Lliçons de Teoria Econòmica per a la Crisi Timothy Jerome Kehoe University of Minnesota i Federal Reserve Bank of Minneapolis Inauguració del Curs de la Facultat d'economia i Empresa de la UAB Octubre 2012 www.econ.umn.edu/~tkehoe
Projecte Grans Depressions del segle XX Timothy J. Kehoe and Edward C. Prescott www.greatdepressionsbook.com
Cole i Ohanian, The Great Depression in the United States from a Neoclassical Perspective, Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review, Hivern 1999. Conferència al Banc la Reserva Federal de Minneapolis, Octubre 2000. Número especial de la Review of Economic Dynamics, Gener 2002. Great Depressions of the Twentieth Century, Juliol 2007.
15 estudis de 26 investigadors utilitzant la mateixa metodologia Grans Depressions 1930s Estats Units, Regne Unit, Canadà, França i Alemanya Més recents Argentina (1970s i 1980s), Xile i Mèxic (1980s), Brasil (1980s i 1990s), Nova Zelanda i Suïssa (1970s, 1980s i 1990s), Argentina (1998-2002) Depressions no tan grans Itàlia (1930s), Finlàndia (1990s), Japó (1990s)
Kehoe i Prescott defineixen una gran depressió com una desviació del creixement equilibrat gran i de llarga durada Fixen la taxa anual de creixement de la senda de creixement equilibrat al 2% que és la taxa de creixement del PIB per persona en edat de treballar per als EEUU durant el segle XX
PIB real per persona en edat de treballar: Estats Units 3.00 800 índex (1900 = 100) 400 2.00 1.00 200 0.00 100 50-1.00 1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010
Grans depressions dels 1930: PIB per persona 110 100 França Alemanya índex (1928 = 100) 90 80 70 60 Estats Units Canadà 50 1928 1930 1932 1934 1936 1938
Grans depressions dels 1980: PIB per persona en edat de treballar 110 100 índex (1980 = 100) 90 80 70 Brasil Mèxic Xile 60 Argentina 50 1980 1982 1984 1986 1988 1990
Metodologia de les Grans Depressions Elements crucial: comptabilitat de creixement i model dinàmic d equilibri gerenal La comptabilitat de creixement descomposa els canvis en PIB per persona en edat de treballar en tres factors: Factor de productivitat Factor de capital Factor d hores treballades
Funció de producció agregada: Y AK L. 1 t t t t
Funció de producció agregada: Comptabilitat de creixement: Y AK L. 1 t t t t K Y A L 1 t 1 t t t Yt 1 1 K 1 t t t t Yt t 1 1 1 t At t t t t Y A L Y K L N Y N
t 1 1 1 t At t t t t Y K L N Y N PIB per persona en edat de treballar = productivitat capital treball
Metodologia de les Grans Depressions Elements crucial: comptabilitat de creixement i model dynamic d equilibri gerenal La comptabilitat de creixement descomposa els canvis en PIB per persona en edat de treballar en tres factors: Factor de productivitat Factor de capital Factor d hores treballades L anàlisi keynesiana posa èmfasi en les caigudes d inputs de capital i treball com a causa de les depressions
Senda de creixement equilibrat En el model dinàmic d equilibri general, si el factor de productivitat creix a una taxa constant, el factor de capital i el factor d hores treballades romanen constants. el creixement del PIB per persona en edat de treballar es deu únicament al creixement en el factor de productivitat.
Les dades macroeconòmics dels EEUU durant el segle XX són molt semblants a les d una senda de creixement equilibrat, amb l excepció de la Gran Depressió i la posterior expansió de la Segona Guerra Mundial.
Comptabilitat de creixement dels Estats Units 300 250 índex (1965 = 100) 200 150 100 productivitat PIB treball capital 50 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
Comptabilitat de creixement dels Estats Units 140 120 capital productivitat índex (1929=100) 100 80 PIB treball 60 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 1938 1939
L estudi d experiències de països que han tingut grans depressions durant el segle XX ens ensenya que intervencions públiques massives en l economia per tal de mantenir el treball i la inversió durant una crisis financera pot, si es distorsiona prou, portar-nos a una gran depressió.
PIB real per persona en edat de treballar: Estats Units 3.00 800 índex (1900 = 100) 400 2.00 1.00 200 0.00 100 50-1.00 1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010
PIB real per persona en edat de treballar: Espanya 3.00 800 índex (1900 = 100) 400 2.00 1.00 200 0.00 100 50-1.00 1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010
Comptabilitat de creixement dels Estats Units 300 250 índex (1965 = 100) 200 150 100 productivitat PIB treball capital 50 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
Comptabilitat de creixement d'espanya 300 250 productivitat índex (1965 = 100) 200 150 PIB capital 100 treball 50 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
Problemes a Espanya Problema immediat: Falta de confiança en el govern espanyol els inversors paguen preus baixos pels bons espanyols. Problemes de llarg termini: Falta de creixement en la productivitat, sobretot en el sector serveis. Rigideses en el mercat de treball. Alt cost de la mà d obra espanyola (en particular, en comparació amb Alemanya). Fragilitat dels bancs acompanyat per preus alts dels immobles.
Tipus d'interès 18 16 Grècia Portugal 14 percent per any 12 10 8 6 Itàlia Irlanda 4 Espanya 2 Alemanya 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Comptabilitat de creixement dels Estats Units 115 110 productivitat índex (2000 = 100) 105 100 95 capital treball PIB 90 85 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Comptabilitat de creixement d'espanya 115 PIB capital 110 índex (2000 = 100) 105 100 95 productivitat treball 90 85 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Com hem arribat fins aquí? Falta de transparència, risc sistèmic Crisis del deute, apostar a la salvació
Quan s acabarà la crisi? Necessitem recuperar-nos. Les retallades no són bones, però són necessàries. Totes les retallades no són pas iguals.
La responsabilitat és nostra. És culpa nostra que tinguem uns polítics irresponsables. Ens falten reformes per tal de millorar la productivitat.
El futur comença avui. Necessitem una devaluació Com podem devaluar dins de l euro? Baixar les cotitzacions socials i pujar l IVA
El futur comença avui!