Tema 7: C La Balanza de Pagos Bibliografía: Muñoz Cidad, C. (2002), Capítulo 13. Alonso, J.A. (2000), pp. 197-200
ÍNDICE balanza de pagos 3. La balanza corriente 4. La cuenta financiera balanza de pagos 6. La cuenta de capital de pagos
Introducción -Definición de Balanza de pagos: documento contable que ofrece un registro sistemático de las transacciones, tanto reales (bienes, servicios, etc.), como financieras (títulos financieros), de una economía con el resto del mundo. - Metodología: desarrollado por el Fondo Monetario Internacional. - Sistema de contabilización: por partida doble, como documento contable que es. Utiliza columna de ingresos y pagos, cuya diferencia son los saldos parciales.
Introducción (2) - Ingresos: operaciones que reportan divisas al país que realiza la Balanza de Pagos (exportaciones, ingresos por turismo, rentas de inversión en el extranjero, etc). - Pagos: operaciones que implican salidas de divisas (importaciones, remuneraciones a capital extranjero, etc). - Las operaciones con el exterior se agrupan en subbalanzas, según las características de las operaciones. - Son tres las sub-balanzas: balanza corriente, cuenta financiera y cuenta de capital.
Introducción (3) Dos aproximaciones: a) Partir de un déficit comercial y compensar con el resto de partidas. b) Construir la balanza, definiendo cada subbalanza y las partidas específicas de cada una.
Introducción (4) Ejemplo según la primera aproximación I P Saldo Exportaciones 21 Importaciones 31 Balanza Comercial -10 Fletes y seguros 13 10 Balanza de Servicios +3 Transferencias 2 Balanza de Transf. +2 Balanza por C/C -5 Inversiones 5 1 Dismin. reservas 1 Balanza de Capital +5 Balanza de Pagos 0
Introducción (5) INTERPRETACIÓN SALDO B. COMERCIAL: Flujo Circular de la Renta Sector Producc. R. del exterior R. al exterior Hogares Xp Resto del Mundo Mp - Déficit Balanza Comercial= Mp > Xp Gastamos más de lo que producimos. - Superávit Balanza Comercial= Xp > Mp Gastamos menos de lo que producimos
Estructura general de la balanza de pagos 2. Estructura general de la Balanza por Cuenta Corriente: - Balanza comercial. - Balanza de servicios. - Balanza de rentas. - Balanza de transferencias. Cuenta de Capital Cuenta Financiera Variación de reservas Balanza de Capital
La balanza corriente Agrupa las operaciones relacionadas con: - La creación de renta en el período. - La exportación e importación de bienes y servicios. - La remuneración a factores productivos residentes empleados en el extranjero. Integrada por cuatro sub-balanzas: - Comercial - Servicios - Rentas - Transferencias
La balanza corriente (2) Balanza corriente Comercial.- en ingresos las exportaciones y en pagos las importaciones de bienes. De servicios.- en ingresos las exportaciones y en pagos las importaciones de servicios. Se agrupa a su vez en sub-balanzas. Se incluye el turismo, los royalties o las licencias de uso de activos inmateriales (patentes y marcas) entre otros. De rentas.- registra la remuneración al trabajo y al capital empleado en países diferentes al de sus propietarios. Si percibes la renta, se anota en ingresos (y viceversa). Ojo, sólo la remuneración (intereses,etc.), nunca la entrada del capital. De transferencias corrientes.- registra transacciones sin contrapartida entre residentes y no residentes que afectan a la renta corriente (Transferencias privadas (remesas de emigrantes) y transferencias públicas que supongan donaciones o extracciones obligatorias (establecidos por ej, de la UE, etc.).
Balanza de Capital: La cuenta de capital Cuenta de capital -Transferencias de capital: cesión de la propiedad de activos fijos; transferencias ligadas a la compra de activos fijos y condonaciones de deuda -Adquisición y disposición de activos no producidos: tierra, subsuelo, transacciones en activos intangibles (patentes, concesiones, franquicias). Ojo, sólo la compraventa. El préstamo o alquiler se incluye en la sub-balanza de servicios. Resultado: Balanza corriente + Balanza de capital = Balanza financiera + Variación de Reservas (en valor absoluto, las tres balanzas)
Balanza de Capital: La cuenta financiera - Registra transacciones financieras o de activos representativos del mantenimiento de riqueza: dinero, créditos, títulos de propiedades industriales, de deuda pública o privada y divisas. - Sus transacciones afectan a la posición acreedora o deudora del país. - Pueden, o no, estar relacionadas con la balanza corriente. - Lo importante es que se realicen con un no residente, independientemente de la moneda en la que se haga. - Se registra, en la primera columna, la variación de pasivos; y en la segunda, la variación de activos. Su diferencia es el saldo de cada sub-balanza, y de la cuenta financiera.
La cuenta financiera (2) Consideraciones para el registro de transacciones: - Debe existir un cambio de propiedad, incluyendo la creación y liquidación de activos y pasivos financieros. - El documento debe tener existencia real. - La transacción debe incluir un activo financiero extranjero o una deuda con no residentes. - Cada activo se corresponde con un pasivo de un residente en otro país (y viceversa), excepto el oro y los derechos especiales de giro (que son sólo activos).
La cuenta financiera (3) -Créditos comerciales: al exterior y/o del exterior, que necesariamente están relacionados con las operaciones comerciales Cuenta financiera -Créditos financieros: en el exterior y/o del exterior, que pueden o no estar relacionados con las operaciones comerciales - Otras Créditos: depósitos bancarios en el extranjero (y viceversa), suscripción o compra de activos de renta fija del exterior (y viceversa), cantidades que las casas matrices dan a sus filiales en el extranjero para financiar obras realizadas por cuenta ajena; independientemente de la moneda en que se realice.
La cuenta financiera (4) Cuenta financiera -Inversiones directas: en el exterior y/o del exterior en el país. Las entradas son variación de pasivos y las salidas de capital, variación de activos, ambas con intenciones a largo plazo. Además se consideran las reinversiones de estas empresas en el país y flujos posteriores de financiación entre empresas del grupo. - Inversiones en cartera: en el exterior y/o del exterior en el país. Inversiones en valores negociables de otro país, para obtener rentabilidad financiera y sin pretensión de control. - Inversiones en Inmuebles: compras de inmuebles en España y/o en el extranjero por no residentes y/o residentes. - Otras inversiones: financiación de películas en coproducción; financiación de prospecciones petrolíferas o mineras.
La cuenta Variación de Reservas Qué son los Activos de reserva? (variación de reservas internacional o transacciones en activos de reserva) - Tipo de activos líquidos que utilizan las autoridades monetarias para las necesidades de Balanza de Pagos. - Incluye: oro; posición de reserva en el FMI; derechos especiales de giro; divisas convertibles,.
La cuenta Variación de Reservas Unas notas sobre la variación de reservas: - Definición: mide el crecimiento o disminución de los medios de pago exteriores, producido como consecuencia de las operaciones realizadas con el exterior, en el periodo. En la Balanza de Pagos se anota la variación, no el stock. - Por qué su anotación es al revés? a) Por construcción de la Balanza de Pagos. b) Porque las reservas son activos frente al resto del mundo, en poder de un país. Si aumentan (disminuyen) las reservas, aumentan los activos (VA) (pasivos, VP) y aumenta la posición acreedora (deudora) del país frente al resto del mundo.
El equilibrio de la balanza de pagos - Por definición contable, la balanza de pagos siempre debe estar en equilibrio. Los déficits de unas sub-balanzas se compensan con los superávits de otras. - El análisis de la Balanza de pagos debe realizarse, de forma más intuitiva, utilizando los saldos de las distintas subbalanzas que la componen. Saldo de la balanza por cuenta corriente: Ingresos Pagos. Saldo de la cuenta financiera: Variación de pasivos Variación de activos. Qué sucede cuando el saldo de la cuenta financiera es negativo? Y cuando es positivo?
Problemas de balanza de pagos - Los problemas de balanza de pagos suponen la incapacidad transitoria para hacer frente a los compromisos de pagos con el exterior. - Motivos: inadecuada política económica y/o shocks externos. - Las exportaciones dependen positivamente del crecimiento de renta del resto del mundo y de los precios relativos de las exportaciones. - La política económica puede influir sobre estos problemas, pero dependen del tiempo necesario para que surtan efecto: corto o largo plazo.
Problemas de balanza de pagos (2) Medidas - Largo plazo: actuaciones para corregir malos resultados estructurales del sector exterior. Afectan a la oferta. Políticas interiores orientadas a: mejoras de productividad, incorporación de progreso técnico o mejora de calidad de factores productivos e infraestructuras. - Corto plazo: actuaciones para corregir malos resultados transitorios. Afectan a la demanda, de productos nacionales (conteniendo el gasto interno) o extranjeros (favorecer demanda de productos nacionales frente a estos).
Problemas de balanza de pagos (3) Principales relaciones macroeconómicas: Economía cerrada Y = C+I; Como en el equilibrio S=I, entonces: Y= C+S Economía abierta y con sector público Y = C+I+G+(X-M) Y-C-G = I + (X-M) - Si hay déficit comercial: necesidad de ahorro externo para el desarrollo de las inversiones en nuestro país. - Si hay superávit comercial: capacidad para invertir en el exterior.