MANUAL de SICAV y FONDOS de INVERSION EXTRANJEROS Mar Barrero Muñoz es licenciada en Ciencias de la Información por la Universidad Complutense y máster en Información Económica. Redactora del semanario INVERSION desde 1994, es responsable de la información sobre mercado inmobiliario y fondos de inversión. Es autora de la Guía para Invertir en el Sector Inmobiliario, editada por INVERSION, y ha colaborado en la redacción de otros manuales publicados por la revista: Manual del Inversor, Manual de Fondos de Inversión, Curso Práctico de Gestión del Patrimonio y Anuario de Fondos de Inversión.
7 COMO SE VALORA EL PATRIMONIO? 7.1. Cómo se valoran los activos de la cartera de la sicav y del subfondo? 7.2. Cómo se calcula el valor liquidativo?
7. COMO SE VALORA EL PATRIMONIO? 7.1. Cómo se valoran los activos de la cartera de la sicav y del subfondo? Conocer el valor liquidativo de los fondos, de las sicav y de los subfondos es un dato imprescindible para poder realizar las suscripciones y los reembolsos de las acciones y participaciones de los fondos y sicav. Para hallar el valor liquidativo, es preciso valorar antes los activos que componen la cartera de la sicav y subfondos. Los valores y activos de los de los subfondos que componen la sicav o los fondos extranjeros se suelen valorar al último cambio disponible a medio día en la bolsa o mercado regulado en que se negocien o estén admitidos a negociación dichos valores o activos. Cuando los valores y otros activos coticen o se negocien en varias bolsas o mercados regulados, los administradores deben determinar el orden de preferencia en que deberán emplearse las valoraciones suministradas por dichas bolsas o mercados regulados, con objeto de obtener las cotizaciones de los valores u otros activos autorizados. Cuando un valor no se negocia, ni está admitido a cotización en ninguna bolsa oficial o mercado regulado, o en los casos en los que última cotización disponible de los valores negociados o cotizados no fuera representativa de su valor de mercado, los administradores deben proceder sobre la base de su precio de venta previsto. Cuando existan activos o pasivos denominados en una moneda distinta a la del subfondo correspondiente, se deben convertir a dicha moneda. Para ello se debe 65
utilizar el pertinente tipo de cambio de contado cotizado por un banco o cualquier otra entidad financiera acreditada. 7.2. Cómo se calcula el valor liquidativo? Una vez valorados los activos que forman parte de la cartera del fondo, se puede calcular su valor neto patrimonial o valor liquidativo de la acción o participación. El valor teórico de las acciones o participaciones pertenecientes a cada subfondo de la sicav se expresa en la moneda de denominación del producto correspondiente, y se calcula en cada día de valoración. El cálculo del valor liquidativo se realiza dividiendo el patrimonio neto de la sicav atribuible a cada clase de acción o participación por el número de acciones o participaciones en circulación. El valor liquidativo del subfondo se puede hallar diariamente, semanalmente o mensualmente, dependiendo de la periodicidad con la que se negocie. En la medida que sea viable, se devengarán diariamente los rendimientos financieros, los intereses que haya que pagar, las comisiones y otros pasivos (incluidas las comisiones de gestión). Por patrimonio de un subfondo se entienden los activos que se atribuyan a dicho subfondo menos los pasivos atribuidos al mismo. Cuando no pueda atribuirse algún activo o pasivo de la sicav a un subfondo, dicho activo o pasivo se asignará a los activos o pasivos del conjunto de la sicav o del conjunto de los correspondientes subfondos en proporción a sus valores liquidativos. Los administradores o una organización nombrada por los mismos al efecto (su delegado) se encargarán del cálculo del valor liquidativo o valor neto patrimonial de las 66
acciones o participaciones, el cual se realizará, normalmente, de conformidad con los principios de contabilidad generalmente aceptados. Los administradores de las sicav o de los fondos pueden suspender el cálculo del valor liquidativo, la emisión conversión y reembolso de las acciones o participaciones de cualquier subfondo. La suspensión deberá comunicarse inmediatamente a las autoridades competentes de todos los estados donde se comercialicen dichas acciones o participaciones. La suspensión sólo podrá realizarse en casos excepcionales cuando lo exijan las circunstancias y si la suspensión está justificada en consideración de los partícipes: a) Durante cualquier periodo (distinto de las festividades ordinarias o los cierres habituales de fin de semana) en que se encuentre cerrado cualquier mercado o bolsa de valores en el que cotice una parte importante de las inversiones financieras de los subfondos. Cuando dicho mercado o bolsa de valores sea el mercado o bolsa de valores principal de una parte importante de dichas inversiones, siempre que el cierre de dicha bolsa o mercado afecte a la valoración de las inversiones financieras de la sicav cotizadas en los mismos. También podrán suspender el cálculo durante cualquier periodo en el que la contratación en dicho mercado se encuentre sustancialmente restringida o suspendida, siempre que dicha restricción o suspensión afecte a la valoración de las inversiones financieras de un subfondo cotizado en los mismos. b) Durante cualquier periodo en que exista una situación de emergencia como resultado de la cual no sea factible o pudiera ser gravemente perjudicial para los accionistas o partícipes la disposición por la sicav o fondo de inversiones correspondientes a dicho subfondo que representen una parte significativa de sus activos. 67
c) Cuando, por cualquier otro motivo, los precios de cualesquiera inversiones en propiedad de la sicav atribuibles a dicho subfondo no puedan ser calculados con prontitud y exactitud. d) Durante cualquier avería en los medios de comunicación normalmente utilizados para determinar el precio de cualquiera de las inversiones de la sicav o de los precios vigentes en cualquier mercado o bolsa de valores. e) Durante cualquier periodo en el que, a juicio de los administradores, no puedan realizarse, a los tipos de cambio normales, las remesas de fondos asociadas a la enajenación o al pago de cualesquiera activos financieros de la sicav. f) En caso de que se publique la convocatoria de una junta general extraordinaria de accionistas para disolver la sicav, desde el momento de dicha publicación. La suspensión del cálculo del valor neto patrimonial de las acciones o participaciones de un subfondo no llevará aparejada suspensión alguna en relación con los subfondos no afectados por los sucesos de que se trate. Los accionistas o partícipes que hayan solicitado la conversión o el reembolso de sus acciones o participaciones o que hayan presentado una solicitud de suscripción recibirán una notificación por escrito de cualquier suspensión del derecho de suscribir, convertir o de exigir el reembolso de las acciones o participaciones y se les notificará inmediatamente el levantamiento de dicha suspensión. 68