Situación y perspectiva s de la economía catalana Cataluña Situación y perspectivas
Índice Sección 1 Entorno global: crecimiento débil y vulnerable Sección 2 Cataluña: la recuperación ha superado las expectativas, pero se moderará en 2017 2
Crecimiento mundial Débil, incierto y vulnerable a riesgos IV Jornada de la Distribución / Barcelona, 6 octubre 2016 Eurozona EE. UU. 2016 2017 España 2016 2017 1,6 1,5 2016 China 2017 1,6 2,0 2016 2017 3,1 2,3 6,4 5,7 Latinoamérica Mundo 2016 2017 2016 2017-0,0 2,2 3,0 3,2 Fuente: BBVA Research Baja Se mantiene Sube 3
Índice Sección 1 Entorno global: crecimiento débil y vulnerable Sección 2 Cataluña: la recuperación ha superado las expectativas, pero se moderará en 2017 4
Cataluña Sesgo positivo en 2016, ralentización en 2017 3,3 3,3 2,2 1,6 2014 2015 2016 (p) 2017 (p) Font: BBVA Research i INE 5
mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 IV Jornada de la Distribución / Barcelona, 6 octubre 2016 Se confirma el sesgo positivo en 2016 La economía sortea la incertidumbre en el corto plazo Cataluña: crecimiento estimado del PIB (% t/t, Modelo MICA BBVA) 1.2 0.9 0.6 0.3 0.0-0.3-0.6 1S16: el aumento del PIB se mantuvo por encima del 0,8% trimestral Los datos disponibles indican que el ritmo de avance continúa estable en el 3T16 Cataluña España Escenario previo (e): estimación Fuente: BBVA Research a partir de INE La recuperación ha superado nuestras expectativas y permite mejorar el avance previsto en 2016 (3,3%) 6
Se confirma el sesgo positivo en 2016 Dinamismo de la demanda doméstica Indicador sintético de consumo regionalizado (ISCR-BBVA) en 1S16 (%, tasas anualizadas, CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de Aduanas, DGT, CORES e INE España +3,4% 0,5 >= 3,8 3,0-3,7 2,5-3,0 =< 2,5 El consumo se beneficia de la política monetaria expansiva a través de varios canales: Directamente: menores cargas financieras y mejora de las condiciones de financiación Indirectamente: mayores expectativas de crecimiento y de creación de empleo Cataluña: el consumo crece por encima de la media y justifica buena parte del diferencial de crecimiento con España 7
Se confirma el sesgo positivo en 2016 Dinamismo de la demanda doméstica IV Jornada de la Distribución / Barcelona, 6 octubre 2016 Gasto primario de la Generalitat (pp del PIB) 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 ene feb mar abr may jun jul 2014 2015 2016 Durante el primer semestre la Generalitat continuó realizando una política fiscal expansiva por el lado del gasto lo que pone en riesgo el cumplimiento del objetivo de déficit de 2016 (-0,7% del PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP 8
Se confirma el sesgo positivo en 2016 y de la externa Cataluña: contribuciones al crecimiento de las exportaciones de bienes no energéticos (contribuciones, a/a, %) 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0-1 Promedio 2010-2013 Promedio 2014-2015 Otros determinantes Presiones de consumo interno Crecimiento de las exportaciones La caída del consumo privado explicó cerca de la mitad del crecimiento de las exportaciones durante la crisis Efecto asimétrico: la recuperación de la demanda interna no ha lastrado el crecimiento de las exportaciones de bienes Fuente: BBVA Research 9
Se confirma el sesgo positivo en 2016 tanto de bienes Exportaciones de bienes no energéticas en 1S16 (% tasa anualizada, reales, CVEC) 3,8% 44 millones España 3,9% >= 10 0-10 -10-0 =< -10 Las exportaciones no energéticas mantuvieron su ritmo de crecimiento en el 1S16 apoyadas en la demanda de la zona del euro, destino de más del 50% de las ventas al exterior Los bienes de equipo explican ¾ partes del crecimiento de las exportaciones catalanas. Autos, alimentos y otros bienes de consumo también contribuyeron Fuente: BBVA Research a partir de MINECO (Datacomex) 10
Se confirma el sesgo positivo en 2016 como de servicios (turismo) Incremento de las pernoctaciones de turistas no residentes (%, acumulado 2010-2015) 40 30 20 10 0 España Debido a otros factores 44 millones Cataluña Debido a tensiones geopolíticas Las pernoctaciones de extranjeros en Cataluña han aumentado en 7,1 millones desde 2010 Un 38% se explica por las tensiones geopolíticas en algunos destinos competidores (25-30% en el conjunto de España) Las regiones insulares y mediterráneas son las grandes beneficiadas Fuente: BBVA Research a partir de INE 11
2017: Se aproxima una desaceleración Brexit y menor crecimiento global, en contra Exposición de Cataluña al mercado británico (% respecto al total de cada categoría, 2015) 16,9 ESP 10,5 CAT 7,3 ESP 6,4 CAT 21,3 ESP 5,1 CAT Si bien la exposición de Cataluña al mercado británico es menor que la del conjunto de España su mayor apertura comercial sugiere que las repercusiones del brexit podrían ser significativas Pernoctaciones Exportaciones Compra de vivienda por extranjeros Fuente: BBVA Research a partir de INE, Datacomex y MFOM 12
2017: Se aproxima una desaceleración Brexit y menor crecimiento global, en contra Impacto estimado del brexit en el crecimiento del PIB en 2017 (Diferencia respecto a escenario base en pp) -0,3% -0,4% -0,4 Efecto en el PIB de España -0,5% -0,6% Fuente: BBVA Research 13
2017: Se aproxima una desaceleración Una política fiscal menos expansiva Saldo presupuestario esperado en las CCAA en 2016* (pp del PIB regional) IV Jornada de la Distribución / Barcelona, 6 octubre 2016 2015-2016: se han adoptado políticas discrecionales que han impulsado la demanda interna Posible superávit Déficit entre 0% y 1% PIB reg. Déficit >1% y <1,5% Déficit >= 1,5% (*)Si se mantiene en el resto del año el crecimiento interanual de ingresos y gastos observado en el periodo enero-julio Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP 2017: Cataluña necesitará una consolidación fiscal > 1 punto de PIB para alcanzar el objetivo de déficit, salvo que se produzca un ajuste mayor que el presupuestado en lo que resta de 2016 14
2017: Se aproxima una desaceleración Menores vientos de cola e incertidumbre Precios del petróleo Política monetaria Incertidumbre Se mantienen bajos, pero se revisan al alza El soporte que proporciona este factor al crecimiento podría alcanzar aún los 0,6pp del PIB catalán en 2016-2017 A favor, pero con impacto decreciente La disminución de los tipos de interés en el crédito bancario ha sido uno de los factores que más han favorecido el crecimiento en los últimos años El riesgo de crédito y la barrera del tipo de interés cero sugieren que el impacto más relevante podría haber quedado atrás La incertidumbre de política económica se mantiene elevada Podría estar restando 7 décimas al crecimiento del PIB en el bienio 2016-2017 15
Síntesis Queda un largo camino por recorrer IV Jornada de la Distribución / Barcelona, 6 octubre 2016 Cataluña: empleo y tasa de paro 20 16 12 8 4 0-4 -8-12 -16-20 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Variación de la tasa de paro (pp, izqda.) Empleo (1T08=100, dcha.) 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 Se crearán casi 200 mil empleos en el bienio, pero el nivel todavía quedará un 9% por debajo del existente en 2007 y la tasa de desempleo podría bajar hasta el entorno del 13%, todavía 7 pp por encima del nivel pre-crisis Font: BBVA Research a partir d INE 16
Mensajes principales La economía global crece, pero el modesto ritmo de avance en EE.UU. y el brexit aconsejan una revisión a la baja en las perspectivas para 2017 Cataluña confirma el sesgo positivo en 2016 y crecerá por encima del 3% Brexit, ajuste fiscal, menores vientos de cola e incertidumbre sesgan a la baja la previsión de crecimiento para 2017 hasta el 2,2% Se crearán casi 200 mil empleos en el bienio pero todavía queda un largo camino por recorrer para recuperar el nivel de ocupación anterior a la crisis 17
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