COMUNICACIÓN DE LA COMISIÓN AL PARLAMENTO EUROPEO Y AL CONSEJO SOBRE LA FINANCIACIÓN DE LA ECONOMÍA EUROPEA A LARGO PLAZO COM(2014) 168 Final

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1 COMUNICACIÓN DE LA COMISIÓN AL PARLAMENTO EUROPEO Y AL CONSEJO SOBRE LA FINANCIACIÓN DE LA ECONOMÍA EUROPEA A LARGO PLAZO COM(2014) 168 Final Plan de trabajo de la Comisión para responder a las necesidades de financiación a largo plazo de la economía europea La Comisión Europea adoptó el día 26 de marzo un paquete de medidas destinadas a estimular formas nuevas y diferentes de liberar financiación a largo plazo y apoyar el retorno de Europa al crecimiento económico sostenible. Se precisarán grandes inversiones a largo plazo en el marco de la Estrategia Europa 2020 y el paquete de medidas sobre la energía y el cambio climático de 2030, en infraestructuras, nuevas tecnologías e innovación, I+D y capital humano. Solo las necesidades de inversión en redes de transporte, energía e infraestructura de telecomunicaciones de importancia para la UE se estiman en 1 billón de euros hasta 2020, según lo establecido por el Mecanismo «Conectar Europa». La crisis económica y financiera ha afectado a la capacidad del sector financiero para canalizar los fondos a la economía real, en particular, a las inversiones a largo plazo. Europa siempre ha dependido en gran medida de la financiación por los bancos de la economía real (dos tercios de la financiación proceden de bancos). A medida que los bancos están iniciando un proceso de desapalancamiento, hay menos financiación disponible para todos los sectores de la economía; por ejemplo, solamente cerca de la mitad de las PYME españolas obtuvieron el importe íntegro del crédito que solicitaron en El Libro Verde de la Comisión sobre la financiación a largo plazo de la economía europea, de marzo de 2013, inició un amplio debate y atrajo respuestas de todos los segmentos de la economía. El paquete de medidas adoptado el día 26 de marzo incluye una comunicación general sobre la financiación a largo plazo de la economía, una propuesta legislativa para la creación de nuevas normas para los fondos de pensiones profesionales y una comunicación sobre financiación colectiva. La Comunicación se basa en las respuestas a dicha consulta y en el debate en foros internacionales tales como el G20 y la OCDE. Principales elementos: La Comunicación sobre la financiación a largo plazo presenta una serie de acciones específicas que tomará la Comisión para mejorar la financiación a largo plazo de la economía europea. Dos de las acciones se desvelaron el día 27 de marzo de 2014: Una propuesta de revisión de las normas aplicables a los fondos de pensiones de jubilación (revisión de la Directiva 2003/41/CE, relativa a las actividades y la supervisión de fondos de pensiones de empleo - Directiva FPE), para apoyar el desarrollo de un importante tipo de inversor a largo plazo en la UE.

2 Una Comunicación sobre financiación colectiva para ofrecer opciones alternativas de financiación para las PYME. Las acciones pueden agruparse en seis áreas principales: 1. Movilizar fuentes privadas de financiación a largo plazo: las medidas incluyen la ultimación de los detalles del marco cautelar para los bancos y las compañías de seguros de manera que se apoyen las inversiones a largo plazo en la economía real, se movilice más ahorro destinado a planes de pensiones personales y se exploren vías para impulsar más flujos transfronterizos de ahorro y las ventajas de una cuenta de ahorro de la UE. La Comisión elaborará informes sobre la idoneidad de los requisitos del Reglamento sobre requisitos de capital relativos a la financiación a largo plazo para 2014 y La Comisión tendrá en cuenta, en la preparación del acto delegado sobre el Requisito de Cobertura de Liquidez (previsto para el primer semestre de 2014) y en la calibración final del Coeficiente de Financiación Estable Neta, la necesidad de no restringir indebidamente la financiación a largo plazo de los bancos. Además, debe aprovecharse el periodo de monitoreo establecido en el Reglamento sobre requisitos de capital para ajustar las posibles consecuencias no deseadas de las nuevas normas de liquidez para inversión a largo plazo. La Comisión tiene la intención de adoptar antes de septiembre de 2014 el acto delegado para Solvencia II, incluyendo una serie de incentivos para estimular la inversión a largo plazo de las compañías de seguros. La Comisión lanzará una amplia Convocatoria de Asesoramiento a la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación en la segunda mitad de 2014 con el objetivo de crear un mercado único de pensiones personales, y movilizando, por tanto, más ahorros de pensiones para la financiación de largo plazo. Los servicios de la Comisión llevarán a cabo a finales de 2014 un estudio sobre los posibles fallos del mercado y otras deficiencias relativas a los flujos transfronterizos de ahorro, incluyendo una visión general sobre los modelos de cuentas de ahorro nacionales y una evaluación de la oportunidad de introducir una cuenta de ahorros de la UE. 2. Hacer un mejor uso de la financiación pública: impulsar la actividad de los bancos nacionales de fomento y promocionar una mejor cooperación entre los actuales regímenes nacionales de crédito a la exportación. La Comisión publicará en 2014 una Comunicación relativa a los bancos de fomento para proporcionar orientación sobre los principios generales, la gobernanza y la

3 transparencia como factores clave para garantizar la confianza de los inversores y unas condiciones de financiación favorables, la supervisión y los aspectos reglamentarios, y el papel de los bancos nacionales de fomento en la co-inversión y el uso de los fondos de la UE para apoyar las prioridades políticas europeas a partir de La Comisión impulsará y supervisará la cooperación de los bancos nacionales de fomento con el Banco Europeo de Inversiones (BEI)y el Fondo Europeo de Inversiones, así como con otras instituciones, conforme a lo solicitado por el Consejo Europeo en junio de 2013 y el informe del Consejo de diciembre de Los servicios de la Comisión publicarán un informe sobre la promoción de una mejor coordinación y cooperación entre los regímenes de exportación nacional de crédito existentes. 3. Desarrollar los mercados europeos de capitales: facilitar el acceso de las PYME a los mercados de capitales y a fondos de inversión mayores creando un mercado secundario líquido y transparente para los bonos empresariales, reactivando los mercados de la titulización teniendo debidamente en cuenta los riesgos y la naturaleza diferenciada de tales productos, y mejorando el entorno de la UE para los bonos garantizados y la colocación privada. El acto delegado de la Comisión previsto en la Directiva sobre Mercados de Instrumentos Europeos garantizará que los requisitos de los mercados de crecimiento de PYMEs minimicen la carga administrativa de los emisores en estos mercados, siempre y cuando se mantengan altos niveles de protección para los inversores. Los servicios de la Comisión realizarán además un estudio sobre la necesidad de adoptar nuevas medidas; evaluarán las implicaciones y los efectos de las reglas de la Directiva antes de finales de 2015; y evaluarán las implicaciones y estudiarán si los criterios de elegibilidad para los inversores de Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios podrían ser extendidos a los valores cotizados en mercados de PYME en expansión que muestran ciertas características de liquidez. La Comisión trabajará en la diferenciación de la alta calidad de los productos de titulización con el fin de garantizar la coherencia entre los sectores financieros y la exploración un posible tratamiento normativo preferencial compatible con el principio de prudencia. La Comisión considerará la introducción de este enfoque en la legislación pertinente de la UE. Además, colaborará con los organismos de normalización internacionales, en particular con el Comité de Basilea y la Organización Internacional de Comisiones de Valores para desarrollar e implementar estándares mundiales, especialmente en las reglas sobre el riesgo de retención, la estandarización de alta calidad y la transparencia, con el objetivo de garantizar la coherencia y evitar la arbitrariedad en la regulación.

4 La Comisión revisará el tratamiento de los bonos cubierto del Reglamento sobre requisitos de capital a finales de 2014, con el fin de establecer las bases de un mercado europeo integrado de bonos cubiertos. La revisión tendrá en cuenta la calidad del crédito, las garantías reales admisibles y la transparencia, además de otros aspectos como el fortalecimiento de la supervisión o la aplicabilidad de los derechos preferencias y los aspectos de segregación de quiebra. Teniendo en cuenta las conclusiones del examen, la Comisión pondrá en marcha un estudio sobre la posibilidad de introducir un marco europeo para bonos cubiertos. Los servicios de la Comisión llevarán a cabo a finales de 2014 un estudio sobre los mercados de colocación privada en Europa en comparación con otras ubicaciones, analizando las claves del éxito y formulando recomendaciones. 4. Mejorar el acceso de las PYME a la financiación: las acciones incluyen la mejora de la información sobre crédito a las PYME, la revitalización del diálogo entre los bancos y las PYME y la evaluación de las mejores prácticas para facilitar el acceso de las PYME a los mercados de capitales. La Comisión llevará a cabo en 2014 un estudio sobre la legislación nacional y de la UE y las prácticas que afectan a la disponibilidad de información sobre crédito para las PYMEs, con el objetivo de proponer posibles enfoques y mejoras. Los servicios de la Comisión reactivarán el diálogo entre los bancos y las PYMEs con el objetivo de mejorar la educación financiera de las PYMEs. La Comisión evaluará las mejores prácticas en materia de ayuda a las PYMEs para acceder a los mercados de capitales. 5. Atraer financiación privada para infraestructuras a fin de conseguir los objetivos de Europa 2020: aumentar la disponibilidad de información sobre planes de inversión en infraestructuras y mejorar las estadísticas sobre préstamos para infraestructuras. Los servicios de la Comisión evaluarán en 2014 la posibilidad de poner a disposición, siempre que sea posible a través de un único portal, la información existente sobre los planes de inversión en infraestructura y los proyectos a nivel nacional, regional y municipal. La Comisión evaluará la posibilidad de poner a disposición estadísticas de crédito estandarizadas sobre la deuda de infraestructura. Este ejercicio apoyaría el trabajo realizado en el contexto del G-20 y podría involucrar al BEI, al Banco Europeo para la Reconstrucción y el Desarrollo (BERD) y otros inversores institucionales.

5 6. Mejorar el marco más amplio para una financiación sostenible: mejorar el régimen de gobernanza corporativa para la financiación a largo plazo, por ejemplo en lo que respecta a la implicación de los accionistas (mediante la revisión de la Directiva sobre los derechos de los accionistas propuesta que debe adoptarse en breve), la propiedad de los empleados, la información en relación con la gobernanza empresarial, la contabilidad y el entorno legal y fiscal. Texto de la Comunicación: Comisión Staff Working document acompañando a la Comunicación: Más información