Situación del Sistema de Ahorro para el Retiro

Situación del Sistema de Ahorro para el Retiro Cámara de Diputados Comisión de Trabajo y Previsión Social Mayo 2007

Contenido Situación del Sistema de Ahorro para el Retiro Cuentas Administradas y Recursos Asignación y Traspasos Inversiones y Rendimientos Modificaciones a la Ley del SAR Propuesta de apertura al Régimen de Inversión 2

Al cierre de abril de 2007, el sistema tiene registradas casi 37.3 millones de cuentas individuales. Miles de Cuentas Registradas en las Afores Miles de Cuentas 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 17,845 26,519 29,421 31,398 33,316 35,276 37,409 37,271 15,000 10,000 5,000-2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Abril 2007 Nota: Durante marzo y abril se cancelaron 749,449 cuentas con saldo cero. (Circular CONSAR 22-13). 3

miles de millones de pesos 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 - A la misma fecha, el ahorro para el retiro sumó 1 billón 255 mil millones de pesos. 1,071.7 33.4 72.1 52.1 301.6 612.5 Ahorro para el Retiro en México (miles de millones de pesos) 1,211.3 35.3 78.4 56.3 326.6 714.6 1,254.7 9.6 80.6 58.9 346.7 758.9 Abr-06 Dic-06 Abr-07 RCV y Voluntarias Vivienda 97 ISSSTE FOVISSSTE INFONAVIT La suma de las cifras parciales puede no coincidir con el total por redondeo. Cifras al cierre de cada periodo. RCV: Subcuenta de Retiro, Cesantía en Edad Avanzada y Vejez y Retiro ISSSTE en Afores. SAR 92: Subcuenta de Retiro (ISSSTE) y Vivienda (FOVISSSTE e INFONAVIT). Durante marzo de 2007, el INFONAVIT realizó ajustes contables por 26 mil millones de pesos derivado del Decreto publicado el 24 de diciembre de 2002. SAR 92 Afores 4

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Reglas de asignación y traspaso. Reglas de Asignación Los trabajadores que no eligen Afore son asignados bajo los siguientes criterios: A las Afores que resultan más baratas para un trabajador nuevo (poco saldo y poca antigüedad). Dentro de las Afores más baratas, se premia a aquellas que tengan un mejor desempeño en la certificación de trabajadores (aquellas que localizan y atienden a los trabajadores asignados). Reglas de Traspasos Los trabajadores tienen derecho a cambiarse de Afore bajo las siguientes reglas: Una vez al año a la Afore de su elección (sin restricciones). Antes de un año (de permanecer en la Afore actual), si elige una Afore de menor comisión (esto puede ocurrir un sinnúmero de veces). 6

Desde 2001, se han asignado casi 16 millones de cuentas. En el último año se abrieron 2.1 millones de cuentas nuevas en el sistema. De éstas, 1.6 millones fueron asignadas a las siguientes Afores. Afore Cuentas Asignadas Afirme Bajío 352,009 Invercap 281,646 Coppel 217,894 Ahorra Ahora 212,757 Actinver 170,500 Banamex 91,564 Inbursa 89,934 De la Gente 75,414 HSBC 46,016 Azteca 38,050 Santander 37,274 Total 1,613,058 Aproximadamente se asigna el 75% de las nuevas cuentas. 7

Durante 2006, los traspasos equivalían aproximadamente al 25% de las cuentas activas y al parecer no obedecieron a decisiones informadas del trabajador. Rendimiento de Gestión de Afore Receptora menos Rendimiento de Gestión de la Afore Cedente > 0 0 Dispersión de Traspasos por Escenarios II Rendimientos mayores Comisiones mayores III Rendimientos menores Comisiones mayores I Rendimientos mayores Comisiones menores 0 Comisión Equivalente sobre Saldo de Afore Cedente menos Comisión Equivalente sobre Saldo de la Afore Receptora > 0 IV Rendimientos menores Comisiones menores Una decisión informada de traspaso tendería hacia el cuadrante I, y en segunda instancia al II y IV. Un trabajador libre de influencia y con acceso a información de rendimientos y comisiones evitaría traspasarse al cuadrante III. Si bien hubo 3.8 millones de traspasos en 2006, el neto de cuentas ganadas y perdidas por las Afores fue de 790 mil. El gasto en promoción de las Afores representa el 56% de su gasto total. Ideal 8

Se emitieron nuevas normas que buscan inhibir de manera concreta varias prácticas insanas. Creación de un sistema público de consulta de Agentes Promotores, incluyendo fotografía e historia de amonestaciones, suspensión o cancelación de registro. Restricciones a la movilidad de Agentes Promotores entre Afores (v.gr. Si un promotor desea trabajar para otra Afore antes de cumplir tres años en su puesto actual, debe presentar un curso de capacitación y un examen posterior.) Procesar verificará telefónicamente las solicitudes de traspaso cuando: Haya transcurrido menos de 60 días desde el último traspaso de esa cuenta. Sea la tercera solicitud de la cuenta en menos de un año calendario. Adicionalmente, Procesar establecerá verificaciones telefónicas aleatorias. Se requiere que las Afores designen un auditor interno responsable de traspasos. Se exigirán imágenes digitalizadas de solicitudes de traspaso. Se crearon incentivos para que las propias Afores corrijan los traspasos indebidos. 9

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Las carteras de las Siefores están más diversificadas que al cierre del año pasado. Composición de las Cartera de las Siefores Básicas (porcentaje) Porcentajes Dic-06 Abr-07 B1 B2 B1+B2 B1 B2 B1+B2 Gubernamentales 1 75.3 71.1 71.5 74.2 68.3 68.9 Nacional Deuda No Gubernamentales Corporativos 8.1 6.5 6.6 7.9 6.4 6.6 Instituciones Financieras 6.4 4.8 4.9 7.3 5.4 5.6 Entidades Paraestatales 2 4.1 3.6 3.7 3.8 3.4 3.4 Extranjera Renta 3 Deuda Renta 3-3.0 2.7-4.5 4.1 6.1 4.1 4.3 6.8 4.5 4.8-6.9 6.2-7.4 6.6 TOTAL 100 100 100 100 100 100 1 Incluye reportos e instrumentos e instrumentos avalados por el Gobierno Federal. 2 Parestatales, estados y municipios. 3 Incluye exposición de renta variable nacional y extranjero a través de derivados. La suma de las cifras parciales puede no coincidir con el total por redondeo. 11

Al cierre de abril de 2007, se alcanzó un mínimo histórico de 68.90% en la inversión en títulos gubernamentales 100 95 Participación de Títulos Gubernamentales en la Cartera de las Siefores 90 85 80 75 70 68.90% 65 60 ene-00 jun-00 dic-00 jun-01 dic-01 jun-02 dic-02 jun-03 dic-03 jun-04 dic-04 jun-05 dic-05 jun-06 dic-06 abr-07 La apertura del Régimen de Inversión permitió reducir el riesgo crédito del papel gubernamental mexicano, de una concentración por encima del 95% a niveles de 68.90%. 12

El Financiamiento a emisores nacionales distintos al Gobierno Federal supera los 100 mil millones de pesos. Concepto Inversión de las Siefores en Valores Nacionales No Gubernamentales (millones de pesos) Dic 2005 Dic 2006 Siefores Básicas Siefores Básicas Siefore Básica 1 Abril 2007 Siefore Básica 2 Total Pemex 13,584 13,764 1,349 12,500 13,850 CFE 5,424 7,410 640 5,924 6,654 Banobras 905 1,339 241 1,111 1,352 Fonacot 475 651 55 507 562 Estados y Municipios 3,942 5,852 892 5,378 6,270 Financiamiento a Vivienda 16,020 24,932 3,871 25,023 28,895 Entidades Financieras 4,471 9,382 1,354 11,471 12,825 Corporativo 46,312 48,623 5,975 45,223 51,198 Renta 5,369 19,959-31,889 31,889 Total 96,502 131,912 19,516 222,263 241,779 13

El rendimiento de gestión promedio de las Siefores Básicas 2 de los últimos 12 meses fue de 13.92%. Rendimientos Nominales de Gestión de las SB2 (últimos 12 meses) 20.0 17.5 15.0 12.5 Mínimo Promedio Máximo 17.54 13.92 10.0 7.5 8.94 5.0 2.5 0.0 14 Porcentaje Ene-05 Feb-05 Mar-05 Abr-05 May-05 Jun-05 Jul-05 Ago-05 Sep-05 Oct-05 Nov-05 Dic-05 Ene-06 Feb-06 Mar-06 Abr-06 May-06 Jun-06 Jul-06 Ago-06 Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb-07 Mar-07 Abr-07

Las Afores que se encuentran más diversificadas han otorgado un mayor rendimiento 20.0% Más Rendimiento Rendimiento de Gestión (12 meses) 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% Profuturo Coppel MetLife Banamex Santander HSBC Principal ING Afirme Bajío Bancomer XXI Azteca IXE Banorte Actinver Inbursa Invercap Mayores 5 Afores en recursos administrados Siguientes 5 Afores en recursos administrados Menores 7 Afores en recursos administrados 8.0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% Porcentaje No Gubernamental Mayor Diversificación Cifras al 30 de abril de 2007 No se incluyen Afore Ahorra Ahora, Afore Scotia ni Afore De La Gente por ser de reciente apertura 15

20.0% Más Rendimiento Rendimiento de Gestión (12 meses) 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% Inbursa Coppel ING Azteca IXE HSBC Principal Banorte XXI Actinver MetLife Invercap Banamex Santander Bancomer Profuturo Afirme Bajío Mayores 5 Afores en recursos administrados Siguientes 5 Afores en recursos administrados Menores 7 Afores en recursos administrados 8.0% 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 Plazo Promedio Ponderado Mayor Plazo Cifras al 30 de abril de 2007 No se incluyen Afore Ahorra Ahora, Afore Scotia ni Afore De La Gente por ser de reciente apertura 16

Rendimiento Real Neto de Comisiones 800 700 600 500 400 300 200 100 0 4.5 1.2 5.2 0.1 Rendimientos Reales Netos Acumulados Inflación Acumulada Aportaciones del Periodo Saldo Inicial 54.2 6.0 45.9 5.3 104.5 1.0 15.3 37.1 51.1 159.7 3.4 26.3 41.8 88.2 243.7 16.6 36.4 60.7 130.0 317.1 19.9 51.6 54.9 190.7 395.0 30.8 65.6 53.0 245.6 471.1 25.2 88.5 58.8 298.6 578.6 54.5 103.7 63.1 357.4 714.1 95.8 130.6 67.2 420.4 758.3 106.1 140.9 23.6 487.7 Dic-97 Dic-98 Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Abr-07-2.0-2.9 17

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Modificaciones a la Ley del SAR. Modificaciones a la Ley del SAR En vigor: 1. Rendimientos Netos Los trabajadores tendrán derecho a traspasarse a los 12 meses de haberse registrado o traspasado. Antes de 12 meses, podrán traspasarse sólo si es a una Afore con un mayor Índice de Rendimiento Neto. Ejercido este derecho, deberán permanecer 12 meses en la Afore elegida (art. 74). A los 9 meses de su publicación 2. Comisiones Se elimina la comisión sobre flujo y sólo se permite el cobro de comisiones sobre activos administrados (comisión sobre saldo) y así fomentar mayores Rendimientos Netos (art. 37). A los 9 meses 3. Traspasos Se dan facultades a Consar para emitir reglas sobre la remuneración de agentes promotores (art. 3, frac. XII). Al día siguiente 19

4. Organización de Afores y Consar Modificaciones a la Ley del SAR a) Los directores generales de las Afores públicas y privadas deben cumplir con (art. 66 bis): i. Residir en México (para Afores públicas se requiere además ser mexicano). ii. Tener experiencia financiera y administrativa de 5 años en puestos directivos. iii. No haber sido inhabilitado ni condenado por delito que amerite privación de la libertad. iv. En los últimos 2 años no haber: Regulado al sistema financiero Desempeñado cargos en organizaciones de trabajadores o patrones.. Ostentado cargo de elección popular. Ostentado cargo en algún partido o agrupación política. En vigor: Al día siguiente b) Se incorporan dos nuevos miembros del sector obrero a la Junta de Gobierno de la Consar, que formen parte del Comité consultivo (art. 7). Al día siguiente 20

1. Respecto a rendimientos netos: Los trabajadores tendrán derecho a traspasarse a los 12 meses de haberse registrado o traspasado. Antes de 12 meses, podrán traspasarse sólo si es a una Afore con un mayor Índice de Rendimiento Neto. Ejercido este derecho, deberán permanecer 12 meses en la Afore elegida (art. 74). a) Garantiza que el traspaso antes del año beneficie al trabajador. b) Limita la guerra de traspasos. c) Determinación del margen de mayor rendimiento neto que justifique el traspaso. 21

2. Respecto a comisiones: Se elimina la comisión sobre flujo y sólo se permite el cobro de comisiones sobre activos administrados (comisión sobre saldo) y así fomentar mayores Rendimientos Netos (art. 37). a) Se gana en sencillez y claridad (transparencia total en el cobro de comisión). b) Fácil comparación entre Afores. c) Comparable con otros instrumentos de inversión. d) Incentivos de Afores y Trabajadores alineados. e) Se elimina confusión por las dos bases de cobro (flujo y saldo), y la necesidad de utilizar indicadores imperfectos (v.gr. CESS*) RENDIMIENTO NETO = RENDIMIENTO - COMISIÓN SOBRE SALDO * CESS = Comisión Equivalente Sobre Saldo 22

Los siguientes datos ejemplifican la confusión : Baja de Comisiones Entre 2005 y marzo de 2007 se observó: Comisión sobre flujo 25% Comisión sobre saldo 77% CESS a 1 año 23% A la fecha el sistema cobra en promedio el 15% de la aportación de la cuota del trabajador por la comisión sobre flujo. Algunas Afores cobran hasta el 25% de la aportación. Uso del indicador del sistema Entre 2002 y 2004 Indicador del Sistema: CESS 25 años. Las Afores disminuyeron la comisión sobre saldo, que es la que pesa más en el indicador. * CESS = Comisión Equivalente Sobre Saldo De 2005 a la fecha Indicador del Sistema: CESS 1 año. Las Afores disminuyen comisiones de flujo y aumentan comisiones de saldo para tomar ventaja del indicador. (Algunas Afores no lo pueden hacer) 23

Competencia. La nueva Ley sienta las bases para una competencia más sana que la observada. Dado lo anterior, Consar: 1. Buscará una competencia que le otorgue valor al trabajador; es decir, que lo beneficie. 2. Quiere evitar una competencia que destruye valor como lo observado con la guerra de traspasos. 3. Quiere fomentar una competencia que disminuya comisiones y que aumente rendimientos. 4. Espera que los competidores aporten en la dirección de mayores rendimientos netos. 5. Quiere una competencia de calidad. 24

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El Régimen de Inversión se modifica para promover mayores rendimientos, permitir mayor diversificación y evitar la concentración en valores gubernamentales. Propuesta Ampliar la familia de Siefores hasta 5 fondos, a elección de la Afore, en función a la edad de los trabajadores (fondos de ciclo de vida) y/o su preferencia de riesgo-rendimiento. Las Siefores Básicas podrían asumir mayor riesgo (v.gr. límite mayor en renta variable SB 5-30%, SB 4-25%, SB 3-20%, SB 2-15%, SB 1-0%) conforme sea menor la edad del trabajador. A petición expresa del trabajador, éste podría cambiarse en cualquier momento del fondo que le corresponde a su edad a un fondo más conservador. SIEFORE BÁSICA 5 BÁSICA 4 BÁSICA 3 BÁSICA 2 BÁSICA 1 Es congruente con las reglas de competencia en función de rendimientos netos. Siefores de menor tamaño cuentan con mayor flexibilidad para recomponer los portafolios. Este hecho pude beneficiarlos en un esquema de rendimientos netos. Con más opciones de inversión se puede atender mejor las preferencias de los trabajadores y fomentar la especialización de las Siefores. Edad 18 a 26 27 a 36 37 a 45 46 a 55 56 a 65 Más Lejano al Retiro - EDAD + Más Cerca al Retiro Nuevos Fondos 26

Propuesta 1 Ampliación de la familia de Siefores Apertura opcional de nuevos fondos A partir de los dos fondos actuales (que deberán mantener) las Afores podrán crear de manera secuencial hasta 3 nuevas Siefores que reciban a trabajadores más jóvenes. Los nuevos fondos ofrecerán un Régimen de Inversión más flexible (v.gr. renta variable). Mantiene dos fondos La Siefore Básica 2 recibe a trabajadores entre 18 y 55 años. 1 2 3 4 5 BÁSICA 5 BÁSICA 4 BÁSICA 3 BÁSICA 2 BÁSICA 1 Estructurados Edad 18 a 55 56 a 65 Renta 15% 0% Abre un tercer fondo El tercer fondo debe ser Básica 3 y recibiría a trabajadores entre 18 y 45. 1 2 3 4 5 BÁSICA 5 BÁSICA 4 BÁSICA 3 BÁSICA 2 BÁSICA 1 Estructurados Estructurados Edad 18 a 45 46 a 55 56 a 65 Renta 20% 15% 0% Abre un cuarto fondo De forma similar, el cuarto fondo debe ser una Siefore Básica 4. 1 2 3 4 5 BÁSICA 5 BÁSICA 4 BÁSICA 3 BÁSICA 2 BÁSICA 1 Estructurados Estructurados Estructurados Edad 18 a 36 37 a 45 46 a 55 56 a 65 Renta 25% 20% 15% 0% 1 BÁSICA 2 4 3 BÁSICA 5 4 5 BÁSICA 3 BÁSICA 2 BÁSICA 1 Abre los cinco fondos Finalmente, podría abrir los 5 fondos completando la familia de Siefores. Edad Renta 18 a 26 30% Estructurados 18 27 a 36 25% Estructurados 37 a 45 20% Estructurados 46 a 55 56 a 65 15% 0% 27

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