Modificación del artículo 2 de la Ley Orgánica del Banco Central de Costa Rica, Ley No 7558, expediente N 18.056 Presentación de Rodrigo Bolaños Presidente del Banco Central de Costa Rica Comisión de Asuntos Económicos Asamblea Legislativa 18 de junio de 2013
Contrato social La sociedad, por medio del Congreso, le asigna objetivos a las entidades del Estado. Simultáneamente, la sociedad debe proveer los instrumentos de política y arreglos institucionales para alcanzar estos objetivos. Proyecto de ley propone asignar a uno de los objetivos subsidiarios actuales la categoría de objetivo principal. Son suficientes las herramientas actuales? Existe necesidad de reforzarlas, o añadir nuevas? 2
Ley Actual Ley 7558, Artículo 2: El Banco Central de Costa Rica tendrá como principales objetivos, mantener la estabilidad interna y externa de la moneda nacional y asegurar su conversión a otras monedas y, como objetivos subsidiarios: a) Promover el ordenado desarrollo de la economía costarricense, a fin de lograr la ocupación plena de los recursos productivos de la Nación, procurando evitar o moderar las tendencias inflacionistas o deflacionistas que puedan surgir del mercado monetario y crediticio. b). 3
Ley Actual El BCCR interpreta los principales objetivos de la siguiente forma, Estabilidad interna: inflación baja y estable. Estabilidad externa: balanza de pagos sostenible en el mediano y largo plazo. Conversión de la moneda: libre movilidad de capitales. 4
Ley Actual Contribución al crecimiento bajo el mandato actual: Estabilidad interna de precios. Estabiliza el producto y empleo en los ciclos. Promueve estabilidad y competitividad del sistema financiero. Provee un sistema de pagos que tiende a reducir los costos de realizar transacciones (eficiencia). Actúa como prestamista de última instancia en períodos de tensión financiera. Mantiene un nivel adecuado de reservas internacionales (seguro ante crisis externas). 5
Cumplimiento de objetivos principales Los instrumentos de política que posee el BCCR son de alcance limitado para el logro de sus objetivos primarios actuales: Tiene déficit financiero (y patrimonio negativo). Debe usar encajes que encarecen la intermediación financiera. La experiencia inflacionaria previa al 2009 llevó a una dolarización de hecho que reduce la efectividad de los instrumentos monetarios. 6
BCCR: Situación Financiera Activos con rendimiento entre pasivos con costo Saldo cuentas patrimoniales como proporción del PIB 1.8 0% 1.6-10% 1.4 1.2-20% 1.0-30% 0.8 0.6-40% 0.4-50% 0.2 0.0-60% Fuente: elaboración propia 7
Balance Objetivos - Instrumentos Consecuencia: instrumentos de política monetaria actuales con poder limitado para lograr objetivos vigentes. 8
Qué es ocupación plena? ( ) promover el ordenado desarrollo de la economía costarricense, a fin de lograr la ocupación plena de los recursos productivos de la nación ( ). El BCCR interpreta ordenado desarrollo y ocupación plena como asignación eficiente de recursos y bajo nivel de desempleo. BCCR con la estabilidad de precios promueve la asignación eficiente de recursos. Bajo circunstancias especiales el BCCR puede promover o afectar el pleno empleo sin presionar la inflación. 9
Qué es ocupación plena? Cuando existe margen suficiente BCCR puede utilizar instrumentos a su disposición para moderar transitoriamente las fluctuaciones del ciclo económico. Sin embargo: Déficit financiero y patrimonio negativo reducen margen de maniobra y limitan efectividad de los instrumentos para el logro de cualquier objetivo perseguido por el BCCR. Ningún banco central puede afectar de forma permanente el crecimiento de la economía sin aumentar nivel de inflación. 10
Correlación entre inflación y crecimiento económico Torres (2010). ANÁLISIS GRÁFICO Y DE CORRELACIONES ENTRE INFLACIÓN Y DESEMPLEO E INFLACIÓN Y CRECIMIENTO, EN ECONOMÍAS CON METAS DE INFLACIÓN. BCCR 11
Otras maneras de fomentar el crecimiento económico Un mayor nivel de crecimiento y de ocupación (empleo) depende principalmente de: Calidad y cantidad de recursos en la economía. Tecnologías de producción (investigación y desarrollo). Calidad de las instituciones sociales (acuerdos que norman la convivencia en sociedad, derechos de propiedad, seguridad jurídica). 12
1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Cómo afectan los factores de producción el crecimiento económico? Costa Rica. Crecimiento anual del producto potencial y aporte porcentual de sus factores Periodo 1985-2010 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 PTF K L E Producto potencial PTF: productividad total de factores K: capital L: empleo E: nivel de educación de la población 13
Otras maneras de fomentar el crecimiento económico Políticas que influyen en el crecimiento económico: Estabilidad macroeconómica. Mayor y mejor infraestructura productiva. Promoción de investigación y desarrollo. Reducción de trámites (actividades no productivas que buscan rentas). Reducción de fricciones en el mercado laboral. Fomento de la profundización financiera. Mejoras en salud y educación. 14
PIB % 15 Costa Rica: Inflación y Producto Interno Bruto -1951 a 2012-10 5 0 Inflación % y = -0.1271x + 6.2802-5 -10-5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 15
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BCCR y mandatos múltiples Objetivo propuesto por el proyecto de ley existe en la legislación actual como un objetivo subsidiario. Por tanto, el BCCR ya incorpora en sus acciones el efecto sobre el empleo y otras variables reales de la economía. 17
Qué instrumentos se necesitan? Mayor flexibilidad en el uso de encajes: Posibilidad de aumentar tasas de encaje, sin que se tenga que remunerar dichos depósitos. Ampliar la base de pasivos sujetos a encaje. Eliminar distorsiones y exoneraciones actuales. Capitalizar el BCCR. Reducir subsidios a los costos de la supervisión financiera. 18
Acciones complementarias necesarias Mejora en la movilización de los recursos de la economía (reducción de costos de transacción). Inversión en mejorar productividad de los recursos de la economía. Política financiera que promueva la competencia. Aumento del comercio internacional. 19
Resumen BCCR con instrumentos limitados para cumplir objetivos principales de la ley vigente. Legislación propuesta No provee instrumentos adicionales ni fortalece los actuales. Supone que BCCR puede promover un mayor crecimiento económico de largo plazo con política monetaria expansiva. La experiencia pasada del país sugiere lo contrario. Teoría económica sostiene que un banco central no tiene capacidad de hacer crecer la economía de forma sostenida. 20
Resumen Asignar un objetivo primario adicional al BCCR (pleno empleo de los recursos), requiere no solo de modificar el artículo 2 de su carta constitutiva sino una revisión integral de la Ley, para dotarlo de mayor independencia de acción y financiera. Entre otras reformas se requiere: Mayor flexibilidad en el uso de encajes. Capitalizar el BCCR. Reducir subsidios de la supervisión financiera. Mejoras en el esquema de la gobernabilidad del BCCR: Poder Ejecutivo con voz pero sin voto en la Junta Directiva. Revisar método de remoción de Presidente del BCCR. Reforma fiscal. 21
Lejos de que existan beneficios del intercambio en el mediano y largo plazo entre inflación y niveles más altos de producto, el punto de vista aceptado es que esta relación es negativa, es decir, mayor inflación se asocia con menor crecimiento (Barro 1995; De Gregorio 1994; Fischer 1994). (Fry et al., 1996) Traducido de: Maxwell J. Fry, Charles Goodhart, y Álvaro Almeida, Central Banking in Developing Countries: Objectives, Activities and Independence (Londres: Routledge, 1996) 22
Modificación del artículo 2 de la Ley Orgánica del Banco Central de Costa Rica, Ley No 7558, exp. N 18.056 Presentación de Rodrigo Bolaños Presidente del Banco Central de Costa Rica Comisión de Asuntos Económicos Asamblea Legislativa 18 de junio de 2013