Evento Relevante Precio Actual MXN martes, 07 de junio de 2016 Precio Objetivo/ Riesgo Alto MXN 26.60

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1 Evento Relevante Precio Actual MXN martes, 07 de junio de 2016 Precio Objetivo/ Riesgo Alto MXN PAPPEL anuncia plan para reducir deuda hasta por 100 millones de dólares en El mercado reconoce la subvaluación de la emisora, El anuncio es positivo. Refrenda el compromiso de la administración de recortar gastos y hacer más eficientes los procesos tanto operativos como financieros. En particular, aminora la incertidumbre sobre la trayectoria descendiente de la deuda de la emisora. La acción se acerca a nuestro precio objetivo, predicado en el excesivo descuento del mercado a un mayor apalancamiento. (Reporte del 2T15). Pappel es la segunda emisora con mayor rendimiento en la BMV en lo que va del PAPPEL anunció el lunes 6 de junio su plan para reducir su deuda en 2016 hasta por 100 millones de dólares. Los inversionistas están viendo con muy buenos ojos la decisión de la administración. El precio de la acción cerró ayer en $23.95, una subida de 4.63%. Hoy (intradía) salta hasta Estos son los anuncios: 1. Deuda PAPPEL. El pago de 42 millones de dólares (mdd) por concepto de amortizaciones de su Crédito Sindicado celebrado en mayo de 2015 por US $255 millones de dólares. Estos pagos están en línea con lo pactado originalmente, donde las amortizaciones a capital serán efectuadas en mayo, agosto y noviembre. Hay que recordar que a partir del segundo año (2017) se podrán hacer pagos anticipados sin comisión de prepago. Sin embargo, pensamos que tiene más sentido pre-pagar la deuda de SCRIBE que tiene un mayor costo (8.875% vs LIBOR + 5 puntos porcentuales de la deuda sindicada) 2. Deuda Scribe. Compra anticipada de la deuda corporativa de Scribe con vencimiento a 2020, de la cual se pagaron $8 mdd en enero, y se espera pagar $25 mdd, tanto en junio como en octubre del presente año. Estimamos que con las recompras efectuadas en 2016 se ahorrarán alrededor de ~400 millones de pesos por concepto de intereses de los cupones. Al cierre del 1T16 PAPPEL ha comprado de forma anticipada, 197 mp de bonos corporativos de SCRIBE, los cuales fueron emitidos en abril del 2010 por 300 millones de dólares (mdd), con una tasa de interés anual de 8.875% y una vigencia de 10 años, es decir vencen el 7 de abril de 2020.Con las compras anticipadas han reducido la deuda de 300 mdd a alrededor de ~ mdd, una reducción de -8.7%. De acuerdo a la administración, esto generó un ahorro de 78 mp en los intereses de los cupones. Como resultado de la implementación de este plan, Pappel prevé que el endeudamiento neto de la empresa se reducirá a 1.7x, es decir que la deuda neta al cierre del 2016 podría ser cubierta con menos de dos años de EBITDA.

2 Evento Relevante Precio Actual MXN martes, 07 de junio de 2016 Precio Objetivo/ Riesgo Alto MXN PAPPEL* E Resumen del Estado de Resultados (MXN mn) Var. % E Ventas 11,992 11,717 12,299 16,974 20,276 Costo de ventas 9,976 9,359 9,940 13,901 16,482 Utilidad Bruta 2,016 2,359 2,359 3,073 3,794 Margen Bruto 16.8% 20.1% 19.2% 18.1% 18.7% Gastos de operación ,259 1,564 Gastos de operación/vtas 7.8% 7.7% 6.9% 7.4% 7.7% Depreciación EBITDA 1,446 1,826 1,920 2,459 3,077 Margen EBITDA 12.1% 15.6% 15.6% 14.5% 15.2% Utilidad de operación 1,078 1,451 1,515 1,815 2,230 Margen operativo 9.0% 12.4% 12.3% 10.7% 11.0% Ingreso/Gasto Financiero Neto , Intereses Ganados Gasto por Intereses Utilidad antes de impuestos 846 1, ,516 ISR Tasa ISR 22.9% 17.3% 30.1% 83.4% 35.0% Utilidad Neta Consolidada Part. Minoritaria Ut. Neta mayoritaria Número de acciones (millones) UPA Crecimiento Ingresos 7.7% -2.3% 5.0% 38.0% 19.4% Crecimiento EBITDA 74.0% 26.3% 5.1% 28.1% 25.1% Crecimiento de UPA NA 31.5% -23.5% -94.1% % Resumen del Balance E Activo Total 16,657 17,289 18,974 27,698 28,030 Efectivo e Inv. Temp. 1,290 1,364 1,333 2,844 3,145 Inventarios 1,259 1,216 1,417 2,282 2,574 Cuentas por cobrar 1,624 1,684 1,924 3,985 3,953 Inm., planta y eq. (neto) 11,926 12,376 12,921 17,696 17,610 Pasivo Total 7,215 6,996 7,925 16,454 15,786 Cuentas por pagar 1,189 1,281 1,231 2,326 2,324 Deuda con costo 3,206 2,908 3,392 9,669 8,869 Deuda CP Deuda LP 3,103 2,735 3,217 8,770 7,970 Capital 9,442 10,293 11,049 11,244 12,243 Capital Contable Mayoritario 9,407 10,266 11,021 11,215 12,215 Interés minoritario Valor en libros Otros rubros e indicadores Número de acciones (millones) Dividendos Dividendos/acción Flujo operativo/acción Rend. sobre capital (ROE) 6.9% 8.3% 5.9% 0.3% 8.2% Rend. sobre activo (ROA) 3.9% 5.0% 3.5% 0.1% 3.6% EV/ EBITDA 4.3x 5.9x 4.9x 4.6x 3.3x P/E 6.5x 10.8x 11.3x 117.5x 4.5x BV P/VL 0.45x 0.90x 0.67x 0.40x 0.37x Apalancamiento 0.3x 0.3x 0.3x 0.9x 0.7x Cobertura Int. 5.6x 6.0x 5.8x 3.6x 4.1x Deuda neta a EBITDA 1.3x 0.8x 1.1x 2.8x 1.9x Cifras en millones de pesos nominales, excepto razones financieras y número de acciones; UPA en pesos nominales Variaciones anuales calculadas con base en pesos nominales Cifras a partir del 2012 en IFRS Apalancamiento = Deuda con costo/capital; Cobertura Intereses= Flujo Operativo/intereses netos

3 Evento Relevante Precio Actual MXN martes, 07 de junio de 2016 Precio Objetivo/ Riesgo Alto MXN Economía, Finanzas e Inversiones S.C. Más de 30 años de experiencia directa analizando valores de deuda y de capital Reportes y promoción de títulos en colocación primaria y del mercado secundario Sólido equipo de analistas con experiencia en Wall Street, la City, América Latina y México Líder en cobertura de empresas medianas y pequeñas Reconocido proveedor independiente de proyecciones económicas y financieras Carlos Fritsch cfritsch@prognosismex.com Fernando Lamoyi flamoyi@prognosismex.com Mauricio Tavera mtavera@prognosismex.com Rubí Grajales rjgrajales@prognosismex.com +52 (55) (55) Av. Paseo de las Palmas Col. Lomas de Chapultepec México D.F. Información relevante sobre, sus analistas y este reporte La empresa Economía, Finanzas e Inversiones, S. C. () ha sido aprobada por la BMV para actuar como Analista Independiente y está sujeta a lo dispuesto por el Reglamento Interior de la BMV. Dicha aprobación en ningún momento implica que la empresa ha sido autorizada o supervisada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. Socios, analistas y todo el personal que labora en, declara: (1) tener solvencia moral tanto, en nuestra actividad profesional como en la personal; (2) cumplir con los criterios de independencia que señala el Reglamento interior de la BMV, que entre otros incluye en que no incurrimos en labores de corretaje de emisora alguna y tampoco relación de negocios con dichas emisoras; (3) apego y cumplimiento en todo momento a los Códigos de Ética Profesional de la comunidad Bursátil Mexicana y de ; (4) estar libre de conflictos de interés patrimonial o económico respecto de las emisoras a las cuales cubrimos. Nosotros, Carlos Fritsch y Fernando Lamoyi certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo certificamos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación directa o indirecta alguna a cambio de expresar una opinión en algún sentido específico en este documento. Los analistas que prepararon este reporte no tienen posiciones en los valores mencionados. Los analistas fundamentales involucrados en la elaboración de este documento reciben compensaciones basadas en la calidad y precisión de este reporte y factores competitivos. El precio objetivo incluido en este reporte refleja el desempeño esperado de la acción en un per iodo específico de tiempo. Este desempeño podría estar relacionado con el método de valuación y con otros facto-res. El método fundamental de valuación utilizado por se basa en una combinación de una o más metodologías generalmente aceptadas de análisis financiero que pueden incluir valuación por múltiplos, flujos de efectivo descontados (DCF), suma de partes, valor de liquidación y cualquier otra metodología apropiada para el caso particular. Otros factores incluyen flujo de noticias generales o específicas de la compañía, percepción de inversionistas del momento adecuado para invertir, operaciones de fusiones y adquisiciones y el apetito del mercado en industrias específicas, entre otros. Alguno o todos estos factores pueden llevar a una recomendación contraria a la indicada por la simple valuación fundamental. Asimismo, las proyecciones incluidas en este reporte están basadas en supuestos que pueden o no cumplirse. Rendimientos pasados no garantizan rendimientos futuros. Actualizaciones constantes pueden ser realizadas para cualquier emisora dependiendo de la periodicidad de eventos, anuncios, condiciones de mercado o cualquier otra información pública. Este reporte está basado en información pública y fuentes que se consideran fidedignas; no se garantiza la precisión, veracidad o exhaustividad de dicha información. La información y las opiniones dentro de este reporte no constituyen una oferta para comprar o vender ni una invitación para hacer una oferta para comprar o vender cualquier valor u otro instrumento financiero. Este documento no provee asesoría personalizada y no toma en consideración estrategias y objetivos específicos de inversión, situación financiera, o necesidades particulares de cualquier persona que pueda recibir este reporte. El destinatario de este reporte debe tomar sus propias decisiones y considerarlo como un factor entre muchos en su toma de decisiones.

4 Relevant Event Current Price MXN Tuesday, June 07 th, 2016 Target Price MXN Bio Pappel announces its plan to reduce Debt up to US$100 million in The market begins to recognize the undervaluation of the shares. We believe that the announcement is positive. It endorses the commitment of the management to cut costs and make more efficient operating and financial processes. In particular, it reduces the uncertainty of the debt s downward trend. The stock price approaches our Target Price, preached in the excessive market discount due to the company s high leverage ( 2Q15 Report). Pappel has recorded the second largest YTD return in 2016 of the entire Mexican Stock Exchange. Bio Pappel announced on June 7 its plan to reduce Debt up to US $100 million in 2016, as investors prompted the price 4.63% to $23.95 MXN on Monday, and continued to rally on Tuesday up to PAPPEL s Debt. Amortization of 42 million dollars (md) for its Syndicated Loan contracted in May 2015 for US $255 million. These payments are in line with the original terms, where capital repayments to be made in May, August and November. It s worth noting that starting the second year (2017) management may make advance payments free of commissions. However, we think it will be more optimal to prepay SCRIBE s debt that has a higher cost (8.875% vs LIBOR + 5 percentage points) 2 SCRIBE s debt. Partial redemption of its Debt Notes due 2020 of which were paid $ 8 million dollars in January, and are expected to pay $ 25 million dollars in both June and October this year. We estimate that ~ 400 million pesos (mp) will be saved of coupons interest. At the end of 1T16 PAPPEL has bought in advance, 197 mp corporate bond SCRIBE, which were issued in April 2010 for 300 million dollars (md), with an annual interest rate of 8.875% and a duration of 10 years, that is due on April Con anticipated purchases have reduced the debt of 300 billion dollars to about ~ billion dollars, a decrease of -8.7%. According to the administration, that generated savings of 78 mp in the interests of the coupons. At the end of 1Q16, PAPPEL* has bought in advance 197 mp of SCRIBE s corporate bonds, which were issued in April 2010 for 300 million dollars (md), with an annual interest rate of 8.875% and a maturity of 10 years, due on April These anticipated purchases have reduced the debt of 300 md to about ~ md, an -8.7% decrease. According to management, it generated 78 mp of savings of coupons payments. Management maintains its commitment to lower its debt, optimizing both operational and financial processes.

5 Relevant Event Current Price MXN Tuesday, June 07 th, 2016 Target Price MXN PAPPEL* E Income Statement Highlights (MP mn) % Chg f Revenue 11,992 11,717 12,299 16,974 20,276 COGS 9,976 9,359 9,940 13,901 16,482 Gross Profit 2,016 2,359 2,359 3,073 3,794 Gross Margin 16.8% 20.1% 19.2% 18.1% 18.7% SG&A ,259 1,564 SG&A as % of Sales 7.8% 7.7% 6.9% 7.4% 7.7% D&A EBITDA 1,446 1,826 1,920 2,459 3,077 EBITDA margin 12.1% 15.6% 15.6% 14.5% 15.2% EBIT 1,078 1,451 1,515 1,815 2,230 EBIT Margin 9.0% 12.4% 12.3% 10.7% 11.0% Comprehensive Financial Res , Interest Income Interest Expense EBT 846 1, ,516 Taxes Effective Tax rate 22.9% 17.3% 30.1% 83.4% 35.0% Consolidated Net Income Minority Interest Majority Net income Shares Outstanding (millions) EPS Revenue Growth YoY 7.7% -2.3% 5.0% 38.0% 19.4% EBITDA Growth YoY 74.0% 26.3% 5.1% 28.1% 25.1% EPS Growth YoY NA 31.5% -23.5% -94.1% % Balance Sheet Highlights f Total Assets 16,657 17,289 18,974 27,698 28,030 Cash & investments 1,290 1,364 1,333 2,844 3,145 Inventory 1,259 1,216 1,417 2,282 2,574 Accs. Receivable 1,624 1,684 1,924 3,985 3,953 Net PP&E 11,926 12,376 12,921 17,696 17,610 Total Liabilities 7,215 6,996 7,925 16,454 15,786 Accs. Payable 1,189 1,281 1,231 2,326 2,324 Debt 3,206 2,908 3,392 9,669 8,869 ST Debt LT Debt 3,103 2,735 3,217 8,770 7,970 Equity 9,442 10,293 11,049 11,244 12,243 Shareholder's Equity 9,407 10,266 11,021 11,215 12,215 Non-controlling interest Book Value Other items and ratios Shares Outstanding (millions) Dividends Dividends/share EBITDA/share ROE 6.9% 8.3% 5.9% 0.3% 8.2% ROA 3.9% 5.0% 3.5% 0.1% 3.6% EV/ EBITDA 4.3x 5.9x 4.9x 4.6x 3.3x P/E 6.5x 10.8x 11.3x 117.5x 4.5x BV P/BV 0.45x 0.90x 0.67x 0.40x 0.37x Leverage 0.3x 0.3x 0.3x 0.9x 0.7x Interest Coverage 5.6x 6.0x 5.8x 3.6x 4.1x Net-debt-to EBITDA 1.3x 0.8x 1.1x 2.8x 1.9x Figures in millions of MX$, except ratios and shares outstanding; EPS in MX$ Annual changes (in %) in nominal peso terms Figures since 2012 stated in IFRS Leverage = Debt/Equity; Interest coverage=ebitda/net interest expense

6 Relevant Event Current Price MXN Tuesday, June 07 th, 2016 Target Price MXN Economía, Finanzas e Inversiones S.C. Over 30 years of direct experience analyzing debt and equity securities IPO and secondary market reports and promotion Solid team of analysts with experience in Wall Street, the City, Latin America and Mexico Leader in the coverage of medium and small sized companies Renown independent provider of economic and financial forecasts Relevant information on, its analysts and this report The company Economía, Finanzas e Inversiones, S. C. () has been approved by the BMV (Mexican Stock Exchange) to act as an Independent Analyst and it is subject to the norms of the Internal Bylaws of the BMV. Such an approval by no means implies that has been authorized or is supervised by the National Banking and Securities Commission (Comisión Nacional Bancaria y de Valores). The partners, analysts and the entire staff of, represent that: (1) we are morally solvent, both in our professional activity and at a personal level; (2) we comply with the independence criteria indicated by the internal rules of the BMV, which among other criteria includes that we do not engage in brokerage activities for any issuer, and neither do we have a business relationship with said issuers; (3) we conform and comply at all times with the Professional Ethics Codes of the Mexican Stock Exchange community and ; (4) we are free of conflicts of patrimonial or economic interest with regard to the issuers we cover. Carlos Fritsch cfritsch@prognosismex.com Fernando Lamoyi flamoyi@prognosismex.com Mauricio Tavera mtavera@prognosismex.com Rubí Grajales rjgrajales@prognosismex.com +52 (55) (55) Av. Paseo de las Palmas Col. Lomas de Chapultepec México D.F. We, Carlos Fritsch and Fernando Lamoyi certify that the opinions stated in this document are a faithful reflection of our personal opinion on the company(ies) or business(es) that are the subject of this report, its affiliates and/or the securities it has issued. Likewise, we certify that we haven t received, we don t receive and we will not receive any direct or indirect compensation whatsoever in exchange for stating any opinion on any specific regard in this document. The analysts who prepared this report have no positions in the aforementioned securities. The fundamental analysts involved in the preparation of this document receive compensations based on the quality and accuracy of this report and competitive factors. The target price included in this report reflects the forecasted performance of the shares in a specific period. This performance may be related to the valuation method and other factors. The fundamental valuation method used by is based in a combination of one or more generally accepted financial analysis methodologies that may include valuation using multiples, discounted cash flows (DCF), sum of the parts, liquidation value and any other methodology that may be adequate for each particular case. Other factors include the flow of general or specific news on the company, the perception of the investors regarding the right moment to invest, merger and acquisition operations and the appetite of the market in specific industries, among others. Any of these factors, or all of them combined, may lead to a recommendation that contradicts the one prescribed by the fundamental valuation on its own. Likewise, the fore-casts included in this report are based on assumptions that may or not be realized. Past returns do not guarantee future returns. Constant updates may be published by any issuer depending on -the frequency of the events, announcements, market conditions or any other public information. This report is based on public information and sources considered trustworthy; we do not guarantee the accuracy, truthfulness or thoroughness of said information. The information and opinions in this report do not constitute an offer to buy or sell nor an invitation to make an offer to buy or sell securities or any other financial instrument. This document does not provide personalized advice and it doesn t take into consideration specific investment strategies and goals, financial situation, or particular needs of any person that may receive the report. The recipient of this report shall make his/her own decisions and consider it as a factor among many others in their decision making.