Encuesta de Coyuntura de la Exportación

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1 Encuesta de Coyuntura de la Exportación Cuarto Trimestre de 2015 GOBIERNO DE ESPAÑA MINISTERIO DE ECONOMÍA Y COMPETITIVIDAD

2 Informe elaborado por la Subdirección General de Evaluación de Instrumentos de Política Comercial, Secretaría de Estado de Comercio. DIRECCIÓN EJECUTIVA Ana de Vicente Lancho Cualquier forma de reproducción, distribución, comunicación pública o transformación de esta obra solo puede ser realizada con la autorización de sus titulares, salvo excepción prevista por la ley. La Editorial, a los efectos previstos en el art.32.1 párrafo 2 del vigente TRLPI, se opone expresamente a que cualquier fragmento de esta obra sea utilizado para la realización de resúmenes de prensa. La suscripción a esta publicación tampoco ampara la realización de estos resúmenes. Dicha actividad requiere una licencia específica. Diríjase a CEDRO (Centro Español de Derechos Reprográficos) si necesita fotocopiar o escanear algún fragmento de esta obra, o si quiere utilizarla para elaborar resúmenes de prensa ( / ). A MINISTERIO DE ECONOMÍA Y COMPETITIVIDAD SUBSECRETARÍA SECRETARÍA GENERAL TÉCNICA SUBDIRECCIÓN GENERAL DE ESTUDIOS, INFORMACIÓN Y PUBLICACIONES Paseo de la Castellana, Madrid Tel.: NIPO: enipo: D.L.: M Papel: Exterior: Estucado mate ecológico (70.102/250) Interior: Offset ecológico (70.100) Impresión y maquetación: Centro de Impresión Digital y Diseño, Secretaría de Estado de Comercio.

3 MINISTERIO DE ECONOMÍA Y COMPETITIVIDAD SECRETARÍA DE ESTADO DE COMERCIO SUBDIRECCIÓN GENERAL DE EVALUACIÓN DE INSTRUMENTOS DE POLÍTICA COMERCIAL ENCUESTA DE COYU NTURA DE LA EXPORTACIÓN CUARTO TRIMESTRE DE

4 RESUMEN EJECUTIVO El Indicador Sintético de la Actividad Exportadora (ISAE) para el cuarto trimestre del año se sitúa en 20,9 puntos, experimentando un incremento de casi cuatro puntos con respecto al del tercer trimestre del año, su valor más alto en toda la serie desde 2007 en un cuarto trimestre. El ISAE es resultado de la suma ponderada del indicador balance de la cartera de pedidos en el trimestre actual (12,8), del de perspectivas a tres meses (25,0) y del de perspectivas a doce meses (45,1) y debe la mejoría que experimenta este trimestre con respecto al anterior al incremento de los tres indicadores señalados. Se incrementa el porcentaje de quienes señalan que sus precios evolucionaron a la baja en el trimestre y, de forma mínima, el de los que señalan que han evolucionado al alza, en tanto que desciende moderadamente el de los que opinan que se mantuvieron estables. A propósito del margen de beneficio comercial de las exportaciones, sigue siendo mayoritaria la percepción de estabilidad, aunque las variaciones registradas apuntan una tendencia ligeramente desfavorable: se incrementa ligeramente el porcentaje de quienes señalan una evolución a la baja y desciende el de quienes consideran que la evolución ha sido al alza o que se ha mantenido estable. La evolución de la demanda externa sigue siendo el factor más mencionado por su incidencia positiva y mejora ligeramente con respecto al trimestre anterior. Se incrementan especialmente los porcentajes de quienes mencionan como factores positivos el tipo de cambio y la disponibilidad de financiación externa. Cuando se trata de identificar los factores con mayor impacto negativo, el mayor volumen de menciones sigue concentrándose en la competencia en precios y a cierta distancia en los precios de las materias primas, la evolución de la demanda externa, el precio del petróleo y el tipo de cambio. Desciende algo más de dos puntos el valor del indicador de la generación de empleo vinculado a la actividad exportadora en el trimestre (6,3), mientras asciende casi cuatro el de las expectativas de contratación a tres meses vista (9,1) y más de dos el que se refiere a las expectativas a doce meses (15,7). Prácticamente no varía el que se refiere al porcentaje de dedicación de la plantilla a tareas de exportación (11,1). El valor del indicador balance actual para la mayor parte de las zonas de destino de las exportaciones mejora. Sólo desciende de forma apreciable con respecto al registrado el trimestre anterior para las de América del Norte (20,0), Latinoamérica (6,3) y para Oceanía (7,9). El valor del indicador balance de las perspectivas de exportación a tres meses (25,0) se eleva con respecto al trimestre anterior para todos los destinos considerados excepto Oceanía (13,9). Los países que una mayor proporción de las empresas exportadoras españolas consideran a doce meses sus principales destinos son Francia (42,7%) y Alemania (40,9%). A continuación se sitúan Reino Unido (25,3%), EEUU (23,5%), Italia (21,8%), Portugal (21,2%) y, a cierta distancia, Marruecos (10,8%), Méjico (10,7%) y China (10,5%). 2

5 I. INDICADOR SINTÉTICO DE LA ACTIVIDAD EXPORTADORA (ISAE) El valor del Indicador Sintético de la Actividad Exportadora (ISAE) en el cuarto trimestre del año experimenta una recuperación de casi cuatro puntos con respecto al que se registraba el trimestre anterior, situándose en 20,9 puntos en la escala que va de -100 a +100, el valor más alto en toda la serie desde 2007 para un cuarto trimestre. El incremento del la puntuación del indicador se debe a la mejoría que se observa, tanto en la percepción del comportamiento de la cartera de pedidos en el trimestre, como de las expectativas para esa misma cartera de pedidos a tres y doce meses con respecto a las existentes el trimestre anterior. Cuadro 1.1. Indicador sintético de actividad exportadora (ISAE) desde 2007 AÑO TRIMESTRE ISAE 2007 TRIM I 28,0 TRIM II 22,0 TRIM III 20,4 TRIM IV 18, TRIM I 7,9 TRIM II -10,7 TRIM III -23,2 TRIM IV -38, TRIM I -41,0 TRIM II 2,3 TRIM III 7,9 TRIM IV 16, TRIM I 22,7 TRIM II 19,9 TRIM III 16,6 TRIM IV 16, TRIM I 21,0 TRIM II 11,3 TRIM III 2,1 TRIM IV -7, TRIM I 0,7 TRIM II 1,4 TRIM III -3,9 TRIM IV 1, TRIM I 14,1 TRIM II 13,3 TRIM III 10,6 TRIM IV 17, TRIM I 24,7 TRIM II 23,1 TRIM III 7,6 TRIM IV 18,2 3

6 AÑO TRIMESTRE ISAE 2015 TRIM I 25,9 TRIM II 22,0 TRIM III 17,0 TRIM IV 20,9 Gráfico 1.1. Indicador sintético de actividad exportadora (ISAE) ,0 22,0 20,4 18,4 7,9 16,3 7,9 2,3 22,7 19,9 16,6 21,0 16,5 11,3 2,1 0,71,4 24,7 25,9 23,1 22,0 20,9 17,4 18,2 14,1 13,3 17,0 1,0 10,6 7, ,7-7,0-3, , ,0-41,0 El ISAE es un indicador que resume la información proporcionada por las empresas investigadas en la Encuesta de Coyuntura de la Exportación acerca de la evolución de su cartera de pedidos de exportación en el trimestre de referencia y las perspectivas sobre la misma a tres y doce meses. Para su cálculo se aplican las siguientes ponderaciones: ISAE = (0,6 x Cartera actual) + (0,4 x Perspectivas) = (0,6 x Cartera actual) + (0,24 x Perspectivas a tres meses) + (0,16 x Perspectivas a doce meses) El ISAE puede tomar valores entre -100 y +100, de manera que valores positivos (negativos) indican una mejor (peor) percepción de la actividad exportadora y/o de las previsiones respecto de su evolución futura por parte de las empresas investigadas. El ISAE está compuesto por tres indicadores simples: cartera actual, previsiones a tres meses y previsiones a doce meses. Estos tres indicadores balance son construidos como diferencia entre el porcentaje de empresas que señalan evolución al alza y las que la señalan a la baja, corregidos teniendo en cuenta el porcentaje de las que no responden: ((% alzas - % bajas)*100) / (100 - % NsNc) 4

7 ISAE. Resultados por sectores y tamaños Cuadro 1.2. Indicador sintético de actividad exportadora (ISAE) por sectores ISAE: CLASIFICACIÓN POR SECTORES Y TAMAÑO TRIM I TRIM II TRIM III TRIM IV TRIM I TRIM II TRIM III TRIM IV TRIM I TRIM II TRIM III TRIM IV TOTAL 14,1 13,3 10,6 17,4 24,7 23,1 7,6 18,2 25,9 22,0 17,0 20,9 SECTORES 1. Alimentación, bebidas y tabaco 8,1 9,8 22,4 30,1 21,9 16,9 12,8 24,5 15,6 16,6 23,2 29,9 2. Productos energéticos 66,2-3,7-6,6 16,7 8,8 15,8 12,0 19,9 22,0 13,3 4,3-1,7 3. Materias primas 6,7-3,9 8,4 5,4 12,9 10,8-1,6 20,1 28,4 19,6-9,3 6,2 4. Semimanufacturas no químicas 10,2 9,1 8,3 11,3 34,7 27,8 6,9 8,6 26,4 15,8 6,5 15,7 5. Productos químicos 19,3 21,8 8,0 20,0 30,6 27,4 11,1 25,5 33,1 26,9 26,0 24,4 6. Bienes de equipo 11,7 14,5 14,5 15,4 24,0 23,2 7,2 18,4 24,3 28,3 19,1 22,9 7. Sector automóvil 2,2 15,0-1,2 10,4 17,8 19,9-12,6 7,5 30,8 19,4 15,3 20,3 8. Bienes de consumo duradero 2,0 22,2-0,1 20,9 43,8 27,7 4,0 25,1 68,7 50,4 18,0 31,5 9. Manufacturas de consumo 14,8 20,2 30,4 21,0 31,3 32,9 34,9 27,3 21,5 27,7 20,7 26,0 TAMAÑOS a. Entre 0,03 y 0,6 Mill. -0,7 6,0 7,4 12,9 16,1 13,2 10,3 10,8 9,2 13,4 12,0 16,6 b. Entre 0,6 y 3 Mill. 10,4 13,6 14,2 14,8 19,4 19,0 9,8 13,3 14,9 20,1 20,2 18,7 c. Entre 3 y 15 Mill. 6,9 9,8 15,1 18,8 20,3 23,9 10,5 18,5 25,0 25,4 21,3 24,5 d. Más de 15 Mill. 16,3 14,2 9,5 17,5 26,3 23,4 6,7 18,7 27,2 21,7 16,0 20,4 El valor del indicador es apreciablemente superior en el sector de bienes de consumo duradero (31,5), en el de alimentación, bebidas y tabaco (29,9) y en el de manufacturas de consumo (26,0), pero muy inferior en el de productos energéticos, en el que toma un valor de signo negativo (-1,7), en el de materias primas (6,2) y en el de semimanufacturas no químicas (15,7). Atendiendo al volumen de facturación en exportaciones de las empresas, el valor del indicador es moderadamente superior entre las empresas con una facturación en exportaciones de 3 a 15 millones de euros (24,5), mientras que es notablemente inferior en las que facturan en exportaciones entre 0,03 y 0,6 millones de euros (16,6). Gráfico 1.2. ISAE: resultados por sectores ,9 15,7 24,4 22,9 20,3 31,5 26,0 IV TRIM 2015 ISAE = 20,9 10 6,2 III TRIM 2015 ISAE = 17,0 0-1, Aliment. bebidas tabaco Prod. Mat. primas energéticos Sem. no químicas Prod. químicos Bienes de equipo IV III Automóvil B. cons. duradero Manuf. consumo Con respecto al trimestre anterior el valor del indicador mejora en la mayoría de los sectores, y especialmente en los de materias primas y bienes de consumo duradero, mientras que sólo disminuye en los sectores de productos energéticos y productos químicos. 5

8 Gráfico 1.3. ISAE: resultados según tamaño , ,6 18,7 20,4 IV TRIM 2015 ISAE = 20,9 III TRIM 2015 ISAE = 17, Entre 0,03 y 0,6 Mill. Entre 0,6 y 3 Mill. Entre 3 y 15 Mill. Más de 15 Mill IV III Atendiendo al volumen de facturación en exportaciones de las empresas, el valor del indicador mejora para todos los estratos excepto en el de empresas con un volumen de facturación de entre 0,6 y 3 millones de euros. 6

9 I.1. CARTERA DE PEDIDOS EN EL CUARTO TRIMESTRE DE 2015 El comportamiento de la cartera de pedidos de exportación en el trimestre es ligeramente más favorable que el trimestre anterior. El valor del indicador se sitúa en 12,8 puntos, lo que supone un incremento de más de un punto con respecto al que se registraba el trimestre anterior (11,2). Tabla 1.3. Indicador balance actual I 5,5 EVOLUCIÓN DE LA CARTERA DE PEDIDOS DE EXPORTACIÓN: INDICADOR BALANCE ACTUAL II III IV I II 10,9-0,8 8,1 19,5 21, III IV I II III -2,8 11,7 19,7 20,7 11, IV 12,8 El cambio que se observa en el comportamiento del indicador con respecto al trimestre anterior se manifiesta también en los cambios registrados en los porcentajes que reflejan las opiniones de quienes consideran que la cartera de pedidos en el trimestre evolucionó al alza, que se mantuvo estable o que la evolución fue a la baja. Se incrementa dos puntos el porcentaje de quienes consideran que la cartera de pedidos de exportación evolucionó al alza en el trimestre (33,1%), mientras desciende algo menos de tres el de quienes consideran que se ha mantenido estable (46,1%) y es mínima la variación en el de los que opinan que la evolución ha sido a la baja (20,3%). Tabla 1.4. Evolución del trimestre actual o de referencia: % de respuestas de cada opción % t Al alza Estable A la baja NS/NC EVOLUCIÓN DE LA CARTERA ACTUAL DE PEDIDOS A LA EXPORTACIÓN I 32, II 32, III 23, IV 29, I 37, II 36, III 21, IV 32, I 36,2 41,2 26,5 46,3 21,3 51,5 24,4 49,0 21,1 45,4 17,6 47,8 14,9 53,5 24,6 45,7 21,2 46,9 16,5 0,3 0,1 0,5 0,8 0,0 0,6 0,2 0,3 0, II 35,3 49,8 14, III IV 31,1 33,1 48,9 46,1 20,0 20,3 0,2 0,1 0,5 Gráfico 1.4. Porcentaje de respuestas en cada opción acerca de la evolución de la cartera de pedidos de exportación en el trimestre de referencia por parte de los encuestados, durante los cinco últimos trimestres ,235,3 32,8 31,1 33,1 49,8 46,9 48,9 45,7 46,1 21,2 20,020,3 16,5 14, IV I II III IV 0,3 0,4 0,2 0,1 Al alza Estable A la baja NS/NC 0,5 7

10 Resultados por sectores y por tamaños Por sectores de actividad, se observa una elevada disparidad de percepciones. Hay que destacar que el indicador se sitúa en valores negativos en el sector de materias primas (-11,8) y en el de productos energéticos (-6,3) y que apenas alcanza un valor de signo positivo en el de semimanufacturas no químicas (0,9). Sin embargo, es notablemente superior al que se registra para el conjunto de la muestra en los sectores de alimentación, bebidas y tabaco (30,2) y en el de bienes de consumo duradero (23,4). Gráfico 1.5. Evolución de la cartera de pedidos de exportación en el trimestre de referencia: indicador balance actual según tamaño de empresa , ,7 10,6 11,8 5 0 a. Entre 0,03 y 0,6 Mill. b. Entre 0,6 y 3 Mill. c. Entre 3 y 15 Mill. d. Más de 15 Mill. Atendiendo al importe de la facturación en exportaciones, se observan también claras diferencias. El valor del indicador es apreciablemente superior entre las empresas con una facturación en exportaciones de 3 a 15 millones (19,3) y moderadamente inferior al que se registra para el conjunto de la muestra entre las que tienen una facturación entre 0,03 y 0,06 millones de euros. 8

11 I.2. PERSPECTIVAS EXPORTADORAS Las expectativas de las empresas, acerca de la evolución del comportamiento de la cartera de pedidos de exportación a tres y doce meses vista son ahora más favorables que el trimestre anterior. Expectativas a tres meses El indicador de la previsión del comportamiento de las exportaciones para el primer trimestre del nuevo año se sitúa en 25,0 puntos, lo que supone un ascenso de algo menos de cinco puntos con respecto a las expectativas a tres meses que se registraban el trimestre anterior (20,4), que a su vez ya habían experimentado una apreciable mejoría con respecto a las del segundo trimestre del año. Tabla 1.6. Indicador balance de perspectivas de exportación a tres meses EVOLUCIÓN DE LA CARTERA DE PEDIDOS DE EXPORTACIÓN: INDICADOR BALANCE DE PERSPECTIVAS A TRES MESES I II III IV I II III IV I II III IV 23,0 6,0 17,9 23,8 27,7 13,4 16,6 21,1 29,2 15,0 20,4 25,0 Los datos de la encuesta, reflejan también la evolución favorable de la previsión del comportamiento de la cartera de pedidos para el próximo trimestre, principalmente por la reducción de las previsiones de evolución a la baja. Desciende más de tres puntos con respecto al trimestre anterior el porcentaje de quienes prevén una evolución a la baja de la cartera de pedidos de exportación a tres meses, situándose en el 11,7%, mientras se incrementa algo más de dos el de quienes consideran que se mantendrá estable (50,3%) y se incrementa menos de un punto el de los que opinan que la evolución será al alza (36,4%). Tabla 1.7. Perspectivas a tres meses: % de respuestas de cada opción EVOLUCIÓN DE LAS PERSPECTIVAS A TRES MESES DE LA CARTERA DE PEDIDOS A LA EXPORTACIÓN % I II III IV I II III IV I II III IV Al alza 36,0 26,0 33,7 36,1 39,4 30,0 33,1 36,2 38,2 28,9 35,6 36,4 Estable 51,0 54,0 49,4 49,7 48,6 52,4 49,0 46,8 51,5 56,0 48,1 50,3 A la baja 13,0 20,0 16,0 12,7 11,8 16,6 16,7 15,4 9,3 14,1 15,4 11,7 NS/NC 0,0 0,0 0,9 1,5 0,2 1,1 1,2 1,6 0,9 1,0 0,9 1,6 Gráfico 1.6. Porcentaje de respuestas en cada opción acerca de las perspectivas a tres meses de la cartera de pedidos de exportación por parte de los encuestados: evolución en los cinco últimos trimestres ,238,2 35,636,4 28,9 56,0 51,5 46,8 48,150, IV I II III 15,4 14,115,4 9,3 11,7 1,6 0,9 1,0 0,9 Al alza Estable A la baja NS/NC 1, IV 9

12 Expectativas a doce meses El indicador de las expectativas del comportamiento de la cartera de pedidos a doce meses vista se sitúa en 45,1 puntos, lo que supone un ascenso de más de once puntos con respecto al que se registraba el trimestre anterior (33,8). Tabla 1.8. Indicador balance de perspectivas de exportación a doce meses EVOLUCIÓN DE LA CARTERA DE PEDIDOS DE EXPORTACIÓN: INDICADOR BALANCE DE PERSPECTIVAS A DOCE MESES I II III IV I II III IV I 33,0 32,7 43,1 43,0 39,9 41,9 32,8 38,5 44, II 37, III 33, IV 45,1 En términos porcentuales, hay que señalar que se produce un notable incremento de diez puntos con respecto al trimestre anterior del porcentaje de quienes prevén una evolución al alza de las expectativas a doce meses vista (51,3%), en tanto que desciende más de ocho el de quienes consideran que se mantendrá estable (38,7%) y más de uno el de quienes consideran que la evolución será a la baja (7,3%). Tabla 1.9. Perspectivas a doce meses: % de respuestas de cada opción % Al alza Estable A la baja NS/NC EVOLUCIÓN DE LAS PERSPECTIVAS A DOCE MESES DE LA CARTERA DE PEDIDOS A LA EXPORTACIÓN I II III IV I II III IV I II III IV 45,0 42,0 47,1 49,1 47,2 47,0 40,7 44,9 48,4 42,7 41,0 51,3 43,0 46,0 46,0 41,4 41,9 42,4 45,9 43,6 42,6 47,6 47,1 38,7 12,0 10,0 4,9 7,1 8,3 6,8 9,3 7,9 5,7 6,3 8,5 7,3 0,0 2,0 2,0 2,4 2,5 3,9 4,2 3,6 3,2 3,4 3,4 2,7 Gráfico 1.7. Porcentaje de respuestas en cada opción acerca de las perspectivas a doce meses de la cartera de pedidos de exportación por parte de los encuestados: evolución en los cinco últimos trimestres ,3 48,4 47,6 47,1 44,9 42,7 43,6 41,0 42,6 38, IV I II 7,9 5,7 6,3 8,5 7,3 3,6 3,2 3,4 3,4 2, III IV Al alza Estable A la baja NS/NC 10

13 II. II.1. OTROS INDICADORES DE ACTIVIDAD EXPORTADORA: PRECIOS Y MÁRGENES DE EXPORTACIÓN PRECIOS A propósito del comportamiento de los precios de exportación en el trimestre, las variaciones con respecto al trimestre anterior muestran un incremento moderado del porcentaje de quienes señalan que sus precios evolucionaron a la baja en el trimestre, a la vez que desciende la proporción de los que señalan que se han mantenido estables y se incrementa mínimamente el de los que opinan que han evolucionado al alza. Se incrementa casi cinco puntos con respecto al trimestre anterior el porcentaje de quienes señalan que sus precios de exportación evolucionaron a la baja (25,5%), mientras desciende más de seis el de los que consideran que se mantuvieron estables (60,9%) y se incrementa algo menos de uno el de los que indican que evolucionaron al alza (10,8%). Gráfico 2.1. Evolución de los precios de exportación en los últimos cinco trimestres (% de entrevistados que señalan cada opción) ,5 67,667,2 60,9 57, IV I 4 23,622,5 25,5 18,1 20,6 13,7 16,5 9,3 10,210,8 1,6 2,1 2,2 1,9 Al alza Estable A la baja NS/NC 2, II III IV II.2. MÁRGENES Con respecto al trimestre anterior, en la percepción de la evolución del margen de beneficio comercial de exportación se observa un ligero empeoramiento. Se incrementa más de tres puntos el porcentaje de quienes manifiestan que el margen de beneficio comercial de exportación evolucionó a la baja y se sitúa en el 24,9%, mientras que descienden dos puntos el de quienes consideran que se ha mantenido estable (61,9%) y el de quienes señalan que ha evolucionado al alza (9,4%). Gráfico 2.2. Evolución de los márgenes de exportación en los últimos cinco trimestres (% de entrevistados que señalan cada opción) ,4 61,3 63,961,9 58, IV I 4 13,6 10,2 9,6 11,4 9,4 24,123,8 24,9 21,521,7 4,4 4,3 3,5 3,0 3, II III IV Al alza Estable A la baja NS/NC 11

14 III. FACTORES QUE AFECTAN A LA ACTIVIDAD EXPORTADORA La evolución de la demanda externa sigue siendo el factor que mayor proporción de entrevistados señalan que está teniendo una incidencia positiva en la actividad exportadora (42,4%), siendo este porcentaje más de dos puntos superior al que se registraba el trimestre anterior. A continuación se sitúan las alusiones al precio del petróleo (31,6%), al tipo de cambio (28,9%), al precio de las materias primas (26,1%), a la disponibilidad de los recursos humanos adecuados (21,3%) y a la competencia en calidad (19,7%). Los factores que cierran la relación de los mencionados por su incidencia positiva son la disponibilidad de financiación externa (14,) y la competencia en precios (7,1%). Gráficos 3.1. Factores que influyen en la actividad exportadora en el cuarto trimestre de 2015 con incidencia positiva y negativa (% de entrevistados que señalan cada factor) ,4 19,7 28,9 31,6 26,1 14,0 21,3 7,1 Evolución de la demanda externa Competencia en precios Competencia en calidad Tipo de cambio Precio del petróleo Precio de las materias primas Disponibilidad financiación externa Recursos Humanos Influencia positiva - TRIM 'IV 2015 Influencia positiva - TRIM III ,7 4 36,9 26,6 15,8 23,4 24,0 10,6 6,6 Evolución de la demanda externa Competencia en precios Competencia en calidad Tipo de cambio Precio del petróleo Precio de las materias primas Disponibilidad financiación externa Recursos Humanos Influencia negativa - TRIM IV 2015 Influencia negativa - TRIM III 2015 Se mantiene como factor al que mayor proporción de entrevistados aluden por su incidencia negativa la competencia internacional en precios (55,7%), siendo ese porcentaje más de cinco puntos superior al que se registraba el trimestre anterior. A continuación, los factores más mencionados son el precio de las materias primas (36,9%), que experimenta un incremento de más de un punto con respecto al trimestre anterior, la evolución de la demanda externa 12

15 (26,6%), el precio del petróleo (24,) y el tipo de cambio (23,4%). El porcentaje de menciones para este último factor desciende casi seis puntos con respecto al trimestre anterior, en tanto que para la evolución de la demanda externa se observa un incremento de más de tres puntos y para el precio del petróleo un incremento de más de un punto. IV. CONTRATACIÓN NETA EN TAREAS DE EXPORTACIÓN La estabilidad sigue siendo la característica dominante en la percepción de las empresas a propósito de la contratación de personal relacionada con las actividades de la exportación a lo largo del cuarto trimestre, así como en las previsiones de contratación a tres y doce meses y en relación al nivel de dedicación de la plantilla a actividades relacionadas con la exportación. Los distintos indicadores balance elaborados en este apartado son en todos los casos de signo positivo y presentan variaciones muy reducidas con respecto al trimestre anterior. Desciende algo más de dos puntos el valor del indicador para la contratación en el trimestre (6,3), mientras se incrementa casi cuatro el referido a la previsión de contratación a tres meses (9,1) y también más de dos puntos para la contratación a 12 meses (15,7), en tanto que apenas varía el que se refiere a la dedicación de la plantilla a tareas de exportación (11,1). De forma análoga a los indicadores simples construidos para analizar la evolución de la cartera de pedidos de exportación, se han construido indicadores simples de contratación para poder prever la evolución de la contratación en actividades de exportación de las empresas examinadas. Las empresas nos proporcionan sus impresiones en este aspecto de forma anticipada y dan una información que puede ayudar a intuir los cambios y puntos de inflexión que se presentan a medio plazo en los temas tratados. Los indicadores balance incluidos en este apartado sintetizan la información proporcionada por las empresas investigadas sobre la evolución de la contratación en tareas de exportación en el trimestre actual o de referencia así como sus perspectivas a tres y a doce meses. Pueden tomar valores entre -100 y +100, de manera que valores positivos (negativos) indican una mejor (peor) percepción de los encuestados acerca de la evolución de la contratación de personal en tareas de exportación, ya sea en el trimestre actual o sus previsiones de futuro a tres y a doce meses. Los indicadores balance de contratación, actual, a tres meses y a doce meses, son indicadores simples que se construyen como diferencia entre el porcentaje de empresas que señalan evolución al alza y el de las que la señalan a la baja, corregidos teniendo en cuenta el porcentaje de las que no responden: ((% alzas - % bajas)*100) / (100- % NsNc). 13

16 IV.1. EVOLUCIÓN DE LA CONTRATACIÓN EN ACTIVIDADES DE EXPORTACIÓN EN EL CUARTO TRIMESTRE DE 2015 El indicador balance se sitúa en 6,3 puntos, algo más de dos puntos por debajo del trimestre anterior. Tabla 4.1. Indicador balance actual de contratación neta en actividades de exportación EVOLUCIÓN DE LA CONTRATACIÓN NETA EN TAREAS DE EXPORTACIÓN: INDICADOR BALANCE ACTUAL IV I II III IV I II III IV 2,0 8,5 8,1 3,7 2,3 10,7 9,0 8,5 6,3 Nota: este indicador comenzó a obtenerse en el cuarto trimestre de 2013 A propósito del comportamiento en el trimestre de la contratación de personal vinculado a la actividad exportadora, los datos registrados apenas suponen una mínima variación con respecto al trimestre anterior. La percepción dominante sigue siendo la de estabilidad (78,9%), siendo este porcentaje sólo algo más de un punto inferior al del trimestre anterior, mientras se mantiene con un mínimo descenso el de quienes señalan que ha evolucionado al alza (13,5%) y se incrementa más de un punto el de los que indican que la evolución ha sido a la baja (7,2%). Tabla 4.2. Evolución del trimestre actual o de referencia: % de respuestas de cada opción % Al alza Estable A la baja NS/NC IV 14,6 71,2 12,7 1,5 EVOLUCIÓN DE LA CONTRATACIÓN EN EL TRIMESTRE ACTUAL I II III IV I II III IV 16,5 74,3 16,7 71,9 12,0 78,7 11,0 79,7 14,9 79,8 15,0 77,9 14,0 80,2 13,5 78,9 8,1 1,2 8,8 2,5 8,4 0,9 8,8 0,5 4,3 1,0 6,1 1,0 5,5 0,3 7,2 0,5 Gráfico 4.1. Evolución de la contratación en el trimestre de referencia para realizar actividades de exportación (% de entrevistados que señalan cada opción) ,779,877,980,278, IV I II 4 14,915,0 11,0 14,013,5 8,8 4,3 6,1 5,5 7,2 0,5 1,0 1,0 0,3 Al alza Estable A la baja NS/NC 0, III IV 14

17 Resultados por sectores y por tamañoss El valor del indicador es significativamente superior en el sector s de bienes de consumo duradero (23,7), en el de alimentación, bebidas y tabaco (16,5) y en el de bienes de equipo (13,2), en tanto que es claramente inferior y toma valores negativos en ell de materias primas (-8,0), en el de productos energéticos (-6,2) y en el de semimanufacturas no químicas (-1,2). Gráfico 4.2. Evolución de la contratació ón en el trimestre porr sector También son notables las diferencias registradas en función del volumen de facturación en exportaciones. Es apreciablemente inferior entre las empresas con menor volumen de exportación (1,4) con respecto al que se observa entre las empresas con una facturación de 3 a 15 millones de euros (11,0). Gráfico 4.3. Evolución de la contratació ón en el trimestre clasificando a las empresas por el tamaño según su facturación de exportación 15

18 IV.2. PERSPECTIVAS DE CONTRATACIÓN Se observa un incremento de las previsiones de contratación, como pone de manifiesto el aumento de casi cuatro puntos del indicador balance (9,1) con respecto al trimestre anterior. Expectativas a tres meses Las expectativas para el próximo trimestre, en cuanto a la contratación de personal para realizar tareas relacionadas con la actividad exportadora, parecen algo más favorables con respecto al trimestre anterior. El porcentaje de quienes prevén que la contratación evolucionará al alza se incrementa más de dos puntos (13,7%), mientras que desciende un punto el de los que consideran que se mantendrá estable (80,9%) y más de uno el de los que opinan que la evolución será a la baja (4,6%). Gráfico 4.4. Perspectivas de contratación a tres meses (% de entrevistados que señalan cada opción) ,6 79,8 83,381,980, IV I II 4 14,7 10,4 8,8 11,313,7 4,8 4,5 6,3 6,0 4,6 0,7 1,6 1,6 0,8 Al alza Estable A la baja NS/NC 0, III IV Tabla 4.3. Indicador balance de perspectivas de contratación a tres meses EVOLUCIÓN DE LA CONTRATACIÓN NETA EN TAREAS DE EXPORTACIÓN: INDICADOR BALANCE PERSPECTIVAS A TRES MESES IV 4, I 7, II 2, III 1, IV 10, I 6, II 2, III 5, IV 9,1 Nota: este indicador comenzó a obtenerse en el cuarto trimestre de 2013 Las expectativas de contratación para el próximo trimestre son ahora más favorables que el trimestre anterior, en el que ya habían mejorado con respecto al segundo del año. 16

19 Resultados por sectores y por tamañoss de las perspectivas a tres meses Este indicador es apreciablemente superior entre las empresas del sector de bienes de consumoo duradero (18,3) y el de manufacturas de consumo (15,7), pero se sitúa en un valor negativo en el de productos energéticos (-0,2). Gráfico 4.5. Evolución de la contratación con respecto al trimestre siguiente clasificada por sector de actividad Atendiendo al volumen de facturación en exportaciones, el valor del indicador es inferior entre las empresas con una facturación en exportaciones entre 0,033 a 0,6 millones de euros (2,0), especialmente con respecto al que se registra entre las empresas con una facturación en exportaciones de 3 a 15 millones de euross (11,7). Gráfico 4.6. Evolución de la las empresas encuestadas contratación en el trimestre siguiente según el tamaño de 17

20 Expectativas a doce meses Las previsiones de contratación a más largo plazo, a 12 meses vista, son también más favorables que el trimestre anterior. Representan un 74,1%, más de dos puntos menos que el trimestre pasado, los que indican que la contratación para tareas de exportación se mantendrá estable, mientras que se incrementa más de dos puntos el porcentaje de los que prevén una evolución al alza (19,7%) y se mantiene sin cambios el de los que consideran que la evolución será a la baja (4,4%). Se incrementa algo más de dos puntos con respecto al trimestre anterior el valor del indicador balance, que se sitúa en 15,7 puntos. Gráfico 4.7. Perspectivas de contratación a doce meses (% de entrevistados que señalan cada opción) ,778,677,676,374,1 16,715,115,217,219,7 4,7 3,3 4,6 4,4 4,4 1,9 3,0 2,7 2,2 1,9 Al alza Estable A la baja NS/NC IV I II III IV Tabla 4.4. Indicador balance de perspectivas de contratación a doce meses EVOLUCIÓN DE LA CONTRATACIÓN NETA EN TAREAS DE EXPORTACIÓN: INDICADOR BALANCE DE PERSPECTIVAS A DOCE MESES I 10, II 12, III 9, IV 12, I 12, II 10, III 13, IV 15,7 Nota: este indicador comenzó a obtenerse en el primer trimestre de 2014 Resultados por sectores y por tamaños de las perspectivas a doce meses El valor del indicador es superior entre las empresas de los sectores de bienes de consumo duradero (40,6), de productos químicos (22,7) y de manufacturas de consumo (21,8), en tanto que es notablemente inferior y con valor de signo negativo entre las del sector de productos energéticos (-11,9). 18

21 Gráfico 4.8. Evolución de la l contratación a doce meses, clasificada por sector de actividadd Atendiendo al volumen de facturación enn exportaciones, las diferencias que se observan con respecto al que se registra paraa el conjunto de la muestra no llegan a ser significativas, aunque es apreciablementee superior el valor del indicador entre las empresas conn una facturación en exportaciones de entre 3 y 15 millones de euros (17,9), con respecto al que se registra entre las que facturan entre 0,03 y 0,,6 millones de euros (12,4). Gráfico 4.9. Evolución de empresas investigadas la contratación a doce meses según el tamaño de las 19

22 IV.3. GRADO DE DEDICACIÓN DE LA A PLANTILLA A TAREAS DE EXPORTACIÓN EN EL CUARTO TRIMESTRE DE 2015 A propósito de la evolución de la dedicación de recursos humanos a la actividad exportadora hay que señalar que representan el 71,4%, tres puntos menos que el trimestree pasado, quienes declaran que esa dedicación see ha mantenido estable, mientrass que se incrementa más de un punto el porcentaje de quienes señalan que ha evolucionade do al alza (19,3%)( y también el de los que indican que la evolución ha sido a la baja (8,3%). Tabla 4.5. Resultados del grado de dedicación de la plantillaa en tareass de exportación % respuestas I Al alza 24,9 Estable 67,1 A la baja 7,0 NS/NC 1,0 EVOLUCIÓN DE LA DEDICACIÓN EN TAREAS DE EXPORTACIÓN II III IV I II 24,3 15,4 20,9 22,4 17,4 68,1 74,4 69,9 71,1 74,6 6,5 9,1 8,3 5,5 6,5 1,1 1,0 0,9 1,0 1, III 18,1 74,4 7,2 0, IV 19,3 71,4 8,3 1,1 El indicador balance se sitúa en 11,1 loo que supone una variación irrelevante de sólo dos décimas superior al trimestre anterior. El valor del indicador es superior enn el sector de bienes de consumo duradero (24,3) y en el de alimentación, bebidas y tabaco (23,3), en tanto que es significativamente inferior y con valores de signo negativo en el de materias primas (-6,3) y productos energéticos (-5,9). Gráfico Evolución del grado de dedicación de la plantilla en tareas de exportación agrupada por sector Atendiendo al volumen de facturación en exportaciones, sólo see puede indicar que ell valor del indicador es inferior entre las empresass con menor facturación en exportaciones (7,1), y ligeramente superior entre las empresas que facturan en exportaciones entre 0,6 y 3 millones de euros (14,3). 20

23 Gráfico Evolución del grado de dedicación de la plantilla en tareas de exportación agrupada por tamaño 21

24 V. EVOLUCIÓN POR MERCADOS DE DESTINO V.1. CARTERA DE PEDIDOS EN EL CUARTO TRIMESTRE DE DESGLOSE GEOGRÁFICO. El valor del indicador balance actual es superior al del trimestre anterior para los destinos de la UE-28, y dentro de ellos los de la Zona Euro, así como para los de resto de Europa, Asia y África, en tanto que desciende para los destinos de América del Norte, América Latina y Oceanía. Entre quienes declaran exportar a países de la UE-28 representan el 59,4% los que indican que las exportaciones para este destino se mantuvieron estables, siendo ese porcentaje casi cuatro puntos inferior al que se registraba el trimestre anterior. Por su parte, el porcentaje de quienes declaran que las exportaciones evolucionaron al alza se incrementa más de tres puntos y se sitúa en el 25,6%, mientras que el de quienes consideran que la evolución ha sido a la baja se mantiene sin variación (14,). La evolución de la percepción del comportamiento en el trimestre de la cartera de pedidos de las empresas que exportan a los países europeos no pertenecientes a la Unión Europea, no muestra una tendencia clara en su evolución. Se incrementa un punto el porcentaje de quienes consideran que sus exportaciones para este destino evolucionaron al alza en el trimestre (21,9%), pero también se incrementa casi uno el de los que indican que la evolución ha sido a la baja (19,1%), mientras desciende algo menos de dos el de quienes consideran que se han mantenido estables (57,2%). Cuadro 5.1. Evolución de la cartera de exportación en el cuarto trimestre de 2015, según regiones de destino (%) IV TRIM 2015 TOTAL TOTAL UE 28 Zona euro Zona no euro Resto Europa Amér. Norte Amér. Latina Asia África Oceanía % % % % % % % % % % Alza 33,1 25,6 28,1 24,8 21,9 34,9 26,6 27,6 28,8 22,6 Estable 46,1 59,4 55,9 59,5 57,2 49,8 51,7 55,0 52,6 61,6 Baja 20,3 14,0 15,1 15,5 19,1 15,0 20,4 16,9 17,4 14,8 NS/NC 0,5 1,0 0,8 0,2 1,8 0,3 1,2 0,4 1,2 1,0 Balance actual 12,8 11,7 13,1 9,3 2,9 20,0 6,3 10,7 11,5 7,9 El valor del indicador más elevado sigue registrándose para Norteamérica (20,0), pero con un descenso de más de seis puntos con respecto al trimestre anterior. Es significativamente inferior para los demás destinos, aunque experimente un notable incremento para algunos de ellos como Asia, África o los países de las Zona Euro. 22

25 Gráfico 5.1. Balance actual de la cartera de pedidos actual por destinos de exportación de la cartera de pedidos 3 25% 20,0 15% 1 12,8 11,7 13,1 9,3 6,3 10,7 11,5 7,9 5% 2,9 TOTAL Zona euro Zona no euro TOTAL UE 28 Resto Europa Amér. Norte Amér. Latina Asia África Oceanía IV TRIM 2015 III TRIM 2015 Detalles de los resultados de los principales destinos de la cartera de pedidos actual en el cuarto trimestre de 2015* Se observa que en el área de la Zona Euro, los principales países de destino de la cartera actual de pedidos son, por orden de importancia: Francia (78,4%), Alemania (64,8%), Italia (49,9%), Portugal (42,6%), Países Bajos (22,3%), Bélgica (21,5%), Austria (12,7%), Grecia (11,), Irlanda (9,8%), Finlandia (8,) y Eslovaquia (7,9%). Gráfico 5.2. Países de la zona euro. Cartera de Pedidos Actual (4º Trim. 15) ,4 64,8 49,9 42,6 22,3 21,5 12,7 11,0 9,8 8,0 7,9 Francia Alemania Italia Portugal Países Bajos Bélgica Austria Grecia Irlanda Finlandia Eslovaquia * Porcentajes calculados como número de empresas que exportan a un país entre el número de empresas que exportan a una región. Una misma empresa puede declarar más de un destino de exportación. Del resto de países de la Unión Europea, el país al que mayor proporción de empresas declaran exportar es Reino Unido, representando un 75,3% las empresas que exportan a ese país de entre las que exportan a esta área. El resto de países de esta área a los que se exporta, tienen menores porcentajes de menciones, y de ellos los principales son Polonia (40,1%), República Checa (29,7%), Suecia (22,9%), Dinamarca (21,9%), Rumanía (20,9%), Hungría (19,3%), Bulgaria (12,1%) y Croacia (11,). 23

26 Gráfico 5.3. Resto de Países UE. Cartera de Pedidos Actual (4º Trim. 15) , ,1 29,7 22,9 21,9 20,9 19,3 12,1 11,0 Reino Unido Polonia República Checa Suecia Dinamarca Rumanía Hungría Bulgaria Croacia Rusia (47,7%) es el destino mencionado por una mayor proporción de empresas entre los comprendidos en el conjunto de los países europeos no incluidos en la Unión Europea, seguido a cierta distancia por Turquía (37,7%) y Suiza (34,). A continuación se sitúan Noruega (23,9%), Ucrania (17,4%), Serbia (13,2%), Andorra (12,), Bielorrusia (10,3%) y Georgia (7,8%). Gráfico 5.4. Países de Resto de Europa. Cartera de Pedidos Actual (4º Trim. 15) 6 47,7 4 37,7 34,0 23,9 17,4 13,2 12,0 10,3 7,8 Rusia Turquía Suiza Noruega Ucrania Serbia Andorra Bielorrusia Georgia Dentro del área de Norteamérica, el destino al que una mayor proporción de empresas exportan es Estados Unidos (81,6%), situándose a continuación Méjico (61,6%) y Canadá (33,1%). Gráfico 5.5. Países de Norteamérica. Cartera de Pedidos Actual (4º Trim. 15) ,6 61,6 4 33,1 EEUU Méjico Canadá 24

27 En el área de Latinoamérica, el país al que mayor es la proporción de quienes declaran dirigir sus exportaciones es Brasil (46,7%), seguido de Chile (39,6%), Argentina (39,4%), Colombia (36,2%), Perú (26,3%), Ecuador (18,4%), Panamá (16,3%), Costa Rica (15,8%), Venezuela (15,5%), República Dominicana (13,6%) y Uruguay (12,6%). Gráfico 5.6. Países de Latinoamérica Cartera de Pedidos Actual (4º Trim. 15) ,7 39,6 39,4 36,2 26,3 18,4 16,3 15,8 15,5 13,6 12,6 Colombia Perú Ecuador Panamá Costa Rica Brasil Chile Argentina Venezuela Rep. Dominicana Uruguay Del conjunto de los países asiáticos el destino al que una mayor proporción de empresas españolas declaran haber exportado es China, a la que manifiestan haber realizado alguna exportación el 61, de las empresas que exportan a esta área. A continuación, y a considerable distancia, los destinos más citados son Japón (29,), India (26,8%), Emiratos Árabes (25,6%), Corea (21,1%), Arabia Saudí (20,6%), Tailandia (18,9%), Malasia (18,7%) y tras éstos se sitúan Hong Kong (16,3%), Singapur (15,5%), Israel (12,4%) y Taiwán (12,3%). Gráfico 5.7. Países de Asia Cartera de Pedidos Actual (4º Trim. 15) ,0 4 29,0 26,8 25,6 21,1 20,6 18,9 18,7 16,3 15,5 12,4 12,3 China Japón India Emiratos Árabes Unidos Corea Arabia Saudí Malasia Hong Kong Tailandia Singapur Israel Taiwan Entre los países africanos a los que se dirigen las exportaciones españolas, Marruecos es el destino para una mayor proporción de las empresas que exportan a esta área (65,4%). A continuación se sitúan Argelia (42,7%), Túnez (32,2%), Sudáfrica (31,), Egipto (23,7%) y a mayor distancia Nigeria (12,7%), Senegal (10,2%), Libia (7,7%), Angola (7,6%) y Costa de Marfil (7,4%). 25

28 Gráfico 5.8. Países de África Cartera de Pedidos Actual (4º Trim. 15) 8 65, ,7 32,2 31,0 23,7 12,7 10,2 7,7 7,6 7,4 Marruecos Argelia Túnez Sudáfrica Egipto Nigeria Senegal Libia Angola Costa de Marfil Dentro del colectivo de empresas que exportan a Oceanía, la mayor parte de ellas lo hacen a Australia (80,2%) y muy por detrás encontramos a las que lo hacen a Nueva Zelanda (42,) y a Indonesia (24,3%). Gráfico 5.9. Países de Oceanía Cartera de Pedidos Actual (4º Trim. 15) , ,0 24,3 Australia Nueva Zelanda Indonesia 26

29 V.2. PERSPECTIVAS EXPORTADORAS. DESGLOSE GEOGRÁFICO. Expectativas a tres meses por áreas geográficas. El valor del indicador balance de las perspectivas de exportación a tres meses tiene para la mayor parte de los destinos considerados valores superiores a los que se registraban el trimestre anterior. Sólo en el caso de Oceanía el valor del indicador (13,9) es inferior al del trimestre pasado. Cuadro 5.2. Previsiones de cartera de pedidos de exportación a tres meses, según regiones de destino (%) IV TRIM 2015 TOTAL TOTAL UE 28 Zona euro Zona no euro Resto Europa Amér. Norte Amér. Latina Asia África Oceanía % % % % % % % % % % Alza 36,4 33,4 34,1 32,6 27,1 38,7 33,6 32,9 30,5 24,7 Estable 50,3 56,7 56,1 55,8 53,3 49,2 52,0 54,3 54,6 62,6 Baja 11,7 8,3 8,7 10,3 15,9 11,2 13,6 11,8 13,0 11,0 NS/NC 1,6 1,6 1,1 1,4 3,7 0,8 0,9 1,0 2,0 1,6 Balance actual 25,0 25,5 25,7 22,6 11,6 27,7 20,2 21,3 17,9 13,9 En el caso de la UE-28 se incrementa más de cinco puntos el porcentaje de quienes prevén que las exportaciones evolucionen al alza (33,4%), mientras desciende más de dos el de los que indican que evolucionarán a la baja (8,3%) y también más de tres puntos el de los que consideran que se mantendrán estables (56,7%). En relación a Norteamérica se incrementa más de tres puntos el porcentaje de quienes prevén una evolución al alza (38,7%), mientras desciende ligeramente el de quienes consideran que se mantendrá estable (49,2%) y el de los que opinan que evolucionará a la baja (11,2%). Gráfico Previsión de la cartera de pedidos a tres meses por zonas geográficas 35% 3 25% 25,0 25,5 25,7 22,6 27,7 20,2 21,3 17,9 15% 1 11,6 13,9 5% TOTAL Zona euro Zona no euro TOTAL UE 28 Resto Europa Amér. Norte Amér. Latina Asia África Oceanía IV TRIM 2015 III TRIM 2015 Con respecto a los resultados del trimestre pasado, en el gráfico anterior se aprecia que las previsiones a tres meses en el comportamiento de la cartera de pedidos de exportación son ahora más favorables para todos los destinos excepto Oceanía. 27

30 Expectativas a doce meses por países. Los países considerados por una mayor proporción de las empresas exportadoras españolas como sus principales destinos a doce meses son Francia (42,7%) y Alemania (40,9%). A continuación se sitúan Reino Unido (25,3%), EEUU (23,5%), Italia (21,8%) y Portugal (21,2%) y, a cierta distancia les siguen Marruecos (10,8%), Méjico (10,7%) y China (10,5%). Gráfico Expectativas de exportación a 12 meses por países (4º Trim. 15) ,7 40,9 3 25,3 23,5 21,8 21,2 1 10,8 10,7 10,5 8,6 8,4 8,2 7,7 7,2 6,2 6,2 28

31 FICHA TÉCNICA Ficha Técnica Ámbito: Nacional. Universo: empresas que realizan, de forma continua, operaciones de exportación de mercancías superiores a euros anuales en todos y cada uno de los cuatro años del periodo (en total, empresas). Muestra: empresas. Tipo de muestreo: aleatorio estratificado. Las variables de estratificación son el sector principal de exportación y el tamaño de la empresa (medido por el valor anual medio de las exportaciones de la empresa en el periodo ). El número total de estratos considerados es de 36. Afijación muestral: mixta (proporcional al número de empresas y al valor de las exportaciones por estrato). Selección de la muestra: aleatoria sin reposición del número de unidades (empresas) requeridas en cada estrato. Informantes: Responsables de exportación de las empresas seleccionadas. Entrevista: telefónica asistida por ordenador, con una duración media de doce minutos. Trabajo de campo: del 1 al 17 de diciembre de Enlace de la metodología y el cuadro de resultados con los principales valores: S.G de Evaluación de Instrumentos de Política Comercial 29

32