FUENTES: SHCP CNH SENER PEMEX EIA Cambios en el Mercado Precio del Petróleo Mercado Especulativo SEGUNDA PARTE Ramses Pech
La ley de ingresos en Mexico depende o no del precio del barril de la mezcla mexicana; es la pregunta que esta semana deberemos reflexionar ante la imposibilidad de tener control sobre un mercado especulativo mundial del precio del barril. En la ley de ingresos se divide en petrolero y no petrolero, a lo cual solo tenemos parte del control al no petrolero. Podemos decir que en la parte macroeconómica controlamos la parte inflacionaria, tipo de cambio, balanza comercial no petrolera, inversión directa y parte del crecimiento del país. Lo que no tenemos control al precio de la mezcla mexicana que depende de un mercado global; representa un riesgo del 33 a 38% de la ley de ingresos. Contamos con un seguro de cobertura para el precio que cubre hasta cierto nivel, pero en caso de un desplome mayor quedaríamos erráticos y tendríamos que usar las reservas del banco de Mexico para poder cubrir el gasto corriente, ocasionando que cualquier variación de depreciación del peso contra el dólar, pudiéramos no tener forma de tener control para estabilizar el cambio monetario como hoy día lo realiza el Banco. Actualmente esto no afecta a la inversión de PEMEX, basados en el mantenimiento de la producción actual. En el caso que el precio promedio anual de la mezcla este por debajo de lo esperado por más de 10 dólares (ley de ingresos), esto podría afectar el monto asignar a PEMEX del siguiente año fiscal; con el sentido de cubrir de forma primordial el gasto corriente del país. Mexico tiene un dilema primordial que tiene que cambiar en dos sentidos: Erradicar, eliminar y no conferir en la ley de ingresos los precios de la mezcla de exportación anualizada de petróleo. La ley de ingresos deberá está basada en la parte petrolera solo y si de los derechos recuperados de los contratos de exploración y producción, permisos y la colocación correcta de la mezcla mexicana en los mercados internacionales o nacionales. Realizar una reforma hacendaria y financiera de generación de planeación de largo plazo, no basada en una anualidad cambiante. En caso de no realizarlo podemos caer en un balance entre el ingreso y el egreso con un porcentaje de déficit mayor al 10 al 20%, ante la falta de liquidez del gobierno de flujo de efectivo para el gasto corriente de Mexico, solicitando prestamos, tenemos amplias reservas pero hay que pensar que el dinero tiene un límite de uso al no planear en forma macro basada con información, no especulación. Puntos a considerar: a) El precio del Barril su fluctuación hoy día no afecta la inversión a realizar en la industria de hidrocarburos de Mexico, debido a que la inversión proviene de un presupuesto de egresos de la nación, es decir que la inversión es segura. En Mexico la inversión es realizada por la nación, no está en función del retorno de la inversión si no en las metas de producción. b) En contrastes los mercados como los EUA, Colombia, Venezuela, Brasil, África, Medio Oriente entre otros son influenciados por el precio del Barril, por que las inversiones son realizadas por privados asumiendo los riesgos en cual proyecto invertir en función del retorno del capital. Esto influirá en forma económica en el balance financiero de cada barril comercializado, es decir que si el costo total está por arriba de la venta, el proyecto podría ser suspendido o reevaluar la forma del diseño de explotación (reduciendo perforación, obras o inversiones nuevas). c) Mexico anteriormente al ser un país con un mercado cerrado a donde el único inversionista era PEMEX basado en el presupuesto asignado por los poderes de gobierno; ante la promulgación de la nueva reforma y leyes secundarias se verán afectados a mediano plazo no en corto plazo. Las afectaciones en el mercado
mexicano de corto plazo serán nulas, debido a que la mayor inversión será concentrado por la nación vía PEMEX todavía; pero al ir aperturando el mercado conforme a lo establecido en las leyes secundarias este mercado dependerá en gran parte de los precios internacionales por ende al tener una baja en el precio del petróleo la inversiones se podrán contraer o evaluar en que parte del mercado mexicano, es viable la inversión con un control de riesgos. d) PEMEX con estas proyecciones tiene la oportunidad de consolidare no en la intervención de la rondas siguientes, si no en asegurar que las asignaciones de las rondas cero cumplan metas económicas, realizando estudios de los precios de mercado en los servicio o adquisiciones a realizar durante los próximos tres años, realizando y cambiando a una política de reducción de costos de cuando menos en un 30%, pero siempre y cuando cumpla con los términos y condiciones que emanen de los nuevos contratos a realizar para sus asignaciones. e) En Mexico la ley de ingresos entre el 33 al 35 % proviene de la venta de exportación de barril de crudo y petrolíferos. El precio del barril es colocado a según estimaciones propuestas por la SHCP y avaladas por las cámara de diputados. El precio colocado; es en función del valor total acumulado por cada barril de la mezcla de hidrocarburos, no del precio diario ofertado. Es decir que en el 2014 se había colocado a 85 dólares el precio promedio y hoy día el acumulado alrededor de 93 dólares (esperando que cierre en 92 dólares), es decir que tenemos siete dólares por arriba de lo esperado para este año. Para el 2015 el aprobado será de 81 dólares, a según cálculos míos podría fluctuar en una banca mínimo de 80 a un máxima de 85 dólares, pero siendo realistas podría estar el promedio en 84 Dólares. f) Recordemos que Mexico cuenta con un seguro de cobertura. El cual su objetivo es proteger los ingresos provenientes del precio del barril, el cual se cobra una vez que el precio promedio de la mezcla está por debajo de lo estimado en la ley de ingresos. g) Recordar que el precio del barril está en un mercado especulativo y depende de influencias externas no ligadas a la producción por cada país, si no la suma de decisiones como son los países que están en la OPEP, militares, económicas, políticas o sociales. En la gráfica siguiente de EIA de EUA, están los puntos de referencia geográficos de los precios del barril mundial.
h) Recordemos que el mercado de exploración y extracción de toda la cadena de valor solo representa el 40% del total de las ventas en el Mercado mexicano hoy día, siendo el resto en las áreas de transformación, logística, transporte y comercialización. Siendo este último un factor importante porque del dependerá del cómo, cuanto y en donde se podrá a la venta en forma interna o externa los hidrocarburos que emanasen de las asignaciones o contratos. i) Mexico deberá de acelerar a realizar una reforma hacendaria y financiera de cambio radical, como así lo fue la energética. Pensando en sacar de la ley de ingresos los dineros proveniente de las exportaciones; reduciendo así la incertidumbre que se añade al estar el precio del barril en un mercado especulativo, acelerando la integración independiente y absoluta de PEMEX de buscar sus dineros para el apalancamiento para sus inversiones en los proyectos. j) La comercialización contemplada dentro de la reforma energética y leyes secundarias, deberán acelerarse los permisos, basados en buscar una mejor colocación de la mezcla mexicana del petróleo en los mercados spot ante las continuas especulaciones. Los comercializadoras el Gobierno deberá ayudar en acelerar o implementar formas que ayuden a cambiar la mezcla pesada que se cuenta actualmente a una más ligera que pueda competir con los hidrocarburos de referencia mundial. Este último punto me quiero basar para poder enfatizar en buscar, seleccionar y cambiar la mezcla mexicana del petróleo. En la Grafica siguiente podemos observar que la mezcla mexicana es un crudo amargo y el de menor inferioridad API comparado con los de referencia a nivel mundial. Es decir que la Mezcla Mexicana no ofrece un diferenciador comercial mundial del por qué comprarlo.
Producen muchos tipos de petróleo crudo en todo el mundo. El valor de mercado de crudo es el reflejo de sus características de calidad físicas y químicas; dos de las características de calidad más importantes son la densidad y el contenido de azufre. Densidad varía de ligero a pesado Azufre se caracteriza por ser dulce o amargo Los crudos que son ligeros (más altos grados de gravedad API o menor densidad, visto en la parte I) y dulce (bajo contenido de azufre) suelen tener un precio más alto que, aceites crudos amargos pesados. Los grados de dulces ligeros son deseables debido a que se pueden procesar con menos procesos y bajo consumo energético en refinerías. Cuando los analistas de energía y los medios de comunicación discuten el precio del crudo del día, están refiriendo a un pequeño grupo de tipos específicos de petróleo crudo (Brent, WTI y Dubao-Oman), pero los tipos de hidrocarburos son variados, activamente comprados y vendidos dentro de un mercado especulativo. Los puntos de referencia más utilizados en conjunto con los anteriores para colocar el precio del barril internacional están relacionados con: a) Producción estable y amplio b) Mercado transparente c) Flujo libre situado en una región geopolíticamente y financieramente estable para fomentar las interacciones del mercado d) Almacenamiento adecuado para fomentar el desarrollo del mercado e) Puntos de entrega en los lugares adecuados para el comercio con otros centros de mercado, lo que permite el arbitraje (oportunidades de ganancia), de modo que los precios reflejen la oferta y la demanda mundial. Recordemos dos cosas importantes una es el precio diario (spot) y otro el promedio anual acumulado. El petróleo es una commodity y se negocia en mercados de tipo spot. Mercado Spot (Spot market) Mercado internacional en donde se realizan operaciones en las cuales el commodity, en este caso el petróleo, se entrega y se paga en el mismo momento de la negociación. El precio que el petróleo tiene al momento de la transacción se llama precio spot). Esto quiere decir que se compra y se vende en bolsas, como la de Nueva York o la de Londres y se vende al contado. Lo particular de este producto es que se vende a futuro. Es decir, se negocia hoy lo que se va a servir dentro de un mes. Así, una compañía petrolífera pone a la venta en Londres, por ejemplo, un determinado volumen de crudo al precio de referencia de hoy. Y se vende con la condición de ser entregado en un mes. Durante el mes que el petróleo tarda en llegar a la refinería de destino, puede cambiar de manos varias veces. El precio del barril hoy día está en función actualmente: Superávit de producción a nivel mundial Países de la OPEP no redujeron la producción y ocasionando un exceso de oferta, esto ligado a que esta organización está perdiendo su poder de fijación de precios.
Barclays Plc redujo sus previsiones del precio del petróleo por segunda vez este mes, citando expectativas de que la OPEP no recortará los suministros lo suficiente como para eliminar un excedente global. El banco redujo su estimación para 2015 el precio promedio del: Brent a 93 dólares West Texas Intermediate a 85 dólares Aun así, el petróleo probablemente ha alcanzado su punto más bajo para este año ya que el exceso de oferta disminuye temporalmente y debería recuperarse modestamente durante el resto del trimestre, dijo el banco. Nosotros mantenemos nuestras expectativas de rango para el 2015. 115 110 105 100 Grafica de Análisis de Ramses Pech Octubre del 2014 95 90 85 80 ene. 14 feb. 14 mar. 14 abr. 14 may. 14 jun. 14 jul. 14 ago. 14 sep. 14 oct. 14 nov. 14 dic. 14 ene. 15 feb. 15 mar. 15 abr. 15 may. 15 jun. 15 jul. 15 ago. 15 sep. 15 oct. 15 nov. 15 dic. 15 WTI BRENT Mezcla Mexicana
Calculo del precio de la Mezcla Mexicana: Artículo 31. El precio internacional de la mezcla de petróleo mexicano será determinado por el precio de referencia que resulte del promedio entre los métodos siguientes: I. El promedio aritmético de los siguientes dos componentes: a) El promedio aritmético del precio internacional mensual observado de la mezcla mexicana en los diez años anteriores a la fecha de estimación b) El promedio de los precios a futuro, a cuando menos tres años del crudo denominado Crudo de Calidad Intermedia del Oeste de Texas, Estados Unidos de América, cotizado en el mercado de Intercambio Mercantil de Nueva York, Estados Unidos de América ajustado por el diferencial esperado promedio, entre dicho crudo y la mezcla mexicana de exportación, con base en los análisis realizados por reconocidos expertos en la materia, o II. El resultado de multiplicar los siguientes dos componentes: a) El precio a futuro promedio, para el ejercicio fiscal que se está presupuestando del crudo denominado Crudo de Calidad Intermedia del Oeste de Texas, Estados Unidos de América, cotizado en el mercado de Intercambio Mercantil de Nueva York, Estados Unidos de América, ajustado por el diferencial esperado promedio, entre dicho crudo y la mezcla mexicana de exportación, con base en los análisis realizados por los principales expertos en la materia b) Un factor de 84%. El Reglamento establecerá los casos y procedimientos en los que podrán utilizarse los precios de otras mezclas de crudo, en lugar de las previstas en las fracciones I, inciso b) y II inciso a) de este artículo, tomando en consideración la opinión de expertos en la materia, siempre y cuando dichas mezclas coticen en los mercados de futuros que sean reconocidos en términos de la Ley del Mercado de Valores. Párrafo adicionado DOF 24-01-2014 El Ejecutivo Federal, por conducto de la Secretaría, elaborará la iniciativa de Ley de Ingresos para el ejercicio fiscal correspondiente, con un precio que no exceda el precio de referencia que se prevé en este artículo. Calculo del precio en la ley de ingresos: La Mezcla el promedio mensual de los 10 años es de 72.07 dólares por barril Precio del Brent 93 dólares por barril promedio anual proyección Precio del WTI 85 dólares por barril promedio anual proyección Precio promedio de la ley de Ingresos 2015 de 81 dólares por barril. Promedio entre WTI/Brent = 89 dólares por barril promedio Diferencia = Promedio internacional Promedio de la Mezcla Mexicana Diferencia = 89-81 Adicionar al precio de la Mezcla mensual en los últimos 10 años = 8 dólares * 0.84 = 6.72 dólares por barril Precio Promedio a colocar en la ley de ingresos = 72.07 + 6.72 = 78.79 dólares por barril. Es decir que la banda de la Mezcla de 80 a 85 es correcta, pero como es un mercado especulativo es sano estar un dólar por debajo de lo esperado.