Septiembre 2017
Inversión global a largo plazo 2
Septiembre En septiembre la cartera ha repuntado gracias a las subidas de la renta variable global, especialmente de Diamond Offshore. Hemos reducido la posición en las small caps japonesas, incrementado la exposición a Rusia y aumentado ligeramente los cortos en índices de renta variable, principalmente en Europa y EEUU. El PER de Rusia a 10 años está a 5,6 veces (frente a 30x en EEUU). Es el PER a 10 años más barato de todos los mercados cotizados. Creemos que la creciente tensión en Cataluña se enmarca dentro del ascenso de los populismos a nivel global. Pensamos que una de las causas ha sido la impresión de dinero de los bancos centrales. Sobre este tema hay un artículo interesante de Dylan Grice (www.salmonmundi.com/biblioteca/otros-enlaces). Una de las amenazas para la renta variable global es el sistema bancario chino. Según el PBOC el shadow banking en China (préstamos fuera de balance) podría ser ya mayor que el sistema bancario formal. Este importe es mucho mayor que estimaciones previas y supondría que el sistema bancario chino es ya más de seis veces el PIB del país. 3
Nuestra cartera Distribución por tipo de activo y región (%) Mayores posiciones (%) Largo Corto Elements Rogers Agri TR ETN 9.2% Renta Variable 46% Accs. Soft99 5.8% Japón 24% Accs. Diamond Offshore 5.7% EEUU 6% Wheat Futures 5.5% Rusia 12% Accs. Tohokushinsha Films 5.2% Canadá/Resto 4% Rice Futures 5.1% Accs. Suzuki Motor Corp 5.0% Metales preciosos 25% Accs. Lukoil 5.0% Sprott Physical Gold Trust 4.8% Agricultura 33% Exposición neta por divisa (%) Energía 3% Posiciones cortas -62% Divisa -20% Renta Variable -36% Renta Fija -7% Renta Fija 9% Otros Liquidez 15% Total 129% -62% 20% 10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% Eur Usd Yen Rublo Cad Aud Cny Krw Hkd Sgd Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Horizonte de inversión recomendado de al menos cinco años. 4
Evolución Evolución del valor liquidativo 11 10 9 8 7 ene. 10 sep. 10 may. 11 ene. 12 sep. 12 may. 13 ene. 14 sep. 14 may. 15 ene. 16 sep. 16 may. 17 Rentabilidad mensual 1 mes 2017 Anualizado Desde Inicio +1.2% -3.8% +2.2% +17.1% ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Acum 2010 +1.0 +3.4-0.3 +2.4 0.0 +0.8 +1.8 +3.4 +1.1 +3.8 +2.9 +4.9 +28.2% 2011 +3.1 +2.4-5.4-1.2-0.5-1.6 +2.3 +1.5 +0.6-2.1-1.0 +1.2-1.0% 2012 +0.4 +0.3-1.7-1.7-2.6 +4.3 +4.0 +0.5-1.5-3.1-1.2-0.9-3.5% 2013 +0.8-0.2 +2.1-1.0-0.1-4.3 +0.8 +2.2-1.6-0.8-1.7-2.1-6.2% 2014 +3.5 +4.5 +0.4 +0.4-1.3 +1.8 +1.7 +0.6-3.7-3.4 0.0 +1.6 +5.9% 2015 +4.9 +0.2-2.4 +1.2-2.6 +1.0-8.9 +0.9-2.5 +3.9-2.3-1.7-8.6% 2016-2.5 +7.0 +1.6 +9.7-4.7 +5.0-2.4-5.6 +3.2 +0.0-1.3 +1.5 +10.8% 2017 +1.8 +2.0-2.2-3.5-2.2 +0.5-0.4-0.9 +1.2-3.8% Rentabilidad desde 01/01/2010. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Horizonte de inversión recomendado de al menos cinco años. 5
Ficha técnica Precio acción (30/09/2017) 8.88 Forma Jurídica SICAV ISIN ES0109297038 Divisa Cotización Euro Código Bloomberg S3255:SM Cotización MAB S3255 Liquidez Diaria Liquidación D+2 Domicilio España Patrimonio 10.5 MM Comisión de Gestión 1.8% Comisión de Depositaría 0.1% Comisión de Éxito 0% Horizonte Temporal >5 años (recomendado) Gestora Andbank W.M. SGIIC Asesor de Inversión Salmón Mundi S.L. Director de Inversiones Guillermo Nieto Analista de Inversiones Marta Escribano Depositario Banco Inversis S.A. Grupo depositario Banca March S.A. Auditor Deloitte S.L. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Horizonte de inversión recomendado de al menos cinco años. 6
Gracias 7
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