Análisis Macroeconómico de Centroamérica y República Dominicana Utilizando un Modelo Macroeconométrico Regional Trimestral

Transcripción

1 Análisis Macroeconómico de Centroamérica y República Dominicana Utilizando un Modelo Macroeconométrico Regional Trimestral José Nery Castillo Manuel Iraheta 3er Foro de Investigadores Económicos de Bancos Centrales Miembros del CMCA Banco Central de Costa Rica San José, agosto de 2009

2 Motivación (objetivos) Contar con indicadores regionales trimestrales como el producto, consumo de los hogares, consumo del gobierno, formación de capital, exportaciones e importaciones Necesidad de contar con pronósticos sobre el comportamiento de las principales variables macroeconómicas (inflación y crecimiento económico regionales)

3 Algunas referencias Guía Objetivos del Documento Objetivos del Modelo Cómo está la región en términos de inflación y crecimiento económico? Construcción de Series Trimestrales Metodología Econométrica: MCE Ecuaciones de Largo y Corto Plazo Resolución Simultánea del MMRT para fines de Pronóstico Consideraciones finales Posibles mejoras

4 Algunas referencias Internacionales (Unión Europea) Fagan, Henry y Mestre (2001) Dieppe (2005) Nacionales Catalán y Galindo (2003) Desarrollos en el marco del Proyecto de Capacitación en Modelos Macroeconométricos para CA y RD (CEPAL, SECMCA y BCs) Regionales Blanco, Iraheta y Medina (2007) Iraheta (2008)

5 Objetivos del Documento Ofrecer a las autoridades de la Secretaría Ejecutiva, a los Bancos Centrales miembros del CMCA y a los investigadores económicos interesados en temas regionales, un modelo macroeconométrico regional trimestral de estimación de parámetros con ecuaciones de largo y corto plazo para los precios al consumidor, producto y los principales componentes de la demanda agregada con periodicidad trimestral.

6 Objetivos del Modelo Medir la asociación de equilibrio de cada variable endógena con sus principales determinantes, así como sus principales determinantes en el corto plazo para proporcionar pronósticos principalmente del crecimiento económico e inflación regional

7 Construcción de Series Trimestrales Centroamérica y República Dominicana: Ponderadores utilizados para la estimación de estadísticas regionales con base en el tamaño de las economías (Banco Mundial, 2001) R. Dominicana 29.1% Costa Rica 19.2% Nicaragua 4.8% El Salvador 16.2% Honduras 8.9% Guatemala 21.9%

8 Cómo está la región? La inflación se ha desacelerado notablemente CARD: Inflación Regional Tendencia Inflación regional observada jul/09 1.2%

9 Cómo está la región? aunque parece un fenómeno mundial Inflación Mundial

10 Cómo está la región? hay señales que preocupan CARD: Inflación Acumulada Regional Precios de commodities de 6.0 importación (tasa de variación acumulada) Eje derecho ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC Arroz (US $/TM) Maíz (US $/TM) Petróleo (US $/B) Soya (US $/TM) Azúcar (US $/LB.) Trigo (US $/TM)

11 Cómo está la región? señales que preocupan Principales socios comerciales de CARD: IPC (tasa de variación acumulada) 5.0 ZONA EURO JAPÓN ESTADOS UNIDOS

12 Cómo está la región? El crecimiento económico trimestral se desplomó CARD: PIB regional trimestral (tasa de variación interanual)

13 Cómo está la región? pero indicadores de alta frecuencia muestran que se ha frenado la caída CA: IMAE regional (tasa de variación interanual) Mayo/09: -2.7%

14 Cómo está la región? probablemente, siguiendo el liderazgo de otras economías Estados Unidos: PIB trimestral (tasa de variación trimestral anualizada) 10% 8% 6% Q II/09: -1.0% 4% 2% 0% -2% -4% Q I/09: -6.6% % -8%

15 Construcción de Series Trimestrales Índices Nacionales (anuales) Índices Regionales Anuales ponderados Aplicación Software con Metodología de Chow y Lin (1971) Índices Regionales Trimestrales Cuentas Nacionales Anuales en MN (PIBk, CHk, CGk, FBKk, XXk, MXk, INDk) Indicadores de Referencia Trimestral Nacional (IMAE, Expo, Impo, Gasto Público, etc.) Indicadores de Referencia Regional Trimestral (ponderados) Tipos de Cambio Aplicación Software con Metodología de Chow y Lin (1971) Valores regionales trimestrales en US $ Cuentas Nacionales Anuales en US $ Valores en US $ regional annual (agregación)

16 Construcción de Series Trimestrales Indicadores de Referencia Trimestral IMAE comercio IMAE electricidad y agua IMAE transporte Consumo de los Hogares IMAE comunicaciones Importaciones de bienes de consumo (deflactado por precios internacionales de insumos industrializados)

17 Construcción de Series Trimestrales Centroamérica y República Dominicana: Componentes del IMAE y PIB trimestral Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua República Dominicana 1/ Agricultura, silvicultura y pesca Agricultura, caza, silvicultura y pesca Agrícola Agricultura, silvicultura y pesca Agrícola Producción comercio Industria manufacturera Explotación de minas y canteras Industria Minas y canteras Pecuario Producción energía y agua Extracción de minas y canteras Industria manufacturera Minería Industria manufacturera Pesca Producción transporte y almacenamiento Electricidad y agua Electricidad, gas y agua Comercio Electricidad y agua Industria Producción comunicaciones Construcción Construcción Gobierno general Construcción Construcción Producción construcción Comercio Comercio, restaurantes y hoteles Financiero Transporte y comunicaciones Minería Producción administración pública y defensa; seguridad social de afiliación obligatoria Hoteles Transporte, almacenamiento y comunicaciones Transporte, almacenaje y comunicaciones Bancos, seguros y otras Instituciones financieras Energía y agua Comercio Comercio Producción minas y canteras Propiedad de vivienda Banca y seguros Gobierno general Servicios financieros y seguros Bienes inmuebles y servicios prestados a empresas Propiedad de vivienda Transporte y comunicaciones Otros servicios prestados a Empresas Servicios comunales, sociales y personales Administración pública Financiero Servicios de intermediación financiera medidos indirectamente Resto de industrias Servicios del gobierno Servicios diversos Energía y agua Actividades varias Fuente: Elaboración propia con información de los bancos centrales de la región 1/ En el caso de República Dominicana por carecer de la desagregación del IMAE se tomaron datos de la producción trimestral a precios constantes

18 Construcción de Series Trimestrales Indicadores de Referencia Trimestral Gasto Público (precios constantes) IMAE administración pública Consumo Público IMAE servicios del gobierno

19 Construcción de Series Trimestrales Indicadores de Referencia Trimestral IMAE construcción IMAE minas y canteras Formación Bruta de Capital Fijo Importaciones de bienes de capital (deflactado por precios internacionales de insumos industrializados)

20 Construcción de Series Trimestrales Indicadores de Referencia Trimestral Exportaciones Totales Exportaciones Intrarregionales Exportaciones Extrarregionales (deflactadas por el IPC de los EEUU)

21 Construcción de Series Trimestrales Indicadores de Referencia Trimestral Importaciones Totales Importaciones Intrarregionales Importaciones Extrarregionales (deflactadas por el IPC de los EEUU)

22 Construcción de Series Trimestrales Indicadores de Referencia Trimestral Consumo de los Hogares Consumo Público Formación Bruta de Capital Producto Exportaciones extrarregionales Importaciones extrarregionales

23 Construcción de Series Trimestrales Trimestralización con Chow y Lin (1971) Chow y Lin (1971) surge de la necesidad de obtener consistencia entre los indicadores de referencia trimestrales con el dato anual, dado que la técnica permite distribuir el total anual entre los trimestres con la información que proporcionan en este caso, los indicadores trimestrales de referencia.

24 Construcción de Series Trimestrales Trimestralización con Chow y Lin (1971) El método consiste en estimar los parámetros de una relación lineal entre la variable con periodicidad anual (a trimestralizar) con la variable de referencia con periodicidad trimestral anualizada. Además, supone que la relación de largo plazo se mantiene entre series con periodicidad trimestral. En el marco del proyecto SIEC se programó el método sugerido por Chow y Lin (1971) en lenguaje Pascal.

25 TI_95 TIII_95 TI_96 TIII_96 TI_97 TIII_97 TI_98 TIII_98 TI_99 TIII_99 TI_00 TIII_00 TI_01 TIII_01 TI_02 TIII_02 TI_03 TIII_03 TI_04 TIII_04 TI_05 TIII_05 TI_06 TIII_06 TI_07 TIII_07 TI_08 TIII_08 TI_09 Construcción de Series Trimestrales Centroamérica y República Dominicana: Producto Interno Bruto (Millones de US $ de 2000) Anual Trimestral (eje derecho) Poly. (Anual) Coeficiente Correlación (serie anual y trimestral) = 0.99 Tasa variación interanual TI_09 = - 1.6%

26 Construcción de Series Trimestrales TI_95 TIII_95 TI_96 TIII_96 TI_97 TIII_97 TI_98 TIII_98 TI_99 TIII_99 TI_00 TIII_00 TI_01 TIII_01 TI_02 TIII_02 TI_03 TIII_03 TI_04 TIII_04 TI_05 TIII_05 TI_06 TIII_06 TI_07 TIII_07 TI_08 TIII_08 TI_ Centroamérica y República Dominicana: Consumo de los Hogares Anual y Trimestral (Millones de US $ de 2000) Anual Trimestral (Eje Derecho) Poly. (Anual) Coeficiente Correlación (serie anual y trimestral) = 0.99 Tasa variación interanual TI_09 = 3.8%

27 TI_95 Construcción de Series Trimestrales TIII_95 TI_96 TIII_96 TI_97 TIII_97 TI_98 TIII_98 TI_99 TIII_99 TI_00 TIII_00 TI_01 TIII_01 TI_02 TIII_02 TI_03 TIII_03 TI_04 TIII_04 TI_05 TIII_05 TI_06 TIII_06 TI_07 TIII_07 TI_08 TIII_08 TI_ Centroamérica y República Dominicana: Consumo Público Anual y Trimestral (Millones de US $ de 2000) Anual Trimestral (eje derecho) Poly. (Anual) Coeficiente Correlación (serie anual y trimestral) = 0.99 Tasa variación interanual TI_09 = 2.5%

28 Construcción de Series Trimestrales Centroamérica y República Dominicana: Formación Bruta de Capital (Millones de US $ a precios de 2000) Anual Trimestral (eje derecho) Poly. (Anual) Coeficiente Correlación (serie anual y trimestral) = 0.99 Tasa variación interanual TI_09 = - 4.5%

29 TI_95 TIII_95 TI_96 TIII_96 TI_97 TIII_97 TI_98 TIII_98 TI_99 TIII_99 TI_00 TIII_00 TI_01 TIII_01 TI_02 TIII_02 TI_03 TIII_03 TI_04 TIII_04 TI_05 TIII_05 TI_06 TIII_06 TI_07 TIII_07 TI_08 TIII_08 TI_ Construcción de Series Trimestrales Centroamérica y República Dominicana: Exportaciones Extrarregionales (Millones de US $ de 2000) Anual Trimestral (eje derecho) Poly. (Anual) Coeficiente Correlación (serie anual y trimestral) = 0.99 Tasa variación interanual TI_09 = - 8.6%

30 TI_95 TIII_95 TI_96 TIII_96 TI_97 TIII_97 TI_98 TIII_98 TI_99 TIII_99 TI_00 TIII_00 TI_01 TIII_01 TI_02 TIII_02 TI_03 TIII_03 TI_04 TIII_04 TI_05 TIII_05 TI_06 TIII_06 TI_07 TIII_07 TI_08 TIII_08 TI_ Construcción de Series Trimestrales Centroamérica y República Dominicana: Importaciones Extrarregionales (Millones de US $ de 2000) Anual Trimestral (eje derecho) Poly. (Anual) Coeficiente Correlación (serie anual y trimestral) = 0.99 Tasa variación interanual TI_09 = %

31 Metodología Econométrica Modelo de Corrección de Errores mce es el mecanismo de corrección de errores. a y el parámetro de velocidad de ajuste de retorno al equilibrio con signo negativo Análisis de estacionariedad de las series Ecuaciones de Cointegración Ecuaciones de Corto Plazo

32 Ecuaciones de Largo y Corto Plazo Precios al Consumidor Regional Trimestral Producto Interno Bruto Regional Trimestral

33 Ecuaciones de Largo y Corto Plazo

34 Ecuaciones de Largo y Corto Plazo Centroamérica y República Dominicana: Pruebas de Cointegración y Ecuaciones de Largo Plazo del Modelo Macroeconométrico Regional Trimestral Ecuación de Largo Plazo Variable Endógena Variables explicativas Parámetros de Largo Plazo (normalizados) Error estándar Índice de Precios al Consumidor IPC Socios Comerciales Tipo cambio nominal Precios de Petróleo Precios de Alimentos Constante

35 Ecuaciones de Largo y Corto Plazo Centroamérica y República Dominicana: Pruebas de Cointegración y Ecuaciones de Largo Plazo del Modelo Macroeconométrico Regional Trimestral Ecuación de Largo Plazo Variable Endógena Producto Interno Bruto Parámetros de Largo Plazo (normalizados) Error estándar Variables explicativas PIB EEUU Formación de Capital Dinero en sentido amplio Trabajadores cotizantes

36 Ecuaciones de Largo y Corto Plazo Centroamérica y República Dominicana: Ecuación de Corto Plazo para los Precios al Consumidor 1/ Variables explicativas Coeficientes Valores p IPC socios comerciales Tipo cambio nominal Precios intal. Petróleo (8 o rezago) Mecanismo corrección errores (1er rezago) IPC (4 o rezago) IPC (8 o Rezago) Dummy R.D. 2/ Dummy 98/ R 2 ajustado / La estimación de la ecuación de corto plazo implica que las variables ingresan a la ecuación en primera diferencia regular. Todas las variables son regionales y en términos reales, a menos que se indique lo contrario. 2/ Se refiere a una dummy que captura el período de altas inflaciones en el período de crisis financiera en la República Dominicana entre 2003 y 2004.

37 Ecuaciones de Largo y Corto Plazo

38 Ecuaciones de Largo y Corto Plazo Centroamérica y República Dominicana: Ecuación de Corto Plazo para el PIB 1/ Variables explicativas Coeficientes Valores p Formación de Capital Índice de Producción Industrial EEUU Mecanismo corrección errores (1er rezago) PIB (4 o rezago) R 2 ajustado / La estimación de la ecuación de corto plazo implica que las variables ingresan a la ecuación en primera diferencia regular. Todas las variables son regionales y en términos reales, a menos que se indique lo contrario

39 Ecuaciones de Largo y Corto Plazo

40 Resolución Simultánea del MMRT para fines de Pronóstico Proceso de Resolución Simultánea del Modelo Macroeconométrico Regional Trimestral para fines de Pronóstico y Simulación INPUT Tasas de Variación Trimestral de Variables Exógenas Regionales y Extrarregionales, y Dummies Aplicación de: - Funciones de Movimiento y - Funciones Logaritmo, a las Variables Exógenas Resolución Simultánea de las Ecuaciones del Set de Modelos de Corrección de Errores compuesto por: - Ecuaciones de corto plazo - Ecuaciones de mecanismos de corrección de errores - Funciones de movimiento - Funciones logaritmo - Ratios y ecuaciones derivadas OUTPUT Tasas de Variación Trimestral, Interanuales y Anuales de Variables Endógenas

41 Resolución Simultánea del MMRT para fines de Pronóstico Supuestos: Inflación Regional Escenario Supuestos para variables exógenas de las ecuaciones de largo y corto plazo (tasa var. interanual 2009Q4) Precios de Petróleo Precios de Alimentos Tipo de Cambio Precios Socios Comerciales Base 0.0% 0.0% 2.4% 0.9% % 10.0% 3.4% 1.9% % 20.0% 4.4% 2.9% Precios de petróleo: Var % 10% equivale a US $64 por barril; Var % 20% equivale a US $70 por barril.

42 Resolución Simultánea del MMRT para fines de Pronóstico Centroamérica y República Dominicana: Escenarios de Pronóstico de la Inflación Trimestral para % 11.5% Escenario Base Escenario 1 Escenario 2 8.5% 7.5% 7.3% 7.9% 7.4% 4.3% 5.4% 5.7% 4.9% 3.6% 3.6% 2.5% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q

43 Resolución Simultánea del MMRT para fines de Pronóstico Supuestos: Crecimiento Económico Regional Escenario Supuestos para variables exógenas de las ecuaciones de largo y corto plazo (tasa var. interanual 2009Q4) PIB EEUU 1/ IPI EEUU 2/ Riqueza Financiera 2/ Trabajadores cotizantes 2/ Base -1.4% -11.4% 5.0% 4.0% 1-0.4% -6.4% 7.5% 6.0% 2 0.6% -1.4% 10.0% 8.0% 1 Para el escenario Base se utilizó las perspectivas económicas mundiales del FMI (julio 2009). 2 Para el escnario Base se hicieron estimaciones con modelos ARIMA.

44 Resolución Simultánea del MMRT para fines de Pronóstico Centroamérica y República Dominicana: Escenarios de Pronóstico del Crecimiento Económico Trimestral para % Escenario Base (Var % PIB anual = -3.2%) 5.3% Escenario 1 (Var % PIB anual = -2.4%) Escenario 2 (Var % PIB anual = -1.5%) 2.4% 2.3% -1.5% -3.4% -0.7% -2.5% -4.2% -0.4% -2.2% -3.9% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q

45 Productos: Consideraciones finales Series trimestrales del producto y componentes de la demanda agregada Un modelo macroeconométrico regional trimestral complementario del anual para Análisis estructural y de coyuntura Un sistema de resolución simultánea del modelo macroeconométrico regional trimestral para Pronóstico Simulación

46 Consideraciones finales Las amenazas inflacionarias son latentes. Los bancos centrales podrían comenzar a afinar su política monetaria ante posibles aumentos de inflación, principalmente por sus efectos de segunda vuelta. La recuperación de la actividad económica no está del todo definida. Se ha frenado la caída en el crecimiento económico

47 Posibles mejoras El comercio intrarregional pendiente de distribuirse entre consumo, inversión y variación de inventarios. Variación de inventarios debería sacarse de la formación bruta de capital para que fuese una variable de cierre. Desestacionalizar las series para volver más parsimoniosos las ecuaciones de corto plazo y buscar velocidades de ajuste más altas.

48 Análisis Macroeconómico de Centroamérica y República Dominicana Utilizando un Modelo Macroeconométrico Regional Trimestral José Nery Castillo Manuel Iraheta 3er Foro de Investigadores Económicos de Bancos Centrales Miembros del CMCA Banco Central de Costa Rica San José, agosto de 2009