Que permite las proyecciones..

Transcripción

1 1 PROYECCION DE ESTADOS FINANCIEROS

2 Que permite las proyecciones.. 1) Evaluar si el futuro desempeño de la firma cumplirá con los objetivos definidos. 2) Anticiparse a las futuras necesidades de financiamiento e Inversión. 3) Estimar los flujos de caja 4) Valorar las empresas 5) Tomar decisiones

3 Antecedentes.. 1) Las proyecciones financieras se inician con las estimación de la ventas futuras, sobre la cual se determinan los valores del balance y del estado de resultados 2) La Proyección de las Ventas afecta al tamaño de la empresa por tanto los activos de la sociedad (productividad, aumentos de escala) 3) Si aumentan ventas, entonces puede subir cuentas por cobrar. 4) Si las ventas suben, entonces sube el costo de explotación ya que es un % de la venta.

4 Supuestos Generales Estado de Resultados 1) En las Ventas se incorpora una hipótesis de crecimiento normalmente 2) Los Costos de Ventas como porcentaje de las ventas 3) Los Costos de Administración i ió una parte fija y otra variable 4) Los Costos de Comercialización una parte fija y otra variable 5) Gastos de Financieros en función a las tasas de interés d e la deuda 6) Impuestos, en función a la alícuota de los impuestos 7) Otros rubros no tienen un patrón definido.

5 Pronostico de Ventas Se realiza por varios métodos: 1. Series de Tiempo 2. Regresión Lineal 3. Encuestas 4. Experiencias.

6 Ejercicio..

7 7 RENATABILDAD Y RIESGOS FINANCIEROS

8 Por qué las personas invierten? Para obtener un premio por tomar una inversión.( rendimiento o retorno) La expectativa de retorno siempre va a ser positiva, pues se considera que es el premio por sacrificar el consumo hoy. El retorno de la inversión en la realidad puede ser positivo o negativo. Es decir, muchas veces lo que se espera y lo que finalmente se recibe pueden ser diferentes.

9 Que es Rendimiento.. Es la Utilidad Generada sobre alguna Inversión. Se compone de dos elementos: 1. Lo que recibo por concepto de dividendos o intereses. 2. Las ganancias o pérdidas de capital que se derivan de la apreciación o depreciación del valor de la inversión respecto al precio de compra original.

10 Que es Rendimiento.. Calculo del Rendimiento Total Efectivo Porcentual Rendimiento por Dividendos $500,00 10% Ganancia d Capital $500,00 10% Total $1.000,00 20%

11 Ejercicio Usted compra 100 acciones al inicio del año a $ 37 cada Una ydurante el año le pagan un dividendo de $1,85 Cuál es el rendimiento efectivo y porcentual cuando el precio es : a) 40,33 $ por acción b) 34,78 $ por acción

12 Rendimientos Esperados.. Cuando tenemos seleccionar inversiones, nuestro verdaderos intereses esta puestos en rendimientos futuros, antes que los rendimientos pasados En consecuencia para calcular los rendimientos futuros debemos asociar con probabilidades de ocurrencias. Por lo que la mejor medida para medir el Rendimiento ed etoespeadoes: esperado es:

13 Rendimiento Esperado.. La media es una buena medida del rendimiento esperado cuando usted tiene un gran número de inversiones. El rendimiento esperado de un activo es la media de los futuros rendimientos i posibles. Valor esperado del rendimiento i E[R]: promedio ponderado d de los resultados posibles E[R] = Σ R i P i R i rendimiento i posible P i probabilidad

14 Ejemplo Supongamos que tenemos la posibilidad de invertir en acciones de dos compañías: A y B, de acuerdo al siguientes escenarios y sus rendimientos respectivos. Rendimiento de la acción (%) Escenario Pi A B Éxito 30% 40,00% -5,00% Normal 50% 20,00% 15,00% Fracaso 20% -20,00% 20,00% Rendimiento Esperado A 18% 10% B

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16 RIESGOS. GLOBALIZACIÓN MERCADOS ENFRENTAR EMPRESAS EXTRANJERAS PROYECCIÓN INTERNACIONAL RIESGOS ENDOGENOS RIESGOS EXÓGENOS Presentación de

17 Riesgo Es la probabilidad bilid d de que el retorno actual y el esperado difieran. Entre menos predecible sea esa diferencia entre el retorno esperado y el real, más riesgosa es la inversión.

18 Medidas del Riesgo.. Desviación estándar: variabilidad de una distribución alrededor de su media σ =[Σ (R i - E[R]) 2 P i ] 1/2 R i rendimiento posible P i probabilidad i p (%) Rendimiento de la acción Rendimiento Esperado Desvio resp Media Desvío al Cuadro * PX Escenario Pi A B A B A B A B Éxito 30% 40,00% -5,00% 12% 2% 22% 15% 1,5% 0,7% Normal 50% 20,00% 15,00% 10% 8% 2% 5% 0,0% 0,1% Fracaso 20% -20,00% 20,00% 4% 4% 38% 10% 2,9% 0,2% Rendimiento Esperado 18% 10%Varianza 4% 1% Riesgo = Desviaciòn Estandar 20,9% 10,0%

19 Riesgo y Rentabilidad del Mercado

20 Introducción.. Los inversionistas no compran solamente un solo producto de inversión (activo financiero) sino varios activos financieros: CONFORMAN UN PORTAFOLIO DE INVERSIONES NO PONER TODOS LOS HUEVOS EN UNA SOLA CANASTA Cual es el Objetivo? Cual es supuesto?

21 Mercados Eficientes El precio representa la estimación del consenso EL MERCADO ES EFICIENTE CUANDO UTILIZA TODA LA INFORMACIÓN DISPONIBLE PARA FIJAR EL PRECIO DEL VALOR 1Efii 1. Eficiente en forma fuerte: td toda la información if ió se refleja flj en los precios de los títulos 2. Eficiente en forma semifuerte: solamente la información pública se refleja en el precio de los títulos 3. Eficiente en forma débil: el precio de los títulos refleja el comportamiento histórico de su precio

22 Rendimiento de un portafolio El rendimiento esperado de un portafolio es un promedio ponderado de los rendimientos esperado parar los valores que compone el portafolio Donde: rp m = j = rjaj 1 rp = Es sel rendimiento e odel Portafolio ao o rj = Es el rendimiento del valor j Aj = Es la proporción del total t de los fondos invertidos en el valor j m = es el número total de valores del portafolio

23 Rendimiento de un portafolio Si invierto en dos valores el desarrollo de la formula es la siguiente: r p = r = r p + 2 j = 1 r r jaj 1 A 1 2 A 2

24 Riesgo de un portafolio El riesgo de un portafolio no sólo depende del riesgo de los valores que constituyen el portafolio si no también las relaciones existentes entre los mismos. Acción A Acción B Combinación Rendimie ento Rendimie ento Rendimi iento Tiempo Tiempo Tiempo La diversificación puede disminuir el riesgo relativo mediante la combinación

25 Riesgo de un portafolio El riesgo de un portafolio no sólo depende del riesgo de los valores que constituyen el portafolio si no también las relaciones existentes entre los mismos (Desviación estandar de un portafolio). σ p = m j m = 1 k = 1 A j A k σ jk Ak = Es la proporción del total de fondos invertidos en el valor k; Aj = Es la proporción del total de fondos invertidos en el valor j; m= es el número total de los valores σj j k = es la covarianza entre los rendimientos posibles para los valors j y k (mide la relación entre dos Variables)

26 Riesgo de un portafolio σ jk = ρ jk σ k σ j σ = p j 2 2 = A 1 A 1 σ = 1 k = 1 A j A k σ jk A 1 A 2 σ 12 + A 2 A 2 σ 22 La desviación estándar de un portafolio depende no sólo de las varianzas de los valores individuales sino de las covarianzas de los diversos pares

27 Coeficiente de Correlación ρ jk = COVARIANZA σ j σ k σ kj Es un índice estadístico que permite definir de forma más concisa la relación entre dos variables. Su resultado es un valor que fluctúa entre 1 (correlación perfecta de sentido negativo) y +1 (correlación perfecta de sentido positivo). Cuanto más cercanos al 0 sean los valores, indican una mayor debilidad de la relación o incluso ausencia de correlación entre las dos variables. La interpretación del índice de Pearson es la siguiente: ρjk = 1 indica que la correlación es positiva. ρjk = 0 indica la inexistencia de correlación. ρjk = -1 indica que la correlación es negativa.

28 Riesgo de un portafolio m m σ p = AjAk ρ jkσ k σ σ j= 1 k= 1 La desviación estándar de un portafolio depende no sólo de las varianzas de los valores individuales sino de las covarianzas de los diversos pares

29 Conjunto eficiente de valores.. Un conjunto eficiente de dos valores se da cuando varían las proporciones de los valores de inversión en un portafolio Porciòn Acciones Rendimiento Desviación Portafolio A B 1 100% 0% 12% 11% 2 80% 20% 13% 10% 3 60% 40% 14% 11% 4 40% 60% 16% 13% 5 20% 80% 17% 16% 6 0% 100% 18% 19% Rendimiento esperado Conjunto de Combinaciones 19% 18% 18% 17% 17% 16% 16% 15% 14% 14% 13% 13% 12% 12% 11% 10% 10% 12% 14% 16% 18% 20% Desviación estandar cuál es el portfolio óptimo dentro de esta curva?

30 Portafolio eficiente i de valores Cuando se forma un portafolio de inversiones con más de dos valores se tiene deferentes combinaciones riesgo y rentabilidad Los portafolios F y E se lo llama portafolios eficientes y COMPRENDE LA FRONTERA DE EFICIENTE Utdi Usted invertiría tií en en el punto N??????????

31 Limites it a los Beneficios i de la Diversifaciónif ió Los Beneficios de la diversificación siempre que la correlación sea menor 1 El mejor resultado de la diversificación se produce cuando dos activos están correlacionados negativamente. PERO TODO TIENE SU LIMITE. Riesgo no Sistemático (también llamado especifico o único): - Es el riesgo propio de cada activo - Es el que afecta a un sólo activo o a un poco de activos - no afecta al sistema - Entonces no afecta al sistema - SE PUEDE REDUCIR ESTE RIESGO MANTENIENDO UN PORTAFOLIO DIVERSIFICADO

32 Limites it a los Beneficios i de la Diversifaciónif ió Riesgo Sistemático (también llamado RIESGO DE MERCADO): - No puede ser controlado por la diversificación - Es aquella que afecta a un gran cantidad de activos - afecta al sistema - Entonces no afecta al sistema - SE PUEDE REDUCIR ESTE RIESGO MANTENIENDO UN PORTAFOLIO DIVERSIFICADO

33 TIPOS DE RIESGO Riesgo diversificable Riesgo no diversificable / Número de empresas cuyas acciones integran la cartera Entonces si no se puede eliminar totalmente entonces cual es el premio (rendimiento mínimo) de pedir un inversionista?

34 Ejercicio..

35 Riesgo de Mercado o Sistemático De acuerdo a lo anterior se pudo deducir que el riesgo especifico si se puede eliminar con la diversificación pero el riesgo de mercado no se puede eliminar En consecuencia el premio que buscara un inversionista al invertir un valor es el premio de riesgo de mercado o sistemático. Rendimiento esperado de un activo depende sólo del riesgo sistemático

36 LOS RIESGOS FINANCIEROS RIESGO DE TIPO DE CAMBIO (TRANSACCIÓN, OPERACIONAL, CONVERSIÓN) RIESGO DE UNA VARIACIÓN EN LAS UTILIDADES DE LA EMPRESACOMO RESULTADO DE CAMBIOS EN LOS PRECIOS DE LAS MONEDAS EXTRANJERAS 1. DEVALUACIÓN 2. REVALUACIÓN RIESGO DE TASAS DE INTERÉS ESTE RIESGO LO ASUMEN AQUELLAS EMPRESAS QUE MANTIENEN DEUDA A TASAS FLOTANTES (LIBOR,PRIME,etc) PUES SI ÉSTAS SUBEN, TAMBIEN LO HACEN LOS PAGOS DEL SERVICIO DE SUS DEUDAS.POR OTRA PARTE, QUIEN PRESTA A TASAS DE INTERES FLOTANTES SE EXPONE A UNA CAÍDA EN DICHAS TASAS

37 MUCHAS GRACIAS