Relevancia Información en tiempo real y la relevancia los agregados XXX Encuentro Investigación Económica l BCRP BCRP / PUCP Octubre 2012 Relevancia
Resumen Relevancia Evaluación empírica la relevancia monetarios como indicadores en la conducción la poĺıtica monetaria en. Estimación recursiva molos vectores corrección errores (VECMs), revisados y en tiempo real. Datos revisados: M2 y M3 tienen capacidad predictiva para los precios y el producto, respectivamente. La capacidad predictiva cambia cuando se utilizan en tiempo real. Relevancia
Contenido Relevancia 1 2 3 4 5 6 7 Relevancia
Relevancia Con trabajos pioneros Friedman y Schwartz (1963), Anrsen y Jordan (1968) y Sims (1972), monetarios se convirtieron en la variable central la poĺıtica monetaria. Con Taylor (1993) surgió el interés en el análisis poĺıtica monetaria usando la tasa interés como instrumento poĺıtica (Regla Taylor). La reciente crisis internacional parece haber generado un nuevo interés en el análisis l dinero. Relevancia
Relevancia Parte la literatura enfatiza el uso monetarios como indicadores poĺıtica monetaria: puen ayudar a precir el comportamiento l producto y la inflación. Recientemente se incorpora un factor importante en las predicciones: el uso en tiempo real. Datos en tiempo real Están disponibles para las autoridas al momento tomar las cisiones poĺıtica. Usualmente están sujetos a cambios y revisiones posteriores: producción, empleo, dinero amplio, crédito y otras variables macroeconómicas. Relevancia
Objetivo Relevancia Objetivo Determinar si monetarios son indicadores relevantes para la conducción poĺıtica monetaria en. Se analizó la capacidad predictiva (un período alante) monetarios para anticipar el comportamiento l producto y la inflación. Se emplearon en tiempo real. El período la muestra fue enero l año 1992 a diciembre l año 2011. Relevancia
Relevancia Los agregados monetarios tienen capacidad predictiva para el producto y los precios, con revisados y en tiempo real. Si la hipótesis es cierta, monetarios puen usarse como indicadores para la poĺıtica monetaria, pero teniendo en cuenta las posibles diferencias usando revisados y en tiempo real. Relevancia
Relevancia Lahura (2011) muestra empíricamente que para el caso peruano sólo el agregado M3 (liquiz en moneda nacional) pue ser utilizado para precir inflación. Nuestro trabajo extien esta ĺınea investigación: análisis la relevancia monetarios usando en tiempo real. Relevancia
Relevancia 1 Por primera vez, para el caso peruano, se usan en tiempo real para anlizar el papel monetarios. 2 Construcción una base en tiempo real (BDTR) para variables macroeconómicas. Relevancia
Relevancia Cuatro agregados monetarios: emisión primaria o base monetaria (M0), circulante (M1), dinero (circulante más pósitos a la vista) (M2) y liquiz en moneda nacional (M3). El IPC (índice precios al consumidor) se utiliza como indicador l nivel precios. La actividad económica se aproxima con el producto bruto interno (PBI) real en términos Nuevos Soles l año 1994 y el PBI nominal. Relevancia
Datos revisados Relevancia 1, los precios, la producción y las tasas interés son no estacionarios y presentan una tenncia evinte. 2 Posiblemente existen quiebres en el logaritmo l IPC y las tasas interés en moneda nacional. Relevancia
Datos revisados Relevancia Por lo tanto, en un primer momento evaluamos estadísticamente la presencia raíz unitaria aplicando las pruebas: DF-GLS, point optimal (ERS) y Ng-Perron teniendo en cuenta la existencia un intercepto y una tenncia. Concluimos que no es posible rechazar la hipótesis nula raíz unitaria para todas las series. Adicionalmente, las pruebas ADF, Phillip-Perron, KPSS muestran resultados similares. Luego, para evaluar la posibilidad quiebres, aplicamos las pruebas Zivot y Andrews (1992), Perron (1997) y Perron-Rodríguez (2003) al logaritmo l IPC y a las tasas interés en moneda nacional, concluyendo que no hay evincia estacionariedad en tenncia con quiebres. Relevancia
Base en tiempo real (BDTR) Relevancia Se ha requerido la revisión las Notas Semanales publicadas por el BCRP, pues se emplearán mensuales s enero 1992 a diciembre 2011. Se optó por recolectar las series mensuales teniendo en cuenta la fecha la primera publicación completa (al último día l mes) cada variable, pues esta manera se evitó recolectar actualizados o revisados por el BCRP. Siguiendo la metodología empleada por Croushore y Stark (1999) y Bernal y Táutiva (2008), se llevaron a cabo 240 cosechas, en don cada cosecha hace referencia a la serie que se observa en terminado mes. Relevancia
Base en tiempo real (BDTR) Relevancia No todas las series son actualizadas con el primer dato completo l nuevo mes al mismo tiempo, algunas, como las l crédito y las monetarios (a excepción la emisión primaria), se suelen publicar a fin mes; sin embargo, otras, como las la emisión primaria, son publicadas cada quincena. Asimismo, el BCRP ha ido modificando tanto el formato como el contenido (tablas) las Notas Semanales con el paso los años, con lo cual se ha ido incorporando nueva y removiendo alguna otra. En finitiva, estos han sido algunas dificultas que se han tenido que superar para llevar a cabo la construcción la BDTR. Relevancia
Datos en tiempo real Relevancia Los macroeconómicos suelen ser actualizados o revisados con frecuencia. Por ello, presentan cifras preliminares las cuales puen tardar algunos meses en ser finitivas. Entonces, las series disponibles irán variando para diferentes momentos en el tiempo y para una misma variable. Relevancia
Datos en tiempo real - M2 Relevancia Dinero (M2): diferencias entre tasas crecimiento revisados y en tiempo real Relevancia
Datos en tiempo real - M2 Relevancia Dinero (M2): diferencias entre tasas crecimiento revisados y en tiempo real Relevancia
Datos en tiempo real - M3 Relevancia Liquiz en moneda nacional (M3): diferencias entre tasas crecimiento revisados y en tiempo real Relevancia
Datos en tiempo real - M3 Relevancia Liquiz en moneda nacional (M3): diferencias entre tasas crecimiento revisados y en tiempo real Relevancia
Relevancia Estimación recursiva diferentes molos vectores autoregresivos (VARs) y vectores corrección errores (VECs) utilizando en tiempo real y revisados. Empleamos molos VECs bido a la no estacionariedad las series y a la existencia por lo menos un vector cointegración. Un análisis recursivo estos molos nos permite obtener robustez en los resultados. Relevancia
Relevancia Siguiendo lo propuesto por Lahura (2011): 1 evaluamos estadísticamente cointegración con cambio estructural entre las series empleadas, y 2 analizamos la relevancia monetarios como variables (no como instrumentos poĺıtica) en base al concepto exogeneidad débil o exogeneidad fuerte. Relevancia
Relevancia Las pruebas cointegración se basan en el estadístico la traza y en el estadístico l valor propio máximo (lambda max). Antes evaluar estadísticamente cointegración, bemos estimar el molo VAR en niveles para cada agregado y utilizar el criterio LR (ratio verosimilitud) para terminar la cantidad rezagos óptimos. Adicionalmente, el molo VAR en niveles be ser estadísticamente bueno, es cir, los errores ben ser homocedásticos, no autocorrelacionados y normales. Relevancia
Relevancia El molo que satisface estas condiciones contiene 6 rezagos. Con este molo, las pruebas cointegración Johansen (prueba la traza y prueba l valor propio máximo) indican que existe un vector cointegración. Relevancia
Relevancia Evaluamos si es que algún agregado monetario posee capacidad predictiva para anticipar el comportamiento l producto (real y/o nominal) y la inflación, es cir, si son variables. Para ello, evaluamos estadísticamente exogeneidad débil y fuerte. La exogeneidad débil m pue ser evaluada calculando la significancia estadística l coeficiente velocidad ajuste en la ecuación corrección errores m. Relevancia
Relevancia La exogeneidad fuerte m requiere que: 1 m sea débilmente exógeno para su parámetro largo plazo, y 2 la primera diferencia y (crecimiento l producto real) no cause en el sentido Granger al crecimiento l dinero real en primeras diferencias. Relevancia
Datos revisados - M0 y M1 Relevancia Relevancia
Datos revisados - M2 y M3 Relevancia M2 y M3 son débilmente exógenos. Relevancia
Datos revisados - M2 y M3 Relevancia M2 pue ayudar a precir precios y M3 producto. Relevancia
Datos en Tiempo Real - M0 y M1 Relevancia Relevancia
Datos en Tiempo Real - M2 y M3 Relevancia M2 y M3 son débilmente exógenos. Relevancia
Datos en Tiempo Real - M2 y M3 Relevancia M2 y M3 puen ayudar a precir precios y producto. Relevancia
Relevancia Los resultados muestran que monetarios M2 y M3 tienen capacidad predictiva para precir dinero y producto real cuando empleamos en tiempo real en vez revisados. A diferencia Lahura (2011), mostramos que tanto M2 como M3 son variables tanto para los precios como para la producción real. Sin embargo, hay que tener en cuenta las diferencias entre los revisados y en tiempo real. Relevancia