MARZO 2013 ANALISIS RAZONADO CONSOLIDADO

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1 MARZO 2013 ANALISIS RAZONADO CONSOLIDADO 11

2 1. TEMAS DESTACADOS Enaex continúa consolidando su posición como líder regional en servicios a la minería, aumentando la presencia de la marca en países como Brasil, Argentina y Colombia donde se visualizan importantes oportunidades de desarrollo. La utilidad generada en el primer trimestre del año 2013 fue de USD 23,2 millones con un crecimiento del 1% si lo comparamos con igual período del año Por otra parte las ventas valoradas crecieron un 12%, respecto al primer trimestre del año 2012 llegando a USD 167,1 millones. Lo anterior se explica fundamentalmente por una variación en el mix de ventas físicas, donde en el mercado nacional creció en un 7%, respecto a igual periodo del Enaex mantiene un crecimiento sostenido, registrando a marzo del 2013 un resultado operacional de USD 31,0 millones, superando en un 5% a igual periodo del año anterior y a su vez consolida un EBITDA acumulado en el primer trimestre del año 2013 de USD 37,5 millones, con un incremento del 2% con respecto al mismo período del año 2012, el cual está sustentado en los mayores volúmenes de ventas, en el mercado nacional. Estado de Resultado MUS$ Consolidado IT 2013 IT 2012 Var. Var % Ingresos % Resultado Operacional % Margen Operacional 19% 20% EBITDA % Utilidad Neta del Ejercicio % Margen Neto 14% 15% Balance MUS$ Consolidado IT Var. Var % Total Activos % Total Pasivos % Patrimonio %

3 2. ANALISIS DE RESULTADOS Ganancia Consolidada (Utilidad neta) La Ganancia consolidada al 31 de marzo 2013 fue de MUSD lo que representa un aumento de un 1% respecto a la obtenida en el mismo periodo del año Este leve incremento se sustenta principalmente por un aumento en el resultado operacional de un 5%, respaldado por un incremento en los volúmenes de venta registrados durante el primer trimestre del año 2013, en el mercado local, al compararlo con igual periodo del año anterior, cambiando así el mix de productos. Por otro lado los impuestos a las ganancias aumentaron en un 12%, afectado principalmente por la mayor tasa tributaria recogida en el primer trimestre del 2013 de un 20% versus el 18,5% utilizada en el mismo periodo del año Es importante destacar que esta variación se debe a la reforma tributaria que entró en vigencia el 27 de septiembre de 2012, fijando la tasa impositiva en un 20%, efecto que se puede observar a partir de esta fecha. Estado de Resultado MUS$ Consolidado IT 2013 IT 2012 Var. Var % Ingresos Ordinarios % Costo de Ventas ( ) ( ) (15.884) 15% Ganancia Bruta % Margen Bruto 25% 27% Gastos de Administración y otros (12.353) (10.916) (1.437) 13% Otras ganancias (pérdidas) 914 (66) 980 (1485%) Resultado Operacional % Margen Operacional 19% 20% EBITDA % Margen EBITDA 22% 25% Ingresos/Gastos financieros Netos (1.188) (1.188) - 0% Participación ganancias (perdidas) de asoc. y neg. conjuntos (217) (135) (82) 61% Diferencias de cambio (460) 89 (549) (617%) Impuesto a las ganancias (5.917) (5.276) (641) 12% Utilidad del Ejercicio % Margen neto 14% 15%

4 Ganancia Bruta La compañía obtuvo al 31 de marzo del año 2013 una ganancia bruta acumulada de MUSD lo que representa un incremento del 5% con respecto al mismo periodo del año anterior, efecto que se explica principalmente por el alza en los volúmenes vendidos en el mercado local. Por otro lado los costos de venta se incrementaron en un 15%, explicado en gran parte, por el aumento en los precios del amoniaco, los cuales fueron mayores en un 41% respecto a los valores promedios registrados en el mismo periodo del año anterior. Adicionalmente se generó un mayor costo de venta debido al paro no programado del complejo Prillex, a raíz de una caída en el sistema interconectado del norte grande durante el mes de febrero. Precio Amoníaco CIF Tampa US$/Ton(Histórico) X 2012 =458 X 2011 = 512 X 2013 = Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Nota: Precio Promedio I trimestre (X 2011, 2012, 2013) En términos de margen bruto, este alcanzó en el primer trimestre del año 2013 un 25% respecto a los ingresos ordinarios, menor a los niveles registrados en el mismo periodo del año anterior, como consecuencia de los mayores costos de ventas, explicados anteriormente. Ingresos Ordinarios Los ingresos ordinarios al 31 de marzo 2013 fueron superiores en un 12% en relación al mismo periodo del año 2012, sustentado principalmente por un cambio en el mix de productos destinados al mercado nacional durante el presente año. Este incremento se vio reflejado principalmente en el negocio de servicios, creando valor agregado a cada unidad de producto vendida, lo que se traduce en mejores márgenes absolutos. Es relevante destacar que debido al paro de las plantas, la producción de nitrato de amonio disminuyó en un 9%, si lo comparamos con igual periodo del año anterior, alcanzando las 194 mil toneladas de nitrato de amonio.

5 Como se puede observar en el siguiente grafico, las ventas físicas totales, registraron una leve disminución del 1%, en relación al mismo período del año 2012, afectado en gran medida por las menores exportaciones las cuales disminuyeron en un 21%, principalmente por dos razones: La paralización de los trabajadores portuarios de Puerto Angamos & Antofagasta. Un cambio en el mix de productos, debido al aumento de la venta nacional. Volúmenes Anuales Ventas por producto (MTon) % Altos Explosivos y Accesorios (Servicios) N.A. Exportación N.A. Nacional 0 IT 2012 IT 2013 A continuación en el grafico de apertura por países, se puede apreciar como las ventas internacionales mantiene los niveles en los principales mercados regionales de exportación, destacando al mercado Peruano, Argentino y Boliviano. El decrecimiento en el mercado Peruano y Mexicano es coyuntural, asociado al paro portuario. Volúmenes Anuales Ventas NA Exportación (MTon) 21% Otros: - Bolivia, Australia, República Dominicana, Surinam, Nueva Zelandia, Costa Rica y otros. Perú Argentina Bolivia México Otros Total 48 IT 2012 IT 2013

6 Costos de Venta Los costos de venta, como se mencionó anteriormente, registraron un incremento del 15%, con respecto al mismo periodo del año anterior, explicado principalmente por un aumento en el precio del amoniaco y por el ya mencionado incremento en costos de venta asociado al paro no programado en la planta Prillex. US$ / Ton Precio del Amoníaco CIF Tampa Períodos IT 2013 Promedio Anual Precio Mensual Gastos de Administración, Distribución y Otros Los gastos de administración, distribución y otros, aumentaron en un 13%, en relación al mismo período del año 2012, efecto explicado principalmente por el crecimiento orgánico del negocio y un aumento en los costos asociados a la habilitación de nuevo edificio corporativo. Resultado Operacional y EBITDA El resultado operacional acumulado marzo del presente año fue de MUSD En términos comparativos, este es mayor en un 5% al registrado en el mismo período del año 2012, debido a las ya comentadas variaciones de los volúmenes de ventas, costos de ventas, gastos de administración. Por su parte, el EBITDA de la compañía, totalizó MUSD al cierre de marzo 2013, con un aumento con respecto al mismo periodo del año anterior del 2%. Ingresos / Gastos Financieros Netos Ingresos y Gastos Financieros MUS$ Cifras en MUSD IT 2013 IT 2012 Var. Var % Ingresos financieros (225) (87%) Costos financieros (1.221) (1.446) 225 (16%) Ingresos/Gastos Financieros Neto (1.188) (1.188) - 0%

7 Los menores gastos financieros son explicados principalmente por el menor costo de endeudamiento si comparamos las tasas de interés registradas en el año 2013 con respecto a las tasas utilizadas en igual periodo del año anterior. 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 TASA LIBOR Tal como se aprecia en el grafico adjunto, la tasa Libor 180 ha registrado un nivel promedio del orden de 0,34% en el primer trimestre del año 2013, en comparación al mismo periodo del año anterior que registró un nivel promedio mayor de 0,77%. 0,30 0,20 Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas y negocios conjuntos Este ítem alcanzó una pérdida de MUSD 217, producto principalmente de los gastos asociados al desarrollo del proyecto Nitratos del Perú, el cual considera la instalación de un Complejo Petroquímico en el departamento de Ica. Diferencia de cambio La compañía mantiene una exposición de activos netos en pesos, que se ve afecta a la variación del valor del peso respecto al dólar en cada período. Durante el año 2013, se generó una diferencia negativa por tipo de cambio de MUSD 460, la cual se explica por un aumento en la exposición de los activos netos en pesos y por el desarrollo de nuevos mercados que ha venido fortaleciendo Enaex en otros países, principalmente en Argentina y Colombia. Evolución Tipo de Cambio Cierre Mensual ($/US$) X 2012 = 484 X 2013 = 473 X 2011 =480 Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Nota: Promedio dólar I Trimestre (X 2011, 2012, 2013)

8 3. ANALISIS DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA CONSOLIDADO El estado consolidado de activos y pasivos a marzo del 2013 en comparación con el ejercicio a diciembre del 2012 es el siguiente: Balance MUS$ Consolidado IT Var. Var % Activos Corrientes % Efectivo y Equivalentes al efectivo % Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar % Inventarios % Otros % Activos No Corrientes % Propiedades, Planta y Equipo, Neto % Cuentas por cobrar, no corrientes (504) (2%) Inversiones contabilizadas utilizando el método de la participación % Otros (1.662) (9%) Total Activos % Pasivos Corrientes % Préstamos que Devengan Intereses % Acreedores Comerciales y Otras Ctas por Pagar (6.627) (11%) Otros (1.728) (6%) Pasivos No Corrientes % Préstamos que Devengan Intereses (466) (1%) Otros % Patrimonio Neto % Capital emitido Ganancias acumuladas % Otras reservas % Total Patrimonio y Pasivos % Los activos corrientes aumentaron un 7% con respecto al periodo anterior principalmente por tres razones: Un aumento en la cuenta de efectivo 23%, alineado a las necesidades de financiamiento del capital de trabajo. Un incremento en las cuentas por cobrar asociado a mayores ventas valoradas en el primer trimestre del Y por un incremento en los inventarios de un 2% que se explica principalmente, por los volúmenes producidos, los cuales fueron superiores a los registrados en diciembre del año 2012.

9 El activo no corriente no experimentó mayor variación, el aumento en la cuenta de propiedades, plantas y equipos en USDM 2.365, alineado a las nuevas inversiones, fue neutralizada en parte por el ítem de impuestos diferidos que disminuyó en USDM A marzo 2013, los pasivos corrientes se incrementaron levemente con respecto al periodo anterior. Este crecimiento se registró principalmente en la cuenta de préstamos que devengan intereses, explicado por la necesidad de financiamiento para el capital de trabajo y compensado por una disminución en las cuentas por pagar. El patrimonio aumentó en un 4%, lo que representa MUSD$ debido principalmente al incremento en las utilidades acumuladas en el presente año. 4. FLUJO DE EFECTIVO RESUMIDO Flujo de Efectivo MUS$ Consolidado IT 2013 IT 2012 Flujos de Efectivo Netos de (utilizados en) Actividades de Operación Flujos de Efectivo Netos de (utilizados en) Actividades de Inversion (4.224) Flujos de Efectivo Netos de (utilizados en) Actividades de Financiamiento (24.243) Incremento (Decremento) Neto en Efectivo y Equivalente al Efectivo Efectos de la variación en la tasa de cambio sobre el efectivo y equivalentes al efectivo 50 (61) Variacion Neta Efectivo y equivalentes al efectivo al principio del periodo Efectivo y equivalentes al efectivo al final del periodo, Saldo Final Al cierre de marzo 2013 se generó un aumento del efectivo de MUSD , efecto que se explica por las siguientes razones: Las actividades de operación generaron flujos de MUSD 4.422, explicados principalmente por las ventas registradas a marzo En relación a las actividades de inversión, el saldo negativo se explica esencialmente, por los flujos utilizados en las inversiones en propiedades, plantas y equipos, asociados al plan de inversión para el año El flujo positivo proveniente de las actividades de financiamiento, esta dado principalmente por la estructura de financiamiento utilizada para cubrir las necesidades de capital de trabajo.

10 5. INDICES FINANCIEROS Índices de Liquidez Unidad IT Liquidez Corriente Veces 1,31 1,24 (Activos Corrientes en Operación/Pasivos Corrientes en operación) Razón Acida (Activos Corrientes en Operación - Inventarios)/Pasivos Corrientes en operación Veces 0,87 0,80 Los índices de liquidez experimentaron un aumento con respecto a diciembre del año anterior, relacionado principalmente por un incremento en las ventas, lo cual se traduce en un incremento de las cuentas por cobrar. Índices de Endeudamiento Unidad IT Razón de Endeudamiento Veces 0,68 0,70 (Pasivos corrientes en Operación + Pasivos no corrientes)/patrimonio Total Porción Deuda Corto Plazo (Pasivos corrientes en Operación/ (Pasivos Corrientes en Operación +Pasivos no corrientes)) % 69,4 69,2 Cobertura de Gastos Financieros* (Resultado Operacional + Depreciación / Gastos Financieros) Veces 30,8 25,4 La razón de endeudamiento registró una disminución, producto de un mayor aumento en el patrimonio respecto al aumento registrado en los pasivos, los cuales variaron solo un 1%. La porción de deuda de corto plazo mantuvo niveles similares a los registrados en el periodo anterior. La cobertura de gastos financiero aumentó en marzo 2013, principalmente por un crecimiento en las ventas, generando resultados a nivel operacional que permitieron cubrir en una mayor cuantía los costos financieros y por una disminución de estos si lo comparamos con igual periodo del año anterior. Índice de Rentabilidad y Utilidad por Acción Unidad Rentabilidad del Activo % 11,2% 11,5% (Ganancia Controladora/ Activos Promedios) Rentabilidad del Patrimonio % 19,1% 19,5% (Ganancia Controladora/ Patrimonio Promedio) Utilidad por Acción USD 0,73 0,68 (Ganancia Controladora/ Numero de Acciones) Los índices de rentabilidad en términos porcentuales no experimentaron mayor variación respecto al mismo periodo del año La rentabilidad por acción aumentó a 0,73 USD, resultados que reflejan el crecimiento por concepto de ganancia neta registrado durante el primer trimestre del presente año.

11 6. ANÁLISIS DE RIESGO DE MERCADO El negocio de la compañía está influenciado por el nivel de actividad de la minería en la región, fundamentalmente la Gran Minería, que representa en forma directa e indirecta un valor aproximado al 90% de las ventas. Asimismo es importante destacar que el alto precio en que se ha cotizado el cobre, ha arrastrado al alza el nivel de inversión en proyectos de dicho metal, lo cual se traduce en una mayor demanda de explosivos. Ligado a lo anterior, se han abierto nuevos mercados, como Asia Pacifico, Oceanía y Centro América, permitiendo diversificar nuestras ventas y tener una mayor presencia a nivel mundial, estando presente hoy en día en alrededor de 40 países. Los riesgos asociados al negocio en el cual participa la compañía, se relacionan principalmente a: riesgos de demanda de sus productos y servicios, riesgos operacionales, de suministro de insumos, factores de producción y riesgos financieros. La compañía en su objetivo de mitigarlos, ha implementado políticas y estrategias que se exponen a continuación. La demanda por nitrato de amonio y servicios de fragmentación de roca en la minería están directamente indexados a la explotación de los yacimientos en función de la demanda por minerales. Si bien el crecimiento en el consumo está relacionado con las ampliaciones y apertura de nuevos yacimientos, los cuales se podrían retrasar entre otros factores, por una baja en el precio del cobre, la disminución de la ley de mineral en ellos requiere que se fragmente mayor volumen para mantener un nivel de operación estable, generando una estabilización en la demanda de los productos y servicios de fragmentación. En términos de riesgos operacionales, la empresa desarrolla una adecuada estrategia de integración vertical en los servicios mineros lo que da mayor estabilidad a la demanda por nitrato de amonio. Adicionalmente, el cumplimiento estricto de las normas de seguridad ha permitido mantener un registro de baja accidentabilidad y paralizaciones de operaciones. Estas políticas son auditadas sistemáticamente, tanto por expertos locales como internacionales, de manera de incorporar permanentemente las mejores prácticas en el ámbito de seguridad y prevención. Respecto a los riesgos de incobrabilidad por parte de nuestros clientes, es necesario destacar que la compañía mantiene relaciones de largo plazo en el mercado regional, mayormente con clientes de reconocida trayectoria y solvencia. En cuanto al proceso de internacionalización, se han contratado seguros de cobertura para las nuevas carteras de clientes de exportación con distinto perfil de riesgo. En cuanto a riesgos de siniestralidad, la empresa mantiene contratos de seguros que cubren los activos físicos de su propiedad, pérdidas por paralización de la producción derivadas de los mismos, como también de responsabilidad civil, los cuales fueron incrementados en términos de cobertura, a partir de noviembre 2010, acorde a los mayores niveles de inversión que hoy mantiene la compañía. En lo que se refiere a insumos y factores de producción, la compañía está sujeta a la variabilidad de los valores internacionales del amoníaco, producto sensible a los precios del petróleo y del gas natural. Para mitigar el riesgo de fluctuación en el costo de este insumo, se incorpora en los contratos con los clientes, fórmulas de indexación que incluyen este producto en los reajustes tarifarios periódicos, lo anterior permite generar tanto una cobertura de los márgenes de explotación como también una estabilización de los flujos operacionales.

12 En cuanto a los riesgos de suministro del amoniaco, la compañía mantiene desde al año 2000, y renovado recientemente a contar del 01 de Enero de 2012, un contrato de abastecimiento de largo plazo, lo que le permite por una parte, asegurar el suministro, mitigar los riesgos de variaciones en los costos logísticos, y garantizar las condiciones de precio de compra, a través de la indexación a las condiciones de paridad transables del mercado mundial del amoniaco. Respecto al riesgo de variación en el costo de otros insumos relevantes para la producción, como el precio del petróleo o la energía eléctrica, estos se incorporan también en las condiciones de reajustabilidad. En cuanto a riesgos financieros, la compañía administra riesgos de moneda, de tasas de interés y financiamiento de capital de trabajo. En los riesgos de moneda, la compañía definió a partir del año 2009, al dólar como su moneda funcional considerando que la mayor parte de sus operaciones comerciales y de inversión se transan en esta moneda. En el mismo sentido, las obligaciones financieras (tanto de corto como de largo plazo) en las cuales incurre la compañía, se contratan en la misma moneda, de manera de reducir el riesgo cambiario sobre los flujos y resultados de la compañía. En cuanto al riesgo de comisión de delitos tipificados en la ley N de responsabilidad penal de las personas jurídicas (cohecho, financiamiento al terrorismo y lavado de activos) la compañía cuenta con un modelo de prevención, dando pleno cumplimiento a la legislación vigente. Respecto a los riesgos de tasa de interés, la compañía ha decidido cubrir una determinada porción de su endeudamiento de largo plazo. De esta forma, se contrataron swaps de tasas de interés sobre parte de los créditos destinados al financiamiento de la ampliación de la planta de nitrato de amonio, los que fueron fijados hasta el vencimiento de los mismos a tasa del 3,32% anual. Es importante destacar que Enaex mantiene una sólida posición financiera la cual es ratificada por las clasificadoras de riesgo Feller Rate A+ y Fitch Ratings AA-, donde esta ultima subió nuestra clasificación a finales del año Enaex continúa consolidándose como líder a nivel regional, cumpliendo con las expectativas de crecimiento y eficiencia esperadas. La compañía ha logrado aprovechar de manera estratégica su capacidad productiva, desarrollando nuevos mercados y consolidándose en los ya existentes, donde se espera importantes crecimiento en los próximos años. Por todo lo referido anteriormente, para Enaex continuar siendo una empresa de excelencia, se convierte en un reto permanente conservando y cultivando los altos estándares de calidad y seguridad de sus productos, así como la entrega de un servicio oportuno y precios competitivos a sus clientes. Entender las necesidades de los clientes y mantener una visión de futuro socialmente responsable son hoy los intransables para seguir siendo una empresa de prestigio mundial.