Titulo documento Interpreta los estados financieros de tu empresa. Documento resumen. Autor Frederick Arcila Carabali

Titulo documento Interpreta los estados financieros de tu empresa Documento resumen Autor Frederick Arcila Carabali Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 1

Contenido Presentación Glosario I. Generalidades A. Para qué sirven los estados financieros B. Limitaciones de los estados financieros C. Interpretación o análisis financiero II. Herramientas para la interpretación de los estados financieros A. El análisis vertical B. El análisis horizontal C. Índices, indicadores o razones financieras D. Los presupuestos E. Las proyecciones F. La información cualitativa interna y externa G. Las matemáticas financieras H. Otras herramientas de evaluación de proyectos Referencias Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 2

Presentación El objetivo del presente documento es realizar una aproximación conceptual y práctica al tema de la interpretación de los estados financieros, útil para directivos o empresarios y para analistas internos o externos, incluyendo el sistema financiero o inversionistas. Los primeros, para que mediante los estados financieros tengan claro cómo va y hacia dónde va el negocio, y así tomar las mejores decisiones y para que al tomarlas, tengan claro sus repercusiones. Los segundos, para que mediante los estados financieros conozcan la realidad del negocio y el riesgo. El documento incluye nociones básicas y una presentación de las principales herramientas para la interpretación de estados financieros. Una vez desarrollado el contenido, el lector estará en capacidad de: Aumentar su conocimiento en torno a la utilidad y a los usos de los estados financieros. Conocer y obtener herramientas para interpretar y analizar estados financieros. Poder interpretar o analizar los estados financieros de una o más empresas. Poder interactuar con otras personas, empresarios o entidades sobre el tema. Glosario Amortización: según las normas contables, en Colombia pueden amortizarse o diferirse en el tiempo los gastos diferidos y los cargos diferidos, para no castigar el estado de resultados, mediante el registro de un gasto en un solo periodo (mes o año) si lo que se compró o pagó dura más de un mes o más de un año. La Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 3

contabilización de la amortización no significa un desembolso de efectivo y por tanto no afecta el flujo de caja de la empresa. El término amortización también se utiliza cuando se trata de deudas y se refiere a la programación de pagos a capital y a intereses con los que se va a pagar la deuda. En este caso sí habrá desembolsos de efectivo y, por tanto, se afecta el flujo de caja. Cargos diferidos: gastos que prestan utilidad a la empresa durante más de un año; por ejemplo: el pago de una licencia o un permiso específico a 10 años, la compra de un software que durará entre 3 y 5 años antes de ser obsoleto o de renovarse. Depreciación: desgaste natural de los activos fijos (propiedad, planta y equipo) por el uso. Las empresas contabilizan o apartan una determinada suma como depreciación, como provisión para reponer activos fijos. Los terrenos son la única propiedad que no se deprecia. La contabilización de la depreciación o provisión no significa un desembolso de efectivo y, por tanto, no afecta el flujo de caja de la empresa. Deuda: obligación de pagar una suma de dinero a otra persona, empresa o entidad, ahora o en una fecha determinada futura. Gastos diferidos: gastos que pueden servir para más de un periodo mensual (por ejemplo: una póliza de seguros cuando su cobertura es a un año, o de 3 meses, etcétera; compras de papelería para 6 meses, etcétera), pero siempre máximo 12 meses. Si el gasto le servirá a la empresa por más de 12 meses se denomina cargo diferido y debe contabilizarse como tal. PUC o P.U.C.: sigla de Plan único de cuentas. Generalidades A. Para qué sirven los estados financieros El objetivo fundamental de los estados financieros, según García (1994), es presentar información que permita, a quienes la utilizan, tomar decisiones que de Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 4

alguna manera afectarán a la empresa y cuya incidencia varía en función de los intereses de esos usuarios. Así, por ejemplo, un inversionista los utilizará para decidir si compromete o no recursos en una empresa; un proveedor de mercancía o de materia prima, los utilizará para decidir si concede, o no, crédito a sus clientes; un banco, para decidir si concede, o no, préstamos; la administración del negocio los utilizará para determinar el rumbo que dará al negocio, etcétera. En otras palabras, los estados financieros sirven: Para saber cómo va el negocio o la empresa. Para evaluar la gestión de los administradores. Para apoyar a los administradores en la planeación, organización y dirección de los negocios. Como materia prima fundamental para el análisis financiero. Para tomar decisiones en materia de inversiones y crédito. Para tomar decisiones de dividendos. +Como base para proyectar flujos de efectivo. Para determinar costos, precios e impuestos. Para conocer y demostrar los recursos controlados por un ente económico. Para ayudar a las estadísticas nacionales y contribuir a la evaluación del beneficio o impacto social de las empresas. B. Limitaciones de los estados financieros Los estados financieros son limitados porque: A pesar de la reglamentación de la contabilidad general y del Plan único de cuentas (PUC) - incluyen un alto componente subjetivo de quienes los leen: el del contador, el del revisor fiscal, el de auditores, el del asesor legal, el del Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 5

asesor financiero, el de la oficina de impuestos y el del empresario, entre otros. Las normas sobre contabilización de activos fijos y cargos diferidos a costo histórico (ajustes por inflación, que se causaban hasta el 2006, la depreciación, la amortización, las valorizaciones o desvalorizaciones según avalúos comerciales, con periodicidad obligatoria), aunque con algunos ajustes previstos en la reglamentación, hacen que la mayoría de las veces el valor contable o en libros no coincida con el valor de mercado o comercial. Según Ortiz (1997), porque no son informes definitivos, son provisionales puesto que el resultado real de un negocio solo se podría conocer cuando se venda o cuando se liquide el negocio. Dependiendo de a quién van dirigidos pueden tener restricciones en su presentación: para propietarios, para bancos, para acreedores, para inversionistas, para bolsas de valores, etcétera). Hay elementos que no pueden expresarse monetariamente como la calidad y las cualidades de los productos o servicios, de los proveedores, de los trabajadores, de la administración, de los puntos o los canales de venta, del sector, etcétera. C. Interpretación o análisis financiero La interpretación o análisis financiero, según García (1994), es el estudio que se hace de la información obtenida de la contabilidad y de toda la demás información disponible, para tratar de determinar la situación financiera de la empresa, o de una parte de ella. Sirve para tomar decisiones en el ámbito financiero: de inversión Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 6

(activos y tamaño de la empresa), de financiación (para adquirir los activos) y de dividendos o de reparto de utilidades. Como la información contable y los índices se basan en la historia y no determinan lo que sucedería en el futuro, para conocer o concluir sobre la situación del negocio es necesario recurrir a otro tipo de información cuantitativa y cualitativa. La primera se refiere a presupuestos y proyecciones y la segunda, a información interna (tecnología, estructura, recursos, etcétera) y externa (sector, mercado, entorno, etcétera). II. Herramientas para la interpretación de los Estados Financieros Dentro de las herramientas para la interpretación de los estados financieros se encuentran: el análisis vertical, el análisis horizontal, los índices, indicadores o razones financieras. La interpretación puede complementarse y enriquecerse con otras herramientas del análisis financiero como: los presupuestos, las proyecciones, la información cualitativa interna y externa, las matemáticas financieras y otras herramientas de evaluación de proyectos. A. El análisis vertical Una de las herramientas o técnicas más sencillas dentro del análisis financiero, es un análisis estático que consiste en tomar un solo estado financiero a una fecha dada (el balance general o el estado de resultados o una porción de ellos) y comparar cada una de sus partes o algunas de estas con un total dentro del mismo estado. Es decir, observa el peso relativo de algún concepto respecto a algún total o subtotal. Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 7

En una empresa manufacturera, cuyo estado de resultados se muestra en la tabla 2.1, el análisis vertical sería el que se indica en la tabla 2.2. Tabla 2.1 IEF LTDA. ESTADO DE RESULTADOS - ANUAL HISTORICO Cifras en Pesos TOTAL TOTAL TOTAL TOTAL 2005 2006 2007 2008 INGRESOS OPERACIONALES Ventas netas 579.857.250 735.655.804 759.136.801 621.242.287 TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 579.857.250 735.655.804 759.136.801 621.242.287 COSTO DE VENTAS 323.542.748 495.716.447 533.679.761 509.886.158 RESULTADO BRUTO 256.314.502 239.939.357 225.457.040 111.356.129 GASTOS OPERACIONALES GASTOS DE ADMINISTRACION 191.592.302 189.140.069 159.906.449 143.125.956 GASTOS DE VENTAS 22.279.138 8.968.477 8.881.156 22.975.076 TOTAL GASTOS DE ADMINISTRACION Y VENTAS 213.871.439 198.108.546 168.787.605 166.101.032 RESULTADO OPERACIONAL 42.443.063 41.830.811 56.669.435-54.744.902 INGRESOS NO OPERACIONALES 6.942.578 15.805.540 3.235.682 34.954.887 EGRESOS NO OPERACIONALES 12.640.265 16.677.128 19.846.046 62.479.925 RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 36.745.376 40.959.224 40.059.071-82.269.940 PROVISION IMPUESTO DE RENTA 0 0 17.453.250 2.861.552 RESULTADO NETO 36.745.376 40.959.224 22.605.821-85.131.491 Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 8

Tabla 2.2 IEF LTDA. ESTADO DE RESULTADOS - ANUAL / VENTAS ANALISIS VERTICAL TOTAL 2008 INGRESOS OPERACIONALES Ventas netas 100,0% TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 100,0% COSTO DE VENTAS 82,1% RESULTADO BRUTO 17,9% GASTOS OPERACIONALES GASTOS DE ADMINISTRACION 23,0% GASTOS DE VENTAS 3,7% TOTAL GASTOS DE ADMINISTRACION Y VENTAS 26,7% RESULTADO OPERACIONAL -8,8% INGRESOS NO OPERACIONALES 5,6% EGRESOS NO OPERACIONALES 10,1% RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS -13,2% PROVISION IMPUESTO DE RENTA 0,5% RESULTADO NETO -13,7% Es decir, no tiene en cuenta los cambios ocurridos a través del tiempo, a menos que se compare el análisis vertical de un periodo con un análisis vertical de otro periodo similar (ver tabla 2.3). Tabla 2.3 IEF LTDA. ESTADO DE RESULTADOS - ANUAL / VENTAS ANALISIS VERTICAL TOTAL TOTAL TOTAL TOTAL 2005 2006 2007 2008 INGRESOS OPERACIONALES Ventas Netas 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% COSTO DE VENTAS 55,8% 67,4% 70,3% 82,1% RESULTADO BRUTO 44,2% 32,6% 29,7% 17,9% GASTOS OPERACIONALES GASTOS DE ADMINISTRACION 33,0% 25,7% 21,1% 23,0% GASTOS DE VENTAS 3,8% 1,2% 1,2% 3,7% TOTAL GASTOS DE ADMINISTRACION Y VENTAS 36,9% 26,9% 22,2% 26,7% RESULTADO OPERACIONAL 7,3% 5,7% 7,5% -8,8% INGRESOS NO OPERACIONALES 1,2% 2,1% 0,4% 5,6% EGRESOS NO OPERACIONALES 2,2% 2,3% 2,6% 10,1% RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 6,3% 5,6% 5,3% -13,2% PROVISION IMPUESTO DE RENTA 0,0% 0,0% 2,3% 0,5% RESULTADO NETO 6,3% 5,6% 3,0% -13,7% En esta, por ejemplo, se observa cómo el costo representó el 55,8% de las ventas en el 2005 y el 82,1% en el 2008. Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 9

Un ejemplo de análisis vertical sobre el balance general de la misma empresa (ver tabla 2.4) sería el que se muestra en la tabla 2.5. Tabla 2.4 IEF LTDA. BALANCE GENERAL HISTORICO Cifras en Pesos TOTAL TOTAL TOTAL TOTAL 2005 2006 2007 2008 ACTIVOS Disponible 18.181.750 5.154.454 1.898.997 8.793.233 Inversiones 0 0 0 0 Inversiones de corto plazo 0 0 0 0 Deudores Clientes 189.263.540 318.379.765 342.818.078 398.713.461 Provision cartera 0 0 0 0 Anticipos a Proveedores 0 0 1.748.979 0 Deudores Anticipo Impuestos 11.145.274 0 20.005.647 0 Deudores Otros 0 0 3.750.000 0 Inventarios 92.131.438 30.382.624 141.055.610 64.321.772 Inventario en Transito 0 0 0 0 Total Activo Corriente 310.722.002 353.916.842 511.277.312 471.828.466 Terrenos 0 0 0 0 Edificaciones 0 0 0 0 Maquinaria Y Equipo 0 0 0 0 Equipo de Oficina 0 0 0 0 Equipo computacion 0 0 0 0 Equipo de Transporte 0 0 0 0 Provision Maquinaria y Equipo 0 0 0 0 Depreciación Acumulada 0 0 0 0 Total Activo Fijo 134.295.584 248.257.337 242.558.344 233.054.993 Diferidos 0 750.000 0 0 Intangibles 0 0 0 26.236.897 Total Activo 445.017.585 602.924.180 753.835.655 731.120.355 PASIVOS Obligaciones Financieras 117.968.471 142.101.087 213.413.001 290.058.595 Obligaciones Financieras de corto plazo 0 0 0 0 Anticipo Clientes 0 0 0 0 CxP Proveedores 24.804.674 96.624.986 104.924.681 68.274.377 Socios 0 0 0 0 Costos y gastos por Pagar 1.348.500 27.125.761 89.154.998 107.220.080 Retefuente por pagar 0 0 0 0 Aportes de Nómina 0 0 0 0 Acreedores Varios 0 0 0 0 Impuestos por Pagar 104.249.246 88.345.539 65.798.672 70.154.492 Intereses por Pagar 0 0 0 0 Obligaciones laborales 0 946.322 0 0 Pasivos Estimados 0 0 0 0 Correcion Mon. Diferida 0 0 0 0 Total Pasivo 248.370.891 355.143.694 473.291.352 535.707.543 PATRIMONIO Capital 2.250.000 2.250.000 2.250.000 138.750.000 Reserva Legal 11.411.032 11.411.032 11.411.032 11.411.032 Revalorizacion patrimonio 42.684.182 52.858.750 63.016.748 63.016.748 Resultado Ejercicios Ant. 103.556.105 140.301.481 181.260.704 67.366.525 Resultado del Ejercicio 36.745.376 40.959.224 22.605.821-85.131.492 Superavit por valorizacion 0 0 0 0 Total Patrimonio 196.646.694 247.780.486 280.544.303 195.412.812 Total Pasivo y Patrimonio 445.017.585 602.924.180 753.835.655 731.120.355 Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 10

Tabla 2.5 IEF LTDA. BALANCE GENERAL / ACTIVOS ANALISIS VERTICAL TOTAL TOTAL TOTAL TOTAL 2005 2006 2007 2008 ACTIVOS Disponible 4,1% 0,9% 0,3% 1,2% Inversiones 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Inversiones de corto plazo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Deudores Clientes 42,5% 52,8% 45,5% 54,5% Provision cartera 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Anticipos a Proveedores 0,0% 0,0% 0,2% 0,0% Deudores Anticipo Impuestos 2,5% 0,0% 2,7% 0,0% Deudores Otros 0,0% 0,0% 0,5% 0,0% Inventarios 20,7% 5,0% 18,7% 8,8% Inventario en Transito 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Total Activo Corriente 69,8% 58,7% 67,8% 64,5% Terrenos 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Edificaciones 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Maquinaria Y Equipo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Equipo de Oficina 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Equipo computacion 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Equipo de Transporte 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Provision Maquinaria y Equipo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Depreciación Acumulada 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Total Activo Fijo 30,2% 41,2% 32,2% 31,9% Diferidos 0,0% 0,1% 0,0% 0,0% Intangibles 0,0% 0,0% 0,0% 3,6% Total Activo 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% PASIVOS Obligaciones Financieras 26,5% 23,6% 28,3% 39,7% Obligaciones Financieras de corto plazo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Anticipo Clientes 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% CxP Proveedores 5,6% 16,0% 13,9% 9,3% Socios 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Costos y gastos por Pagar 0,3% 4,5% 11,8% 14,7% Retefuente por pagar 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Aportes de Nómina 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Acreedores Varios 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Impuestos por Pagar 23,4% 14,7% 8,7% 9,6% Intereses por Pagar 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Obligaciones laborales 0,0% 0,2% 0,0% 0,0% Pasivos Estimados 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Correcion Mon. Diferida 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Total Pasivo 55,8% 58,9% 62,8% 73,3% PATRIMONIO Capital 0,5% 0,4% 0,3% 19,0% Reserva Legal 2,6% 1,9% 1,5% 1,6% Revalorizacion patrimonio 9,6% 8,8% 8,4% 8,6% Resultado Ejercicios Ant. 23,3% 23,3% 24,0% 9,2% Resultado del Ejercicio 8,3% 6,8% 3,0% -11,6% Superavit por valorizacion 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Total Patrimonio 44,2% 41,1% 37,2% 26,7% Total Pasivo y Patrimonio 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% Se observa, por ejemplo, que los pasivos totales o el endeudamiento total aumenta del 55,8% en el 2005 al 73,3% en el 2008. B. El análisis horizontal El análisis horizontal permite comparar las variaciones o crecimientos entre periodos. Este análisis se puede aplicar a un estado financiero completo o a conceptos sueltos como detalle de gastos, detalle de obligaciones financieras, detalle de activos fijos, etcétera. Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 11

En el estado de resultados de la tabla 2.1, el análisis horizontal sería el que se muestra en la tabla 2.6. Tabla 2.6 IEF LTDA. ESTADO DE RESULTADOS - VARIACION ANUAL HISTORICA ANALISIS HORIZONTAL TOTAL TOTAL TOTAL 2006 / 05 2007 / 06 2008 / 07 INGRESOS OPERACIONALES Ventas Netas 26,9% 3,2% -18,2% TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 26,9% 3,2% -18,2% COSTO DE VENTAS 53,2% 7,7% -4,5% RESULTADO BRUTO -6,4% -6,0% -50,6% GASTOS OPERACIONALES GASTOS DE ADMINISTRACION -1,3% -15,5% -10,5% GASTOS DE VENTAS -59,7% -1,0% 158,7% TOTAL GASTOS DE ADMINISTRACION Y VENTAS -7,4% -14,8% -1,6% RESULTADO OPERACIONAL -1,4% 35,5% -196,6% INGRESOS NO OPERACIONALES 127,7% -79,5% 980,3% EGRESOS NO OPERACIONALES 31,9% 19,0% 214,8% RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 11,5% -2,2% -305,4% PROVISION IMPUESTO DE RENTA -83,6% RESULTADO NETO 11,5% -44,8% -476,6% Aquí se muestra con claridad, por ejemplo, que las ventas crecieron el 26,9% en el 2006, un 3,2% en el 2007 y cómo decrecen un 18,2% en el 2008. C. Índices, indicadores o razones financieras El análisis financiero o la interpretación de estados financieros también se realizan mediante índices, indicadores o razones financieras que permiten establecer relaciones entre cifras extractadas de los estados financieros o de cualquier otro informe interno de la empresa. Los indicadores o razones son el resultado de establecer la relación numérica entre dos cantidades. Ayudan a identificar puntos fuertes y puntos débiles de un negocio y pueden señalar tendencias o escenarios probables. Son una herramienta que proporciona parámetros susceptibles de comparar con otros periodos, con medidas Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 12

ideales de comportamiento financiero de la empresa, con medidas de algún competidor, de un grupo de empresas o del sector. Los indicadores permiten formarse una idea acerca de las fortalezas o debilidades financieras y, por otro lado, tomar acciones para aprovechar sus ventajas o para corregir o ajustar sus debilidades. Se pueden crear muchos indicadores o relaciones entre cuentas del balance general y cuentas del estado de resultados. Dentro de los más conocidos se encuentran los siguientes que se agrupan en cuatro categorías: Índices de liquidez Índices de endeudamiento Índices de rentabilidad Índices de actividad 1.Índices de liquidez Activo corriente Razón corriente = ------------------- Pasivo corriente Se refiere a las disponibilidades de recursos a corto plazo, es decir, cuánto tiene la empresa en efectivo o de fácil conversión en efectivo por cada peso que debe a corto plazo. Significa que por cada peso que debía a corto plazo en el 2007, cuánto tenía de respaldo para el corto plazo. Capital de trabajo = Activo corriente (-) Pasivo corriente Se refiere a si le quedan disponibilidades de recursos a corto plazo, luego de pagar sus obligaciones corrientes o a corto plazo. Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 13

Activo corriente (-) Inventarios Prueba ácida = --------------------------------------- Pasivo corriente Se refiere a las disponibilidades de recursos a corto plazo sin contar con los inventarios, que aunque se clasifican en el activo corriente, en la práctica no es muy fácil convertirlos en efectivo, es decir, cuánto tiene la empresa en efectivo o de realmente fácil conversión en efectivo, por cada peso que debe a corto plazo. 2.Índices de endeudamiento Total pasivos Endeudamiento total (o nivel) = ---------------- Total activos Sirve para medir qué porcentaje de los activos que posee se debe y el grado de financiación de la empresa. También indica el nivel de riesgo para los acreedores. En Colombia, en la práctica los bancos no le prestan dinero a empresas con nivel de endeudamiento total mayor que el 75%. Las empresas que estén cercanas a este nivel o por encima de este están en dificultades de acceso a crédito del sistema financiero o tendrán que acudir a otras fuentes de financiamiento, como proveedores, capitalización, etcétera. Total Pasivo corriente Endeudamiento a corto plazo = -------------------------- Total pasivos Se refiere a la participación del pasivo corriente dentro del total de las obligaciones de la empresa en un momento dado. Significa que por cada peso que debía en un momento dado, qué porcentaje se debía a corto plazo. Total Pasivo Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 14

Leverage total = --------------- Patrimonio Es un indicador de apalancamiento y compara el financiamiento de terceros con el patrimonio de la empresa, es decir, con recursos de los socios o accionistas, para determinar cuál de las dos fuentes corre más riesgo. Si los accionistas contribuyen con una pequeña parte del financiamiento, los terceros asumen un riesgo mayor. Comparando el indicador de al menos dos periodos, se puede observar si la financiación de terceros aumentó, es decir, si el riesgo aumentó para los terceros porque las deudas aumentaron pero los socios o accionistas están financiando menos a la empresa. Total Pasivo corriente Leverage a corto plazo = -------------------------- Patrimonio Este indicador de apalancamiento compara el financiamiento de terceros a corto plazo con el patrimonio de la empresa o los recursos de los socios o accionistas. Si los accionistas contribuyen con una pequeña parte del financiamiento, los terceros están asumiendo un riesgo mayor. Total Pasivo con entidades financieras Leverage financiero = -------------------------------------------- Patrimonio Compara el financiamiento con el sector financiero y el patrimonio de la empresa. Si los accionistas contribuyen con una pequeña parte del financiamiento, el sistema financiero está asumiendo un riesgo mayor. 3.Índices de rentabilidad Utilidad bruta Margen bruto (de utilidad) = ----------------- x 100 Ventas netas Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 15

Mide qué porcentaje de las ventas queda después de restar los costos, para atender gastos de operación, gastos financieros y la utilidad. La utilidad bruta se mide como Ventas (-) Costos. Utilidad operacional Margen operacional (de utilidad) = ------------------------ x 100 Ventas netas Mide el resultado del negocio en un periodo determinado, antes de tener en cuenta la parte financiera, es decir, los ingresos y los egresos no operacionales. La utilidad operacional se mide como Ventas (-) Costos (-) Gastos de administración y ventas. Utilidad neta Margen neto (de utilidad) = ----------------- x 100 Ventas netas Mide el resultado final del negocio en un periodo determinado, después de tener en cuenta la parte financiera y los impuestos a cargo. La utilidad operacional se mide como Ventas (-) Costos (-) gastos de administración y ventas (+) ingresos no operacionales (-) egresos no operacionales (-) impuesto de renta a cargo. Utilidad neta Rendimiento del patrimonio = ----------------- x 100 Patrimonio Mide la rentabilidad del negocio tomando como referencia el total del patrimonio de la empresa. Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 16

Utilidad neta Rendimiento del activo = ----------------- x 100 Activo total Mide la rentabilidad del negocio tomando como referencia el total de los activos de la empresa, y con este se puede medir la eficiencia de los mismos. 4.Índices de actividad Ventas a crédito del periodo Rotación de cartera = ----------------------------------- Cuentas por cobrar promedio Mide la velocidad promedio en veces que demoró la empresa en recaudar el valor de sus ventas en un periodo determinado. Cuentas por cobrar Periodo promedio de cobro = ----------------------------------- x 365 días Ventas (365 días o el número de días en que se acumularon esas ventas) Mide la velocidad promedio en días que demoró la empresa en recaudar el valor de sus ventas en un periodo determinado. Cuentas por pagar a proveedores Periodo promedio de pago = ----------------------------------------- x 365 días Costo de ventas (365 días o el número de días que corresponden a ese costo). Mide la velocidad promedio en días que la empresa se demora en pagarles a sus proveedores Costo de las mercancías vendidas en el periodo Rotación de inventarios = ----------------------------------------------------- (empresas comerciales) Inventario promedio Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 17

Inventario total promedio --------------------------------- x 365 días Costo de mercancía vendida Costo de las mercancías vendidas en el periodo Rotación de inventarios = ----------------------------------------------------- (Empresas industriales) Inventario promedio Inventario total promedio --------------------------------- x 365 días Costo de ventas Costo de la materia prima utilizada Rotación del inventario = ----------------------------------------------- de materia prima Inventario promedio de materias primas Inventario promedio de materias primas ---------------------------------------------- x 365 días Costo de pateria prima utilizada Costo de producción Rotación del inventario = ----------------------------------------------------- de prod. en proceso Inventario promedio de productos en proceso Inventario promedio de prod. en proceso ---------------------------------------------- x 365 días Costo de producción Costo de ventas Rotación del inventario = ----------------------------------------------------- de prod. terminado Inventario promedio de producto terminado Inventario promedio de prod. terminado ---------------------------------------------- x 365 días Costo de ventas La rotación de inventarios mide, la velocidad promedio en la que rota el inventario en un periodo. Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 18

Ventas Rotación de activos fijos = -------------------- Activos fijos brutos (Bruto significa sin descontar depreciaciones). Ventas Rotación de activos totales = ---------------------------- Activos totales brutos (1) (Brutos significa sin descontar depreciación ni provisiones). La rotación de estos activos significa que por cada peso invertido en activos operacionales, la empresa logró vender X pesos o centavos en el periodo. D. Los presupuestos El presupuesto es un plan en cifras, una proyección a corto plazo (en un horizonte de tiempo máximo de un año) y una herramienta de administración que permite estimar y anticipar resultados sobre unas variables dadas. Es la manifestación escrita y de forma cuantitativa de lo que se quiere realizar a corto plazo. Generalmente se presupuestan ingresos o ventas, costos, gastos y resultados, y las inversiones en activos fijos. El presupuesto es un instrumento de control y de cohesión en una organización, hace explícitas las metas por cumplir y los responsables de su logro. E. Las proyecciones A diferencia del presupuesto, las proyecciones generalmente tienen un horizonte de tiempo mayor que un año: 2 años, 3 años, 5 años, etcétera. Se trata de planes operacionales y financieros (estado de resultados, balance general, flujos de caja, etcétera) a largo plazo. Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 19

F. La información cualitativa interna y externa Información de mercado, de clientes, de gustos y tendencias, de productos sustitutos o complementarios, de otros participantes en el sector o competidores, de normas o legislación, etcétera, permitan entender determinados resultados o comportamientos pasados o recientes así como identificar oportunidades o amenazas y debilidades y fortalezas. G. Las matemáticas financieras Las matemáticas financieras proporcionan herramientas de comparación de costo financiero de las diferentes obligaciones de una empresa así como de traslados del valor del dinero en el tiempo. H. Otras herramientas de evaluación de proyectos Estas herramientas conceptuales y prácticas proporcionan elementos de análisis y de evaluación del desempeño financiero de un negocio o de un proyecto y que como tal forman parte del análisis financiero. Incluye herramientas y fórmulas como la determinación del punto de Equilibrio, tanto en ventas como en tiempo, el valor presente neto de un flujo de caja, el cálculo de la tasa interna de retorno, el ROI o retorno de la inversión, etcétera. Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 20

Referencias COLOMBIA. Decreto 2649 de 1993: Reglamento general de la Contabilidad y Plan Único de Cuentas para Comerciantes Decreto Reglamentario 2650 de 1993. Bogotá: 3R Editores, 1998. Congdon, T. y McWilliams, D. (1992) Diccionario de economía. 3a. Edición. Venezuela: Grijalbo. García S., O. L. (1994). Administración financiera: Fundamentos y aplicaciones. Calí, Prensa Moderna Impresores. Ortiz A., H. (1997). Flujo de caja y proyecciones financieras. Bogotá: Universidad Externado de Colombia. Ortiz A., H. (1988). Análisis financiero aplicado. Bogotá: Universidad Externado de Colombia. Sánchez R., Juan Pablo y Sánchez R., L. I.(2006). Conceptos útiles para empresarios. Papeles de trabajo. Bogotá. Sapag C., N. (1995). Criterios de Pvaluación de Proyectos. Bogotá, Editorial Mc Graw Hill. Bogotá Emprende. Prohibida la reproducción total o parcial bajo cualquier forma. 21