CURSO CUENTAS INSTITUCIONALES Y BALANZA DE PAGOS Inversión Extranjera Directa Santo Domingo, República Dominicana. 09 al 20 de abril de 2012 1
Consideraciones Previas En el MBP5 existían cuatro categorías funcionales: Inversión Directa Inversión de Cartera* Otra Inversión Activos de Reserva *Incluye derivados financieros En el MBP6 se agrega una categoría funcional: Inversión Directa Inversión de Cartera Derivados Financieros Otra Inversión Activos de Reserva 2
Definiciones Inversión Extranjera Directa: Inversión transfronteriza que implica que un residente de una economía (inversionista directo) adquiere control o un grado significativo ifi de influencia i en el manejo de una empresa que es residente de otra economía (empresa de inversión directa). Relación de Inversión Directa: requiere de la existencia de un interés duradero, así como de la posibilidad de gestión por parte del inversionista directo, para obtener utilidades en una empresa que es residente en una economía distinta a la de residencia del propio inversionista. Empresas afiliadas: Empresas que están involucradas en una relación de inversión directa. Esto incluye a empresas cuya relación se produzca de manera indirecta a través del control o influencia de una tercera empresa en común (empresas emparentadas). 3
Definiciones Inversionista Directo Inmediato: Aquel inversionista cuya participación en la propiedad de una empresa le confiere al menos el 10% del poder de voto. Control: Poder de voto mayor al 50%. Grado Significativo de Influencia: Entre el 10% y el 50% del poder de voto. Inversionista Directo Indirecto: El inversionista tiene derecho de voto en una empresa que a su vez tiene derecho de voto en otra empresa. NOTA: Los porcentajes del 10% y el 50% son sólo referencias utilizadas para fines de comparabilidad internacional. En la práctica, es factible ejercer control o influencia con porcentajes menores. 4
Definiciones Subsidiaria: Empresa de inversión directa sobre la que el inversionista directo ejerce control. Por lo tanto las sucursales se consideran subsidiarias. Asociada: Empresa de inversión directa sobre la que el inversionista directa sólo ejerce un grado significativo de influencia. 5
Relación de Inversión Directa Para que se dé una relación de inversión directa se requiere de un interés duradero del inversionista directo que le permita obtener utilidades. Existe una relación de inversión directa cuando la empresa de inversión directa es: Subsidiaria inmediata del inversionista directo Asociada inmediata del inversionista directa Subsidiaria de una subsidiaria del inversionista directo Subsidiaria de una asociada del inversionista directo Asociada de una subsidiaria del inversionista directo Cuando la empresa es asociada de una asociada del inversionista directo, no hay relación de IED porque el grado de influencia es muy bajo. 6
Relación de Inversión Directa Derechos sobre acciones que no generan poder de voto Cuando se adquiere por acuerdos de recompra de acciones Cuando se poseen warrants, ya que éstos son opciones no ejercidas sobre las acciones. 7
Deuda entre Afiliadas El financiamiento entre empresas afiliadas se considera parte de la IED, independientemente del sentido de los flujos. La condición para que esos flujos se consideren IED es que los recursos sean propiedad de la afiliada que los presta y no de un tercero ajeno a la relación de inversión directa. La única excepción es el caso de financiamiento entre empresas afiliadas cuya actividad principal es la intermediación financiera. 8
Inversión Directa/De Cartera Cuando una transacción implica que un inversionista no residente pase de poseer menos del 10% del poder de voto en una empresa residente a más del 10%, se establece una relación de inversión directa y desaparece una de inversión de cartera. El registro en las cuentas internacionales supone los siguientes asientos: Un aumento en los pasivos por IED en la balanza de pagos por el monto de la transacción Una cancelación en IED en la cuenta de «Otros cambios en los activos y pasivos financieros» de la PII por el valor de la participación previa. Un aumento en inversión de cartera en la cuenta de «Otros cambios en los activos y pasivos financieros» de la PII por el valor de la participación previa. 9
Inversión en Reversa Una empresa de inversión directa adquiere propiedad en su matriz (inversionista directo) o le otorga financiamiento. Lo anterior a condición de que la empresa subsidiaria o asociada no alcance el 10% del poder de voto en la matriz, ya que entonces habrá una relación de IED mutua. La inversión en reversa se debe identificar por separado en la balanza de pagos y en la posición de inversión internacional porque constituye un fenómeno que responde a motivaciones distintas a las tradicionales de la IED (retiro de inversión, reorganización financiera, etc.) 10
Presentación de la Información Activos y Pasivos (MBP6) La información se presenta clasificada según la naturaleza de la relación entre las partes involucradas y según si los flujos representan movimientos de activos o de pasivos: Inversión del inversionista directo en la empresa de inversión Inversión en reversa Inversión entre emparentadas A su vez se debe clasificar cada una de estas relaciones según si suponen la «adquisición i ió neta deactivos» o la «incurrencia i neta en pasivos». Esta presentación es consistente con los criterios de las estadísticas monetarias y financieras. 11
Presentación de la Información Principio Direccional (MBP5) Los datos se presentan de acuerdo con la dirección de la relación de inversión directa. Inversión en el exterior: Activos y pasivos entre un inversión directo residente y una empresa de inversión no residente. También incluye la relación entre emparentadas cuando la matriz es residente. Inversión en la economía compiladora: Activos y pasivos entre un inversionista directo no residente y una empresa de inversión residente. También incluye la relación entre emparentadas cuando la matriz es no residente. Esta presentación es más útil para entender la motivación de la inversión. 12
Reinversión de Utilidades La reinversión en la empresa residente (no residente) de utilidades derivadas de la aportación de capital por parte del inversionista directo no residente (residente), se registra: En la cuenta corriente como un débito (crédito) en la cuenta de ingreso primario. En la cuenta financiera como un aumento de pasivos (aumento de activos) en la categoría funcional de inversión directa, capital, reinversión de utilidades. 13
Casos Especiales Round-Tripping: Recursos que una entidad residente en una economía invierte en una entidad residente en otra economía, para que posteriormente vuelvan a la economía de origen a ser invertidos en una entidad distinta. Se recomienda que si hay operaciones cuantiosas de este tipo se agreguen los flujos correspondientes como información ió suplementaria. Súper-dividendos: Cuando la repartición de dividendos a los inversionistas directos es atípicamente elevada, se puede inferir que en realidad constituyen una forma de retirar capital de la empresa y por lo tanto el registro debe hacerse en la cuenta financiera como una disminucióni ió de capital por IED, enlugar del tratamientot t habitual de asentar un débito en el ingreso primario de la cuenta corriente. 14