1. Organización y Operaciones Valores Cuscatlan Panamá, S. A. (la Compañía) está constituida de acuerdo con las leyes de la República de Panamá, según Escritura Pública No.10,178 del 20 de octubre de 1992 e inició operaciones el 29 de agosto de 2001, según Resolución No.347-01 emitida por la Comisión Nacional de Valores de la República de Panamá. La Compañía es una subsidiaria totalmente poseída por Banco Cuscatlan de Panamá, S. A., el cual ejerce influencia importante en las decisiones administrativas y de operaciones de la Compañía. La oficina principal de la Compañía está localizada en el Edificio BANCO CUSCATLAN, Avenida Nicanor Obarrio, Bella Vista, Panamá, República de Panamá y el número de empleados que posee la Compañía asciende a 2 personas para junio de 2006 y diciembre de 2005. 2. Resumen de las Políticas de Contabilidad Más Significativas a) Declaración de Cumplimiento Los estados financieros de Valores Cuscatlan de Panamá, S. A., han sido preparados de conformidad con las Normas Internacionales de información Financiera (NIIF) promulgadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB) b) Base de Presentación Los estados financieros han sido preparados con base en el costo histórico, excepto por los siguientes activos y pasivos financieros presentados a su valor razonable: activos y pasivos financieros mantenidos a valor razonable a través del estado de resultados, valores disponibles para la venta. Otros activos y pasivos financieros y activos y pasivos no financieros se presentan al costo amortizado o al costo histórico. Las inversiones en valores y derivados se registran en la fecha de negociación, la fecha en que la compañía se compromete a adquirir/comprar o vender un instrumento financiero. La Administración, en la preparación de los estados financieros de conformidad con las NIIF, ha efectuado ciertas estimaciones contables y supuestos críticos, y ha ejercido su criterio en el proceso de aplicación de las políticas contables de la Compañía, las cuales afectan las cifras reportadas de los activos y pasivos y revelaciones de activos y pasivos contingentes a la fecha de los estados financieros y las cifras reportadas en el estado de resultados durante el periodo. -6-
2. Resumen de las Políticas de Contabilidad Más Significativas, continuación Las estimaciones y supuestos relacionados, están basados en experiencias históricas y otros varios factores, las cuales se creen razonables bajo las circunstancias, lo que da como resultado la base sobre la cual se establece el valor en libros con que se registraran algunos activos y pasivos que no pueden ser determinados de otra forma. Los resultados reales pueden diferir de estas estimaciones. Las estimaciones y los supuestos importantes efectuados por la administración en la aplicación de las NIIFs que son particularmente susceptibles a cambios significativos en el futuro se relacionan con la determinación de la reserva para pérdidas en préstamos, la reserva para valuación de inversiones y el impuesto sobre la renta diferido. Las políticas contables y los métodos de cálculos utilizados en la preparación de los estados financieros al han sido aplicados consistentemente con los utilizados en la preparación de los estados financieros al 31 de diciembre de 2005. Los estados financieros presentan cifras en balboas (B/.), la unidad monetaria de la República de Panamá, la cual está a la par y es de libre cambio con el dólar (US$) de los Estados Unidos de América. La República de Panamá no emite papel moneda propio y, en su lugar, el dólar (US$) de los Estados Unidos de América es utilizado como moneda de curso legal. c) Instrumentos Financieros Los instrumentos financieros son cualquier contrato que origine un activo financiero en una empresa y a la vez un pasivo financiero o instrumento de patrimonio en otra empresa. Los instrumentos financieros que posee la compañía incluyen los denominado instrumentos primario: crédito, cuentas por cobrar, depósitos y obligaciones, cuentas por pagar y títulos de inversión -Clasificación de los instrumentos Financieros Los activos financieros son clasificados a la fecha de compra, basados en la capacidad e intención de venderlos o mantenerlos como inversiones hasta su vencimiento. Las clasificaciones efectuadas por la compañía se detallan a continuación: Inversiones al Valor Razonable En esta categoría se incluyen aquellos valores adquiridos con la intención de mantenerlos por un período indefinido de tiempo y que tienen un precio de mercado en un mercado activo. Estos valores se presentan a su valor razonable y los cambios en el valor razonable se presentan en el estado consolidado de resultados. -7-
2. Resumen de las Políticas de Contabilidad Más Significativas, continuación Valores Disponibles para la venta Son activos financieros que son mantenidos para negocias, originados por la compañía o mantenidos hasta su vencimiento. Los instrumentos disponibles para la venta incluyen colocaciones en el mercado monetario y ciertas inversiones de deuda y capital. Los valores mantenidos como disponibles para la venta se presentan a su valor razonable y los intereses devengados, la amortización de primas y descuentos y dividendos se reconocen como ingresos. Los cambios en el valor razonable de estos valores, si los hubiese, son registrados directamente al patrimonio neto hasta que los valores sean vendidos o se determine que éstos han sufrido un deterioro de valor; en estos casos, las ganancias o pérdidas acumuladas previamente reconocidas en el patrimonio neto son incluidas en las utilidad o la perdida neta del año. -Instrumentos Específicos Efectivo y Equivalentes de Efectivo El efectivo y los equivalentes de efectivo comprenden saldos de efectivo en caja, efectivo depositado en bancos con vencimientos de tres meses o menos cuando se compran. d) Deterioro de Valor de los Activos El valor en libros de los activos fijos, intangibles, bienes recibidos en pago o adjudicados y otros de la compañía diferentes de activos financieros, y activos de impuesto diferidos se revisan en cada fecha de balance general para determinar si existe alguna indicación de deterioro. Si existen dichas indicaciones, el monto recuperable del activo se estima. Para activos intangibles que todavía no están disponibles para ser usados, el momento recuperable se estima a cada fecha de balance general. Una pérdida por deterioro se reconoce cuando el valor en libros de un activo o su unidad generadora de efectivo excede su monto recuperable. Las pérdidas por deterioro se reconocen en el estado de resultados. Cálculo del monto recuperable El monto recuperable de los activos es el mayor de su precio de venta neto y valor uso. Cuando se evalúa el valor en uso, los flujos de efectivo futuros estimados se descuenta a su valor presente usando una tasa des descuento antes de impuestos que refleje la evaluación actual del mercado del valor del dinero en el tiempo y los riesgos específicos del activo. Para un activo que no genera entradas de efectivo ampliamente independientes de las provenientes de otros activos, el monto recuperable se determina para la unidad generadora de efectivo a la cual pertenece el activo. -8-
2. Resumen de las Políticas de Contabilidad Más Significativas, continuación Reversiones por deterioro Una pérdida por deterioro se revierte si ha habido un cambio en los estimados usados para determinar el monto recuperable. Una pérdida por deterioro solamente se revierte hasta el punto en que el valor en libros del activo no exceda el valor en libros que habría sido determinada neto de depreciación o amortización, sí no hubiera reconocido la pérdida por deterioro. Deterioro de Activos Financieros Remedidos a su Valor Razonable directamente a través del patrimonio. El monto recuperable de un instrumento de capital es su valor razonable. El monto recuperable de instrumentos de deuda remedidos a su valor razonable de calcula como el valor presente de los flujos de efectivo futuros esperados descontados a la tasa de interés de mercado actual. Cuando un activo remedido a su valor razonable directamente a través del patrimonio está deteriorado, y una liquidación del activo se reconoció previamente directamente en al patrimonio, la liquidación se transfiere al estado de resultados y se reconoce como parte de pérdida por deterioro. Cuando un activo medido a su valor razonable directamente a través del patrimonio está deteriorado, y un incremento en el valor razonable del activo reconocido en el patrimonio se revierte hasta el punto en que el activo está deteriorado. Cualquier pérdida por deterioro adicional se reconoce en el estado de resultados. Si en un periodo subsecuente el monto de una perdida por deterioro disminuye y la disminución puede ser relacionada objetivamente a un evento que ocurrió después de la liquidación, la liquidación se revierte a través del estado de resultados. e) Reconocimiento de Ingresos - Ingreso por honorarios y comisiones El ingreso por honorarios y comisiones procede de servicios financieros proporcionados por la compañía incluyendo servicios de corretaje, asesoría de inversiones, planificación financiera, servicios de banca de inversiones, proyectos y transacciones de finanzas estructuradas y servicios de administración de activos. Generalmente, las comisiones por compra y venta de valores, se reconocen como ingreso al momento de su cobro por ser transacciones de corta duración. El ingreso reconocido al momento de su cobro no es significativamente diferente del reconocido bajo el método de acumulación. -9-
2. Resumen de las Políticas de Contabilidad Más Significativas, continuación Las comisiones sobre compra y ventas de valores están incluidas en el rubro de comisiones por corretaje de valores, en el estado de resultados. El ingreso por honorarios y comisiones se reconoce cuando el servicio es proporcionado - Ingreso neto por activos y pasivos negociables Ingreso neto por activos y pasivos negociables incluye las ganancias y las pérdidas resultantes de las ventas y los cambios en el valor razonable de los activos y pasivos financieros mantenidos para negociación. f) Impuesto sobre la renta El impuesto sobre al renta comprende impuestos actuales e impuestos diferidos. El impuesto sobre la renta se reconoce en el estado de resultados, excepto en la medida que se relaciona con partidas reconocidas directamente en el patrimonio, en cuyo caso se reconoce en el patrimonio. El impuesto actual es el impuesto por pagar esperado sobre las ganancias sujetas a impuesto para el año, usando las tasas de impuesto promulgadas a la fecha del balance general, así como cualquier ajuste a los impuestos por pagar en relación con años anteriores. Los impuestos diferidos se determinan usando el método de los pasivos basado en el balance general, provisionando para las diferencias temporarias entre los valores en libros de activos y pasivos para propósitos de información financiera y los montos usados para propósitos de impuestos. El monto de impuestos diferidos provisto se basa en la forma esperada de realización o establecimiento del valor en libros de activos y pasivos, usando tasas de impuestos promulgadas a la fecha del balance general. Un impuesto diferido activo solamente se reconoce hasta donde es probable que las utilidades gravables futuras, estén disponibles para usarse contra pérdidas fiscales y créditos no usados. Los activos de impuestos diferidos se reducen hasta el punto en que ya no es probable que el beneficio fiscal relacionado será utilizado. -10-
2. Resumen de las Políticas de Contabilidad Más Significativas, continuación g) Uso de estimaciones contables críticas y juicio en la aplicación de políticas contables Todos los modelos son revisados antes de ser utilizados, y periódicamente los modelos son calibrados para asegurar que los resultados reflejen la información actual y los precios de mercado relativos. Hasta el punto práctico, los modelos utilizan solamente datos observables, sin embargo áreas tales como el riesgo financiero (ambos propios y el partido contrario), inestabilidades y correlaciones requieren que la administración haga las estimaciones 3. Ingreso Neto por honorarios y comisiones El ingreso neto por honorarios y Comisiones, se indica a continuación: (En miles de Balboas) Jun-06 Jun-05 Ingresos por honorarios y comisiones Otros 76,349 25,985 76,349 25,985 Gastos por Honorarios y Comisiones Otros 17,966 4,218 17,966 4,218 Ingreso neto por honorarios y comisiones 58,383 21,767 4. Otros Ingresos de Operación Los Otros ingresos de operación al 30 de junio, se detallan a continuación: (En miles de Balboas) Jun-06 Jun-05 Otros 13,633 0 13,633 0 Los otros ingresos por operación los comprenden los dividendos ganados por Acciones. -11-
5. Gastos Generales y de Administración Los Gastos Generales de administración que presenta al 30 de junio, se detallan a continuación: (En miles de Balboas) Jun-06 Jun-05 Gastos generales y Administrativos Cuota de Mantenimiento 8,089 6,066 Impuestos 4,125 3,866 Derecho Puesto de Bolsa 4,750 4,750 Tarifa de Supervisión 1,875 3,000 Otros gastos generales 4,037 3,411 22,876 21,093 6. Efectivo y Depósitos en Bancos El efectivo y equivalentes de efectivo al 30 de junio, se detalla a continuación: (En miles de Balboas) Jun-06 Dic-05 Depósitos en bancos 0 31,050 Total 0 31,050 7. Inversiones en Valores Las inversiones en valores al 30 de junio, se detallan a continuación: Inversiones al Valor Disponibles para la Razonable Venta Totales (En miles de Balboas) Jun-06 Dic-05 Jun-06 Dic-05 Jun-06 Dic-05 Instrumentos de deuda Cotizados 200,000 0 799,200 543 999,200 543 200,000 0 799,200 543 999,200 543 Totales 200,000 0 799,200 543 999,200 543 Cotizados 200,000 0 799,200 543 999,200 543-12-
8. Otros Activos Los otros activos, se detallan a continuación: (En miles de Balboas) Jun-06 Dic-05 Gastos anticipados 0 6,018 Cuentas por cobrar 223,450 228,643 223,450 234,661 Las cuentas por cobrar incluyen principalmente derecho de sobre puesto de bolsa y otros. 9. Financiamientos recibidos Las obligaciones en préstamos al 30 de junio, se detallan a continuación: (En miles de Balboas) Jun-06 Dic-05 Obligaciones por pagar a entidades financieras locales. 929,758 0 Total de financiamientos recibidos 929,758 0 10. Impuesto sobre la Renta Las declaraciones del impuesto sobre la renta de las compañías constituidas en la República de Panamá están sujetas a revisión por parte de las autoridades fiscales hasta por los tres (3) últimos años, inclusive el año terminado el 31 de diciembre de 2005, de acuerdo a regulaciones fiscales vigentes. De acuerdo a la legislación fiscal vigente, las subsidiarias panameñas están exentas del pago del impuesto sobre la renta en concepto de ganancias provenientes de fuente extranjera. También están exentos del pago de impuesto sobre la renta, los intereses ganados sobre depósitos a plazo en bancos locales, los intereses ganados sobre valores del estado panameño e inversiones en títulos-valores emitidos a través de la Bolsa de Valores de Panamá, S. A. -13-
11. Otros Pasivos Los Otros pasivos, se detallan a continuación: (En miles de Balboas) Jun-06 Dic-05 Otras cuentas por pagar 60,712 68,007 En los otros pasivos se incluyen cuentas a pagar a clientes y otros. 12. Valor Razonable de los Instrumentos Financieros El valor razonable estimado es el monto por el cual los instrumentos financieros pueden ser negociados en una transacción común entre las partes interesadas, en condiciones diferentes a una venta forzada o liquidación, y es mejor evidenciado mediante cotizaciones de mercado, si existe alguno.. (En miles de Balboas) Valor en Libros Jun-06 Valor Razonable Activos financieros: Disponibles para la venta 799,200 799,200 Inversiones al Valor Razonable 200,000 200,000 999,200 999,200 Pasivos financieros: Financiamientos recibidos 929,758 929,758 929,758 929,758-14-
13. Vencimiento de Activos y Pasivos Los activos y pasivos financieros de la compañía a continuación; dentro de agrupaciones importantes de vencimiento basados en periodos remanente de pago. (En miles de Balboas) Junio 2006 Sin Vencimiento Menores de un mes uno y tres meses tres meses y un año Un año y cinco años Más de cinco años Vencidos Total Activos financieros Disponible para la venta 0 0 0 0 799,200 0 799,200 Inversiones al Valor Razonable 0 0 0 0 200,000 0 0 200,000 0 0 0 0 999,200 0 0 999,200 Pasivos financieros Financiamientos recibidos 0 929,758 0 0 0 0 0 929,758 0 929,758 0 0 0 0 0 929,758 (En miles de Balboas) Diciembre 2005 Sin Vencimiento Menores de un mes uno y tres meses tres meses y un año Un año y cinco años Más de cinco años Vencidos Total Activos financieros Depósitos en bancos 0 31,050 0 0 0 0 0 31,050 Disponible para la venta 0 0 543 0 0 0 0 543 0 31,050 543 0 0 0 0 31,593 Pasivos financieros Financiamientos recibidos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0-15-
14. Concentración de Activos y pasivos Financieros La distribución de los activos y pasivos más importantes de la compañía por región geográfica de riesgo es como sigue: (En miles de Balboas) Otros Países de América Latina y el Caribe Junio 2006 Estados Unidos de América y Canadá Europa Otros Total Panamá Activos: Valores disponibles para la venta 0 0 799,200 0 0 799,200 Inversiones Valor Razonable 0 0 200,000 0 0 200,000 0 0 799,200 0 0 799,200 Pasivos: Financiamientos recibidos 929,758 0 0 0 0 929,758 929,758 0 0 0 0 929,758 (En miles de Balboas) Otros Países de América Latina y el Caribe Diciembre 2005 Estados Unidos de América y Canadá Europa Otros Total Panamá Activos: Efectivo y depósitos en bancos 31,050 0 0 0 0 31,050 Valores disponibles para la venta 0 0 543 0 0 543 31,050 0 543 0 0 31,593 Pasivos: Financiamientos recibidos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 15. Capital en Acciones Comunes La composición del capital en acciones se resume así: 2006 2005 Capital autorizado: Acciones comunes 500,000 500,000 Capital emitido: Acciones comunes emitidas y en circulación 250,000 250,000 Las acciones comunes, con un valor nominal de B/.1.00 cada una. Autorizadas: 500,000; emitidas y en circulación: 250,000 acciones -16-
16. Saldos y Transacciones con Partes Relacionadas Por los periodo terminados el y 31 de diciembre de 2005, los balances generales y los estados de resultados incluían saldos y transacciones con partes relacionadas, tal como se detalla a continuación: Jun-06 Dic-05 Activo Depósito en banco B/. B/. 31,050 Pasivo Cuentas por pagar B/. 50,460 B/. 68,007 Financiamientos Recibidos B/. 929,758 B/. Gasto Gastos Generales y Administrativos B/. 14,256 B/. 2,656 17. Administración de Riesgos Un Instrumento financiero es un contrato que origina un activo financiero para una de las partes y a la vez un pasivo financiero o instrumento patrimonial para las contrapartes. El balance de situación de la compañía está mayormente compuesto de instrumentos financieros. Los principales riesgos se describen a continuación: Riesgo de Contraparte Es el riesgo de que una contraparte incumpla en la liquidación de transacciones de compra o venta de títulos-valores u otros instrumentos por parte de otros participantes de los mercados de valores. Riesgo de Mercado Es el riesgo de que el valor de un activo financiero de la compañía se reduzca por causa de cambios en la tasa de interés, en la tasa de cambio monetario, en los precios accionarios, y otras variables financieras, así como la reacción de los participantes de los mercados de valores a eventos políticos y económicos. Riesgo de Tasas de Interés Es la exposición a pérdidas en el valor de un activo o pasivo financiero debido a fluctuaciones en las tasas cuando se presentan descalces en los plazos de las carteras activas y pasivas, sin contarse con la flexibilidad requerida para un ajuste oportuno. -17-
17. Administración de Riesgos, continuación Las tasas de interés efectivas promedio reveladas son el promedio ponderado de rendimiento efectivo de instrumentos financieros que devengan interés para el período reportado. A continuación se indica las tasas de interés efectivas en las fechas del balance general y los períodos durante los cuales los activos y los pasivos financieros varían sus tasas de interés: (En miles de Balboas) Tasas de interés efectivas (Ponderadas) Instrumento s de tasa flotante Menores de un mes uno y tres meses tres meses y un año un año y cinco años Más de cinco años Total Activos Financieros Disponibles para la venta 6.06% 799,200 0 0 0 0 799,200 0 Inversiones al Valor Razonable 5.59% 200,000 0 0 0 0 200,000 0 999,200 0 0 0 0 999,200 0 Riesgo de Liquidez y Financiamiento: Consiste en el riesgo de que la compañía no pueda cumplir con todas sus obligaciones por causa, entre otros, de un retiro inesperado de fondos aportados por acreedores o clientes, la excesiva concentración de pasivos en una fuente en particular, el descalce entre activos y pasivos, la falta de liquidez de los activos, o el financiamiento de activos a largo plazo con pasivos a corto plazo. La compañía le da un seguimiento diario a su posición de liquidez, manteniendo activos líquidos mayores que los pasivos líquidos. Adicionalmente, la compañía analiza periódicamente el calce de plazos, y buscan minimizar las brechas existentes al momento de establecer las estrategias de captación, financiamiento e inversión -18-
17. Administración de Riesgos, continuación Las decisiones que afectan la liquidez se toman en el Comité de Activos y Pasivos. De esta forma, la compañía tengan definida una política de liquidez, una política de inversiones, y una política de riesgo corporativo también se refiere a este tema. (En miles de Balboas) Junio 2006 Menores de un mes uno y tres meses tres meses y un año Un año y cinco años Más de cinco años Sin Vencimiento Total Activos financieros Disponibles para la venta 0 0 0 799,200 0 0 799,200 Inversiones al Valor Razonable 0 0 0 200,000 0 0 200,000 Otros activos 0 0 0 0 0 233,478 233,478 0 0 0 999,200 0 233,478 1,232,678 Pasivos financieros Financiamientos recibidos 0 0 0 0 0 929,758 929,758 Otros pasivos 0 0 0 0 0 60,712 60,712 0 0 0 0 0 990,469 990,469 Total de sensibilidad neta de tasa de interés 0 0 0 999,200 0 (756,991) 242,209 El cuadro adjunto muestra los activos y pasivos de la compañía agrupados por sus respectivos vencimientos remanentes. Riesgo de Lavado de Activos Consiste en el riesgo de que los servicios y productos de a compañía sean utilizados para el encubrimiento de activos financieros, de modo que puedan ser usados sin que se detecte la actividad ilegal que los produce. Esto no solo puede tener implicaciones sancionatorias o amonestaciones por incumplimiento de la Ley vigente contra el Lavado de Activos, sino que también arriesga la imagen de la compañía. La compañía minimiza este riesgo con la aplicación de políticas como la Política de Prevención de Legitimación de Capitales, que involucra a todo el personal. Aplica la política de Conozca a su cliente, establece señales de alerta para la detección de actividades sospechosas, conserva la información, capacita al personal de toda la entidad, reporta a los entes reguladores y coopera con las autoridades locales. -19-