalados (% Anual)

2 T.I.R. en pesos T.I.R. en pesos 1. BONOS NACIONALES EN PESOS Denominación 1.1. PESOS + CER* Bocon Prev.4º 2% BODEN 2014 Bocon Prov.4º 2% BOGAR BOGAR 2020 Bocon Cons. 6º 2% B. DISC $ Ley Arg. B. DISC $ Ley Arg. CUASIPAR en $ B. PAR $ Ley Arg. B. PAR $ Ley Arg PESOS - TASA VARIABLE BONAR 2013 BONAR 2014 Bocon Cons. 5º BONAR 2015 Bocon Prov.4º $ Bocon Cons. 7º Bocon Cons. 8º Especie de Vencimiento Amortización Renta Próximo Vencimiento Concepto a pagar Renta Anual (%) Intereses Corridos Tasa Corriente PRE9 15/03/ meses Mensual 15/02/2013 R + A /02/2013 Tasa fija=2.00 % % 7.26%** 0.59 RS14 30/09/2014 Semestral Semestral 31/03/2013 R + A /01/2013 Tasa fija= % %** 0.81 PR12 03/01/ meses Mensual 03/03/2013 R + A /02/2013 Tasa fija=2.00 % % %** 1.35 NF18 04/02/ meses Mensual 04/03/2013 R + A /02/2013 Tasa fija=2.00 % % % 8.09%** 2.47 NO20 04/10/ meses Mensual 04/03/2013 R + A /01/2013 Tasa fija= %** 3.66 PR13 15/03/ meses Cap. Mensual 15/04/2014 R + A /02/2013 Tasa fija=2.00 % % %** 4.90 DIP0 31/12/2033 Semestral Cap. Semestral 30/06/2013 R /01/2013 Tasa fija=4.06% % %** 6.98 DICP 31/12/2033 Semestral Cap. Semestral 30/06/2013 R /02/2013 Tasa fija=4.06% % % 13.59%** 7.68 CUAP 31/12/2045 Semestral Cap. Semestral 30/06/2014 R /02/2013 Tasa fija=3.31% % %** 9.48 PAP0 31/12/2038 Semestral Semestral 31/03/2013 R /12/2012 Tasa fija=1.18% % %** PARP 31/12/2038 Semestral Semestral 31/03/2013 R /02/2013 Tasa fija=1.18% % % 12.74%** AA13 04/04/2013 Al vencimiento Trimestral 04/04/2013 R + A /01/2013 BADLAR p.b. = 18.92% % % 0.12 AE14 30/01/2014 Al vencimiento Trimestral 30/04/2013 R /02/2013 BADLAR p.b. = 17.52% % % 15.76% 0.83 PRE0 15/03/2014 Al vencimiento Trimestral 04/04/2013 R /02/2013 BADLAR = 15.42% % % 0.96 AS15 10/09/2015 Semestral Trimestral 10/03/2013 R + A /02/2013 BADLAR p.b. = 18.13% % % 15.84% 1.05 PRO7 01/01/ meses Mensual 01/03/2013 R + A /02/2013 C. Ahorro= % PR14 04/01/ Trimestres Trimestral 04/04/2013 R /02/2013 BADLAR = 15.42% % % 17.35% 2.01 PR15 04/01/ Trimestres Cap. Trimestral 04/07/2014 R /02/2013 BADLAR = 15.42% % % 21.51% 5.02 Notas: * El Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) refleja la evolución de la inflación oficial utilizando al Indice de Precios al Consumidor (IPC) elaborado y publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC). ** El cálculo de la tasa interna de retorno (T.I.R.) no considera la variación del coeficiente de estabilización de referencia (CER). V.R. (%) Última Cupón Corriente Valor Técnico Paridad (%) Volatilidad 40R T.I.R. Duración (MD) BONOS EN PESOS BONOS EN PESOS + CER 3 18% 25% 2 15% 1 AA13 PRO7 PRE0 AS15 AE14 PR14 PR15 16% 14% 12% 1 8% 6% PRE9 RS14 PR12 NF18 NO20 PR13 DIP0 DICP CUAP PAP0 PARP 5% 4% 2%

3 T.I.R. en dólares T.I.R. en pesos 2. BONOS NACIONALES EN DÓLARES 2.1. FIJO Denominación Especie de Vencimiento Amortización Renta Próximo Vencimiento Concepto a pagar V.R. (%) BONAR VII AS13 12/09/2013 Al vencimiento Semestral 12/03/2013 R /02/2013 Tasa fija= % % % 9.46% 0.74 BODEN 2015 RO15 03/10/2015 Al vencimiento Semestral 03/04/2013 R /02/2013 Tasa fija= % % -4.73% 14.03% 2.46 Global 2017 GJ17 02/06/2017 Al vencimiento Semestral 02/06/2013 R /02/2013 Tasa fija= % % 2.61% BONAR X AA17 17/04/2017 Al vencimiento Semestral 17/04/2013 R /02/2013 Tasa fija= % % 1.15% 14.01% 3.61 B. DISC U$S Ley Arg. DIA0 31/12/2033 Semestral Cap. Semestral 30/06/2013 R /02/2013 Tasa fija=5.77% % % 8.78% 7.14% 8.61 B. DISC U$S Ley Arg. DICA 31/12/2033 Semestral Cap. Semestral 30/06/2013 R /02/2013 Tasa fija=5.77% % % 8.71% 7.08% 8.63 B. DISC U$S Ley N.Y. DIY0 31/12/2033 Semestral Cap. Semestral 30/06/2013 R /02/2013 Tasa fija=5.77% % % 7.39% 8.50 B. DISC U$S Ley N.Y. DICY 31/12/2033 Semestral Cap. Semestral 30/06/2013 R /02/2013 Tasa fija=5.77% % 8.44% 6.87% 8.72 B. PAR U$S Ley N.Y. PAY0 31/12/2038 Semestral Semestral 01/04/2013 R /02/2013 Tasa fija= % % B. PAR U$S Ley Arg. PAA0 31/12/2038 Semestral Semestral 03/04/2013 R /02/2013 Tasa fija= % % 10.03% B. PAR U$S Ley N.Y. PARY 31/12/2038 Semestral Semestral 01/04/2013 R /02/2013 Tasa fija= % % 7.95% 9.29% B. PAR U$S Ley Arg. PARA 31/12/2038 Semestral Semestral 03/04/2013 R /02/2013 Tasa fija= % % 8.47% 9.82% VARIABLE BODEN 2013 RA13 30/04/2013 Anual Semestral 30/04/2013 R + A /02/2013 Libor 180=0.5545% % % % -6.56% 0.37 Última Renta Anual Cupón Corriente Intereses Corridos Tasa Corriente Valor Técnico Paridad (%) Volat.40R T.I.R. BCRA T.I.R. CCL Duración (MD) 2 BONOS EN DÓLARES (T.I.R. CCL) 4 BONOS EN DÓLARES (T.I.R. TC BCRA) GJ17 15% RO15 AA17 PARA 1 PAY0 AS13 PAA0 PARY DIA0 DIY0 5% DICA DICY DIY0 DICA PAA0 PARA GJ17 DIA0 DICY PARY PARY RO15 AA AS % RA13-8 RA

4 T.I.R. en pesos T.I.R. en dólares 3. BONOS PROVINCIALES Denominación 3.1. PESOS + CER* BS. AS. Ley CHACO TUCUMAN CONSADEP serie PESOS - AJUSTABLE POR CVS RIO NEGRO BOGAR PESOS - TASA VARIABLE CORRIENTES serie 1 BS. AS. Ley DÓLAR-LINKED Pcia. de BS. AS % BONCOR 2013 Pcia. de BS. AS % Pcia. Córdoba % Ciudad Bs As en ARS/U$S 2014 NEUQUEN Letras Garant. Cl. 1 - Vto. TUCUMAN CONSADEP serie 2 CHACO GARANT. Ciudad de Bs. As. Clase 2 - Vto. 201 BONCOR 2017 FORMOSA 3.4. DÓLAR NEUQUEN Garantizado Regalia I Dto. Corto Pzo. - U$S - Bs.As. Pcia. Bs.As % MENDOZA NEUQUEN Garantizado Regalia II SALTA Garantizado Regalia Pcia. de BS. AS % Pcia. de BS. AS % Par Mediano Pzo. - u$s Bs.As. Pcia. BS. AS % Par Largo Pzo. - U$S - Bs.As EURO Par Mediano Pzo. - Euro Bs.As. Par Largo Pzo. - Euros - Bs.As. Especie de Vencimiento Amortización Renta Próximo Vencimiento Concepto a pagar Lámina mínima (USD) PB14 15/03/ meses Mensual 15/02/2013 R + A /02/2013 Tasa fija= % %** CCH1 01/04/2015 Capitalización Mensual 01/03/2013 R + A /02/2013 Tasa fija= % %** TUCS1 04/02/ meses Mensual 04/03/2013 R + A /02/2013 Tasa fija= % %** RNG21 04/02/ meses Mensual 04/03/2013 R + A /02/2013 Tasa fija=2.0* % %*** BCOR3 01/01/ meses Mensual 01/03/2013 R + A /02/2013 C. Ahorro= % % PB17 30/01/ meses Mensual 28/02/2013 R + A /01/2013 C. Ahorro=0.25% % % PBY13 24/05/2013 Al vencimiento Semestral 24/05/2013 R + A 10, /02/2013 Tasa fija.=9.25% % % CO13 12/07/2013 Al vencimiento Semestral 12/07/2013 R + A /02/2013 Tasa fija.= % % 3.73% PBG13 08/08/2013 Al vencimiento Semestral 08/02/2013 R 1, /02/2013 Tasa fija.= % % 1.32% CN13 14/11/2013 Al vencimiento Semestral 18/05/2013 R 1, /05/2013 Tasa fija.=8.95% % % 2.75% BDC14 29/04/2014 Al vencimiento Semestral 29/04/2013 R 1, /02/2013 Tasa fija.=7.95% % % 0.79% BNY14 23/05/2014 Al vencimiento Trimestral 23/02/2013 R /01/2013 Tasa fija.=8% % % TUCS2 05/09/ Semestral Semestral 05/03/2013 R + A /02/2013 Libor 180=0.31% % % 5.38% CHSG2 04/11/2015 Mensual Mensual 04/03/2013 R + A /02/2013 Tasa fija= % % BD2C4 27/07/2014 Al vencimiento Semestral 27/06/2013 R /05/2013 Tasa fija.=6.75% % % CO17 07/12/ meses Mensual 07/02/2013 R + A /02/2013 Tasa fija.= % % FORM3 27/02/ trimestres Trimestral 27/02/2013 R + A /02/2013 Tasa fija= % % NRH1 18/10/ trimestres Trimestral 18/04/2013 R + A /01/2013 Tasa fija=8.66% % % 14.79% 1.12 BDED 15/04/ Semestral Semestral 15/04/2013 R + A /02/2013 Tasa fija=9.25% % % 13.76% 2.18 BP15 05/10/2015 Al vencimiento Semestral 05/04/2013 R 100, /02/2013 Tasa fija.=11.75% % -0.32% 20.12% 2.29 BARX1 04/09/ Semestral Semestral 04/03/2013 R + A 10, /01/2013 Tasa fija= % % 19.66% 2.72 NRH2 26/04/ trimestres Trimestral 26/04/2013 R + A 150, /01/2013 Tasa fija.=7.88% % % 11.01% 3.82 SARH 16/03/ trimestres Trimestral 16/03/2013 R 150, /12/2012 Tasa fija.= % % 1.34% 3.90 BP18 14/09/2018 Al vencimiento Semestral 14/03/2013 R 100, /02/2013 Tasa fija.=9.38% % % 16.07% 4.20 BP21 26/01/ Anual Semestral 26/07/2013 R 100, /02/2013 Tasa fija.=10.88% % % 17.25% 4.89 BPMD 01/05/ Semestral Semestral 01/05/2013 R /02/2013 Tasa fija= % % 9.03% 22.91% 5.10 BP28 18/04/ Anual Semestral 18/04/2013 R 100, /01/2013 Tasa fija=9.63% % % 17.17% 7.19 BPLD 15/05/ Semestral Semestral 15/05/2013 R /02/2013 Tasa fija= % 8.87% 23.48% 9.05 BPME 01/05/ Semestral Semestral 01/05/2013 R /10/2012 Tasa fija.= % % BPLE 15/05/ Semestral Semestral 15/05/2013 R /02/2013 Tasa fija= % % Notas: * El Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) refleja la evolución de la inflación oficial utilizando al Indice de Precios al Consumidor (IPC). Elaborado y publicado por el INDEC. ** El cálculo de la tasa interna de retorno (T.I.R.) no considera la variación del coeficiente de estabilización de referencia (CER). *** El bono ajusta por CVS. El Coeficiente de Variación Salarial (CVS) estima la evolución de los salarios pagados en la economía al considar al salario como un precio. Se obtiene a partir de las estimaciones correspondientes a tres sectores (privado registrado, no registrado y público). Elaborado por el INDEC. V.R. (%) Últ. Renta Anual Cupón Corriente Intereses Corridos Tasa Corriente Valor Técnico Paridad (%) Volatilidad 40R T.I.R. TC BCRA T.I.R. CCL Duración (MD) 8% BONOS PROVINCIALES DÓLAR-LINKED 2 BONOS PROVINCIALES EN DÓLARES 7% FORM3 CHSG2 6% TUCS2 5% BNY14 4% CO13 CO17 3% CN13 2% PBY13 PBG13 BD2C4 1% BDC % 1 BP21 BPMD BP28 BPLD 5% SARH BP18 BARX1 BP15 NRH % BDED -1-15% -2-25% NRH1-3

5 4. UNIDADES VINCULADAS AL PBI Denominación Especie Moneda de emisión Próximo Vencimiento de Tasa de crecimiento Volatilidad Pagos acumulados Pago último corte Restante por pagar Concepto Monto a V.R. (%) Vencimiento necesaria 2013 Ult. 40R a pagar pagar U.V.P. en U$S Ley Arg. TVPA dólares 15/12/ % 15/12/2013 R /02/ % U.V.P. en $ Ley Arg. TVPP pesos 15/12/ % 15/12/2013 R /02/ % U.V.P. en U$S Ley N.Y. TVPY dólares 15/12/ % 15/12/2013 R /02/ % U.V.P. en EUR. Ley ING. TVPE euros 15/12/ % 15/12/2013 R /02/ % U.V.P. en U$S Ley N.Y. Cje 2010 TVY0 dólares 15/12/ % 15/12/2013 R /02/ % Año de PagoPago UVP en dólares (TVPY-TVPA-TVY0) UVP en pesos (TVPP) UVP en euros (TVPE) Pago Anual Pagos Acumulados Pago Anual Pagos Acumulados Pago Anual Pagos Acumulados /15/ /15/ /15/ /15/ No Pagó /15/ /15/ /15/2013 1/0/ /0/ /0/

6 Glosario Amortización: pago de capital determinada en las condiciones de emisión del título. Existen diferentes clases entre las que se encuentran principalmente la amortización integra al vencimiento y las amortizaciones periódicas ya séa mensuales, trimestrales, semestrales o anuales. BADLAR (Buenos Aires Deposits of Large Amount Rate): es la tasa de interés pagada por depósitos a plazo fijo de 30 a 35 días de más de un millón de pesos, por el promedio de entidades financieras privadas. Es realizada por el Banco Central de la República Argentina. Cauciones: son colocaciones financieras de fondos en las cuales un individuo que posee una cartera de valores y necesita efectivo en el corto plazo puede desprenderse de los títulos en forma temporal mediante una operación de pase o de caución y obtener el capital necesario. Como contraparte, quien cuenta con excedentes de efectivo puede invertirlos en este tipo de operaciones a cambio de un rendimiento o tasa fija de interés. Cheques de pago diferido: es un sistema de descuento de cheques en el mercado de capitales por el cual quien tiene cheques a cobrar en un futuro (por un plazo máximo de 360 días) puede adelantar su cobro vendiéndolos en la Bolsa, mientras que quien posee fondos líquidos puede comprar estos cheques a cambio de atractivas tasas de interés futuras. Existen dos sistemas: el sistema patrocinado, una empresa es autorizada por la BCBA para que los cheques que emitió para financiar sus actividades se negocien en el mercado de capitales. En el sistema avalado, las pequeñas y medianas empresas pueden negociar cheques propios o de terceros, a través de una sociedad de garantía recíproca (SGR) autorizada por la Bolsa que garantiza su pago. La intermediación de la SGR, reduce riesgos, por lo que las tasas mediante este último sistema son más bajas que en el sistema patrocinado. : expresa la cotización del título, en pesos, por cada 100 de valor residual. Duración (MD): es una medida de sensibilidad del precio del bono ante cambios en su tasa interna de retorno. EMBI+ (Emerging Markets Bonds Index): es un indicador de riesgo país de los países emergentes. Considera la diferencia de tasa de interés que pagan los bonos denominados en dólares emitidos por países subdesarroados y los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, que, a efectos del cálculo, son considerados como libres de riesgo. Es realizado por JP Morgan Chase. Especie.: código alfanumérico con el cual se identifican los instrumentos negociados en la bolsa. de Vencimiento: fecha determinada en las condiciones de emisión del bono en la cual el emisor tiene la obligación de realizar los pagos de amortización y capital, según correspondiese. Ultima : última fecha de negociación del bono en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA). Fideicomisos financieros: es un tipo específico de fideicomiso en el cual el fiduciario es una entidad financiera o una sociedad especialmente autorizada por la Comisión Nacional de Valores para actuar como fiduciario financiero. El fideicomiso financiero sirve para el proceso de "securitización o titulización de créditos", por el cual el titular de los activos crediticios (o sea, el fideicomiso financiero) los utiliza como respaldo de la emisión de títulos que le facilitan la obtención de fondos. Los diversos tramos hacen referencia a la calidad crediticia de cada título. El tramo "A", es el más seguro, por lo cual las tasa son las más bajas. Intereses Corridos (cada 100 v.n.): muestra el monto de intereses devengados desde la fecha de último pago de cupón de interés hasta la fecha de publicación del informe. En pos de su cálculo, han de utilizarse las convenciones (bases) establecidas para cada bono con el fin de contar precisamente los días transcurridos entre ambas fechas (30/360, actual/360, actual/365 ). Letras y Notas del BCRA: ambos instrumentos son títulos emitidos por el Banco Central de la República Argentina. En el caso de las letras, son colocaciones a menor plazo, los cuales suelen ser menores a un año. Las notas, por el contrario, poseen plazos mucho mayores.

7 LIBOR (London InterBank Offered Rate): es una tasa de referencia diaria basada en las tasas de interés a la cual los bancos en Londres ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado monetario mayorista. Es realizada por la Asociación de Banqueros Británicos (British Bankers Association, BBA). Paridad (en %): es el cociente entre la cotización del bono y su correspondiente valor técnico, expresado en porcentaje. En caso que el indicador séa igual al 10 se dice que el bono cotiza a la par, si es menor cotiza bajo la par y si es superior cotiza sobre la par. Periodicidad de Pago: hace referencia a la periodicidad de pago de intereses de un instrumento financiero, determinado en las condiciones de emisión. Al igual que la amortización, existen diversas clases de pago de intereses. Existen principalmente tres tipos: bonos que no pagan interés alguno sino todo el capital al vencimiento de la vida del mismo, pago de interés en forma periódica: con frecuencia mensual, trimestral, semestral y, por último, en ciertos casos, las condiciones de emisión determinan la capitalización del interés a pagar hasta determinada fecha. Próximo Vencimiento: fecha del próximo pago de interés y/o capital del instrumento. En caso de pagos de interés, se denomina R, mientras si se trata de un caso de amortización total o parcial se lo indica con la sigla A. Si el pago de interés se da en simultáneo con un pago de capital, se lo indica con las siglas A+R. Renta Anual (en %): expresa en porcentaje, la tasa de interés o cupón de interés del título de acuerdo a lo establecido en las condiciones de emisión del mismo. La renta anual puede ser fija o variable dependiendo de una tasa de referencia más un diferencial (spread). Ejemplos de tasas de referencia: Libor, caja de ahorro, Badlar, etc. ROFEX: Mercado a Término de Rosario S.A., es un ámbito donde se negocian tanto contratos de futuros como opciones sobre bienes y activos. Concentra sus actividades principalmente respecto a los futuros de divisas y diversos productos agropecuarios, como la soja y el maíz. T.I.R. CCL: al igual que en la definición anterior, es la tasa de descuento que iguala el valor presente de todos los flujos del bono (capital e intereses) con su precio y se utiliza como un indicador de rentabilidad de la inversión bajo el precio vigente. Para calcular la tasa interna de retorno en bonos que paguen intereses y amortización en dólares, se debe calcular el valor en dólares del precio vigente en el mercado. En este caso, se utiliza el tipo de cambio implícito entre los activos que cotizan tanto en el mercado argentino como en el exterior en dólares. T.I.R.: es la tasa de descuento que iguala el valor presente de todos los flujos del bono (capital e intereses) con su precio. Se utiliza como un indicador de rentabilidad de la inversión bajo el precio vigente. Tasa Corriente (en %): es una medida de rentabilidad que relaciona el cupón de interés del período corriente ( Renta Anual ) con el precio de mercado del bono excluidos los intereses corridos (denominado Precio Clean del bono). Sólo considera la porción de renta del rendimiento total de la inversión, sin considerar la reinversión del flujo de cupones ni las ganancias de capital por variación del precio del bono. Valor Residual (VR en %): expresa el valor residual del instrumento. Es el porcentaje del título que todavía no se ha amortizado por lo que va disminuyendo en cada período de amortización. Valor Técnico cada U$S 100 V.N.: se calcula adicionando al valor residual del bono sus intereses corridos, por lo que equivale al precio que debería pagar el emisor por rescatar los títulos antes del vencimiento. Volatilidad 40 ruedas (en %): es una medida del grado de variabilidad de la cotización del bono. Para realizar dicho cálculo, se utilizan las últimas 40 ruedas del mercado. En caso que el título no haya cotizado en, por lo menos, el 75% de la muestra tomada, no se realiza el cálculo de volatilidad.

8 Cláusula Legal Este reporte tiene el propósito de brindar información para generar debate. Mientras no esté especificado el mismo no constituye ninguna oferta o recomendación de compra o venta de los instrumentos financieros mencionados. Por otro lado, este reporte no tiene en cuenta los objetivos de inversión y/o la situación financiera de ninguna persona en particular. Los Asesores Financieros relacionados a invertironline.com pueden ofrecer sus opiniones o perspectivas concernientes a lo apropiado de la naturaleza de determinadas estrategias de inversión; sin embargo, es finalmente el usuario o cliente el responsable último de las decisiones de inversión que adopta debiendo estar tales decisiones basadas únicamente en sus circunstancias económicas, objetivos financieros, tolerancia al riesgo y necesidades de liquidez personales. Las inversiones en activos financieros y otros productos conllevan riesgos, incluyendo la perdida de capital significativa. Los riesgos incluyen pero no están limitados a: riesgo de tasa de interés, riesgos de liquidez, de tipo de cambio y el riesgo específico de la empresa y/o sector. Este documento contiene información histórica y prospectiva. Los rendimientos pasados no son garantía o indicativo de resultados futuros. Todos los precios, valores o estimaciones generadas en este reporte (excepto aquellos identificados como históricos) son con fines indicativos. Todos los datos utilizados en este reporte están basados en fuentes que se consideran confiables y de buena fe, pero no implican garantía implícita o explícita de su precisión y completitud. Mayor información al respecto se encuentra disponible de ser requerida. Conflictos de Interés Hemos implementado y mantenemos implementando un período de restricción de 2 semanas sobre las carteras administradas previo a la emisión de un reporte de manera de evitar la compra/venta de acciones específicas que se encuentran involucrados en el presente research. Los analistas involucrados en la creación de este research pueden tener intereses directos o indirectos dentro de las posiciones mencionadas en este reporte. En caso de ser así en el siguiente cuadro se listarán aquellos activos en que los analistas tienen posiciones y la naturaleza de las mismas. de Posisición Analista Posisición Activo Alejandro Bianchi, CFA. Gerente de Inversiones (54 11) [email protected] Sergio de Ilzarbe Damian Riquelme Analista Financiero Analista Financiero (54 11) (54 11) [email protected] [email protected] Ignacio Godoy Palmas Alejandro Echeverri Asesor Financiero Asesor Financiero (54 11) (54 11) [email protected] [email protected]