SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA DE GALICIA

Transcripción

1 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA DE 2016

2 El escenario global sigue apuntando a una lenta recuperación económica, con riesgos todavía a la baja El crecimiento de la economía gallega alcanzará el 2,8% en 2016, pero se desacelerará hasta el 2,1% el próximo año Es necesario reducir la incertidumbre y vulnerabilidad de la economía española a través de un ambicioso proceso de reformas 2

3 GLOBAL Y ESPAÑA 4º TRIMESTRE 2016

4 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 dic-15 jun-16 dic-16 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 GLOBAL CRECIMIENTO MUNDIAL El crecimiento del PIB global se acelerará ligeramente en 2S16 CRECIMIENTO DEL PIB GLOBAL Previsiones basadas en BBVA-GAIN (%, t/t) 1,0 La desaceleración de las exportaciones de bienes parece tocar fondo y muestra indicios de mejora Las ventas minoristas apuntan a que el consumo continúa mostrando fortaleza Señales mixtas en los indicadores de confianza, aunque con signos de 0,8 0,6 recuperación en muchos países 0,4 IC 20% IC 40% IC 60% Estimación puntual Media período Fuente: BBVA Research 4

5 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 GLOBAL COMERCIO GLOBAL El dinamismo exportador se reduce CRECIMIENTO REAL DE LAS EXPORTACIONES Y DEL PIB GLOBAL (a/a,%) Menor actividad global tras la crisis Menor elasticidad del comercio sobre el PIB (0,9 en el período vs 1,6 entre 1980 y 2007): - Integración de las cadenas de producción, sobre todo en China - Mayor crecimiento de sectores y países con menos intensidad de comercio - Políticas proteccionistas tras la crisis económica Crecimiento de las exportaciones: 6,2% Crecimiento de las exportaciones: 3,7% PIB Exportaciones Fuente: BBVA Research y IMF 5

6 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 GLOBAL FACTORES GLOBALES Datos positivos, pero riesgos todavía elevados FACTORES POSITIVOS El comercio global se recupera Riesgo sistémico en China Brexit y otros riesgos en Europa Los bancos centrales apoyan el crecimiento Relativa calma en los mercados financieros y entradas de capitales en emergentes Mejora la actividad de China y emergentes Riesgo político en EE.UU. Geopolítica: Oriente Medio, Rusia PERO LOS RIESGOS SON ELEVADOS 6

7 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 GLOBAL CRECIMIENTO MUNDIAL Factores que afectan a la recuperación Comercio global Bancos centrales y tipos bajos Coordinación de las diferentes políticas La desaceleración del crecimiento global afecta al comercio La elasticidad del comercio al crecimiento del PIB es menor que antes de la crisis Los bajos tipos de interés están aquí para quedarse, por problemas cíclicos y estructurales, pero no a niveles tan reducidos como los de hoy Las políticas monetarias se acercan a sus límites y comienzan a pesar más los costes Las políticas fiscales y estructurales deberían complementar a la monetaria EE.UU. y Alemania tienen margen para medidas expansivas, que son más probables en EE.UU. Otros países tienen margen para modificar la composición del gasto público 7

8 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 GLOBAL ESCENARIO GLOBAL Ligera revisión a la baja del crecimiento en Latinoamérica en MUNDO EEUU ,6 2,1 EUROZONA ,6 1,5 3,0 3,2 Se mantiene Baja Sube LATINOAMÉRICA ,2 1,5 ESPAÑA ,3 2,5 CHINA ,6 5,8 Fuente: BBVA Research. Latinoamérica incluye: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela 8

9 2016

10 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 PERSPECTIVAS Se mantiene la desaceleración prevista 3,2% 2,1% 2,8%

11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 LA RECUPERACIÓN CONTINÚA EN 2016 El crecimiento se mantiene en niveles elevados La política fiscal y monetaria, junto con el turismo y el impacto de las reformas implementadas mantienen el crecimiento robusto, por encima de lo esperado hace unos meses Los menores vientos de cola apuntan a una desaceleración en 2017 : CRECIMIENTO DEL PIB ESTIMADO POR EL MODELO MICA-BBVA (%, t/t, CVEC) 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0-0,2-0,4-0,6-0,8 Fuente: BBVA Research 11

12 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 LA RECUPERACIÓN CONTINÚA EN 2016 El consumo privado continúa siendo el principal elemento de soporte La actividad en servicios y las matriculaciones de vehículos reflejan el dinamismo del consumo en Galicia en 2016 Apoyado por los tipos bajos y la rebaja del IRPF, el consumo continúa creciendo a un ritmo similar al de España en 2016, pese a la menor creación de empleo Y ESPAÑA: INDICADOR SINTÉTICO DE CONSUMO REGIONALIZADO (ISCR-BBVA, %, t/t, cvec) 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5 Galicia España Fuente: BBVA Research 12

13 ARA CNT EXT GAL CYL NAV MUR RIO PVA CLM CAN AST Total MAD CAT BAL AND CVA SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 LA RECUPERACIÓN CONTINÚA EN 2016 Galicia cumple con el objetivo de déficit con un leve ajuste CUENTAS AUTONÓMICAS: CONSUMO PÚBLICO Y FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL (Acumulado hasta agosto 2016, cambio en p.p. del PIB frente al acumulado hasta agosto 15) 0,15 0,10 0,05 0,00-0,05-0,10-0,15-0,20-0,25-0,30 Las correcciones aplicadas a partir del mes de mayo hacen que hasta agosto se observe una reducción la participación del consumo público en el PIB en 13 CC.AA., tras haber aumentado en 11 de ellas en el mismo periodo de 2015 Además, se reduce el peso de la inversión autonómica en el PIB en todas las CC.AA. En 2015 se había incrementado en 14 de ellas La Xunta de Galicia puede alcanzar el objetivo del 0,7% del PIB regional en 2016 sin tomar medidas de ajuste relevantes, lo que la posicionaría con ventaja hacia 2017 Consumo público Formación Bruta de Capital Fuente: BBVA Research 13

14 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 LA RECUPERACIÓN CONTINÚA EN 2016 El sector exportador continúa dinámico Los sectores principales vuelven a crecer en 2016 Semimanufacturas, alimentos, y manufacturas de consumo son clave en un crecimiento que se mueve entre el 2 y el 4% t/t en 2016, frente al estancamiento en España en 3T16 Y ESPAÑA: EXPORTACIONES DE BIENES (en términos reales, CVEC, %) Galicia España Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex 14

15 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 LA RECUPERACIÓN CONTINÚA EN 2016 El turismo continúa en niveles récord Y ESPAÑA: ENTRADA DE VIAJEROS EN HOTELES (mar-12=100, t/t, cvec) 160 En 2016 continúa el crecimiento de los visitantes extranjeros, si bien algo más moderado tras el fuerte dinamismo de 2014 y Los precios, un 10% por debajo de los niveles previos a la crisis (y frente a España), dan lugar a una mejora de competitividad frente a otras regiones La mejora de la demanda interna española permite que en 2016 el turismo de residentes compense la desaceleración de los extranjeros Galicia: residentes en España España: residentes Galicia: residentes en extranjero España: residentes en extranjero Fuente: BBVA Research 15

16 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 PERSPECTIVAS: 2017 Se mantiene la desaceleración prevista 3,2% 2,1% 2,8%

17 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 PERSPECTIVAS PARA 2017 Brexit: impacto negativo, pero incierto IMPACTO ESTIMADO DEL BREXIT EN EL CRECIMIENTO DE 2017 (diferencia respecto a escenario base, en p.p.) Dada la exposición de España y Galicia al Reino Unido, el brexit implica una presión a la baja sobre la actividad Si bien la exposición directa de Galicia en exportación de bienes, turismo o inmobiliario es menor que la media los efectos indirectos, a través de los principales socios comerciales y España, pueden impactar en la comunidad -0,3% -0,4% -0,5% -0,6% Fuente: BBVA Research 17

18 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 PERSPECTIVAS PARA 2017 Impacto futuro de la incertidumbre en competidores limitado ESPAÑA: INCREMENTO DE LAS PERNOCTACIONES DE TURISTAS NO RESIDENTES ( ) Las tensiones geopolíticas en algunos de los competidores desvía turismo hacia destinos españoles Las pernoctaciones de extranjeros han aumentado en 44 millones desde 2010, de las cuales un 25-30% debido a las tensiones geopolíticas. Las regiones insulares y del Mediterráneo son las grandes beneficiadas Debidos a tensiones geopolíticas millones (25-30%) 44 millones Fuente: BBVA Research 18

19 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 PERSPECTIVAS PARA 2017 Precios del petróleo bajos, pero revisados al alza El grueso del abaratamiento energético se debe a un aumento de la oferta y su impacto es positivo Sin embargo, los precios se revisan al alza y, por tanto, su impacto a la baja El soporte que proporciona este factor al crecimiento es reducido IMPACTO DE LA REVISIÓN ACUMULADA DEL PRECIO DEL PETRÓLEO (desviación del crecimiento anual en p.p. respecto al escenario base de hace seis meses) 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 Est. Febrero Est. actual Est. Febrero Est. actual Galicia España Fuente: BBVA Research 19

20 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 PERSPECTIVAS PARA 2017 Política monetaria: impacto decreciente El riesgo de crédito y la barrera del tipo de interés cero limitan el alcance de la política monetaria expansiva Sus efectos más relevantes sobre el crecimiento del PIB podrían haber quedado atrás ESPAÑA: CONTRIBUCIÓN DE LA OFERTA DE CRÉDITO AL CRECIMIENTO DEL PIB (p.p.) 1,3 1,0 0,8 0,5 0,3 0,0-0,3-0,5-0,8-1,0-1, (p) (p): previsión Fuente: BBVA Research 20

21 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 PERSPECTIVAS PARA 2017 Política fiscal: se tornará contractiva CONJUNTO DE LAS AA. PP.: DESCOMPOSICIÓN DEL AJUSTE FISCAL (pp del PIB) 6 En todo caso, serán necesarias nuevas medidas de ajuste (alrededor de 0,5pp del PIB) para alcanzar el objetivo de déficit de 2017 (3,1% del PIB) El impacto sobre el crecimiento dependerá de la composición del ajuste fiscal ,0 1,5 1,0 4,6 0,5 0,4 3,6 1 0 Déficit 2015 Política fiscal Política Déficit pasiva discrecional 2016 Política fiscal Política Déficit pasiva discrecional (p) 2017(p) (p): previsión Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP e INE 21

22 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 PERSPECTIVAS PARA 2017 Mayores ingresos por el ciclo podrían reducir los esfuerzos en el gasto NECESIDAD DE ARTICULAR MEDIDAS DE RECORTE DEL GASTO PARA ALCANZAR EL OBJETIVO DE DÉFICIT EN 2017 (Posible déficit si en 2017 los ingresos aumentan al ritmo del PIB nominal y se congela el gasto) Si los ingresos y gastos evolucionan este año como lo han hecho hasta agosto, las CC.AA. podrían estar cerca del cumplir. En 2017, 12 comunidades podrían estar condiciones de cumplir el objetivo de déficit si los ingresos se incrementan como el PIB nominal y el gasto se congela. En cuatro CC. AA. existirá margen para incrementar el gasto Poca necesidad. Déficit menor del -0,5% del PIB en el escenario descrito Necesidad de controlar el gasto. Déficit del 0,5-0,6% del PIB en el escenario descrito Necesidad de reducir el gasto. Déficit mayor del 0,9% del PIB en el escenario descrito Fuente: BBVA Research 22

23 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 PERSPECTIVAS PARA 2017 La incertidumbre se mantiene elevada ESPAÑA: INCERTIDUMBRE DE POLÍTICA ECONÓMICA (SM12 del componente idiosincrático en desviaciones típicas) 4,0 Esta fuente de incertidumbre podría estar restando 5 décimas al crecimiento del bienio Es particularmente importante que no se prolongue la incertidumbre y se cumpla con el compromiso de reducir el déficit a niveles en torno al 3% del PIB a finales del año siguiente 2,0 0,0-2,0-4,0-6,0-8, Elecciones Generales Fuente: BBVA Research 23

24 Perspectiva para el trimestre t+1 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 PERSPECTIVAS PARA 2017 La incertidumbre se mantiene elevada La incertidumbre se mantiene relativamente elevada en los últimos meses La Encuesta BBVA de Actividad Económica en Galicia también refleja este menor optimismo en los tres trimestres de 2016 : ENCUESTA DE BBVA DE ACTIVIDAD ECONÓMICA (%, saldo de respuestas extremas) T16 1T16 2T12 3T16 3T15 4T15 2T15 1T Actividad en el trimestre t Fuente: BBVA Research 24

25 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 PERSPECTIVAS PARA 2017 Sigue la recuperación, aunque lenta en el mercado laboral Se crearán 23 mil puestos de trabajo en el bienio, para finales de 2017 y la tasa de paro se ubicará por debajo del 17% Pero la composición temporal del desempleo sigue mostrando una alta proporción de parados de larga duración Crear más y menor empleo supone un reto de primera magnitud para la región Y ESPAÑA: PARO DE LARGA DURACIÓN (% sobre el total de parados) 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% Galicia España Fuente: BBVA Research a partir de INE (EPA) 25

26 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GALLEGA 2016 PERSPECTIVAS PARA 2017 Sigue la recuperación, aunque lenta en el mercado laboral Los niveles de PIB per cápita previos a la crisis se recuperarán a finales de 2017 en parte por una dinámica poblacional negativa Reto demográfico: los ocupados mayores de 44 años a la población menor de 20 años Permanecen otros retos vigentes: productividad, mejora de capital humano y avance de digitalización Y ESPAÑA: PIB, EMPLEO Y TASA DE PARO (Nivel en 2015, y cambio en el bienio ) ,0 5,9 Nivel precrisis = 100 2,0 5,0 2,2 4,0-5 -0,9-0,3 Galicia España Galicia España Galicia España Galicia España PIB Población Ocupados Tasa de desempleo Nivel 2015 Variación acumulada Fuente: BBVA Research 26

27 El escenario global sigue apuntando a una lenta recuperación económica, con riesgos todavía a la baja El crecimiento de la economía gallega alcanzará el 2,8% en 2016, pero se desacelerará hasta el 2,1% el próximo año Es necesario reducir la incertidumbre y vulnerabilidad de la economía española a través de un ambicioso proceso de reformas 27

28 SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA DE 2016