Operativa en el mercado continuo. Estefanía García Fuentetaja Responsable Contenidos Web Renta 4 Banco

Operativa en el mercado continuo Estefanía García Fuentetaja Responsable Contenidos Web Renta 4 Banco

Qué es el Mercado Continuo El mercado continuo bursátil es un sistema mediante el cual las 4 Bolsas de Valores españolas (Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao) se encuentran interconectadas como un único mercado bursátil, lo que permite que las acciones coticen simultáneamente en las 4 Bolsas. Funciona gracias al SIBE (Sistema de Interconexión Bursátil Español), una plataforma electrónica que posee terminales en los cuatro parqués y permite la simultaneidad de las operaciones bursátiles. 2

Creación del Mercado Continuo Existen 2 momentos importantes en la creación del sistema actual: 1989: comienza a funcionar el mercado continuo para acciones (negociación electrónica), al amparo de la Ley del Mercado de Valores de 1988. 1995: se sustituye el sistema de contratación de acciones (CATS) por el moderno SIBE, lo que provoca un fuerte aumento de los volúmenes de contratación y capitalización debido a sus numerosas ventajas: Información en tiempo real Único libro de órdenes para las 4 Bolsas españolas, asegurando un único precio por valor y aumentando la liquidez y profundidad de las acciones. Órdenes se jerarquizan en función de precio y momento de introducción si existe contrapartida la ejecución es automática. Difusión automática de la información de contratación. Elimina las limitaciones temporales del mercado de corros. Permitir invertir en Bolsa a trabés de Internet, haciendo más universal e igualitaria la posibilidad de vender o comprar las acciones y reduciendo costes, tiempos y riesgos al inversor minorista. 3

Valores cotizados en el Mercado Continuo Acciones ETFs Alrededor de 125 compañías, incluyendo los 35 valores que componen el Ibex 35. El resto de acciones (menor tamaño y liquidez) cotizan en la modalidad Fixing, con 2 únicos cruces en la sesión (a las 12:00 y a las 16:00 horas). Son fondos de inversión cuyas participaciones se negocian y liquidan exactamente igual que las acciones. A diferencia de las participaciones de los fondos tradicionales, que solamente se pueden suscribir o reembolsar a su valor liquidativo que necesariamente se calcula tras el cierre de cada sesión, los ETFs se compran y venden en Bolsa, como cualquier acción, con las mismas comisiones. Permiten el acceso a índices de todo el mundo con las comisiones y seguridad de la Bolsa española. 4

Horarios - Mercado Continuo Contratación principal (más del 85% del capital diario contratado) y contratación de bloques (operaciones de gran volumen con acuerdo previo), de 9:00 a 17:30 horas. Operaciones especiales, de 17:40 a 20:00 horas. Estas operaciones (gran volumen) deben cumplir unos requisitos de efectivo y precio. Se da cuando puedan existir grandes desviaciones respecto al precio de referencia, siempre y cuando estén justificadas debidamente.

Subastas Mercado Continuo SUBASTA DE APERTURA De 8:30 a 9:00 horas, con cierre aleatorio cada 30 segundos. Se introducen, modifican y cancelan órdenes de compra y venta, sin que se produzca negociación (no se cruzan operaciones). Las órdenes determinan el precio de apertura, que suele ser distinto al de cierre del día anterior. Participan en ella todas las órdenes de días anteriores que permanecen en el libro y las introducidas durante dicha subasta. Todas las órdenes no ejecutadas permanecerán en el libro de órdenes. SUBASTA DE CIERRE De 17:30 a 17:35 horas + cierre aleatorio 30 segundos. Mismas características que en la subasta de apertura. Las órdenes determinan el precio de cierre del día. El precio de cierre será el último precio si en éste se han negociado al menos 500 títulos. De no ser así, se hará un cálculo en función de la media ponderada de los últimos 500 títulos negociados.

El ciclo de la orden Mercado Continuo CLIENTE (AVB/SVB) WEB / SUCURSAL ENVIAMOS ORDEN COMPRA DE 100 TEF ROUTING SIBE FINAL DE DIA CRUCE AVB: AGENCIA DE VALORES Y BOLSA. SVB: SOCIEDAD DE VALORES Y BOLSA. SIBE: SISTEMA DE INTERCONEXIÓN BURSÁTIL ESPAÑOL. SCLV: SERVICIO DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES. DESGLOSE BOLSA DE MADRID SCLV LIQUIDACIÓN D+3 DEPOSITARIO BOLSA MADRID BASE

Elementos de una orden Mercado Continuo Sentido: compra o venta Títulos: número de acciones/etfs Valor: código del valor Cliente Precio: hay que especificar el precio al que se quiere comprar o vender, salvo en el caso de órdenes por lo mejor o a mercado. Condicionantes: por omisión no se aplicará ninguno. Validez: permite que una orden tenga validez superior a la sesión., como máximo de 90 días (por omisión un día).

Canales de operativa Mercado Continuo Online: Presencial, telefónico: Cliente, clave de Bolsa Fecha, hora y línea de la llamada Identificación de la orden (compra o venta) Número de títulos y precio (si lo fija) Validez

Tipología de órdenes Mercado Continuo Tipología básica de las órdenes: Órdenes a mercado Órdenes por lo mejor Órdenes limitadas en precio Órdenes Stop: Stop loss Stop dinámico

Orden a mercado Mercado Continuo No se especifica límite de precio. Se negociarán al mejor precio del lado contrario del libro de órdenes al ser introducidas. Si no se ejecuta en su totalidad contra la primera orden del lado contrario, seguirá ejecutándose a tantos precios del lado contrario como sea necesario hasta ser completada, es decir, barre el mercado. Pueden introducirse tanto en subastas como en mercado abierto. En ningún caso las órdenes a mercado permanecerán en el libro de órdenes a la espera de contrapartida. El cliente busca la seguridad de que la orden se ejecute en su totalidad, siempre que haya títulos suficientes en las posiciones contrarias. Condicionada únicamente a la superación de rangos. Inconveniente: no se asegura el precio al que se hace ni que se haga entera a un único cambio.

Ejemplo orden a mercado Mercado Continuo Valor Volumen compra Precio Compra Precio Venta Volumen venta Telefónica 1000 19,7 19,8 5000 10000 19,69 19,82 3000 300 19,68 19,83 10000 Operación: Compra de 10.000 TEF a mercado. Ejecución: 5.000 TEF a 19,80 3.000 TEF a 19,82 2.000 TEF a 19,83

Orden por lo mejor Mercado Continuo Órdenes sin precio que quedan limitadas al mejor precio del lado contrario del libro de órdenes (atacan la mejor posición que haya en el mercado). Si no hay suficientes títulos en la mejor posición para ejecutar toda la orden, la orden estará parcialmente ejecutada y los títulos restantes se quedarán en posición de compra al precio de ejecución. Si el valor está en mercado abierto y no hay ninguna orden en el lado contrario, la orden es rechazada. Tanto la orden de mercado como la orden por lo mejor tienen prioridad sobre las órdenes limitadas. Si se ejecuta la orden será toda al mismo precio, salvo excepciones. Inconveniente: el inversor se asegura que va a comprar/vender títulos, pero no se asegura que la orden vaya a ejecutarse en su totalidad.

Ejemplo orden por lo mejor Mercado Continuo Valor Volumen compra Precio Compra Precio Venta Volumen venta Banco Popular 1000 4,09 4,1 100 10000 4,08 4,11 3000 300 4,07 4,12 10000 Operación: Compra de 300 POP por lo mejor. Ejecución: La orden quedaría ejecutada parcialmente, no hay suficientes títulos para ejecutar la totalidad. Compraría 100 títulos a 4,10. El resto (200 títulos) quedarían en la mejor posición de compra a un precio limitado de 4,10.

Órdenes en las que se especifica el precio máximo o mínimo al que comprar o vender: Si es de compra, se ejecutará a ese precio o a un precio inferior Si es de venta, se ejecutará al precio límite o a un precio superior Orden limitada Mercado Continuo Permite ejecutar una orden contra órdenes existentes en el mercado a un precio más favorable que el precio limite y dejar el resto en el mercado al precio límite. El cliente asegura que su orden no se realiza a un cambio superior (compras) o inferior (ventas) del que desea, pero si puede ejecutarse a uno más favorable. Pueden introducirse tanto en mercado abierto como en subastas. En subasta, la orden quedará posicionada al mejor precio respetando la prioridad temporal de órdenes. Inconveniente: el inversor no se asegura que va a comprar/vender títulos, y de ser así no se asegura que la orden vaya a ejecutarse en su totalidad.

Ejemplo orden limitada Mercado Continuo Valor Volumen compra Precio Compra Precio Venta Volumen venta Enagas 1000 17,7 17,8 500 10000 17,69 17,82 3000 300 17,68 17,83 10000 Operación: Compra de 600 ENG limitada a 17,80. Ejecución: Compraría 500 títulos a 17,80. Quedarían pendiente 100 títulos a 17,80.

Condiciones de ejecución Mercado Continuo Estas condiciones de ejecución son optativas y poco usadas, por defecto las órdenes no incluirán ninguna condición. Condiciones: Todo o nada Ejecutar y anular Volumen mínimo Órdenes de volumen oculto

El sistema rechaza la orden si no hay contrapartida por el total (proceso instantáneo). Las órdenes se ejecutan en su totalidad al precio introducido (o mejoradas) o quedan automáticamente anuladas en su totalidad. Condiciones de ejecución todo o nada Tipo especial de orden con volumen mínimo, en la que el volumen mínimo es igual al total de la orden. Deben atacar siempre al mercado. Valor Volumen compra Precio Compra Precio Venta Volumen venta Telefónica 1000 17,7 17,8 500 10000 17,69 17,82 3000 300 17,68 17,83 10000 Compra de 600 TEF a 17,80 No se ejecutaría la orden.

Condiciones de ejecución ejecutar y anular La orden se ejecuta inmediatamente por el volumen posible y el sistema rechaza el resto del volumen de la orden. Se ejecutan tantos títulos como existan en el mercado hasta el precio máximo introducido. La orden no dejará dinero pendiente en las compras ni papel pendiente en las ventas Deben atacar siempre al mercado. Valor Volumen compra Precio Compra Precio Venta Volumen venta Repsol 60000 17,7 17,8 50000 10000 17,69 17,82 3000 300 17,68 17,83 10000 Ejemplo: Venta de 100.000 REP por lo mejor Se ejecutarían sólo 60.000 a un precio de 17,70 (si no hay nadie oculto).

Condiciones de ejecución - volumen mínimo Sólo se activan si hay un volumen mínimo de ejecución. Si no ejecuta esa cantidad mínima, es rechazada por el sistema. Si se ejecuta el mínimo, la orden permanece en el sistema hasta que se ejecuta el resto. Esta condición se suele utilizar para operaciones en valores poco líquidos. La condición de volumen mínimo no es compatible con ejecutar y anular y todo o nada. Valor Volumen compra Precio Compra Precio Venta Volumen venta Gas Natural 60000 17,7 17,8 50000 10000 17,69 17,82 3000 300 17,68 17,83 10000 Ejemplo: venta de 60.000 GAS con volumen mínimo de 55.000 A mercado se ejecutarían 50.000 a 17,8, 3.000 a 17,82 y 7.000 a 17,83. Limitada a 17,8 o por lo mejor sería rechazada por el sistema.

Condiciones de ejecución - volumen oculto Permite ocultar volúmenes por encima de 250 títulos. Objetivo: no presionar al precio al alza en compras/ a la baja en ventas. Se usa en órdenes de gran volumen y/o en valores poco líquidos. La entrada de nuevos volúmenes mostrados de una orden de volumen oculto sólo mantiene prioridad de precios, no de tiempo (una vez que el volumen mostrado es negociado, salta al mercado otra unidad de volumen mostrado.) Ejemplo: Compra 3.000 SAN limitada a 6,51 con volumen oculto (títulos a mostrar 800) La orden se ejecutará de 800 en 800 hasta completar las 3.000.

Modificaciones, cancelaciones y vigencia de las órdenes Modificaciones: Podrán modificarse todos los elementos de la orden excepto el sentido (compra o venta) y el valor sobre el que se quiere negociar. El precio se podrá modificar al alza o a la baja, el volumen sólo al alza. La modificación del precio o el volumen derivan en una pérdida de prioridad. Cancelaciones: Es posible cancelar la parte pendiente de una propuesta o de un grupo de propuestas siempre que Vigencia: no se haya efectuado la operación. Para la sesión en curso. Hasta una fecha determinada. Máximo 90 días.

Órdenes condicionadas Stop Mercado Continuo Son órdenes condicionadas de compra / venta de valores cuyo envío a Bolsa está sujeto a que se cumpla la condición de activación, previamente fijada por el propio usuario. La orden se enviará a mercado a elección del usuario en cada operación (Cambio fijo, a mercado o por lo mejor). Stop Loss: se define el precio que debe tocar la cotización para lanzar la orden de compra o venta al mercado. Stop Dinámico: Se define el porcentaje máximo de variación (en caso de venta desde el máximo), de modo que el precio del disparo del Stop sube a medida que avanza la cotización del valor.

Tarifas de operativa Mercado Continuo La tarifa se compone de: 1. Comisión de intermediación o corretaje (variables) 2. Canon de Bolsa: fijo + variable, igual para todos los intermediarios. 3. Otras comisiones (variables): Canon de liquidación Comisión de custodia Adicionales: o o o o Comisión de mantenimiento de cuenta Cobro de dividendos Ampliaciones de capital Etc.

Fiscalidad Mercado Continuo La tributación de los productos de ahorro e inversión ha sufrido diversas modificaciones en los últimos años. Ejercicio 2014: Se tiene en cuenta el periodo de generación de las plusvalías Superior a un año tributan en la base imposible del ahorro, a un tipo fijo. o o o 21% para los primeros 6.000 euros 25% entre 6.001 y 24.000 euros 27% a partir de 24.001 euros Inferior a un año tributan en la base general, al tipo marginal del contribuyente. Ejercicio 2015 (reforma fiscal entra en vigor 01/01/2015): No se tiene en cuenta el periodo de generación de las plusvalías base imponible del ahorro 20% para los primeros 6.000 euros 22% entre 6.0001 y 24.000 euros 24% a partir de 24.001 euros

Fiscalidad Mercado Continuo Las pérdidas se pueden compensar con las ganancias de la parte de ahorro; el exceso, si lo hubiera, se compensará durante los 4 ejercicios siguientes con ganancias del ahorro. Norma anti-aplicación: no se computan como pérdidas patrimoniales las derivadas de las transmisiones de valores cuando el contribuyente hubiera adquirido valores homogéneos dentro de los dos meses anteriores o posteriores a dichas transmisiones. Dividendos: Tributan en la base imponible del ahorro. Retención a cuenta del 21% (dividendo neto). Los 1.500 primeros euros anuales están exentos de tributación (eliminación de la exención 01/01/2015).

Juego de Bolsa UNED Exclusivo para alumnos de la UNED (inscripción única por persona) que se registren a través de Bolsa Internet: http://www.bolsainternet.com/uned Fecha: del 18 de diciembre al 18 de febrero, ambos inclusive. A cada jugador se le otorgará un capital ficticio de 30.000, y el alumno ganador será aquel que consiga una mayor rentabilidad al cierre de mercado del 18 de febrero. En caso de empate, ganará el alumno que realice mayor número de operaciones, y en caso de coincidir ganará el que mayores corretajes ficticios haya generado. Reglas del juego: Se podrán realizar operaciones en valores del Mercado Continuo (incluidos valores del Ibex 35). Se pueden realizar operaciones a cualquier hora del día o de la noche. Aquellas que se realicen con el mercado cerrado se efectuarán al valor de cierre de la última sesión. Comisiones: comisión ficticia de compra-venta del 0,15% con un mínimo de 3 euros. No existe canon de Bolsa ni otras comisiones. Número de operaciones: mínimo 5 operaciones, no existe máximo. Tipo de orden: a mercado. Antes de realizar la operación se confirmará el precio de la misma. Premio: manual Curso Básico sobre Bolsa para los tres primeros clasificados.

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Muchas gracias por su atención Estefanía García Fuentetaja 91 384 85 34 estefaniag@renta4.es