Chile: Desarrollo Financiero y Crecimiento Económico José De Gregorio Banco Central de Chile Enero 2005
Agenda I. Desarrollo Financiero y Crecimiento II. La Experiencia Chilena III. El Banco Central y el Sistema Financiero 2
I. Desarrollo Financiero y Crecimiento Económico El desarrollo financiero es un factor que promueve el crecimiento económico: asignación eficiente del capital y manejo de riesgo. A su vez las crisis financieras aumentan excesivamente los costos de los ajustes macroeconómicos. Qué tipo de mercado financiero? Mercados de capitales y bancos. Depende de sistemas legales y normas de contabilidad. Etapas del desarrollo financiero. Evidencia más reciente: desarrollo financiero, en particular bancario, está asociado a menores grados de desigualdad. Favorece el emprendimiento, la acumulación de capital humano, etc. 3
I. Desarrollo Financiero y Crecimiento Económico Un aspecto clave es la regulación del sistema financiero. Está envuelta la confianza del público y se ponen a prueba las instituciones. Se transan contratos que prometen pagos en distintos momentos del tiempo. Además problemas en el sistema financiero afectan a toda la economía. En Chile el marco de políticas macroeconómicas y la fortaleza del sistema financiero explican en gran medida la respuesta de la economía chilena en períodos de turbulencias. 4
II. La Experiencia Chilena La combinación de una política monetaria comprometida con una inflación baja y conducida por un banco central autónomo, una política fiscal rigurosa y un sistema financiero sólido, le han permitido ajustarse adecuadamente a un mal escenario externo. Asimismo, la estabilidad macroeconómica ha permitido que el sistema financiero se continúe desarrollando. Chile posee un mercado bancario profundo y sólido. Aún tiene espacios de crecimiento importante. 5
Inflación y Meta Efectiva (variación en doce meses, porcentaje) 31 28 25 22 19 16 13 10 7 4 1-2 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 (f) 06 (f) 6
Balance Convencional y Estructural del Gobierno Central (% del PIB) 4 3 2 1 0-1 -2 Contable Estructural -3 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04(e) 05(f) (e) Estimación. (f) Proyección. Fuente: Ministerio de Hacienda. 7
Balance Fiscal: Promedio 1995-2002 (% del PIB) Israel Hungría Otras Economías Emergentes Otras Economías de América Latina Rep. Checa Polonia Tailandia Malasia Corea Chile Perú México Colombia Brasil Argentina -7-6 -5-4 -3-2 -1 0 1 8
Deuda Pública 2002 160 140 120 100 80 60 40 20 0 9 Argentina Brasil Colombia México Perú Chile Corea Malasia Tailandia Polonia ep. Checa Hungría Israel (% PIB) Países de América Latina Otros Países Emergentes
Ranking de Fortaleza Sector Bancario 16 Países América Latina 14 12 Otros Países Emergentes 10 8 Países Desarrollados 6 4 2 0 10 Singapur Holanda Finlandia Suecia Dinamarca Luxemburgo Suiza Estados Unidos España Portugal Reino Unido Irlanda Noruega Francia Italia Austria Hong Kong Australia Alemania Sudáfrica Chile Israel Grecia Nueva Zelanda Eslovenia Arabia Saudita México Malasia Taiwán Rep. Checa Slovakia Panamá Hungría India Polonia Corea Brasil Japón Jordania Egipto Colombia Croacia Perú China Filipinas Turquía Bulgaria Tailandia Pakistán Argentina Indonesia Uruguay Venezuela Bolivia Rusia Ecuador Ucrania
Profundidad Financiera (Crédito al Sector Privado) Venezuela México Perú Brasil Argentina Chile Rusia Hungría Polonia Sudáfrica Indonesia Corea China Malasia Japón Reino Unido Estados Unidos Canadá Otras Países de América Latina Otros Países Emergentes Países Desarrollados 0 20 40 60 80 100 120 140 160 (% PIB) 11
Eficiencia: Costos sobre Ingresos (GS 03) Chile España Irlanda Italia Francia Holanda Alemania 0 20 40 60 80 100 12
Deuda Hogares Personas sobre Ingreso Disponible (%) Chile España EE.UU. Suecia Nueva Zelanda Reino Unido Australia Noruega Holanda Dinamarca 0 50 100 150 200 250 13
III. El Banco Central y El Sistema Financiero Objeto: velar por la estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos. Esto es estabilidad de precios y estabilidad financiera. El BCCh inició recientemente la publicación de su Informe de Estabilidad Financiera, que se une al Informe de Política Monetaria como los principales instrumentos de comunicación del Banco. 14
III. El Banco Central y El Sistema Financiero El rol del BCCh es complementario a los roles de supervisión y fiscalización de las Superintendencias del área financiera. Sin embargo, el rol del banco está centrado en el riesgo sistémico. Es el prestamista de última instancia. En el último tiempo se ha modernizado el sistema de pagos. 15
III. El Banco Central y El Sistema Financiero Desde junio pasado hay nuevas regulaciones sobre administración de riesgo de liquidez de los bancos (madurez), las que depositan la responsabilidad de definir la política de liquidez en el directorio y administración superior y admiten el uso de modelos propios para administrar los riesgos de liquidez. Se aprobó modernización de la normativa sobre riesgo de mercado (tasas de interés y tipo de cambio) que entrará en vigencia en Julio del 2005 16
III. El Banco Central y El Sistema Financiero El Banco Central y la SBIF anunciaron formalmente la hoja de ruta para incorporar recomendaciones de Basilea II en nuestra regulación. Las medidas ya adoptadas por el Banco son consistentes con ello, y el espíritu de alinear las políticas internas de los bancos con los requisitos regulatorios. 17
III. El Banco Central y El Sistema Financiero Un tema clave en países en desarrollo es como integrarse financieramente al mundo sin quedar muy expuesto a shocks financieros. La experiencia chilena muestra que lo clave es la fortaleza del sistema financiero y el régimen cambiario. 18