Economía Un resumen económico de México publicado mensualmente

Junio 20, Año 3 No. 6 1 Economía Un resumen económico de México publicado mensualmente En este número 1. 2. 3. 4. 5. 6. Resultados de la encuesta IBOS 20 restricciones de crecimiento Mercado de cambios Mercado de valores y tasas de interés Inflación Indicadores de comercio exterior Comentarios finales Economía es una publicación mensual de Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C. elaborado por los Departamentos de Mercadotecnia y Consultoría. No fue elaborado para contestar preguntas específicas o sugerir acciones en casos particulares. Para información adicional de este u otros ejemplares, comentarios o preguntas, sírvase dirigirlos a la siguiente dirección: sallessainz@ssgt.com.mx www.ssgt.com.mx Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C. Miembro de Grant Thornton International 20 Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C. Todos los derechos reservados Las regulaciones y la burocracia siguen siendo la principal restricción para el crecimiento de las empresas La Encuesta Empresarial Internacional 20 de Grant Thornton International investigó nuevamente el tema de las restricciones que tiene la mediana empresa mundial para poder expandir y desarrollar sus negocios y al igual que en las versiones anteriores, las regulaciones y la burocracia siguen siendo la principal restricción para que las empresas crezcan. La lista de restricciones está encabezada por el factor regulaciones/burocracia con un 36%, seguido de la falta de disponibilidad de fuerza laboral calificada con 28%, escasez de órdenes de compra/demanda reducida con 27%, escasez de capital de trabajo con 20%, escasez de financiamiento a largo plazo con 18% y costo de financiamiento con 17%. En México, primeramente el factor regulaciones /burocracia no deja de ser una restricción para el desarrollo de la mediana empresa. Al igual que en el 20, este año 47% de los empresarios mexicanos calificaron a ésta como la mayor restricción para su crecimiento. De hecho, el promedio global de este factor no se presentó muy diferente entre el 20 (37%) y el 20 (36%) ni tampoco hubo cambios entre los primeros cuatro lugares de la tabla, ésta siguió encabezada por Polonia con 72%, Rusia con 58%, Alemania con 57% y México con 47%. Por otro lado, los países que consideran el factor regulaciones/burocracia como una restricción menor es en primera instancia Singapur con apenas el 8%, ubicándose en el fondo de la tabla por segundo año consecutivo; Francia (24%) e Irlanda (25%) fueron otros países con bajos porcentajes, en el primero se atribuye este nivel a las medidas que ha tomado el gobierno para mejorar y simplificar la administración. Regulaciones/burocracia como restricción para el crecimiento (%) 20 20 Polonia 72 76 Rusia 58 58 Alemania 57 56 México 47 47 Grecia 45 44 Holanda 42 42 Australia 40 34 Filipinas 40 44 Nueva Zelanda 39 45 Sudáfrica 39 33 India 38 26 Promedio global 36 37 Hong Kong 36 41 Turquía 35 46 Reino Unido 34 29 Italia 32 36 Estados Unidos 32 35 Suecia 31 29 Japón 30 32 España 30 26 Canadá 29 32 Taiwán 26 21 Irlanda 25 30 Francia 24 30 Singapur 8 18 Fuente: Encuesta Empresarial Internacional 20 de Grant Thornton Factores financieros como restricciones Los factores financieros como escasez de capital de trabajo, escasez de financiamiento a largo plazo y el costo de financiamiento cobran mayor importancia según la opinión de la mediana empresa en México. Es evidente que este sector empresarial sigue luchando para la obtención de estos factores financieros para poder expandir sus negocios, y lamentablemente los créditos siguen estando en niveles inalcanzables, sobre todo a largo plazo, dadas las altas comisiones y tasas de interés que cobran los bancos locales, aunque estos niveles

Junio 20, Año 3 No. 6 2 bajaron de forma considerable con respecto al año 20. El promedio de estas tres restricciones es de 38% para México (contra 57% del año anterior), lo cual lo pone sólo por debajo de Polonia y Rusia quienes promediaron 42%; sin embargo el promedio de 38% es bastante inferior a lo que se presentó en la encuesta de 20 cuando fue de 57%. En la mayoría de los países, estas restricciones son de menor importancia teniendo promedios por debajo del 30% lo cual habla del apoyo que tiene el sector medio para la expansión de sus negocios. Falta de disponibilidad de fuerza laboral calificada El crecimiento económico global que se registró durante el 20 ha producido una mayor presión sobre el mercado laboral por lo que este año se duplicó el número de países que habían citado al factor de falta de disponibilidad de fuerza laboral calificada como una restricción mayor para la expansión de sus negocios. Economías como la australiana, la rusa y la neozelandesa, mismas que han tenido un crecimiento sólido durante varios años seguidos, se ubican en los primeros sitios de esta tabla, situación que refleja que un país que tiene un buen desempeño económico impacta directamente a la mediana empresa en la atracción de personal calificado. En México, este factor de restricción tuvo un 25% de importancia entre los medianos empresarios, apenas tres puntos por debajo del promedio global de 28%, el más bajo de los seis factores. Principales restricciones para el crecimiento (% balance*) Regulaciones / burocracia Falta de disponibilidad de fuerza laboral calificada Escasez de órdenes de compra / demanda reducida Escasez de capital de trabajo Escasez de financiamiento a largo plazo Costo de financiamiento Global 20 20 36 37 28 23 27 32 20 22 18 19 17 18 México 20 20 47 47 25 35 36 58 33 58 39 57 42 56 * % de encuestados que seleccionaron las opciones 4 y 5 en una escala del 1 5, donde 1 no es una restricción y 5 es una restricción mayor Escasez de órdenes de compra / demanda reducida Los países que citaron a la escasez de órdenes de compra como una restricción mayor para la expansión de la mediana empresa fueron en primer lugar Suecia con 61%, Japón con 55% y Hong Kong con 48%. Esta es una restricción mayor para el 36% de los empresarios mexicanos, mientras que el promedio global fue de 27%. Es destacable la caída que tuvo el porcentaje mexicano en el 20 comparado con el 20 cuando fue de 58%, esto es el resultado de una demanda interna más fuerte en el 20 además de que el desempeño de la economía de EE.UU. posibilitó la expansión de algunas medianas empresas. Cierra en mayo el dólar por debajo de los 11 pesos: 10.97 pesos por dólar en ventanilla, 10.87 en su cotización interbancaria Nuevamente, el peso mexicano tuvo una apreciación con respecto al dólar estadounidense en el mes de mayo, esta vez la ganancia fue de 18 centavos en ambas cotizaciones con respecto al cierre de abril pasado cerrando a la venta por debajo de los 11 pesos por primera vez desde enero de 20. Con este resultado, el peso mexicano ha recuperado 31 centavos desde el 1º de enero de 20, una ganancia de 3.09% en cinco meses. El tipo de cambio más bajo presentado en mayo fue en el cierre de mes (10.97 pesos por dólar a la venta en ventanilla, 10.87 en su modalidad interbancaria) mientras que el más alto se registró el día 10 cuando se vendió en 11.14 pesos por dólar al menudeo, 11. pesos interbancario. El tipo de cambio promedio durante el quinto mes del año fue de 11.06 pesos por dólar en las ventanillas de Banamex y 10.97 pesos en su cotización interbancaria. En mayo, el tipo de cambio ganó 18 centavos debido a la combinación de los siguientes factores: la atracción de inversión extranjera en el mercado de deuda con tasas de interés altas; la estabilidad económica que ha mostrado México durante los últimos meses logrando un riesgo país de 178 puntos; una tasa de inflación controlada llevando al Banco de México a mantener el nivel del corto monetario en 79 millones por segundo mes consecutivo; la entrada de divisas por los altos precios del petróleo, el elevado nivel de remesas e ingresos importantes por concepto de turismo; el elemento externo de la inestabilidad en la Unión Europea producto del no francés a la Constitución Europea; y la apreciación del yuan chino con respecto al dólar que deberá impactar con mayor fuerza cuando en verdad se lleve a cabo. Al 13 de junio, el tipo de cambio se ubicó en 10.86 pesos por dólar interbancario y 10.96 a la venta en ventanilla. 11.20 11.15 11.10 11. 11.00 10.95 10.90 10.85 10.80 14.50 14.00 13.50 13.00 12.50 12.00 11.50 11.00 10.50 11.11 11. Tipo de cambio Ventanilla vs. Interbancario (48 hrs.) 11.14 11.0 4 10.9 7 10.87 02 03 06 09 10 11 12 13 16 17 18 19 20 23 24 25 26 27 30 31 Mayo 20 14.18 14.22 11.03 11. 13.4 5 10.9 2 Tipos de cambio cruzados con base en el promedio de las cotizaciones de compra y venta de las divisas en el mercado de Londres dadas a conocer por el Banco de Inglaterra, convertidas a moneda nacional usando el tipo de cambio para solventar obligaciones denominadas en moneda extranjera (FIX) Fuente: Banco de México y FMI Dólar vs. Euro USD Euro 02 03 06 09 10 11 12 13 16 17 18 19 20 23 24 25 26 27 30 31 Mayo 20

Junio 20, Año 3 No. 6 3 La BMV cerró mayo a la alza ubicándose en 12,964.39 puntos; la tasa de Cetes a 28 días terminó el mes en 9.64% El Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores cerró el mes de mayo en un nivle de 12,964.39 unidades lo que representó una ganancia en el mes de 641.40 puntos o un crecimiento en términos porcentuales de 5.20%. Acumulado para los primeros cinco meses del año, el indicador de la bolsa de valores logró revertir la pérdida para llegar a una ganancia marginal de 46.51 unidades (0.36%) con respecto al 31 de diciembre de 20. La bolsa de valores tuvo en mayo el segundo mejor mes después de febrero elevando al índice de precios nuevamente a niveles de 13 mil unidades. Este incremento fue producto de que una deflación en la primera quincena de mayo lo hace pensar que en el mes completo ésta se mantendría, lo cual contribuiría también a una disminución o mantenimiento en las tasas de interés locales en las subastas del mes de junio, expectativa que se fortaleció con la decisión del Banco de México de no restringir la política monetaria y mantener el corto en 79 millones. Adicionalmente, las bolsas de Nueva York también registraron ganancias en el mes, el Dow Jones incrementó 2.70% cerrando en 10,467.48 unidades. El 30 de mayo, la BMV alcanzó el máximo del mes: 13,161.78 puntos. Al 13 de junio, el índice de la Bolsa Mexicana de Valores se ubicó en 13,299.59 puntos. 13,500.00 13,000.00 12,500.00 12,000.00 11,500.00 11,000.00 10,500.00 10,000.00 9,500.00 12,424.95 10,2 51.7 0 Índice de Precios y Cotizaciones vs. Dow Jones Industrial 12,9 64.3 9 10,467.48 02 03 06 09 10 11 12 13 16 17 18 19 20 23 24 25 26 27 30 31 Mayo 20 Tasas de interés En mayo se registró un nuevo incremento en la tasa de interés primaria del mercado de deuda, un crecimiento marginal de 0.03 por ciento para cerrar por treceavo mes consecutivo con alzas. El nuevo rendimiento de 9.64%, sin embargo, representó el nivel más bajo del mes ya que en las subastas anteriores al 31 de mayo los Cetes a 28 días habían cerrado en orden cronológico regresivo en 9.69%, 9.73%, 9.81% (nivel máximo desde junio de 2001) y 9.77%; este nuevo nivel 17 puntos base por debajo del máximo nivel, reportó caídas gracias al reporte deflacionario durante la primera quincena de mayo. No obstante, el principal factor que llevó a los Cetes a 28 días hasta una tasa de 9.81% fue el hecho de que Banxico continuara restringiendo su política monetaria con mayor fuerza que lo que lo hace la Reserva Federal de EE.UU., actualmente se puede anticipar, aunque con mesura, que el desligue entre las tasas de EE.UU. y las mexicanas se presentará dentro de poco ya que tanto el peso mexicano como la inflación están en niveles bajos. La nueva estimación para los Cetes a 28 días a fin de año por parte del Banco de México se ubicó ahora en 9.44%, 14 puntos base menos que en el pronóstico de abril. La tasa de Cetes a 28 días se mantuvo en 9.64% después de la primera subasta de junio. Cetes y Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio a 28 días 10.50 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.79 6.50 6.47 6.00 Fuente: Banco de México (de los dos gráficos) 10. 5.50 1 2 3 4 1 2 3 4 5 1 2 3 4 1 2 3 4 5 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 5 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 5 1 2 3 4 1 2 3 4 5 M J J A S O N D E F M A M Mayo, al igual que en el 20, registra una deflación de -0.25% 9.64 El Banco de México anunció el pasado 10 de junio que en el mes de mayo los precios decrecieron un (-)0.25% con respecto a abril, exactamente la misma deflación que en mayo de 20. Esta tasa produce una inflación acumulada hasta el quinto mes de 20 de 0.89% y una tasa anual (mayo de 20 a mayo de 20) equivalente a 4.60%, el mismo nivel que abril pasado y 0.31 puntos porcentuales mayor a la inflación anual registrada en mayo de 20. La caída en los precios de la electricidad por la entrada en vigor de las tarifas de la temporada cálida en varias ciudades del norte del país fue el factor que más contribuyó a que en mayo los precios decrecieran en lugar de aumentar. Esta tasa generará que el Banco de México no incremente el corto monetario próximamente con lo que no se elevarán más las tasas de interés Con este resultado, el pronóstico de inflación al término del 20 se ubicó en 3.93%, 3 centésimas por debajo de la tasa pronosticada en abril. La inflación subyacente cerró mayo en 0.21%, arrojando una tasa anual de 3.42%, 0. por ciento menor al mayo de 20. 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 - -1.00 Inflación mensual, anual (INPC) y subyacente (porcentajes acumulados de 12 meses para inflaciones anuales) 4.29 4.37 4.49 3.46-0.25 0.16 0.26 4.82 0.62 5.06 0.83 0.69 5.40 5.43 0.85 5.19 0.21 4.54 3.64 3.67 3.66 3.76 3.84 3.82 3.80 3.77 3.71 Jun- Jul- Ago- Sep- Oct- Nov- Dic- 0.00 Ene- 4.27 4.39 0.33 Feb- 0.45 4.60 4.60 3.61 3.46 3.42 Mar- 0.36-0.25

Junio 20, Año 3 No. 6 4 En abril, el déficit de la balanza comercial fue de (-)632 mdd El pasado 9 de junio, la Secretaría de Hacienda emitió la información revisada sobre el comportamiento de la balanza comercial, la cual tuvo un déficit de ( )632 millones de dólares (mdd), una cantidad que resultó ( )67 mdd menor al registro de abril de 20. Cabe mencionar que marzo tuvo un nuevo ajuste a lo reportado en este documento, el déficit comercial de ese mes fue finalmente de ( )237 mdd. El monto deficitario acumulado hasta el cuarto mes del año alcanzó los ( )2,577 mdd, una cifra ( )1,355 mdd superior al monto acumulado por el periodo enero-abril de 20. El déficit comercial de abril fue el resultado de un monto total de exportaciones equivalente a 17,381 mdd menos un monto total de importaciones igual a 18,013 mdd. El monto total de exportaciones arriba mencionado tuvo un incremento a tasa anual de 18.0% con respecto a abril de 20, un total de 2,656 millones más que el registro del año anterior. Ese incremento fue producto de mayores exportaciones petroleras por 41.2% y de 15.0% de crecimiento en las no petroleras. El alto crecimiento porcentual de las exportaciones petroleras fue en gran medida gracias al alto precio del petróleo, la mezcla mexicana de crudo promedió 39.64 dólares por barril, 11.42 dólares mayor al promedio de abril de 20. La estructura de las exportaciones fue: 81.9% bienes manufacturados, 14.0% productos petroleros, 3.5% bienes agropecuarios y 0.6% productos extractivos no petroleros. Acumulado al cuarto mes del año, las exportaciones alcanzaron un monto de 64,208 mdd, 10.9% de crecimiento con respecto al mismo periodo de 20. Comentarios finales El acontecimiento principal de la macroeconomía en México durante mayo fue el hecho de que se registró una disminución en los precios de los productos que se toman en cuenta para el Índice Nacional de Precios al Consumidor bajaron un (-)0.25%, presentando al igual que lo ocurrido en mayo de 20, una deflación. Este resultado lleva a que el Banco de México esté considerando relajar la política monetaria, por lo menos así lo ha hecho en los dos meses anteriores cuando dejó el nivel de corto monetario, el principal mecanismo con el que el Banxico controla directamente el nivel inflacionario, en 79 millones de pesos. Lo anterior nos lleva a concluir que no sólo la inflación de 4.60% anual presentada en mayo ya está en niveles aceptables por el Banco de México, incluso se presentaron declaraciones recientes por el Gobernador del organismo de que la inflación si bien no cerrará el año en niveles de 3 por ciento, sí lo hará por debajo del 4 por ciento y en el largo plazo será factible alcanzar la meta del 3; sino también que las tasas de interés locales, mismas que suben cada vez que el organismo central decide utilizar el mecanismo del corto aumentándolo para controlar la inflación, comenzaran un periodo de recuperación de algunos puntos base. Las tasas de interés han subido más en proporción de lo que lo han las tasas en EE.UU. por lo que es posible que nuevos incrementos en las tasas de ese país ya no produzcan más incrementos en las tasas locales. La Reserva Federal de EE.UU. puede anunciar nuevos incrementos en la tasa de fondos federales dado que todavía no ve a la inflación local en niveles aceptables. Las importaciones totales efectuadas en abril de 20 tuvieron un incremento a tasa anual un 16.8%, o un crecimiento real en moneda de 2,589 mdd con respecto al nivel de abril de 20. El alto crecimiento a tasa anual fue el resultado de incrementos equivalentes a 23.2% en importaciones de bienes de capital, 13.6% de bienes intermedios y 30.1% de bienes de consumo. La estructura de las importaciones fue la siguiente: 73.9% bienes de uso intermedio, 11.8% bienes de capital y 14.3% bienes de consumo. El monto de importaciones acumulado al cuarto mes de 20 llegó a un monto de 66,785 mdd, cifra que representa un crecimiento de las importaciones de 12.9% con respecto a los cuatro primeros meses de 20. 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 Exportaciones e Importaciones Mensuales (en millones de dólares) 18,013 17,38 1 Jun- Jul- Ago- Sep- Oct- Nov- Dic- Ene- Feb- Mar- Fuente: Banco de México En cuanto al crecimiento del Producto Interno Bruto para el 20, el Banco de México estimó una nueva tasa real de 3.58%, cayendo 0.26 puntos con respecto a la estimación anterior. Pero el posible fin de una política monetaria restrictiva no se debe únicamente a que la inflación esté en niveles bajos, se debe en gran medida también a que el desempeño de la economía mexicana no ha sido el esperado. Altas tasas de interés tienen un impacto negativo en la actividad industrial de México por lo que no es conveniente que éstas sigan aumentando; un elemento más que nos lleva a adelantar un posible desligue entre los incrementos en las tasas de interés de EE.UU. con las locales. Es importante tener en cuenta que si termina el ciclo restrictivo de la política monetaria, las tasas de interés no bajarán inmediatamente, sino que lo harán progresivamente en el mediano plazo. El peso mexicano, por su parte, se beneficia de los movimientos de las tasas de interés y la inflación. El hecho de que las tasas de interés hayan tocado niveles cercanos a los 10 puntos porcentuales, tasas que no se veían desde mediados de 2001, provocan una migración de inversión en el mercado de deuda local generando mayor oferta de dólares y de acuerdo a las reglas simples de nuestra política monetaria, la libre flotación del tipo de cambio, el peso mexicano ha recuperado 30 centavos en lo que va del año y más de 70 centavos desde que toco su máximo nivel en mayo de 20. Tomando en cuenta los factores externos de la posible reevaluación del yuan chino, la caída del euro por la inestabilidad política de esa región y los altos precios del petróleo que se mantienen es posible ver el dólar vendiéndose en los próximos días en niveles de 10.80 pesos.

Junio 20, Año 3 No. 6 5 Acerca de Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C. Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C. es la firma de contadores públicos líder en la prestación de servicios de auditoría, impuestos y consultoría a la mediana empresa y sus dueños. Nuestra filosofía de servicio se basa en la atención personalizada que proporcionamos a nuestros clientes, con servicios de alta calidad profesional que respondan a las necesidades específicas de los mismos, soportados con tecnología de vanguardia y metodología única. Somos la firma miembro en México de Grant Thornton International, una organización mundial de firmas que opera en 109 países y sus firmas miembro tienen un ingreso anual que supera los 2,000 millones de dólares. México, D.F. Periférico Sur 4348 Col. Jardines del Pedregal 500 México, D.F. T (55) 5424 6500 F (55) 5424 6501 E sallessainz@ssgt.com.mx Guadalajara Av. de las Américas 1536-2º Fracc. Country Club 44620 Guadalajara, Jal. T (33) 3817 4480 / 3817 4487 F (33) 3817 4136 E guadalajara@ssgt.com.mx Monterrey Av. José Vasconcelos Ote. 630-2º Edificio Interacciones Col. Valle del Campestre 66265 San Pedro Garza García, N.L. T (81) 8335 7536 / 8335 9936 F (81) 8335 7543 E monterrey@ssgt.com.mx Ciudad Juárez Edificio Barrancas (Frente ITESM) Av. Campos Elíseos 90-3º Fracc. Campos Elíseos 32540 Cd. Juárez, Chih. T (656) 625 1401 / 625 14 F (656) 625 1406 E cdjuarez@ssgt.com.mx Querétaro Arteaga 57-7 y 8 Col. Centro Histórico 76000 Santiago de Querétaro, Qro. T (442) 212 3070 / 214 2019 F (442) 224 3414 E queretaro@ssgt.com.mx Puerto Vallarta Paseo de las Garzas No. 100 Zona Hotelera Norte 48321 Puerto Vallarta, Jal. T (322) 224 1197 F (322) 293 0114 E vallarta@ssgt.com.mx Tijuana Blvd. Agua Caliente No. 10611-1101 Edificio Centura Piso 11 Col. Aviación 22420 Tijuana, B.C. T (664) 622 9761 F (664) 684 1577 E kqa@gtel.com.mx