La industria de gestión de activos en España

La industria de gestión de activos en España Cambio y evolución Abril 2012 Estudio

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Índice 1. Prólogo Inverco... 5 2. Presentación... 7 3. Resumen Ejecutivo... 8 4. Acerca de este Estudio... 10 5. Situación actual de la industria... 12 6. Resultados de la encuesta... 18-39 6.1 Performance y transparencia... 19 6.2 Producto y tecnología... 22 6.3 Regulación y oportunidades globales... 26 6.4 Racionalización y eficiencia... 29 6.5 Outsourcing... 32

La industria de gestión de activos en España - Cambio y evolución 5 1. Prólogo Inverco Las Instituciones de Inversión Colectiva constituyen, junto con los Fondos de Pensiones, el más importante instrumento de canalización del ahorro hacia la inversión productiva, representando a nivel mundial un volumen de activos que se acerca a los 32 billones de euros. Su peso es decisivo en la financiación del sector público y de las empresas privadas, en el desarrollo económico y en la potenciación de los mercados financieros. En España, las Sociedades y Fondos de Inversión, tanto domésticas como extranjeras, tienen más de seis millones de accionistas y partícipes, con un volumen de patrimonio de 200.000 millones de euros, y con otros 85.000 millones en Fondos de Pensiones. En las actuales circunstancias, la promoción del ahorro doméstico es una necesidad para todos los Estados, y muy especialmente para el español, por lo que debería ser una de las prioridades legislativas. En lo relativo a IIC, es cierto que la regulación española ha ido convergiendo a la del resto de Estados de la Unión Europea, pero sin embargo, aún quedan algunas trabas existentes para una total armonización, que en un entorno regulatorio más competitivo, como consecuencia de la transposición de la Directiva UCITS IV, es más necesaria que nunca. En lo que respecta a Fondos de Pensiones, si bien la reciente reforma paramétrica del sistema público es un paso adelante, es necesario, si queremos situarnos en el estándar medio de los países de la OCDE (60% de tasa de sustitución entre pensión pública y privada), dar una mayor relevancia al sector privado, de tal manera que en el futuro haya un peso más equilibrado entre la pensión pública y la privada. En conclusión, la industria de gestión de activos es una fuente de colocación de instrumentos financieros domésticos (tanto de Deuda Pública como privada y de renta variable), así como una vía de empleo estable y cualificado. Así, en un reciente informe de la Fundación INVERCO, la gestión de activos de Inversión Colectiva (IIC y Fondos de Pensiones) genera en España, directa o indirectamente, más de 30.000 empleos, la mayoría de ellos de alta cualificación. D. Angel Martínez-Aldama CEO, INVERCO Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones

La industria de gestión de activos en España - Cambio y evolución 7 2. Presentación El año 2012 parece que va a ser tan desafiante como 2011, con numerosas incógnitas abiertas acerca de las perspectivas de los mercados y el futuro de la economía global. Será más difícil que nunca tomar decisiones que logren un equilibrio entre oportunidad y riesgo, tanto en el corto plazo como en el largo plazo. La comprensión de las cuestiones que afectan al mercado en su conjunto, será fundamental para el éxito de las decisiones en el próximo año. Las estrategias deberán basarse en el desarrollo de una visión amplia, contemplando distintos escenarios, y atendiendo tanto a mercados, evolución macroeconómica y factores específicos de la industria. Las turbulencias de los mercados a nivel global, han afectado de forma notable la reputación y las cuentas de resultados de la industria, coincidiendo con un movimiento generalizado de flujos desde los productos más rentables hacia los de mayor liquidez. La fuga de patrimonio debido al avance de las entidades bancarias en la captación de pasivo ha determinado finalmente que las SGIIC adquieran conciencia de una problemática que afecta a todo el sector y comiencen a definir nuevas estrategias para reequilibrar su cuenta de explotación. La racionalización de la oferta de productos supone un primer paso, ya iniciado, en el incremento de eficiencia del sector. Fruto de un contexto de transformación del mapa financiero español, resulta obligatorio la aplicación de una racionalización de recursos, productos y servicios ofertados. La obtención de sinergias e incremento de eficiencia vendrán de la mano de un adecuado dimensionamiento de las distintas áreas de negocio, y el outsourcing de determinadas funciones. Al gestionarse adecuadamente, la externalización de actividades no esenciales permite a las compañías mejorar estructuralmente su rentabilidad mediante la alineación de las estructuras de costes e ingresos, y también limitar el riesgo operacional y el impacto financiero de las inversiones futuras en personas, procesos y sistemas de áreas no cardinales. Este estudio, realizado conjuntamente por RBC Dexia y Accenture, explora los requisitos fundamentales y tendencias a las que se enfrenta el sector de gestión de activos en España, en un contexto de evolución global de la industria. Esperamos que este informe resulte informativo y útil para usted, en sus futuras iniciativas y estrategias. Diego López Abellán Socio Director/Capital Markets, Accenture España José María Alonso-Gamo CEO, RBC Dexia Investor Services, España

8 3. Resumen Ejecutivo El mercado de gestión de activos español se enfrenta al doble reto de basar el crecimiento y el proceso de transformación, en una época de incertidumbre financiera dentro de la zona euro y a nivel global. A medida que evolucionan los distintos modelos del sector, las compañías de gestión de activos deben trabajar en la distribución de productos que estén totalmente alineados con las expectativas de sus clientes, respaldado por tecnología que garantice la futura generación de los productos adecuados y el acceso a canales de distribución eficientes. A raíz de la crisis financiera global, los inversores son cada vez más conscientes de los riesgos inherentes a las inversiones, debiendo las gestoras abordar este aspecto en su enfoque de creación de productos y servicios, y manteniendo a la vez el esfuerzo en innovación y acceso a nuevos mercados y fuentes de ingresos. Las lecciones aprendidas de la crisis ejercerán una presión creciente sobre las compañías de gestión de activos en el desarrollo e implementación de infraestructuras de gestión de riesgos, que pueden a su vez suponer un incremento del gasto en IT. En el área de tecnología, las prioridades clave se centrarán en proporcionar una mayor flexibilidad y transparencia en los procesos de información, especialmente en el reporting a clientes. A su vez, en un contexto de mercados volátiles, es probable que exista cierta renovación en los procesos de inversión. Los cambios normativos en Europa pueden alterar decisivamente el aspecto del negocio de gestión de activos, generando oportunidades a todos los participantes de la industria, sobre todo en los ámbitos de gestión y distribución. La continua presión sobre los márgenes debido primordialmente a los menores ingresos por comisiones, será el factor dominante y determinará tanto respuestas estratégicas como prioridades en el ámbito de tecnología. Como consecuencia del periodo de transformación actual, asistiremos en los próximos años a nuevos modelos de organización, que logren potenciar su negocio principal y beneficiarse al mismo tiempo de la externalización de los procesos en los que, gracias a ella, se pueda lograr mayor eficiencia. El presente estudio está basado en una encuesta realizada por RBC Dexia Investor Services y Accenture en España, teniendo como principal objetivo el logro de un mayor entendimiento de las tendencias clave a las que se enfrenta la industria, así como de la estrategia de las compañías que operan en ella. Nuestro estudio ha tenido en cuenta una serie de factores, incluyendo el desarrollo de productos, necesidades en el ámbito de tecnología, los retos que presenta la evolución regulatoria, y el alcance de las mejoras de la eficiencia a través de la externalización. Tal y como indica el informe, el performance y la transparencia serán la clave para la recuperación de la confianza, con la tecnología como herramienta imprescindible en este proceso. El estudio también revela importantes cambios en la racionalización de la industria de gestión de activos en España, el impacto de la nueva regulación y las necesidades potenciales en materia de outsourcing.

La industria de gestión de activos en España - Cambio y evolución 9 Principales conclusiones del presente estudio El sector financiero español está sufriendo una importante evolución y reestructuración. El número total de los fondos de inversión se ha reducido en los últimos tres años un 20% y el mercado está viviendo un creciente número de fusiones y adquisiciones. La configuración del panorama de gestión de activos en España, podría cambiar considerablemente hacia entidades de mayor tamaño, así como compañías que optarán por el logro de una mayor especialización. La diferenciación, a través de la especialización, es esencial para la reactivación de la industria española de fondos de inversión. Las gestoras deberán centrarse no sólo en la gestión y distribución de productos estandarizados, sino también en la inclusión de productos que contribuyan realmente generando valor añadido. La nueva normativa UCITS IV podrá beneficiar a la industria de gestión de activos en España. Más del 75 por ciento de las gestoras independientes que participaron en el presente estudio piensan que el nuevo marco normativo ayudará en la creación de una zona de regulación común, permitiendo una mayor facilidad de distribución de fondos y mejorando la eficiencia. La demanda de mayor transparencia por parte de los inversores está teniendo un gran impacto en el mercado español. La crisis financiera mundial y algunos de los errores derivados de la gestión de riesgo, están impulsando los requisitos para incrementar la transparencia y proporcionar una mayor claridad en los procesos de inversión e información. La mejora en la capacidad tecnológica de los gestores será un factor clave de éxito en España. Una sólida base tecnológica es cada vez más importante y ayudará a que las gestoras puedan adaptarse a las nuevas normativas, cambios en modelos de negocio y en la distribución de productos. La tecnología también permitirá a las entidades proporcionar información clara y precisa, con el fin de ofrecer una mayor transparencia a los clientes y en última instancia, ayudar a restaurar la confianza del mercado. Las gestoras españolas han realizado un importante esfuerzo por incrementar la eficiencia operativa. Las compañías españolas buscan cada vez más para incrementar la eficiencia, optimizar el número y tipos de fondos de inversión, simplificar o automatizar los procesos, y diseñar políticas de inversión más sencillas. Las gestoras españolas están demostrando un aumento significativo en el interés por el outsourcing. La gran mayoría de nuestros encuestados respondió quehabría un aumento significativo en la externalización de determinadas funciones. Un 90% de los encuestados dijo que habrá un aumento en la diversidad de las funciones externalizadas en los próximos años. En consecuencia, el outsourcing podría resultar decisivo en la configuración resultante de las compañías españolas de gestión de activos. Los principales drivers de outsourcing en el mercado español son la reducción de costes y el acceso a nuevas tecnologías que puedan mejorar la calidad del servicio, evitando a la vez costosas inversiones. La reducción de costes ha dejado de ser el único driver a la hora de externalizar. La complejidad resultante de la adaptación continua a nuevas regulaciones y modelos de negocio, sugiere la idoneidad de disponer del soporte que puede aportar el outsourcing, simplificando y abaratando al acceso a nuevas tecnologías.

10 4. Acerca de este Estudio Este es el primer estudio anual realizado por RBC Dexia Investor Services y Accenture en España. El informe representa el esfuerzo por proporcionar una fotografía de la industria de gestión de activos española. El contenido del presente Estudio está basado principalmente en las respuestas a un cuestionario remitido a compañías de gestión de activos (principalmente SGIIC). La metodología del cuestionario se ha centrado en la cobertura de la descripción del negocio (base de clientes, productos y servicios, estrategia y modelo tecnológico), contexto de la industria española, prioridades de negocio y sus prioridades en materia de Outsourcing. Los datos acerca de los activos bajo gestión (AuM), productos, tipos de activos, así como los beneficios y rentabilidad de las gestoras se han obtenido principalmente de fuentes públicas. Un total de 33 compañías nos han proporcionado los datos solicitados que, de acuerdo con nuestras estimaciones, representan el 65% de los AuM en España. La distribución de los participantes por tipo de entidad supone una muestra muy representativa de las entidades apalancadas en la distribución retail (gestoras principalmente pertenecientes a grupos bancarios), así como entidades independientes domiciliadas en España; banca privada con SGIIC, y boutique independiente. En la elaboración de este estudio disponemos de los datos facilitados por seis de las diez primeras compañías de AM en el ranking, en términos de AuM. Estas compañías suponen el 50% del mercado español. Además, contamos con la participación de siete de las ocho primeras gestoras de IIC internacionales con presencia local a través de gestora registrada en CNMV

La industria de gestión de activos en España - Cambio y evolución 11 Muestra de las gestoras participantes en el estudio Tamaño de las SGIIC participantes en el estudio (AuM) Porcentaje de entidades locales Vs entidades extranjeras con gestora de fondos domiciliada en España 21% 33% 33% Grandes > 1000M Medianas 1000M - 200M Locales Extranjeras Pequeñas < 200M 67% 46% Porcentaje de entidades independientes Vs Gestoras pertenecientes a grupos bancarios Distribución de los participantes por tipología de entidad 6% 12% Banco extranjero con red minorista 58% 42% Gestoras de activos pertenecientes a grupos bancarios Gestoras de activos independientes 48% 22% Entidad extranjera con gestora de fondos domiciliada en España Banco español con red minorista y gestora propia Banca privada con gestora de fondos (incluye locales y extranjeras) 12% Gestora de fondos independiente (incluye locales y extranjeras) Fuente: Accenture / RBC Dexia Estudio

12 5. Situación actual de la Industria La Industria de gestión de activos en España está muy concentrada en los grandes y fragmentada en el resto. La industria de IIC está excesivamente concentrada en nuestro país, hecho que sin ser tan extremo, también ocurre en otras economías de nuestro entorno más inmediato. En España las 3 primeras gestoras por patrimonio concentran el 45% de los AuM de la Industria, mientras el resto de gestoras no alcanza en la mayoría de casos el patrimonio promedio europeo. El patrimonio medio por fondo dista todavía mucho del observado en la mayoría de países de la U.E., y como prueba de ello, sólo 8 Fondos de Inversión superan en la actualidad los 1000M de patrimonio gestionado. En los países de nuestro entorno, las 5 primeras compañías concentran aproximadamente el 50% del mercado. Sin embargo, el patrimonio medio de los Fondos de Inversión es bastante superior a la media alcanzada en España, aproximadamente 55 M, mientras que en Francia e Italia está en torno a los 120M y 200M respectivamente. Es llamativo que Suiza, con un volumen total gestionado dos veces superior al español, tiene apenas 900 fondos, promediando 300M por fondo.* * Datos obtenidos de EFAMA, European Fund and Asset Management Association, 2011.

La industria de gestión de activos en España - Cambio y evolución 13 Distribución del patrimonio medio unitario de Fondos de Inversión por gestora (patrimonio promedio en miles) Número de Fondos de Inversión 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 0 50 000 100 000 150 000 200 000 250 000 300 000 350 000 400 000 Patrimonio Patrimonio Average promedio Promedio Assets por Fondo por per Fondo Investment de Inversión de Inversión Fund (En miles) Gestoras de activos independientes Gestora de activos perteneciente a grupo bancario Número de Fondos de Inversión domiciliados en países europeos AuM y patrimonio promedio por fondo ( MM) Fondos AuM Promedio Suiza 893 268.010 300 Suecia 575 160.820 280 UK 3.025 791.677 262 Italia 1.015 218.520 215 Irlanda 4.890 974.335 199 Alemania 5.885 1.140.540 194 Luxemburgo 13.165 2.184.999 166 Dinamarca 830 135.985 164 Noruega 505 67.997 135 Francia 11.925 1.476.465 124 Austria 2.200 145.025 66 España 2.585 147.025 57 Polonia 560 29.445 53 Bélgica 1.950 93.855 48 Portugal 570 24.135 42 Datos obtenidos de EFAMA, European Fund and Asset Management Association, 2011

14 Evolución reciente del número y tipo de fondos En los últimos años, se ha producido una variación en el número y tipología de fondos. El número total de fondos de las gestoras nacionales ha descendido aproximadamente un 20% durante los últimos tres años, hasta situarse en torno a 2.500, mientras que, por tipo de producto, los garantizados de renta fija han ido ganando protagonismo, en detrimento de los fondos de renta variable y monetario. Si analizamos la gama de fondos por gestoras individuales se observa que existe una gran variedad de estrategias de productos, atendiendo a distintas clasificaciones. Las grandes gestoras tienden a tener un catálogo muy amplio de productos, con fondos en todas las categorías. Por otro lado, existe un grupo de gestoras medianas, con entre 10 y 60 fondos, que también tienen fondos distribuidos en distintas categorías. Las gestoras pequeñas, con menor gama de fondos, suelen tener sus IIC muy concentradas en las categorías de mayor riesgo. En los siguientes gráficos, que contienen las distintas ponderaciones por tipología de los fondos, acorde a cada tipo de gestora, se muestra que existen estrategias claramente diferenciadas dependiendo del tamaño, nacionalidad, y la posibilidad de apoyar el negocio en la red de distribución minorista. Distribución del patrimonio por tipo de fondo en SGIIC grandes (AuM > 1000M) 5,65% 2,81% 45,46% 6,14% 21,64% 4,84% 5,42% 6,95% 1,09% Monetario RF C/P RF L/P Mixtos RV Nacional RV Internacional Garantizados Retorno Absoluto e IIL Global

La industria de gestión de activos en España - Cambio y evolución 15 Distribución del patrimonio por tipo de fondo en SGIIC medianas (AuM 200M - 1000M) Distribución del patrimonio por tipo de fondo en SGIIC pequeñas (AuM < 200M) 13,59% 18,10% 7,88% 8,98% 6,12% 21,57% 4,83% 15,14% Monetario RF C/P RF L/P Mixtos RV Nacional RV Internacional Garantizados Retorno Absoluto e IIL Global 22,39% 16% 8,77% 6,35% 22,4% 5,01% 14,20% Monetario RF C/P RF L/P Mixtos RV Nacional RV Internacional Garantizados Retorno Absoluto e IIL Global 3,79% 3,68% 1,2% Distribución del patrimonio por tipo de fondo en SGIIC extranjeras Distribución del patrimonio por tipo de fondo en SGIIC locales 3,95% 13,16% 17,02% 2,92% 3,24% 6,6% 9,73% 8,9% 7,03% 31,4% Monetario RF C/P RF L/P Mixtos RV Nacional RV Internacional Garantizados Retorno Absoluto e IIL Global 41,53% 6,77% 6,15% 21,7% 4,86% 6,40% 7,42% 1,22% Monetario RF C/P RF L/P Mixtos RV Nacional RV Internacional Garantizados Retorno Absoluto e IIL Global Distribución del patrimonio por tipo de fondo en SGIIC pertenecientes a grupos bancarios Distribución del patrimonio por tipo de fondo en SGIIC independientes 3,23% 45,83% 5,89% 6,28% 22,13% 4,95% 5,54% 1,20% 4,95% Monetario RF C/P RF L/P Mixtos RV Nacional RV Internacional Garantizados Retorno Absoluto e IIL Global 16,17% 12,02% 10,87% 6,68% 7,71% 5,93% 13,55% 3,75% 23,32% Monetario RF C/P RF L/P Mixtos RV Nacional RV Internacional Garantizados Retorno Absoluto e IIL Global Fuente: Elaboración propia a partir de datos de INVERCO y CNMV. 4T, 2011

16 En España, la distribución por tipología de los fondos, está alejada del perfil europeo y global La evolución negativa de los AuM en España, coincide con una escasa concentración, comparativamente con el resto de Europa y del mundo, en los fondos de mayor riesgo, que son los que precisamente generan unas comisiones mayores. Son precisamente las entidades extranjeras con gestora de fondos domiciliada en España, las que han encontrado en la renta variable una vía de crecimiento local frente a las nacionales, más centradas en fondos más estandarizados. El perfil de riesgo del inversor español sigue siendo muy moderado, y la presente crisis financiera le ha llevado únicamente a desinvertir de los fondos monetarios para posicionarse en fondos garantizados o depósitos. La mayoría de los países de nuestro entorno han experimentado recientemente un aumento en la proporción de fondos de renta variable sobre el total de los activos. Esto reflejó el repunte de los mercados de valores después de los mínimos de la crisis de 2008. Es importante tener en cuenta que debido al alto grado de distribución transfronteriza en la gestión de activos, las diferencias nacionales en la asignación de activos no es completamente atribuible a Evolución de los AuM en España por tipología de los fondos ( Miles) 250000000 200000000 Monetarios RF C/P RFL/P 150000000 100000000 Mixtos RV Nacional RV Internacional 50000000 Garantizados Retorno Absoluto e IIL 0 2000 2001 2002 2003 2004 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Global Fuente: Elaboración propia a partir de datos de INVERCO, periodo 2000-2011 Comisiones de gestión por tipo de IIC 1,74% 1,72% 1,62% 1,48% 1,37% 1,31% 1,14% 0,92% 0,80% 0,74% 0,64% Internacionales RV Domesticos RV Domésticos Inversion Libre Internacionales Mixtos Domésticos Mixtos Internacionales RF Domésticos Garantizados RV Fondos Globales Domésticos RF Domésticos Monetarios Domésticos Garantizados RF Fuente: Elaboración propia a partir de datos de CNMV, 2T, 2011.

La industria de gestión de activos en España - Cambio y evolución 17 las diferencias en cuanto a las preferencias de los clientes locales, reflejando también las preferencias de los inversores extranjeros. Reino Unido sigue siendo referente en cuanto a inversión en renta variable, con alrededor del 50% de proporción, mientras que en Europa continental se sitúa en torno al 25%. Francia tiene el 25% de todos los activos en acciones de renta variable, frente al 20% en Alemania e Italia. En contraste con la asignación de activos de renta variable, la proporción en activos de renta fija se redujo en los momentos posteriores a 2008, para después estabilizarse en los años sucesivos, como consecuencia de un mayor apetito por el riesgo de los inversores europeos, la recuperación parcial de los mercados de valores, y la intensa competencia de los depósitos bancarios. Los activos en fondos de inversión en todo el mundo han experimentado una ligera tendencia al alza producida por entradas netas en fondos a largo plazo. A finales de 2011, los activos de los fondos de renta variable representaban el 40% y los fondos de bonos representaban el 20% de todos los activos de fondos de inversión en todo el mundo*. * Datos obtenidos de EFAMA, European Fund and Asset Management Association, Q2 2011. Evolución de los AuM en Europa por tipología de fondo (Miles de millones) 4970 4260 Monetario 3550 2840 RF C/L Plazo Mixtos RV 2130 Retorno Absoluto e IIL 1420 710 0 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 Inmobiliario Materias Primas Convertibles 2007 2008 2009 2010 2011 Evolución de los AuM a nivel global por tipología de fondo (Miles de millones) 21000 18000 15000 Monetario RF C/L Plazo 12000 Mixtos 9000 6000 RV Retorno Absoluto e IIL Inmobiliario 3000 Materias Primas 0 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 Convertibles 2008 2009 2010 Fuente: Elaboración propia a partir de datos de Morningstar 2011

18 6. Resultados de la encuesta Nuestro estudio, a través de los cuestionarios cumplimentados y entrevistas personales mantenidas, demuestra que las gestoras son conscientes de que una de las prioridades de cara a los próximos años consiste en alinear los intereses de la compañía a los del inversor. Al preguntar acerca de los principales indicadores de éxito para la compañía, en los próximos dos años, la mayoría opinó que el performance de los fondos es clave. Concretamente, el performance fue citado como el principal indicador de éxito por un 91% de las entidades locales y un 73% de las entidades extranjeras. El incremento de los AuM, fue elegido como principal indicador por más de un 90% de las compañías encuestadas, en un entorno en el que el principal problema es precisamente la caída generalizada en los AuM. A la vista de los resultados obtenidos, parece que existe un interés mayor por parte de las entidades extranjeras en el acceso a nuevas geografías, mientras que las entidades locales han escogido mayoritariamente el incremento en la calidad del servicio percibida por el cliente.

La industria de gestión de activos en España - Cambio y evolución 19 6.1 Performance y transparencia, claves para la recuperación de la confianza El performance como medidor de calidad La negativa evolución de los mercados globales, sumada a los errores del pasado, ha originado la pérdida de confianza por parte de los inversores. El inversor se encuentra por un lado con la barrera que supone la avalancha continuada de noticias que reflejan la persistencia de turbulencias en los mercados, eventos corporativos negativos y datos macroeconómicos contrarios a lo esperado. Por otro lado, los retornos de sus inversiones no compensan las expectativas. La confianza de los inversores está siendo puesta a prueba, tanto en la figura de asesoramiento, como de los gestores. En mercados alcistas, los retornos absolutos son positivos, consistiendo el desafío de los gestores en batir sus comparables. Sin embargo, no nos encontramos en los mejores momentos de mercado y los inversores están preocupados ante perspectivas inciertas. En estas circunstancias, los retornos de las inversiones pueden decepcionar al inversor, sin importar que el gestor haya obtenido un buen performance relativo. Due dilligence más exhaustivas, mayor importancia del track record y la estabilidad del equipo de gestión, así como métricas de performance más sofisticadas, adquieren cada vez mayor importancia en el negocio de gestión de activos. Indicadores de éxito para los próximos dos años* Desarrollo Nuevos Productos 36% 9% Acceso Nuevas Geografías Incremento Calidad Servicio Performance Fondos Incremento AuM 9% 45% 45% Gestora Extranjera 86% 73% 91% 91% 95% Gestora Local Tal y como se observa en este gráfico, las gestoras extranjeras muestran mayor preferencia que las nacionales por la expansión internacional y la innovación, como sus principales indicadores de éxito. A su vez, gestoras españolas y extranjeras son igualmente proclives a señalar el incremento del patrimonio gestionado como indicador de éxito. Los entidades extranjeras se decantan más por el desarrollo de nuevos productos y el acceso a nuevas geografías. Esto puede deberse a la dificultad que supone el crecimiento en el mercado local, ya maduro, y en un entorno de distribución dominado mayoritariamente por las grandes entidades nacionales. Fuente: Accenture / RBC Dexia Estudio * Resultados obtenidos al preguntar acerca de los indicadores de éxito en los próximos años. Varias opciones fueron propuestas en el cuestionario (La suma no es 100).

20 La transparencia es esencial para el inversor y los Reguladores Distintos estudios evidencian que los inversores exigen mayor transparencia informativa, y que esta es una tendencia importante en el mercado de Fondos de Inversión, lo que se ha demostrado también en los resultados de nuestra encuesta. Esto demuestra que las SGIIC han adquirido conciencia de la necesidad de dotar de mayor claridad a sus procesos e información a partícipes. La industria de gestión de activos de hoy está marcada por una mayor competencia y la creciente demanda de los clientes en materia de transparencia, todo ello enmarcado en el contexto de un mercado volátil. Los escándalos financieros a nivel corporativo, así como los errores cometidos en materia de gestión de riesgos, han evidenciado la necesidad e importancia de una regulación más eficiente, dirigida a garantizar mayor transparencia en el mercado, y facilitar mayor claridad en los procesos e información de inversiones. Responder a la petición del cliente de dotar los procesos de mayor transparencia, es algo que debe implicar a todos los participantes de la industria, tanto promotores, como distribuidores. Los esfuerzos de los reguladores y compañías de gestión de activos por proveer claridad y transparencia, no deberían pasar desapercibidos por los inversores. Creemos, sin embargo, que existe margen para nuevas mejoras relacionadas con posibles conflictos de interés y control de riesgo, sobre todo operacional y de mercado, de manera que se permita que el sector genere mayor confianza en los inversores, por otro lado clave para aumentar los activos bajo gestión. Hechos que más han impactado en la industria en los últimos tres años Demanda de mayor transparencia por parte de los inversores 47% 43% 41% 45% Gestoras de activos independientes Gestora Local Gestora Extranjera Gestoras de activos pertenecientes a grupos bancarios Desarrollo de nuevos productos 5% 0% Gestoras de activos independientes Fuente: Accenture / RBC Dexia Estudio Gestoras de activos pertenecientes a grupos bancarios