abril 2015 Materias primas Nueva caída del índice general de precios Tras la recuperación registrada en febrero, el índice de precios de las materias primas cayó nuevamente en marzo (-2.8%), lo que evidencia las dificultades para consolidar una tendencia positiva en un entorno internacional complejo. Hay un exceso de oferta, debilidad de la demanda, particularmente la de China y, por lo mismo, se presenta un incremento en los inventarios. No obstante, esperamos condiciones propicias para un repunte moderado de los precios a partir del segundo semestre del año, en la medida que la caída en inversión desacelere la producción y la recuperación de la economía mundial fortalezca la demanda. Estimamos que en diciembre de 2015, el índice general de precios se aproximará a los valores del mismo mes del año anterior y aumentará de manera moderada en 2016. Índices seleccionados de precios nominales de materias primas (2010 = ) 1 150 Petróleo Agricultura Metales y Minerales La caída del precio del petróleo es la más pronunciada, entre julio de 2014 y marzo de 2015 se redujo 49.8%; pero la mayoría de las materias primas tiene una trayectoria similar a la baja: la cotización de los productos agrícolas cayó 12.0% en ese mismo lapso y la de los metales lo hizo en 18.6%. La desaceleración de las importación chinas sigue incidiendo en la caída de los precios de las materias primas. En marzo de 2015, las compras externas de este país acumularon su quinta caída mensual consecutiva. Esto como resultado de la desaceleración económica y su transición hacia una nueva fase de desarrollo, basada en la expansión de su consumo interno. 20 10 0-10 -20-30 Importaciones de China (variación mensual anualizada, porcentajes) e-14 m-14 m-14 j-14 s-14 n-14 e-15 m-15 Fuente: National Bureau of Statistics of China.
Dirección de Estudios Económicos Materias primas, abril 2015 El creciente nivel de inventarios presiona los precios de la mayoría de las materias primas. En Estados Unidos, los inventarios de petróleo crudo en Cushing, Oklahoma (el área de almacenamiento de petróleo más grande del mundo) se acercan cada vez más a su capacidad estimada de almacenamiento total. Existencias finales de petróleo crudo en Estados Unidos (miles de barriles) 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 ene-2014 abr-2014 jul-2014 oct-2014 ene-2015 Fuente: US Energy Information Administration. Materias primas con mayor variación en sus precios (variación marzo/febrero de 2015) Plátano Té Cobre Uranio Cebada Níquel -5.6% Mineral de hierro -9.3% Naranjas -10.1% Café arábiga -11.1% Azúcar -11.7% 3.8% 3.7% 3.4% 3.1% 8.2% A pesar de la tendencia descendente del índice general, los precios de algunas materias primas como el plátano, el té y el cobre aumentaron en marzo. Mientras que los precios del azúcar y el café arábiga experimentaron las mayores caídas en el mes. -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% Fuente: Fondo Monetario Internacional. En marzo los precios de la energía registraron una caída de 3.0% que revirtió parcialmente el avance del mes previo. Este comportamiento obedece al descenso de 3.6% en el precio del petróleo y de 0.1% en el del gas natural. Estimamos un repunte moderado de precios que, al cierre del año, regresen el índice a valores cercanos a los de diciembre de 2014. 1 Índice de precios nominales de energía (2010 = )
Materias primas, abril 2015 La caída de 3.6% en el precio internacional de petróleo, entre febrero y marzo, se explica fundamentalmente por el exceso de producción, los elevados niveles de inventarios y la expectativa del regreso de Irak a los mercados. Prevemos un repunte moderado de los precios de manera que, el barril de petróleo Brent, se ubique alrededor de 63 dólares al cierre de 2015. 40 Precio internacional del petróleo (dólares por barril) e-14 a-14 j-14 o-14 e-15 Brent WTI Producción de petróleo en Estados Unidos, 2014-2015 (promedio mensual de barriles por día, miles) 9,0 9,400 9, 8,0 8,500 8,200 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 A pesar de la reducción en los gastos de capital, la producción estadounidense de petróleo crece. El Banco Internacional de Pagos sugiere que, aún con el actual nivel de precios, el elevado endeudamiento está obligando a las empresas a mantener su producción para cumplir con sus obligaciones de corto plazo. Fuente: Elaboración propia con base en datos de US Energy Information Administration. Los precios de las materias primas no energéticas registraron una nueva caída en marzo. Los subíndices de agricultura; metales y minerales, y fertilizantes retrocedieron 2.7%, 0.9% y 3.7%, respectivamente. Se prevé que mantengan la tendencia negativa en lo que resta de 2015 y repunten en 2016. 150 Índice de precios nominales de materias primas no energéticas (2010 =)
Dirección de Estudios Económicos Materias primas, abril 2015 El índice de precios de metales y minerales cayó 0.9% en marzo. Este comportamiento obedece a la desaceleración de la demanda en el sector chino de la construcción, y a una expansión de la producción mundial que, sin embargo, pierde dinamismo ante los menores gastos de capital. Se espera que en la segunda mitad del año, inicie una recuperación moderada de precios. Índice de precios nominales de metales y minerales (2010 =, %) Precio internacional del mineral de hierro (dólares por tonelada métrica seca, dmtu) 40 2014M01 2014M04 2014M07 2014M10 2015M01 La caída de los precios del mineral de hierro es una de las más pronunciadas de todas las materias primas. Al actual nivel de precios, se estima que un tercio de la producción mundial no logra recuperar los costos, por lo que se prevé una importante reducción de la oferta que ayude a mitigar la tendencia negativa de sus precios. En marzo, el precio del cobre se incrementó 3.5% en respuesta a eventos puntuales como inundaciones en Chile y conflictos laborales en Indonesia que obligaron al cierre temporal de varias minas. Se espera que el despegue económico de Estados Unidos (el segundo consumidor mundial), apuntale la incipiente recuperación de los precios del metal. 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 2014M01 2014M04 2014M07 2014M10 2015M01 Precio internacional del cobre (dólares por tonelada métrica)
Materias primas, abril 2015 En marzo, el índice de precios agrícolas cayó 1.3% afectado por el incremento de los inventarios en la mayoría de los productos básicos y la atonía de la demanda mundial. Los subíndices de bebidas y alimentos registraron los mayores descensos en el mes: 5.5% y 2.6%, respectivamente. Índices de precios nominales de productos agrícolas (2010 =, %) 2011M01 2012M01 2013M01 2014M01 2015M01 Agricultura Bebidas Alimentos Precios internacionales de granos seleccionados (dólares por tonelada métrica) 0 0 0 500 400 300 200 2011M01 2012M01 2013M01 2014M01 2015M01 Soya Maíz Trigo El Departamento de Agricultura de Estados Unidos prevé excedentes del orden de 1.3%, 1.4% y 7.4% en la producción mundial de maíz, trigo y soya, respectivamente. A menos que se presente eventos puntuales, el dinamismo de la oferta de estos granos impedirá un repunte de sus precios en el corto plazo. En los últimos dos años, el precio de la onza troy de oro acumuló una caída de 26.6%. Con las últimas reducciones, el valor del oro se ubica relativamente cerca del costo de producción promedio en algunas minas, lo que les obliga a realizar grandes ajustes operacionales o suspender actividades por completo. 1,0 1,0 1,500 1,400 1,300 1,200 1, 2013M01 2013M05 2013M09 2014M01 2014M05 2014M09 2015M01 Precios internacionales del oro (dólares por onza troy)