MARZO 2012 ANALISIS RAZONADO CONSOLIDADO

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1 MARZO 2012 ANALISIS RAZONADO CONSOLIDADO

2 1. TEMAS DESTACADOS En el mes de marzo del presente año, el grupo Sigdo Koppers S.A., y Breca, grupo empresarial peruano liderado por la familia Brescia, a través de sus respectivas filiales Enaex y Exsa, acordaron la adquisición, por partes iguales, de dos tercios de la firma brasileña IBQ Industrias Químicas (Britanite). La operación representa un monto total de US$120 millones (equivalentes a R$ ). La compañía planifica invertir para el año 2012, USD 40 millones los cuales estarían destinado principalmente al desarrollo del mercado local. Enaex inicia el año 2012 con un excelente resultado. Las utilidades a marzo 2012 muestran un crecimiento del 26% en relación a igual periodo del año 2011, alcanzando USD 22,9 millones. Este incremento está fundamentado principalmente por el aumento en las ventas destinadas al mercado internacional, las cuales crecieron en un 26% si lo comparamos con el primer trimestre del año 2011, colocando en este mercado gran parte de la nueva producción generada por la ampliación del complejo Prillex. Gracias al solido plan de expansión desarrollado por Enaex desde el año 2010, hoy día, mantenemos relaciones comerciales con clientes en alrededor de 40 países. Eneax registra en el primer trimestre del 2012 un EBITDA de USD 36,1 millones, superior en un 13% al obtenido en igual periodo del año anterior, sustentado en las mayores capacidades productivas y volúmenes de venta que se incrementaron en un 28% y 14% respectivamente. Estado de Resultado MUS$ Consolidado IT 2012 IT 2011 Var. Var % Ingresos % Resultado Operacional % Margen Operacional 19% 21% EBITDA % Utilidad Neta del Ejercicio % Margen Neto 15% 15% Balance MUS$ Consolidado Var. Var % Total Activos % Total Pasivos (6.255) (2%) Patrimonio % 2

3 2. ANALISIS DE RESULTADOS Ganancia Consolidada (Utilidad neta) La Ganancia consolidada al 31 de marzo 2012 fue de MUSD , con un incremento de MUSD 4.706, lo que representa un aumento 26% respecto a la obtenida en el mismo periodo del año Esta ganancia, se explica principalmente por un crecimiento en el resultado operacional de MUSD 3.177, y por un menor gasto no operacional de MUSD El crecimiento en el resultado operacional, está sustentado principalmente por los mayores volúmenes de venta registrados durante el primer trimestre del presente año, compensado por mayores costos de explotación, materias primas y distribución. Por otra parte, se registraron menores gastos no operacionales, fundamentalmente por la disminución de los costos por concepto de diferencia del tipo de cambio, gracias a las políticas de cobertura que ha implementado la compañía durante el año 2012, para cubrir este riesgo. Estado de Resultado Consolidado IT 2012 IT 2011 Var. Var % Ingresos Ordinarios % Costo de Ventas ( ) (85.253) (23.716) 28% Ganancia Bruta % Margen Bruto 27% 29% MUS$ Gastos de Administración, distribución y otros (11.435) (9.212) (2.223) 24% Resultado Operacional % Margen Operacional 19% 21% EBITDA % Margen EBITDA 24% 27% Otras ganancias % Ingresos/Gastos financieros Netos (1.006) (858) (148) 17% Participacion en las ganancias (perdidas) de asociadas y negocios conjuntos (135) (208) 73 (35%) Diferencias de cambio 89 (1.797) (105%) Impuesto a las ganancias (5.238) (4.930) (308) 6% Utilidad del Ejercicio % Margen neto 15% 15% 3

4 Ganancia Bruta La compañía obtuvo en el primer trimestre del 2012 una ganancia bruta de MUSD , lo que representa un incremento del 15% con respecto al primer trimestre del año anterior, efecto que se explica principalmente por el alza en los volúmenes vendidos en el mercado local y de exportación. Por otro lado los costos de venta se incrementaron en 28%, explicado en gran parte, por los mayores volúmenes vendidos y por los altos precios del amoniaco, principal insumo, registrados en el último trimestre del año Precio Amoníaco CIF Tampa US$/Ton(Histórico) X IT 2011 = X IT 2010 = X IT 2012 = Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Nota: Promedio Precio Primer trimestre (X IT 2010, 2011, 2012) En términos de margen bruto, este alcanzó un 27% respecto a los ingresos ordinarios, levemente inferior al 29% del mismo periodo del 2011, explicado por los mayores valores del amoniaco y cambio en el mix de productos y clientes. Ingresos Ordinarios Los ingresos ordinarios al cierre del marzo 2012 fueron superiores en un 24% en relación al mismo periodo del año 2011, sustentado principalmente por un aumento en los volúmenes de ventas físicas registradas durante el primer trimestre del 2012, que se incrementaron en un 14% respecto a igual periodo del año anterior. 4

5 Cabe destacar, que el aumento en las toneladas vendidas se explica en gran parte, por la apertura de nuevos mercados, que nos ha permitido colocar la nueva producción generada por el complejo Prillex. Como se puede observa en el siguiente grafico, las exportaciones registraron el mayor aumento, con 26%, si lo comparamos con el mismo periodo del año Volúmenes Anuales Ventas por producto (MTon) MTon % 204 MTon N.A. Nacional N.A. Exportación Explosivos a Granel (Servicios) Altos Explosivos y Accesorios (Servicios) IT 2011 IT 2012 A continuación en el grafico de apertura por países, se puede apreciar como las ventas internacionales se están potenciando, destacando el ingreso al mercado mexicano y el fuerte crecimiento del mercado Australiano. Por otro lado las ventas destinadas al mercado Argentino crecieron en un 10%, mercado donde Enaex participa a través de su filial Enaex Argentina Volúmenes Anuales Ventas NA Exportación (MTon) 26% IT2011 IT Perú Argentina Mexico Australia Bolivia Otros Total 1 Otros: Japón, República Dominicana, Surinam, Nueva Zelandia, Costa Rica y otros. 5

6 Costos de Venta Los costos de venta, como se comentaba anteriormente, registraron un incremento del 28%, explicado principalmente por un crecimiento en los volúmenes vendidos y por los altos precios del amoniaco registrados en el último trimestre del año Si comparamos el costo promedio por ton de amoniaco del primer trimestre del 2012 versus igual periodo del año 2011, este se incrementó en un 23%. Es importante destacar que el costo promedio del amoniaco asociado a la venta tiene un desfase en relación al CIF Tampa spot. US$ / Ton Precio del Amoníaco CIF Tampa Períodos IT * ** 458 Promedio Anual Precio Mensual *Costo promedio del amoniaco que influye en el costo de venta del primer trimestre 2011 ** Costo promedio del amoniaco que influye en el costo de venta del primer trimestre 2012 Gastos de Administración, Distribución y Otros Los gastos de administración, distribución y otros se incrementaron en un 24%, explicado principalmente por un aumento en los gastos de distribución (42%), debido al incremento en las exportaciones y mayores gastos comerciales asociados al aumento de las ventas. Resultado Operacional y EBITDA El resultado operacional a marzo del presente año fue de MUSD En términos comparativos, este es mayor en un 12% al registrado en el mismo período del año 2011, debido a los ya comentados aumentos de los volúmenes de ventas, costos de ventas y gastos de administración. Por su parte, el EBITDA de la compañía, totalizó MUSD a marzo 2012, con un aumento con respecto al mismo periodo del año anterior del 13%, alineado al crecimiento operacional, cumpliendo así, con las expectativas y márgenes de EBITDA que espera la compañía para el año Ingresos / Gastos Financieros Netos Ingresos y Gastos Financieros MUS$ Cifras en MUSD IT 2012 IT 2011 Var. Var % Ingresos financieros % Costos financieros (1.264) (1.111) (153) 14% Ingresos/Gastos Financieros Neto (1.006) (858) (148) 17% 6

7 Los mayores gastos financieros son explicados por el mayor costo de endeudamiento si comparamos las tasas interés del primer trimestre respecto a las tasas utilizada en igual periodo del año anterior. 0,90 0,80 0,70 0,60 TASA LIBOR Tal como se aprecia en el grafico adjunto la tasa Libor 180 ha registrado un nivel promedio del orden de 0,52% durante el primer trimestre de 2012, en comparación al mismo periodo del año anterior que registró un nivel promedio menor de 0,31%. 0,50 0,40 0,30 0,20 A esto se suma un aumento considerable en el Spread debido a las condiciones del mercado financiero chileno. Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas y negocios conjuntos Este ítem alcanzó una pérdida de MUSD 135 debido a los gastos asociados al desarrollo del proyecto Nitratos del Perú, el cual considera la instalación de un Complejo Petroquímico en el departamento de Ica, proyecto que se encuentra actualmente en curso. Diferencia de cambio La compañía mantiene una exposición de activos netos en pesos, que se ve afecta a la variación del valor del peso respecto al dólar en cada período. Durante el año 2012, se generó una diferencia por tipo de cambio positiva de MUSD 89, la cual se explica por a las políticas de coberturas implementadas para mitigar este riesgo. Evolución Tipo de Cambio Cierre Mensual ($/US$) X IT 2011 = 480 X IT 2012 = 484 X IT 2010 = 525 Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Nota: Promedio dólar Primer trimestre (X IT 2010, 2011, 2012) 7

8 3. ANALISIS DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA CONSOLIDADO El estado consolidado de activos y pasivos a marzo del 2012 en comparación con el ejercicio a diciembre del 2011 es el siguiente: Balance MUS$ Consolidado IT Var. Var % Activos Corrientes (3.413) (1%) Efectivo y Equivalentes al efectivo (4.937) (7%) Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar (10.931) (8%) Inventarios % Otros % Activos No Corrientes % Propiedades, Planta y Equipo, Neto (4.523) (1%) Otros % Total Activos % Pasivos Corrientes (24.097) (12%) Préstamos que Devengan Intereses (23.400) (18%) Acreedores Comerciales y Otras Ctas por Pagar (1.673) (4%) Otros % Pasivos No Corrientes % Préstamos que Devengan Intereses % Otros % Patrimonio Neto % Capital emitido Ganancias acumuladas % Otras reservas (2.750) (2.708) (42) 2% Total Patrimonio y Pasivos % El activo corriente disminuyo un 1% con respecto al periodo anterior principalmente por tres razones: Un incremento en los inventarios de un 14%, que se explica principalmente, por una disminución del stock en el último trimestre del año anterior, como consecuencia de los altos volúmenes vendidos en ese periodo, regresando a niveles históricos en el primer trimestre del presente año. Contrarrestado por una disminución en la cuenta de efectivo (7%), flujo que fue destinado principalmente a financiar la deuda de corto plazo y por menores ventas si nos comparamos con el último trimestre del Y por la disminución en las cuentas por cobrar (8%), debido a las ventas trimestrales excepcionales registradas a finales del año 2011, volviendo a nivel normales a principios del presente año. 8

9 El activo no corriente aumentó en un 3%, influenciado por las cuentas por cobrar, no corrientes las cuales se incrementaron sustancialmente por la venta de la planta de emulsiones encartuchadas en Colombia a Indumil. En el primer trimestre del 2012, los pasivos corrientes disminuyeron en 12% con respecto al mismo periodo del año 2011, por una menor deuda de capital de trabajo. Los pasivos no corrientes experimentaron un aumento del 15% afectando por las provisiones realizadas en este periodo, por concepto de dividendos por pagar. El patrimonio aumentó en un 4%, lo que representa MUSD$ asociado principalmente al incremento en las utilidades acumuladas en el presente año. 4. FLUJO DE EFECTIVO RESUMIDO Flujo de Efectivo MUS$ Consolidado IT 2012 IT 2011 Flujos de Efectivo Netos de (utilizados en) Actividades de Operación Flujos de Efectivo Netos de (utilizados en) Actividades de Inversion (4.271) Flujos de Efectivo Netos de (utilizados en) Actividades de Financiamiento (24.657) Incremento (Decremento) Neto en Efectivo y Equivalente al Efectivo Efectos de la variación en la tasa de cambio sobre el efectivo y equivalentes al efectivo (61) (274) Variacion Neta Efectivo y equivalentes al efectivo al principio del periodo Efectivo y equivalentes al efectivo al final del periodo, Saldo Final Al 31 de marzo del 2012 se generó un incremento del efectivo de MUSD$ proveniente del flujo positivo generado por las actividades de operación e inversión de MUSD$ y MUSD respectivamente, contrarrestado por las actividades de financiamiento por MUSD$ Las actividades de operación, generaron flujos positivos, explicados por un fuerte aumento en las ventas en el primer trimestre del 2012 si lo comparamos con el mismo periodo del año 2011, destacando principalmente nuestras exportaciones. En relación a las actividades de inversión, el saldo positivo se explica principalmente, por la inversión del flujo proveniente de los ingresos, los cuales serán destinados posteriormente a financiar el plan de inversiones presupuestado para el año El flujo negativo proveniente de las actividades de financiamiento, esta dado por el mayor pago de la deuda de corto plazo, la cual fue cancelada con recursos propios. 9

10 5. INDICES FINANCIEROS Índices de Liquidez Unidad IT Liquidez Corriente Veces 1,83 1,62 (Activos Corrientes en Operación/Pasivos Corrientes en operación) Razón Acida (Activos Corrientes en Operación - Inventarios)/Pasivos Corrientes en operación Veces 1,32 1,23 Los índices de liquidez experimentaron una mejora, con respecto a diciembre del año anterior, relacionado con el aumento de los ingresos provenientes ultimo trimestre del 2011, generando efectivo para hacer frente a los compromisos de pago de la compañía. Y por las menores necesidades de capital de trabajo en el primer trimestre del año 2012, al compáralo con el último trimestre del año anterior, el cual fue un trimestre bien particular en términos de volúmenes vendidos. Índices de Endeudamiento Unidad IT Razón de Endeudamiento Veces 0,67 0,71 (Pasivos corrientes en Operación + Pasivos no corrientes)/patrimonio Total Porción Deuda Corto Plazo (Pasivos corrientes en Operación/ (Pasivos Corrientes en Operación +Pasivos no corrientes)) Cobertura de Gastos Financieros (Resultado Operacional + Depreciación / Gastos Financieros) % 56,1 62,8 Veces 28,6 28,8 La razón de endeudamiento ha disminuido si nos compararnos con el cierre a diciembre del 2011, debido a la generación de flujo proveniente de la operación registrada en el último trimestre del año 2011 que ha permitido el pago de la deuda corriente existente y por las menores necesidades de capital de trabajo. Como consecuencia de lo antes mencionado la porción de deuda de corto plazo disminuyo a 56,1%. La cobertura de gastos financiero no tuvo mayor variación, si bien disminuyo la deuda, los costos asociados al financiamiento experimentaron un fuerte crecimiento. Índice de Rentabilidad y Utilidad por Acción Unidad IT 2012 IT 2011 Rentabilidad del Activo % 11,5% 11,6% (Ganancia Controladora/ Activos Promedios) Rentabilidad del Patrimonio % 19,5% 19,9% (Ganancia Controladora/ Patrimonio Promedio) Utilidad por Acción USD 0,68 0,64 (Ganancia Controladora/ Numero de Acciones) *Ganancia controladora: Promedio móvil anual. Los índices de rentabilidad en términos porcentuales fueron similares respecto al mismo periodo del año 2011, sin embargo la utilidad por acción tuvo un aumento del 6%, en respuesta del incremente en las utilidad. 10

11 6. ANÁLISIS DE RIESGO DE MERCADO El negocio de la compañía está influenciado por el nivel de actividad de la minería en la región, fundamentalmente la Gran Minería, que representa en forma directa e indirecta un valor aproximado al 90% de las ventas. Asimismo es importante destacar que el alto precio en que se ha cotizado el cobre, ha arrastrado al alza el nivel de inversión en proyectos de dicho metal, lo cual se traduce en una mayor demanda de explosivos. Ligado a lo anterior, se han abierto nuevos mercados, como Asia Pacifico, Oceanía y Centro América, permitiendo diversificar nuestras ventas y tener una mayor presencia a nivel mundial, estando presente hoy en día en alrededor de 40 países. Los riesgos asociados al negocio en el cual participa la compañía, se relacionan principalmente a; riesgos de demanda de sus productos y servicios, riesgos operacionales, de suministro de insumos y factores de producción y riesgos financieros. La compañía en su objetivo de mitigarlos, ha implementado políticas y estrategias que se exponen a continuación. La demanda por nitrato de amonio y servicios de fragmentación de roca en la minería están directamente indexados a la explotación de los yacimientos en función de la demanda por minerales. Si bien el crecimiento en el consumo está relacionado con las ampliaciones y apertura de nuevos yacimientos, también la disminución de la ley de mineral en ellos requiere que se fragmente mayor volumen para mantener un nivel de operación estable, generando una estabilización en la demanda de los productos y servicios de fragmentación. En términos de riesgos operacionales, la empresa desarrolla una adecuada estrategia de integración vertical en los servicios mineros lo que da mayor estabilidad a la demanda por nitrato de amonio. Adicionalmente, el cumplimiento estricto de las normas de seguridad ha permitido mantener un registro de baja accidentabilidad y paralizaciones de operaciones. Estas políticas son auditadas sistemáticamente, tanto por expertos locales como internacionales, de manera de incorporar permanentemente las mejores prácticas en el ámbito de seguridad y prevención. Respecto a los riesgos de incobrabilidad por parte de nuestros clientes, es necesario destacar que la compañía mantiene relaciones de largo plazo en el mercado regional, mayormente con clientes de reconocida trayectoria y solvencia. En cuanto al proceso de internacionalización, se han contratado seguros de cobertura para las nuevas carteras de clientes de exportación con distinto perfil de riesgo. En cuanto a riesgos de siniestralidad, la empresa mantiene contratos de seguros que cubren los activos físicos de su propiedad, pérdidas por paralización de la producción derivadas de los mismos, como también de responsabilidad civil, los cuales fueron incrementados en términos de cobertura, a partir de noviembre 2010, acorde a los mayores niveles de inversión que hoy mantiene la compañía. En lo que se refiere a insumos y factores de producción, la compañía está sujeta a la variabilidad de los valores internacionales del amoníaco, producto sensible a los precios del petróleo y del gas natural. Para mitigar el riesgo de fluctuación en el costo de este insumo, se incorpora en los contratos con los clientes, fórmulas de indexación que incluyen este producto en los reajustes tarifarios periódicos, lo anterior permite generar tanto una cobertura de los márgenes de explotación como también una estabilización de los flujos operacionales. En cuanto a los riesgos de suministro del amoniaco, la compañía mantiene desde al año 2000, y renovado recientemente a contar del 01 de Enero de 2012, un contrato de abastecimiento de largo plazo, lo que le permite por una parte, asegurar el suministro, mitigar los riesgos de variaciones en los costos logísticos, y garantizar las condiciones de precio de compra, a través de la indexación a las condiciones de paridad transables del mercado mundial del amoniaco. 11

12 Respecto al riesgo de variación en el costo de otros insumos relevantes para la producción, como el precio del petróleo o la energía eléctrica, estos se incorporan también en las condiciones de reajustabilidad. En cuanto a riesgos financieros, la compañía administra riesgos de moneda, de tasas de interés y financiamiento de capital de trabajo. En los riesgos de moneda, la compañía definió a partir del año 2009, al dólar como su moneda funcional considerando que la mayor parte de sus operaciones comerciales y de inversión se transan en esta moneda. En el mismo sentido, las obligaciones financieras (tanto de corto como de largo plazo) en las cuales incurre la compañía, se contratan en la misma moneda, de manera de reducir el riesgo cambiario sobre los flujos y resultados de la compañía. En cuanto al riesgo de comisión de delitos tipificados en la ley N de responsabilidad penal de las personas jurídicas (cohecho, financiamiento al terrorismo y lavado de activos) la compañía cuenta con un modelo de prevención, dando pleno cumplimiento a la legislación vigente. Respecto a los riesgos de tasa de interés, la compañía ha decidido cubrir una determinada porción de su endeudamiento de largo plazo. De esta forma, se contrataron swaps de tasas de interés sobre parte de los créditos destinados al financiamiento de la ampliación de la planta de nitrato de amonio, los que fueron fijados hasta el vencimiento de los mismos a tasa del 3,32% anual. Es importante destacar que Enaex mantiene vigente al 31 de diciembre 2011 una sólida posición financiera clasificación en A+, por parte de ambas clasificadoras de riesgo; Fitch Ratings y Feller Rate. Enaex debido a lo explicado anteriormente comenzó el año 2012 con resultados muy favorables tanto a nivel operacional como no operacional, que permiten la generación de flujos de efectivo, capaces de absorber tanto sus obligaciones de corto y largo plazo, como también aprovechar sus oportunidades de inversión y así convertirse en una compañía de escala mundial, con el objetivo de liderar el mercado de Nitrato de amonio grado explosivos y entregar un servicio integral de fragmentación de roca a sus clientes. 12