6.- BALANZA DE PAGOS La Balanza de Pagos registra capacidad de financiación frente al exterior Según los datos disponibles de Balanza de Pagos, en el primer semestre de 2015 la economía española generó una capacidad de financiación frente al exterior de 3.438 millones de euros (0,6% del PIB), frente a una necesidad de financiación de 372 millones (0,1% del PIB) en el mismo periodo del año anterior. Esta corrección del desequilibrio exterior se explica por la ampliación del superávit de bienes y servicios y por la moderación del déficit de rentas primarias y secundarias, mientras que el superávit de capital se redujo. La balanza por cuenta corriente acumuló un superávit de 467 millones de euros, frente al déficit alcanzado en el primer semestre de 2014 (3.568 millones de euros). Paralelamente, la balanza financiera registró salidas netas de capital por valor de 5.244 millones de euros, la tercera parte que un año antes, a pesar del aumento de la posición neta deudora del Banco de España por importe de 24.257 millones de euros, que no fue suficiente para compensar las salidas netas de capital, excluido el Banco de España, de 29.500 millones. Cuadro 6.1 Balanza de pagos. Operaciones no financieras (1) Millones de euros Enero-junio 2014 Enero-junio 2015 Ingresos Pagos Saldo Ingresos Pagos Saldo Cuenta corriente y capital 192.597 192.969-372 203.969 200.533 3.438 Cuenta corriente 189.144 192.712-3.568 200.656 200.189 467 Bienes y servicios 163.119 152.795 10.324 174.141 162.770 11.369 Turismo 20.604 5.562 15.042 21.210 6.388 14.822 Rentas primarias y secundarias 26.025 39.917-13.892 26.515 37.419-10.902 Cuenta de capital 3.453 257 3.195 3.313 344 2.971 (1) A veces, la suma de componentes no coincide con el total debido al redondeo. Fuente: Banco de España Aumenta el superávit de bienes y servicios Los intercambios con el exterior de bienes y servicios entre enero y junio de 2015 dieron lugar a un superávit de 11.369 millones de euros, superior en un 10,1% al registrado en el mismo periodo del año anterior. En términos nominales, las exportaciones aumentaron un 6,8% interanual y las importaciones un 6,5%, tasas superiores en 6,1 y 1,2 puntos a las del mismo periodo del año anterior, respectivamente. Mejora el saldo comercial por la reducción del déficit energético La Balanza de Pagos sólo ofrece datos diferenciados entre las balanzas de bienes y de servicios hasta el primer trimestre de 2015. Según las cifras de Aduanas, que muestran una evolución similar, en los seis primeros meses de 2015, el déficit comercial de bienes energéticos disminuyó un 31%, en línea con la evolución del precio del petróleo importado que, medido en euros, se aba-
60 Ministerio de Economía y Competitividad / Informe de Coyuntura Económica / julio-agosto 2015 rató un 36,4% en media en dicho periodo, mientras que el superávit de la balanza no energética se redujo significativamente. Como resultado, se produjo una disminución del déficit comercial del 3,4%. Utilizando los índices de valor unitario del Ministerio de Economía y Competitividad, se observa que la relación real de intercambio mejoró un 0,5%, contribuyendo a la reducción del déficit comercial. 4 G 6.1 BALANZA POR CUENTA CORRIENTE Datos acumulados 12 últimos meses. Porcentaje del PIB 3 2 1 0-1 -2-3 -4 Saldo cuenta corriente Saldo bienes y servicios Saldo rentas primarias y secundarias 2012 2013 2014 2015 Fuentes: Banco de España y SGACPE. Los ingresos por turismo mantienen un elevado dinamismo La balanza de servicios turísticos acumuló en el primer semestre del año un superávit de 14.822 millones de euros, inferior en un 1,5% al del mismo periodo de 2014. Este caída se debe a un avance de los ingresos por turismo (2,9% interanual) inferior al anotado por los pagos (14,9%). El gasto realizado por los turistas extranjeros, según la Encuesta de Gasto Turístico (EGATUR), aumentó en el primer semestre un 7,4% en tasa interanual (7,8% en los seis primeros meses de 2014) y las entradas de turistas, indicador de la evolución del turismo en términos reales, crecieron un 4,2%, tres puntos porcentuales menos que en el mismo periodo del pasado año....y los pagos por turismo se aceleran significativamente Los pagos por turismo, como consecuencia de los viajes de los españoles en el extranjero, crecieron un 14,9% en el primer semestre en relación con un año antes, tasa que supone una aceleración de casi cinco puntos en relación a la registrada en el mismo periodo de 2014. Disminuye el déficit de rentas primarias y secundarias La balanza de rentas primarias y secundarias acumuló hasta junio de 2015 un déficit de 10.902 millones de euros, un 21,5% inferior al anotado en los mismos meses de 2014, al confluir un moderado aumento de los ingresos, del 1,9%, y una caída de los pagos del 6,3%, tasas 0,1 y 8,6 puntos inferiores a las registradas en el mismo periodo de 2014. Sólo se dispone de datos desglosados hasta marzo de 2015. Los únicos datos disponibles para el primer semestre de 2015 están incluidos en la renta secundaria y, en concreto, son los suministrados por la D.G. del Tesoro y Política Financiera correspondientes a los flujos financieros con la Unión Europea, que muestran que, en relación con los ingresos, las transferencias de carácter público recibidas del Fondo Social
Balanza de pagos 61 Europeo, dirigidas a fomento del empleo, aumentaron un 4,4%, mientras que entre las transferencias dirigidas al sector privado, las subvenciones recibidas por los agricultores como reembolsos de la Política Agraria Común se incrementaron un 7,6%. En la vertiente de los pagos, dentro de los de carácter público destinados a la UE, crecieron los relacionados con el Recurso IVA (10,5%) y con los Recursos Propios Tradicionales (20,4%), y disminuyeron un 15% los relativos al Recurso RNB, aunque hay que tener en cuenta que estos pagos no se reparten todos los ejercicios de la misma forma. Se reduce el superávit de la balanza de capital La balanza de capital generó en el primer semestre de 2015 un superávit de 2.971 millones de euros, un 7% inferior al del mismo periodo del año anterior, descenso que se explica por una caída del 4,1% de los ingresos y por una subida del 33,9% de los pagos. Dentro de los ingresos, las partidas más importantes cuantitativamente fueron las transferencias públicas procedentes de los fondos estructurales del Presupuesto Comunitario y dirigidas a infraestructuras, desarrollo rural y medio ambiente. En este sentido, destaca el retroceso de los recibidos del Fondo de Cohesión, que no pudo ser compensado por el crecimiento de los correspondientes al FEDER, partida esta última que supone en torno al 70% del total (casi el 90% en el primer semestre). No obstante, hay que recordar la irregularidad de estos ingresos, por el carácter plurianual de muchas de las acciones que financian. Salidas netas de capital en las operaciones financieras con el exterior, excluido el Banco de España En los seis primeros meses de 2015, la cuenta financiera contabilizó salidas netas de capital por valor de 5.244 millones de euros, frente a unas salidas netas de 15.349 millones de un año antes. Excluido el Banco de España, hasta junio se registraron salidas netas de capital por valor de 29.500 millones de euros (5,4% del PIB), más del doble que las salidas netas de un año antes, resultado que se explica por un elevado crecimiento del saldo positivo (inversiones) en las operaciones de activo y un descenso en el de las de pasivo. Se ralentiza la inversión del exterior en España La variación de pasivos generó hasta junio entradas netas de capital (inversiones) por valor de 49.517 millones de euros, inferiores en un 8,2% a las entradas netas registradas un año antes. El saldo positivo de la inversión directa disminuyó un 38,8% en tasa interanual, registrando entradas netas de 9.533 millones de euros, que se canalizaron hacia otros sectores residentes (no se dispone del desglose por instrumentos más que hasta marzo de 2015). Por su parte, la inversión de cartera contabilizó entradas netas por valor de 51.680 millones de euros, cifra superior en un 52,7% a la de 2014, en su mayor parte dirigidas a las Administraciones Públicas. Finalmente, las otras inversiones (préstamos, depósitos y repos) anotaron salidas netas por valor de 11.696 millones de euros, frente a las entradas netas de 4.509 millones del mismo periodo de 2014, concentrándose principalmente en el sector privado financiero....y se mantiene la recuperación de la inversión de España en el exterior La variación de activos frente al exterior, excluido el Banco de España, acumuló en los seis primeros meses de 2015 salidas netas de capital (inversiones) por valor de 79.018 millones de euros, un 18,1% superiores a las de un año antes. La inversión directa acumuló salidas de capital por valor de 23.334 millones de euros, un 16,4% superiores a las de un año antes, procedentes casi en su totalidad de otros sectores residentes. El saldo de la inversión en cartera aumentó un
62 Ministerio de Economía y Competitividad / Informe de Coyuntura Económica / julio-agosto 2015 125,9%, observándose salidas netas por valor de 57.185 millones de euros, concentradas en el sector privado no financiero. Por último, las entradas netas en forma de otra inversión ascendieron a 272 millones de euros, frente a las salidas netas de 21.480 millones de un año antes, por las entradas netas de las Administraciones Públicas, parcialmente compensadas por las salidas netas de otros sectores residentes. Aumenta la posición deudora neta del Banco de España frente al Eurosistema Las operaciones corrientes, de capital y financieras, generaron una disminución de 24.257 millones de euros de los activos netos del Banco de España, cifra que incluye una reducción de 36.639 millones de los activos frente al Eurosistema, y aumentos de 4.775 de las reservas y de 7.607 millones del resto de activos netos. Cuadro 6.2 Balanza de pagos. Operaciones financieras (1) neta activos Millones de euros Enero-junio 2014 Enero-junio 2015 neta pasivos Saldo neta activos neta pasivos Cuenta financiera 85.016 53.944 31.072 56.567 49.517 7.050 - Excluido Banco de España 66.919 53.944 12.975 79.018 49.517 29.501 Saldo Inversión directa 20.043 15.581 4.462 23.334 9.533 13.801 Instituciones financieras 4.586 2.611 1.975 3.929-810 4.739 Otros sectores residentes 15.456 12.969 2.487 19.406 10.343 9.063 Inversión de cartera 25.309 33.854-8.545 57.185 51.680 5.505 Administraciones Públicas -1.303 27.032-28.335 496 49.742-49.246 Instituciones financieras 4.539 8.516-3.977 2.734 9.185-6.451 Otros sectores residentes 22.073-1.695 23.768 53.955-7.248 61.203 Otra inversión 21.480 4.509 16.971-272 -11.696 11.424 Administraciones Públicas -1.129 1.324-2.453-6.200-3.986-2.214 Instituciones financieras 13.863 2.856 11.007 31-6.663 6.694 Otros sectores residentes 8.746 329 8.417 5.897-1.047 6.944 Derivados financieros 87-87 -1.229 - -1.229 - Banco de España 2.374-2.374-24.257 - -24.257 Reservas 82-82 4.775-4.775 Activos frente Eurosistema 4.214-4.214-36.639 - -36.639 Otros activos netos -1.922 - -1.922 7.607-7.607 - Errores y omisiones 15.723-15.723 1.806-1.806 (1) A veces, la suma de componentes no coincide con el total debido al redondeo. Fuente: Banco de España. La PIIN se deteriora en el primer trimestre de 2015 La Posición de Inversión Internacional Neta (PIIN) incrementó su saldo deudor en el primer trimestre de 2015, un 5,2% interanual, hasta alcanzar 1,042 billones de euros. Este aumento se debe a la necesidad de financiación de la economía registrada en este periodo y a un efecto va-
Balanza de pagos 63 loración negativo. La PIIN deudora representó el 97,6% del PIB en el primer trimestre de 2015, 3,1 puntos porcentuales más que un año antes. Los activos sumaron 1,597 billones, un 14,8% más que en el primer trimestre de 2014, y los pasivos 2,639 billones, un 10,8% más que en el mismo trimestre de 2014. Por su parte, la deuda externa bruta ascendió en el primer trimestre del año a 1,784 billones de euros (167,1% del PIB), frente a los 1,657 billones del mismo periodo de 2014 (157,9% del PIB). El saldo deudor de la PIIN, sin incluir al Banco de España, alcanzó un importe de 917 mil millones de euros en el primer trimestre de 2015, un 9,8% más que un año antes. El saldo deudor en inversión de cartera se amplió el 16,6%, hasta los 681 mil millones de euros, mientras que se redujeron los saldos deudores de la inversión directa, un 33,1%, hasta los 31 mil millones de euros, y de la otra inversión, un 4,3%, hasta 196 mil millones de euros. Septiembre 2015