Captación bancaria: menor dinamismo por menor crecimiento en su segmento a plazo

Transcripción

1 Captación bancaria: menor dinamismo por menor crecimiento en su segmento a plazo Saidé A. Salazar / Mariana A. Torán / Sirenia Vázquez septiembre En junio de la tasa de crecimiento anual nominal de la captación bancaria tradicional (vista + plazo) fue.%,. puntos porcentuales (pp) por debajo de lo observado el mes previo y 3. pp menor al registrado el mismo mes del año anterior. Así, persiste el menor dinamismo de la captación bancaria tradicional resultado de un menor crecimiento de la captación a plazo. Dicho segmento redujo su aportación a la tasa de crecimiento de la captación tradicional en 1.1 pp, pasando de 5. en mayo a 3.9 pp en junio. Por su parte la captación a la vista incrementó su aportación a la tasa de crecimiento de la captación tradicional en.3 pp, pasando de.7 en mayo a 7. pp en junio. Captación a la vista: mayor crecimiento del sector público no financiero y del segmento de particulares En junio de la tasa de crecimiento anual nominal de la captación a la vista fue.%,.5 pp por arriba de la cifra registrada el mes anterior (marzo.%, abril.7%, mayo.7%). El mejor desempeño fue resultado de un mayor crecimiento del sector público no financiero y del segmento de particulares. El primero de estos sectores (.% del saldo de la captación a la vista) registró una tasa de crecimiento de.7%,.1 pp superior a la observada el mes anterior. Así, el saldo de este sector incrementó en 1. pp su aportación a la tasa de crecimiento total, pasando de 19.% en mayo a.% en junio. El segmento de particulares (1.9% del saldo de la captación a la vista) registró una tasa de crecimiento anual nominal de.%, 1. pp por arriba de la registrada el mes previo. De esta manera, el saldo de este segmento incrementó en.7 pp su aportación a la tasa de crecimiento total, pasando de.9% en mayo a 5.% en junio. Por su parte, el segmento de empresas (.% del saldo de la captación a la vista) registró una tasa de crecimiento anual nominal de.7%,.7 pp por arriba del la observada el mes previo. Así, el saldo de este segmento redujo en.1 pp su aportación a la tasa de crecimiento total, pasando de 3.7% en mayo a 3.% en junio. El segmento de intermediarios financieros no bancarios (IFNB) (.7% del saldo de la captación a la vista) fue el único que registró una disminución en crecimiento, con una varaición porcentual anual nominal de 3.%,.3 pp por debajo de la observada el mes anterior. De esta manera, el saldo de este segmento redujo en 1. pp su aportación a la tasa de crecimiento total, pasando de 3.1% en mayo a 1.% en junio. Es posible que el mayor dinamismo del saldo a la vista del sector público no financiero esté asociado a una transferencia de recursos desde el saldo que este sector mantiene en instrumentos tradicionales a plazo, tal como se ha observado desde el cierre del 1T, probablemente con el propósito de solventar el mayor gasto corriente del periodo 1, que registró una variación porcentual anual de.%, 9.9 pp superior a la observada el mes previo. En cuanto al mayor crecimiento del segmento de particulares, es probable que esté asociado a una desaceleración del consumo privado, tal 1: Gasto corriente neto programable. Flash Bancario México / Septiembre 1

2 como lo apunta el indicador mensual del consumo privado en el mercado interior, que en el periodo registró una tasa de crecimiento anual nominal de 3.%, 1.5 pp por debajo de la observado en mayo. Captación a plazo: menor impulso del segmento de empresas y del sector público no financiero En junio la tasa de crecimiento anual nominal de la captación a plazo fue.%, lo que representó una disminución de 3. pp con rescpecto a la cifra observada el mes previo (marzo 9.%, abril.%, mayo.%). Esta reducción respondió a un menor dinamismo del segmento de empresas y del sector público no financiero. El primero de estos segmentos (.5% del saldo de la captación a plazo) registró una tasa de crecimiento anual nominal de 5.%,. pp por debajo de lo observado en mayo. De esta manera, el saldo de este sector redujo en 3.5% su aportación a la tasa de crecimiento total, pasando de 5.3% en mayo a.7% en junio. El sector público no financiero (.9% del saldo de la captación a plazo) registró una tasa de crecimiento anual nominal de -.%,.1 pp menor a la observada el mes anterior. Así, el saldo de este segmento redujo en.3 pp su aportación a la tasa de crecimiento total, pasando de -1.% en mayo a -3.% en junio. El resto de los sectores registraron incrementos en su variación porcentual anual. El segmento de particulares (.% del saldo de la captación a plazo) registró una tasa de crecimiento anual nominal de.3%, 1. pp mayor a la reportada el mes previo. De esta manera, el saldo de este segmento incrementó en 3.7 pp su aportación a la tasa de crecimiento total, pasando de.1% en mayo a 7.% en junio. El segmento de IFNB (.% del saldo de la captación a plazo) registró una tasa de crecimiento anual nominal de.1%,.9 pp por arriba de lo observado el mes previo. Así, el saldo de este segmento incrementó en.1 pp su aportación a la tasa de crecimiento total, pasando de.7% en mayo a.9% en junio. Es posible que el menor crecimiento del segmento de empresas esté asociado a la pérdida de dinamismo que registró la actividad económica en el periodo, tal como lo muestra el Indicador Global de Actividad Económica (IGAE) que en el mes de junio registró una variación porcentual anual de -.9%, 3.3 pp por debajo de lo reportado el mes previo. A lo anterior, se suma el fin del ciclo de tensionamiento monetario por parte de Banxico, al incrementar la tasa de referencia solo en 5 puntos base (pb), lo que generó que las tasas de mediano y largo plazo descendieran. Es probable que las menores tasas de interés esperadas para instrumentos tradicionales a plazo propiciaran mayor preferencia por otros instrumentos, como los que ofrecen los fondos de inversión de deuda. En cuanto al menor dinamismo del saldo del sector público no financiero, es posible que esté asociado a una transferencia de recursos hacia el saldo que este sector mantiene en instrumentos a la vista, tal como se apuntó previamente. Fondos de Inversión de Deuda: primer signo de recuperación desde principios de año En junio de la tasa de crecimiento anual nominal del saldo de la tenencia de valores en manos de los FIDs fue 1.%,.7 pp por arriba de la observada el mes previo. Así, el saldo en manos de los FIDs muestra el primer signo de recuperación desde enero. La tenencia de valores gubernamentales fue el componente que mostró el mayor crecimiento, con un incremento de.7 pp en su participación dentro de la tasa de crecimiento total, pasando de -.7 pp en mayo a -. en junio. : Por ejemplo, el rendimiento del Cete 3 se redujo 5 pb en junio (promedio mensual), mientras que la tasa de interés de instrumentos de mayor plazo, registraron una mayor caída en rendimiento, como el bono a tasa fija 3 años que registró una reducción de pb en el mismo mes (promedio mensual). Flash Bancario México / Septiembre

3 Por su parte, la tenencia de títulos bancarios registró una reducción de.1 pp en su participación dentro de la tasa de crecimiento total, pasando de 7. pp en mayo a 7.3 pp en junio. El resto de los segmentos (tenencia de papel privado y tenencia de acciones de otros fondos de inversión) no registraron variaciones en su aportación a la tasa de crecimiento total. Como se ha mencionado previamente, es posible que el mayor dinamismo del saldo en manos de los FIDs esté asociado a una mayor preferencia por activos con mayor rendimiento ante la caída en la tasa de interés de los instrumentos tradicionales de mayorplazo. Ahorro Financiero (AF): comportamiento mixto de sus componentes La tasa de crecimiento anual nominal del Ahorro Financiero (AF) en junio fue.9%, lo que no significó un cambio con respecto al mes previo, y representó un incremento de 1.1 pp con respecto al mismo mes del año anterior. El crecimiento nulo con respecto a mayo responde a un comportamiento diferenciado de sus componentes. Por una parte, el ahorro financiero de residentes (3.1% del saldo total) registró una dismunición de.5 pp en su variación porcentual anual nominal, mientras que el ahorro de no residentes (.9% del saldo total) registró un incremento de.7 pp en su tasa de crecimiento anual nominal. Cabe mencionar que el AF incluye todo instrumento de ahorro, tanto bancario como no bancario. Gráfica 1. Captación Tradicional de la Banca Comercial y Ahorro Financiero, Variación % nominal anual Gráfica. Captación a la Vista, a Plazo de la Banca Comercial y Fondos de Inversión de Deuda, Var. % nominal anual Captación tradicional (vista + plazo) Ahorro financiero Vista Plazo FIDs Fuente: BBVA Research con datos de Banco de México Fuente: BBVA Research con datos de Banco de México Flash Bancario México / Septiembre 3

4 Captación: gráficas y estadísticas En junio de la tasa de crecimiento anual nominal de la captación tradicional (vista + plazo) de la banca comercial fue de.%. En ese mes la captación a la vista creció.% nominal anual en tanto que la captación a plazo se elevó.%. El Ahorro Financiero, el cual incluye todos los instrumentos de ahorro bancarios y no bancarios, creció en.9% nominal anual. Gráfica 1. Captación Tradicional (vista + plazo) Var% nominal anual 1 Gráfica. Captación Tradicional de la Banca Comercial 5,,5, 3,5 3,,5, 1,5 1, 1 3 un un Gráfica 3. Captación Tradicional de la Banca Comercial Gráfica. Captación a la Vista Var% nominal anual 5 Gráfica 5. Captación a la Vista 35 Gráfica. Captación a la Vista

5 Gráfica 7. Captación a Plazo Var % nominal anual Gráfica. Captación a Plazo un Gráfica 9. Captación a Plazo 1 3 un un Gráfica. Fondos de Inversión de Deuda Var % nominal anual Gráfica. Fondos de Inversión de Deuda 1,7 1,5 1,3 1, Gráfica. Fondos de Inversión de Deuda Gráfica. Ahorro Financiero: Ma billetes y monedas, Var% nominal anual , Gráfica. Ahorro Financiero: Ma billetes y monedas,,,, 9, 7, 5, Gráfica. Ahorro Financiero: Ma billetes y monedas

6 AHORRO FINANCIERO POR COMPONENTES Saldos a fin de periodo en miles de millones de pesos corrientes E F M A M A S O N D E F M A M A S O N D E F M A M A S O N D E F M A M Ma,3,53,591,7,3,,1,1,3,39,7,,,,,,,1,33,353,3,37,,59,75,753,3,9,,1,7,3,5,5,55,75,,7,3,5,3, -Billetes y Monedas , 1,9 1, 1, 1,9 1,7 1, 1, 1,1 1, 1,7 1,9 1,3 1,3 1,3 1,37 1,3 1,3 1, = Ahorro Financiero*,55,73,3,93,5,19,337,,3,579,,79,5,1,9,,3,35,373,37,3,1,,,9,1,7,7,7,,9,51,5,379,39,7,57,,7,59,7, I. Instituciones de depósito 3,79 3,773 3,91 3, 3,931 3,1,,,,5,1,79,37,3,5,59,,,551,,51,79,7,79,5,75,,1 5,3 5,9 5, 5,7 5,3 5,5 5,3 5,531 5,5 5,53 5,53 5,1 5,3 5,7 Banca de desarrollo Banca comercial residente (Vista + Plazo) 3, 3,7 3, 3, 3,1 3,5 3,7 3,9 3,71 3,35 3,39 3,5 3,531 3,57 3,3 3,57 3, 3, 3,73 3,777 3,3 3, 3, 3, 3,97 3,93,,,,31,1,53,9,5,377,,79,5,5,5,,9 Vista 1,9 1, 1,9 1,93 1, 1,1,,3,,9,,11,,17,59,55,19,5,3,37,3,379,3,5,71,,57,53,57,3,,5,7,71,777,7,53,51,,9,7,9 Plazo 1,11 1,1 1,5 1,73 1,51 1,75 1,7 1, 1,5 1,71 1,7 1,3 1,37 1,39 1,377 1, 1,1 1,1 1,3 1,5 1, 1,7 1, 1,7 1,55 1,7 1,51 1,5 1,55 1,5 1,573 1, 1,1 1, 1,5 1,3 1, 1,57 1, 1,73 1,7 1,7 Agencias en el extranjero de bancos comerciales Sociedades de Ahorro y Préstamo (SAP s) II. Valores Emitidos por el Sector Público (VSP),,3,3,31,577,,73,7,,5 7,, 7, 7,,93 7,33 7,9 7,5 7, 7, 7,3 7,3,931,9 7,3 7, 7, 7,9 7, 7, 7,9 7, 7,3 7,5 7,9 7, 7, 7, 7,373 7, 7, 7,31 Valores emitidos por el Gobierno Federal,9,3,1,5 5,35 5,3 5, 5, 5,3 5,33 5,5 5,351 5,5 5, 5,3 5, 5,5 5, 5,59 5,5 5, 5, 5, 5,3 5,5 5,5 5,55 5,55 5,9 5, 5,575 5,39 5,73 5,1 5,5 5,9 5,571 5,33 5,793 5,79 5,73 5, Brems Bonos IPAB Otros valores públicos III. Valores emitidos por empresas IV. SAR fuera de Siefores 1, 1, 1, 1,5 1, 1,9 1,3 1, 1,1 1, 1,11 1,9 1,1 1,1 1,1 1, 1,7 1, 1,3 1,3 1,5 1,7 1,3 1, 1,1 1,7 1, 1, 1,3 1,3 1,3 1,319 1,33 1,33 1,353 1,353 1,3 1,33 1,375 1,391 1, 1,,55,73,3,93,5,19,337,,3,579,,79,5,1,9,,3,35,373,37,3,1,,,9,1,7,7,7,,9,51,5,379,39,7,57,,7,59,7, Instrumentos incluidos en el Ahorro Financiero y otros Siefores 1,31 1, 1,1 1,55 1,5 1,9 1, 1,5 1,5 1,5 1,55 1,5 1,39 1,3 1,7 1,5 1, 1,9 1,7 1, 1,7 1,7 1,75 1,71 1,73 1,753 1, 1,3 1, 1,77 1,97 1,97 1,99 1,9 1,7 1,7 1,9 1,9 1, 1,3 1, 1, Tenencias de VSP en poder de extranjeros 1,9,, 1,,,,11,,,1,319,5,,35,,3,3,,3,3,3,3,7,77,3,7,3,1,,1,9,1,,1,7,3,1,,3,3,,7 Fondos de Inversión (solo deuda**) 1,9 1,3 1,3 1,3 1,351 1,37 1, 1, 1,9 1, 1,1 1,3 1,33 1,33 1,31 1,9 1,5 1, 1, 1,37 1,5 1,37 1,3 1,3 1, 1,19 1,35 1,55 1, 1, 1,53 1,5 1,5 1,5 1,5 1, 1,71 1,5 1,5 1,7 1, 1,5 Fondos de Inversión (deuda y capitales***) 1,57 1,79 1,71 1,7 1,751 1,7 1,3 1,57 1,7 1,7 1, 1,5 1,7 1,9 1,9 1,939 1, 1,1 1,9 1,7 1,1 1,7 1,7 1,97 1,9 1,5 1,,,,5,,,,,3,7,,,,,7,1 Ahorro Financiero sin SAR Total*** 9,3 9, 9,7 9,3 9,9 9,59 9,7 9,731 9,739 9,9,1,,3,5,19,,3,3,,,3,5,,5,7,1,7,7,77,,,,19,7,,7,3,35,5,55,5,57 SAR Total (Siefores y no Siefores),,55,551,59,57,1,59,75,,7,733,75,,,,,93,9,1,95,,9,, 3,3 3, 3, 3,5 3,9 3,13 3,9 3, 3, 3,5 3,9 3, 3,71 3, 3,33 3,33 3,39 3, Variación % Anual Nominal Ma Billetes y Monedas = Ahorro Financiero* I. Instituciones de depósito Banca de desarrollo Banca comercial residente (Vista + Plazo) Vista Plazo Agencias en el extranjero de bancos comerciales Sociedades de Ahorro y Préstamo (SAP s) II. Valores Emitidos por el Sector Público (VSP) Valores emitidos por el Gobierno Federal Brems ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns Bonos IPAB Otros valores públicos III. Valores emitidos por empresas IV. SAR fuera de Siefores Instrumentos incluidos en el Ahorro Financiero Siefores Tenencias de VSP en poder de extranjeros Fondos de Inversión (solo deuda**) Fondos de Inversión (deuda y capitales***) Ahorro Financiero sin SAR Total*** SAR Total (Siefores y no Siefores) * El saldo del Ahorro Financiero calculado por ambos métodos ha diferido mínimamente entre sí posiblemente debido al redondeo de cifras y a pequeñas inconsistencias entre estas. ** Solo se considera la proporción que forma parte del Ahorro Financiero. *** SI de deuda totales: administradas por bancos y grupos financieros, por casas de bolsa y por operadores independientes. **** El componente de renta variable (acciones) de las SI comunes y de capital no forma parte del Ahorro Financiero ns = no significativo Fuente: Banxico, Agregados Monetarios Amplios.

7 AHORRO FINANCIERO POR COMPONENTES Saldos a fin de periodo en miles de millones de pesos de junio de E F M A M A S O N D E F M A M A S O N D E F M A M A S O N D E F M A M Ma,5,,,1,7,59,7,73,7,775,1,9,5,,1,3,53,,,591,579,53,,537,79,,,,935,9,7,5,37,,,5,1,5,,1,3, -Billetes y Monedas , 3 9 1, 1, 1,31 1,33 1,7 1,9 1,3 1,1 1,5 1, 1,5 1, 1, 1,3 1,7 1, 1,15 1, 1,13 1,17 1,1 1,33 1,5 1, 1,1 1,3 1,39 1, = Ahorro Financiero*,,7,,359,5,7,7,,7,79,1,9,5,3,,,5,,557,5,5,9,35,37,5,71,57,71,7,93,,9,191,1,9,7,75,739,,7,, I. Instituciones de depósito,5,,3,59,,75,,7,55,53,53,1,7,7,,5,9,9,3 5, 5,33 5,3 5,3 5,3 5,9 5, 5,3 5,57 5,353 5,7 5,5 5,5 5,531 5, 5,51 5,7 5,579 5,571 5,5 5, 5, 5,7 Banca de desarrollo Banca comercial residente (Vista + Plazo) 3,5 3,37 3,57 3,5 3,591 3,51 3,7 3,5 3,9 3, 3,7 3,1 3,5 3,91 3, 3, 3,7,9,7,3,1,,,35,,,,33,3,,55,,5,7,53,,5,57,5,51,3,9 Vista,,,,,1,,59,5,7,93,3,37,3,3,,5,3,57,5,57,55,51,5,71,,,7,9,73,7,77,7,,79,79,,,75,91,9,55,9 Plazo 1,37 1,3 1,3 1,5 1, 1,3 1, 1, 1,359 1,3 1,35 1, 1,7 1,5 1,93 1,53 1,57 1,571 1,557 1,575 1,55 1,537 1,5 1,5 1,5 1,51 1,55 1, 1,59 1,7 1, 1,71 1,7 1,5 1,5 1, 1,5 1,71 1,9 1,73 1,79 1,7 Agencias en el extranjero de bancos comerciales Sociedades de Ahorro y Préstamo (SAP s) II. Valores Emitidos por el Sector Público (VSP), 7, 7, 7, 7,3 7, 7,5 7,573 7,5 7,57 7,3 7, 7,731 7,7 7,5 7, 7,75 7, 7,73 7,5 7, 7,51 7,1 7,3 7,71 7, 7,3 7, 7,5 7,5 7,59 7,551 7, 7,57 7,39 7, 7, 7,39 7,391 7, 7, 7,31 Valores emitidos por el Gobierno Federal 5,7 5,51 5, 5, 5,5 5,73 5,3 5, 5, 5,3,7 5,9,9 5, 5,7 5,919, 5,, 5, 5,93 5,9 5,31 5, 5,57 5,7 5,5 5,5 5,5 5,7 5,9 5,3,9 5,93 5,7 5, 5,5 5, 5, 5,7 5,751 5, Brems Bonos IPAB Otros valores públicos III. Valores emitidos por empresas IV. SAR fuera de Siefores 1,7 1,5 1,7 1,71 1,9 1,9 1,3 1, 1, 1,91 1,9 1, 1, 1, 1, 1,3 1,339 1,33 1,3 1,33 1,35 1,33 1,353 1,3 1,31 1,35 1,35 1,373 1,393 1,39 1,1 1,3 1, 1,3 1, 1,3 1,3 1,375 1,37 1,39 1, 1,,,7,,359,5,7,7,,7,79,1,9,5,3,,,5,,557,5,5,9,35,37,5,71,57,71,7,93,,9,191,1,9,7,75,739,,7,, Instrumentos incluidos en el Ahorro Financiero y otros Siefores,5,7,3,355,3,,3,5,,9,51,539,,5,5,,,3,75,,1,59,71,5,7,9,7,75,73,3,,7,7,,7,79,7,77,35,57,,9 Tenencias de VSP en poder de extranjeros,5,1,,,35,3,39,393,37,,539,,3,559,9,5,51,9,519,51,53,,,,,3,39,3,93,3,,3,3,93,3,1,,7,9,,,7 Fondos de Inversión (solo deuda**) 1,5 1, 1,75 1,5 1,51 1,55 1,573 1,57 1,55 1,5 1,555 1,5 1,53 1,559 1,551 1,57 1,5 1,57 1,57 1,51 1,57 1,5 1,531 1,91 1,5 1,5 1,5 1,51 1,57 1,593 1,5 1,1 1,5 1,55 1,57 1,57 1,9 1,7 1, 1, 1,9 1,5 Fondos de Inversión (deuda y capitales***) 1, 1, 1,9 1,935 1,,,3,,,3,,1,7,5,,7,,,,1,3,,,5,1,,9,5,1,1,1,,1,11,9,1,,,7,1,,1 Ahorro Financiero sin SAR Total*** 9,1 9, 9,3 9,733 9, 9,919,,37,,9,,5,3,337,35,37,5,59,537,55,59,91,331,37,5,77,53,553,,7,7,7,9,777,79,71,,577,,9,5,5 SAR Total (Siefores y no Siefores) 3,519 3,55 3,571 3, 3,733 3,751 3,73 3,7 3,779 3,7 3, 3,3 3,93 3, 3, 3,9, 3,, 3, 3,3,,3,,35 3,,9,,,19,5,7,,,,1,1,,,9,,33 Variación % Anual Real Ma Billetes y Monedas = Ahorro Financiero* I. Instituciones de depósito Banca de desarrollo Banca comercial residente (Vista + Plazo) Vista Plazo Agencias en el extranjero de bancos comerciales Sociedades de Ahorro y Préstamo (SAP s) II. Valores Emitidos por el Sector Público (VSP) Valores emitidos por el Gobierno Federal Brems ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns ns Bonos IPAB Otros valores públicos III. Valores emitidos por empresas IV. SAR fuera de Siefores Instrumentos incluidos en el Ahorro Financiero Siefores Tenencias de VSP en poder de extranjeros Fondos de Inversión (solo deuda**) Fondos de Inversión (deuda y capitales***) Ahorro Financiero sin SAR Total*** SAR Total (Siefores y no Siefores) * El saldo del Ahorro Financiero calculado por ambos métodos ha diferido mínimamente entre sí posiblemente debido al redondeo de cifras y a pequeñas inconsistencias entre estas. ** Solo se considera la proporción que forma parte del Ahorro Financiero. *** SI de deuda totales: administradas por bancos y grupos financieros, por casas de bolsa y por operadores independientes. **** El componente de renta variable (acciones) de las SI comunes y de capital no forma parte del Ahorro Financiero ns = no significativo Fuente: Banxico, Agregados Monetarios Amplios Aviso Legal Este documento ha sido preparado por BBVA Research del Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA) y por BBVA Bancomer. S. A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer, por su propia cuenta y se suministra sólo con fines informativos. Las opiniones, estimaciones, predicciones y recomendaciones que se expresan en este documento se refieren a la fecha que aparece en el mismo, por lo que pueden sufrir cambios como consecuencia de la fluctuación de los mercados. Las opiniones, estimaciones, predicciones y recomendaciones contenidas en este documento se basan en información que ha sido obtenida de fuentes estimadas como fidedignas pero ninguna garantía, expresa o implícita, se concede por BBVA sobre su exactitud, integridad o corrección. El presente documento no constituye una oferta ni una invitación o incitación para la suscripción o compra de valores.