Septiembre 20, Año 3 No. 9 1 Economía Un resumen económico de México publicado mensualmente En este número 1. 2. 3. 4. 5. 6. Análisis del incremento en los precios del petróleo Mercado de cambios Mercado de valores y tasas de interés Inflación Indicadores de comercio exterior Comentarios finales Economía es una publicación mensual de Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C. elaborado por los Departamentos de Mercadotecnia y Consultoría. No fue elaborado para contestar preguntas específicas o sugerir acciones en casos particulares. Para información adicional de este u otros ejemplares, comentarios o preguntas, sírvase dirigirlos a la siguiente dirección: sallessainz@ssgt.com.mx www.ssgt.com.mx Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C. Miembro de Grant Thornton International 20 Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C. Todos los derechos reservados El precio de la mezcla mexicana de crudo superó los 50 dólares por barril El pasado 1º de septiembre, luego del azote a la costa sur de EE.UU. por el huracán Katrina y la devastación no sólo del 90 por ciento aproximadamente de los pozos petroleros de la zona del Golfo de México, sino de la ciudad de Nueva Orleáns y colindantes, el precio de la mezcla mexicana de crudo de exportación tocó un nivel histórico al ubicarse en 54.42 dólares por barril. En general, los precios del petróleo se han visto muy afectados por el riesgo de desabasto que está causando el desastre natural más grande en la historia de ese país según el Presidente Bush, desastre que propició la evacuación de 711 plataformas y 9 refinerías de EE.UU. y el encarecimiento de los energéticos en las gasolinerías de ese país. La región del Golfo de México afectada por Katrina representa la suspensión de un cuarto de la producción petrolera de EE.UU., de ahí los temores que tiene el mercado y la lógica subida de los precios. Los futuros del West Texas Intermediate (WTI) se vendieron el 1º de septiembre en 69.47 dólares por barril, mientras el Brent alcanzó un precio de 67.72 dólares. Desde el punto de vista presupuestal, el actual precio de la mezcla mexicana contrasta grandemente con el precio de 27 dólares por barril establecido en el presupuesto del 20. Esto significa que con el precio del 1º de septiembre, el diferencial es de 27.42 dólares, es decir, el precio actual es 101.55% mayor al nivel presupuestado. Con este nuevo máximo histórico, el precio promedio de la mezcla mexicana del 1º de enero al 9 de septiembre de 20 fue de 41 dólares por barril. Se espera entonces que el Gobierno Federal tenga excedentes en los ingresos por concepto de petróleo que alcanzarían según los especialistas unos 9,000 millones de dólares. Es importante señalar que si bien los excedentes por concepto de petróleo benefician a la economía nacional y a los estados y municipios, el excedente genera un gasto público mayor que se debe aplicar a este concepto. Pero no es el gasto público el que preocupa, los grandes problemas provendrían de la actividad económica del país que no está ligada al petróleo, las llamadas exportaciones no petroleras que representan de enero a julio de 20 el 85.6% de las exportaciones totales que realiza el país. El impacto inmediato de los altos precios del petróleo sobre este sector de la economía sería el encarecimiento de los energéticos para la producción y la falta de demanda del mercado estadounidense, destino principal de los productos elaborados en México. Con esto, el Producto Interno Bruto del país se verá seguramente afectado y por ello ya el Banco de México ha disminuido su proyección de crecimiento apenas por encima de los 3 puntos porcentuales (3.11%). Si bien la economía mexicana ha mostrado fortaleza ante factores externos y los indicadores macroeconómicos continúan siendo positivos (inflación por debajo del 4%, un peso fuerte, tasas de interés a la baja y un relajamiento general en la política monetaria del banco central), una desaceleración en el crecimiento económico de EE.UU. seguramente impactará negativamente a la industria manufacturera local en el corto plazo y a la actividad económica en general, además de que los altos precios del petróleo pueden generar inflación.
En la gráfica siguiente se puede ver cómo ha subido el precio de la mezcla mexicana de crudo del 1º de septiembre de 2003 al 1º de septiembre de 20. El crecimiento ha sido de 38.4% de 2003 a 20, una diferencia equivalente a 9.17 dólares; y de 64.5% entre 20 y 20, un total de 21.24 dólares de incremento. En dos años ha crecido 127.6%, es decir, pasó de 23.91 dólares por barril a 54.42, una diferencia de 30.51 dólares. Aunque ha bajado en los últimos días, los expertos no creen que la disminución sea mayor hasta que se estabilice la producción y se haga el recuento de daños ocasionados por Katrina. Cabe mencionar que el desabasto normal que existía por el crecimiento económico que mostraban EE.UU. y China de acuerdo a su potencial real antes del huracán estaba ya ocasionando incrementos en los precios, por lo que el precio del crudo pudo haber subido en mayor escala. Una buena noticia es que el impacto de Katrina se dejará ver sólo en el corto plazo, ya que en el mediano y el largo se pronostica que la economía estadounidense se reestablezca y retome su camino de crecimiento. Hacia finales de 20 y sobre todo en el 2006, el efecto que tendrá sobre la economía mexicana la reconstrucción de las zonas afectadas y la demanda en particular de la industria de la construcción y del empleo en EE.UU. será positivo. Incluso se prevé que nuestro vecino país Septiembre 20, Año 3 No. 9 2 crezca en el 20 a un ritmo de entre 3.5% y 4% del PIB, beneficiando la economía mexicana y a su sector exportador. En conclusión, si bien hemos visto como el precio de petróleo ha escalado a niveles nunca antes pensados, los beneficios en la economía mexicana deberán verse hasta dentro de dos o tres meses cuando se materialicen los excedentes y se decida su reinversión; pero cobra mayor importancia el hecho de que la economía estadounidense no dejará de crecer en el 20 y que tanto el sector no petrolero como la inflación no se verán afectados por falta de demanda o incremento desmedido de precios. En agosto, el tipo de cambio cerró en 10.88 pesos por dólar a la venta en ventanilla, 10.75 en su modalidad interbancaria El peso mexicano presentó una ligera depreciación durante agosto, equivalente a 19 centavos en el tipo de cambio al menudeo con respecto al cierre del mes de julio (15 centavos de aumento en la cotización interbancaria). El tipo de cambio se ubicó en 10.88 pesos por dólar al menudeo, logrando bajar 10 centavos con respecto al máximo del mes presentado el día 24. El nivel más bajo de agosto se presentó el 11 cuando el dólar se vendió en ventanillas a 10.66 pesos, nivel más bajo desde julio de 2003. En agosto, el tipo de cambio promedio al menudeo fue de 10.78 pesos por dólar, 10.69 de promedio en la venta interbancaria. El promedio de enero a agosto de 20 se ubicó en 11.06 pesos por dólar. Hasta el octavo mes del año, el peso mexicano se ha apreciado un total de 35 centavos con respecto al cierre del 31 de diciembre de 20, 3.12% de ganancia; y 62 centavos con respecto al máximo del 20 presentado el 6 de enero cuando el dólar se vendió en 11.50 pesos, 5.39%. Aunque en agosto la moneda mexicana perdió valor, acumulado en el año se sigue manteniendo la apreciación con el dólar. El Banco de México ha decidido aplicar una política monetaria menos restrictiva y con ello se propiciaría una disminución en las tasas de interés locales, situación que haría que el mercado de deuda local sea menos atractivo y llevaría al tipo de cambio a revalorizarse alcanzando con alta probabilidad los 11 pesos por dólar en el corto plazo. En menor medida, la inestabilidad política de Brasil ha tenido influencia en el comportamiento de los inversionistas retirando sus capitales de mercados emergentes llevándolos a economías más seguras. Adicionalmente, el dólar podría mantener su debilidad al conocerse el verdadero impacto económico del huracán Katrina, se prevé que la Reserva Federal de EE.UU. no incremente sus tasas hasta después de la valoración. 60 55 50 45 40 35 30 23.91 25 Precio de la mezcla mexicana de crudo (USD) 20 Septiembre 2003 Septiembre 20 Septiembre 20 Al 12 de septiembre, el tipo de cambio se ubicó en 10.70 pesos por dólar interbancario y 10.80 a la venta en ventanilla. 11.10 11.00 10.90 10.80 10.70 10.40 14.00 13.50 13.00 12.50 12.00 11.50 11.00 10.00 10.68 12.96 Tipo de cambio Ventanilla vs. Interbancario (48 hrs.) 10.66 10.58 13.17 10.80 Tipos de cambio cruzados con base en el promedio de las cotizaciones de compra y venta de las divisas en el mercado de Londres dadas a conocer por el Banco de Inglaterra, convertidas a moneda nacional usando el tipo de cambio para solventar obligaciones denominadas en moneda extranjera (FIX) Fuente: Banco de México y FMI Dólar vs. Euro USD Euro 10.98 10.88 10.88 10.75 01 02 03 08 09 10 11 12 15 16 17 18 19 22 23 24 25 26 29 30 31 Agosto 20 01 02 03 08 09 10 11 12 15 16 17 18 19 22 23 24 25 26 29 30 31 Agosto 20 54.42
Septiembre 20, Año 3 No. 9 3 La Bolsa de Valores cayó a 14,243.19 puntos al cierre de agosto; los Cetes a 28 días cerraron el mes en 9.42% El principal indicador de la Bolsa Mexicana de Valores cerró con un leve repunte al 31 de agosto para ubicarse en 14,243.19 unidades, nivel que representa una caída en el mes de 1.16% con respecto al cierre de julio, un total de 166.47 puntos. Sin embargo, el IPyC logró 5 nuevos máximos históricos durante el mes, el último fue el 15 de agosto cuando el índice se ubicó en 14,842.70 puntos. La bolsa de valores tuvo un comportamiento estable, inclusive alcista hasta el día 25, logrando máximos históricos y presentando atractivo para los inversionistas extranjeros, incrementos que derivaron de la reactivación de la economía estadounidense que se mostró en los aumentos de las bolsas de ese país (10,685.89 puntos al 11 de agosto) y los datos favorables de la economía local, sobre todo la baja tasa de inflación, misma que ha repercutido en el descenso en las tasas de interés. Para el fin de mes, dado el impacto del huracán Katrina sobre el precio del petróleo y la incertidumbre sobre las bolsas de valores en EE.UU., la bolsa mexicana presentó el día 30 la caída más grande en lo que va del 20 cerrando en 14,008.20 unidades. Al 12 de septiembre, el Índice de Precios y Cotizaciones se ubicó en de 15,190.17 puntos luego de tocar un máximo histórico de 15,246.23 el pasado 7 de septiembre. 15,500.00 14,500.00 13,500.00 12,500.00 11,500.00 10,500.00 9,500.00 14,5 82.50 Índice de Precios y Cotizaciones vs. Dow Jones Industrial 14,008.20 10,623.15 10,412.82 01 02 03 08 09 10 11 12 15 16 17 18 19 22 23 24 25 26 29 30 31 Agosto 20 La inflación en agosto fue de 0.12% La tasa de inflación registrada durante agosto fue de 0.12%, tasa considerablemente menor a la esperada por el mercado (0.21%); un repunte de 0.27 puntos porcentuales con respecto al nivel registrado en julio y un sorprendente medio entero de punto por debajo de la inflación de agosto de 20. Con este dato, la inflación acumulada al octavo mes del año alcanzó un registro de 1.31%, 1.21 puntos porcentuales inferior al acumulado de ocho meses de 20. En términos anuales (agosto de 20 a agosto de 20), la tasa de inflación se ubicó en 3.95%, por debajo del 4 por ciento por primera vez desde diciembre de 2003, 0.87 puntos por debajo del mismo periodo del año pasado. Este resultado presenta por primera vez en el año una inflación dentro de los parámetros permitidos por el Banco de México por lo que su política monetaria se ha relajado. De tal forma, el banco central disminuyó su inflación estimada al cierre del 20 a 3.68%, 0.14 puntos por debajo del nivel pronosticado en julio. Tasas de interés La tasa de interés primaria del mercado de deuda cerró agosto con una disminución de 21 puntos base con respecto al cierre de julio pasado, los Cetes a 28 días su ubicaron en 9.42%, retomando el nivel de marzo de este año. Tal y como se venía anunciando, las tasas de interés locales están comenzando un periodo de ajuste dado los buenos indicadores de inflación que se han presentado, independiente a nuevos incrementos en la tasa de fondos federales de EE.UU (incrementó 25 puntos base llevándola a 3.50% el 9 de agosto). Por esta razón, el Banco de México ha mantenido el corto en 79 millones de pesos, siendo el corto el mecanismo con el cual el banco central controla la inflación impactando de manera directa al mercado de deuda; con esto, se confirma el relajamiento de la política monetaria con lo que vendrán nuevos descensos en las tasas de interés. El pronóstico para los Cetes a 28 días al cierre del 20 cayó a 9.18%, 0.15 puntos porcentuales menor al estimado de julio, incluso podría descender hasta 9% dependiendo del comportamiento de la inflación. La tasa de Cetes a 28 días descendió aun más ubicándose en 9.21% después de la segunda subasta de septiembre. 10.00 9. 50 9. 00 8.50 8.00 7.43 7.50 7.00 7.17 6.50 6.00 Cetes y Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio a 28 días 5.50 1 2 3 4 5 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 5 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 5 1 2 3 4 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 1 2 3 4 5 A S O N D E F M A M J J A Fuente: Banco de México (de los dos gráficos) 9.80 9.42 La inflación subyacente, aquella que sustrae de su cálculo los precios de los productos más volátiles, cerró agosto en 0.07%, una tasa anual de 3.28%, 0.39 puntos menor a agosto de 20. 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 - -1.00 Inflación mensual, anual (INPC) y subyacente (porcentajes acumulados de 12 meses para inflaciones anuales) 4.82 3.66 0.62 5.06 3.76 0.83 Ago- 5.40 3.84 0.69 Sep- 5.43 3.82 0.85 Oct- 5.19 3.80 0.21 Nov- 4.54 3.77 0.00 Dic- 4.27 3.71 0.33 Ene- 4.39 3.61 0.45 Feb- 4.60 3.46 0.36 Mar- 4.60 3.42 4.33 3.38-0.25-0.10 Abr- May- 4.47 3.44 0.39 Jun- 3.95 3.28 0.12
Septiembre 20, Año 3 No. 9 4 En julio, el déficit comercial fue de (-)622 mdd La Secretaría de Hacienda informó el 9 de septiembre, que el saldo de la balanza comercial de México durante julio de 20 tuvo un déficit de ( )622 millones de dólares (mdd), un cifra que fue ( )209 mdd inferior al déficit comercial registrado en julio de 20 pero ( )602 mdd mayor al déficit de junio pasado. Así, el déficit comercial acumulado hasta el séptimo mes de 20 llego a ( )3,264 mdd, una cifra ( )790 mdd superior al déficit comercial que se tenía hasta el séptimo mes de 20. Durante julio, el déficit comercial fue el resultado de un monto total de exportaciones de 16,476 mdd menos un monto total de importaciones equivalente a 17,098 mdd. Las exportaciones totales en julio de 16,476 mdd, tuvieron un crecimiento a tasa anual de 9.7% con respecto a julio de 20, una tasa que equivale a 1,459 mdd de incremento. Ese incremento fue el resultado de aumentos de 38.8% en las exportaciones petroleras y de 5.3% de crecimiento en las no petroleras. Como hemos explicado mes a mes, el incremento en las exportaciones petroleras obedece al aumento en los precios de la mezcla mexicana de importación, del petróleo en general; sólo en julio, la mezcla de crudo promedió un precio de 45.79 dólares por barril, 14.44 dólares mayor al promedio de julio de 20. En julio, las exportaciones tuvieron la siguiente integración: 81.7% bienes manufacturados, 14.4% productos petroleros, 3.3% bienes agropecuarios y 0.6% productos extractivos no petroleros. El monto acumulado de exportaciones hasta el séptimo mes de 20 alcanzó los 117,5 mdd, una cifra que representa un incremento del 10.85% en con respecto al mismo periodo de 20. Comentarios finales El pasado 1º de septiembre, el Presidente Fox rindió su 5º Informe de Gobierno, un informe que duró menos de una hora, que no presentó ningún dato estadístico pero lo destacado es que se hizo un llamado para la unión de los poderes con el objeto de mejorar la gobernabilidad y la competitividad trabajando unidos en pos de un país mejor y que en definitiva, han quedado atrás los años en que un nuevo sexenio implicaba una nueva crisis. A pesar de no emitir ninguna cifra, podemos encontrar que existen anexos al informe de gobierno entre los cuales procederemos a mencionar algunos en este apartado. Estos datos están disponibles en la página de la Presidencia de la República y haremos un resumen de lo que a nuestro parecer son los aspectos económicos más importantes, según el reporte Estabilidad Económica: Primeramente se habla de que la presente administración ha tenido un manejo disciplinado de la economía donde se han alcanzado las tasas de interés y de inflación más bajas de los últimos 30 años, así como el riesgo país más bajo de la historia (144 puntos) lo que será fundamental para entregar al próximo sexenio una economía con fundamentos sólidos que no permitirá crisis, devaluaciones ni altas tasas de interés. En cuanto al desarrollo social e infraestructura, se habla de que el gasto en desarrollo social se elevó en alrededor de 50% en términos reales (en lo que va del sexenio comparado con el anterior), a través del ahorro y sin generar déficit en las finanzas públicas. Las importaciones totales en julio de 17,098 mdd, presentaron un incremento anual de 7.9% equivalente a 1,250 mdd de incremento con respecto mismo mes de 20. Este dato tuvo un repunte gracias a incrementos en las importaciones de bienes de capital de 4.1%, 6.1% de bienes intermedios y 22.9% de bienes de consumo. La estructura de las importaciones fue: 74.9% bienes de uso intermedio, 11.7% bienes de capital y 13.4% bienes de consumo. Hasta el séptimo mes, el monto acumulado de importaciones de 20 fue de 120,320 mdd, 11.33% de incremento con respecto al mismo periodo de 20, un monto de 12,247 mdd superior al saldo de ese periodo. 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 Exportaciones e Importaciones Mensuales (en millones de dólares) 16,47 6 Ago- Sep- Oct- Nov- Dic- Ene- Feb- Mar- Abr- May- Jun- Fuente: Banco de México 17,098 El Producto Interno Bruto crecerá a una tasa de 3.11% según el Banco de México, cayendo 0.43 puntos porcentajes con respecto a la estimación de julio. En cuanto a las tasas de interés, el informe explica como la tasa de Cetes a 28 días pasó de 17% en diciembre de 2000 a 9.6% a julio de 20, una disminución en la tasa de interés primaria de 7.44 puntos porcentuales. La inflación cerrará el 20 por debajo del 4%, y de seguir así se generaría una inflación acumulada de 30% en los seis años de gobierno foxista, comparado con el 226% del sexenio anterior. También muestra como ha existido un incremento sustancial del monto de los recursos federales destinados a estados y municipios, incremento real de 22.7% en el periodo 2000-20. Los flujos de inversión extranjera directa acumulados entre enero de 2001 y junio de 20 alcanzaron los 80,248 millones de dólares, un crecimiento de 58% con respecto al mismo periodo del sexenio anterior. Las exportaciones totales crecieron a un ritmo de 11% con respecto al año anterior acumulando de enero a julio de 20 un total 117,8 millones de dólares, un crecimiento de 27% en comparación con el año 2000. En relación al empleo, si bien se dijo que no es suficiente lo logrado, al 15 de agosto de 20 el número de afiliados al IMSS llegando a un total de 12 883,243 plazas, un nuevo máximo histórico que refleja la recuperación permanente del empleo. El sector turismo se ha consolidado como fuente de riqueza, tuvo un crecimiento de 8.6% en cuatro años, pasando de 8,295 millones de dólares en el 2000 a 10,753 millones en el 20, y se espera que el 20 alcance los 12,000 millones de dólares.
Septiembre 20, Año 3 No. 9 5 Acerca de Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C. Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C. es la firma de contadores públicos líder en la prestación de servicios de auditoría, impuestos y consultoría a la mediana empresa y sus dueños. Nuestra filosofía de servicio se basa en la atención personalizada que proporcionamos a nuestros clientes, con servicios de alta calidad profesional que respondan a las necesidades específicas de los mismos, soportados con tecnología de vanguardia y metodología única. Somos la firma miembro en México de Grant Thornton International, una organización mundial de firmas que opera en 111 países y sus firmas miembro tienen un ingreso anual que supera los 2,000 millones de dólares. México, D.F. Periférico Sur 4348 Col. Jardines del Pedregal 500 México, D.F. T (55) 5424 6500 F (55) 5424 6501 E sallessainz@ssgt.com.mx Guadalajara Av. de las Américas 1536-2º Fracc. Country Club 44620 Guadalajara, Jal. T (33) 3817 4480 / 3817 4487 F (33) 3817 4136 E guadalajara@ssgt.com.mx Monterrey Av. José Vasconcelos Ote. 630-2º Edificio Interacciones Col. Valle del Campestre 66265 San Pedro Garza García, N.L. T (81) 8335 7536 / 8335 9936 F (81) 8335 7543 E monterrey@ssgt.com.mx Ciudad Juárez Edificio Barrancas (Frente ITESM) Av. Campos Elíseos 90-3º Fracc. Campos Elíseos 32540 Cd. Juárez, Chih. T (656) 625 1401 / 625 14 F (656) 625 1406 E cdjuarez@ssgt.com.mx Querétaro Arteaga 57-7 y 8 Col. Centro Histórico 76000 Santiago de Querétaro, Qro. T (442) 212 3070 / 214 2019 F (442) 224 3414 E queretaro@ssgt.com.mx Puerto Vallarta Paseo de las Garzas No. 100 Zona Hotelera Norte 48321 Puerto Vallarta, Jal. T (322) 224 1197 F (322) 293 0114 E vallarta@ssgt.com.mx Tijuana Blvd. Agua Caliente No. 10611-1101 Edificio Centura Piso 11 Col. Aviación 22420 Tijuana, B.C. T (664) 622 9761 F (664) 684 1577 E kqa@gtel.com.mx