Certificado de Experto en Valoración de Empresas

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2 Qué es la Certificación El Certificado de (CEVE ) es una certificación profesional emitida por el Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF), que acredita a sus titulares como profesionales expertos en valoración de empresas y activos empresariales. Esta acreditación se otorga una vez se ha demostrado estar en posesión de los conocimientos teóricos y prácticos necesarios para el desempeño eficiente de esta actividad profesional; para ello será necesario tanto la superación de un examen de certificación como la acreditación de una experiencia profesional suficiente en la materia objeto de acreditación. Las necesidades de valoración de empresas son ya muy numerosas: fusiones, adquisiciones, spin-offs, IPO s, fijación de precios de adquisición, determinación de capitales a asegurar, liquidación y reorganización de empresas, litigios, acuerdos de compra-venta, programas de stock options, impuestos sobre donaciones empresariales. Adicionalmente, la implementación generalizada de las NIC y el desarrollo creciente del Private Equity y el Capital Riesgo potenciarán, en un próximo futuro, esta actividad en el ámbito de la mediana y pequeña empresa. La actividad de valoración de empresas en sentido amplio no sólo se está extendiendo sino que lo hace a gran velocidad La certificación CEVE dispondrá de un registro privado profesional de acceso público difundido a través de la web del IEAF ( Tradicionalmente esta actividad, al carecer de regulación específica, se ejerce por un amplio abanico de profesionales: auditores, consultores, abogados, profesores universitarios, analistas, tasadores inmobiliarios, asesores fiscales, que no siempre reúnen la debida cualificación y/o especialización para el desempeño correcto de esta actividad tan específica. Por ello, el IEAF promoverá que los titulados CEVE se integren en un Registro Privado Profesional de acceso público, al que podrán adherirse libremente. A través de dicho registro, al que se podrá acceder a través de la web del IEAF, todos los demandantes de un estudio e informe de valoración empresarial podrán verificar la cualificación real del profesional para realizar dicha actividad con unos estándares de calidad suficientes. Además, la certificación CEVE ofrecerá una serie de servicios privativos para aquellos de sus certificados que accedan a la condición de miembros del IEAF, entre los que destaca el Buscador Regional CEVE, servicio al que se podrán dirigir los potenciales demandantes de estudios e informes de valoración facilitándoles el acceso a los profesionales CEVE del registro de cualquier provincia elegida de la geografía española. Acceso a servicios privativos como certificado CEVE y miembro del IEAF Quién otorga el El CEVE es otorgado por el Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF). El IEAF es la Asociación Profesional constituida el 18 de septiembre de 1965, que agrupa a los profesionales del Análisis y de la Inversión Financiera y ejecutivos y directivos de Entidades Financieras Esta asociación pertenece a su vez a la European Federation of Finantial Analysts Societies (EFFAS) y a la Association of Certified International Investment Analysts (ACIIA) reconocida a su vez con el estatus de Awarding Body por el Financial Services Skills Council (FSSC/FSA) británico desde 2007.

3 Quién deberá obtener el Esta acreditación está orientada con el doble propósito de formar a profesionales y acreditar sus conocimientos en la valoración de empresas. Principalmente está dirigido a los siguientes profesionales: Economistas Abogados Auditores Consultores Analistas Tasadores inmobiliarios Asesores fiscales Asesores empresariales Profesores universitarios Cuáles son los requisitos exigidos para realizar los exámenes de certificación? Exámenes de Certificación Para poder acceder al examen de certificación es necesario estar en posesión de un título universitario superior y/o un Master emitido por una Universidad o escuela de negocios debidamente registrada en su país de origen. Para obtener la certificación CEVE, una vez superado el examen de certificación, será necesario acreditar una experiencia sustancial en valoración de empresas. (Más información en Los aspirantes sin experiencia profesional previa acreditada (por ejemplo recién titulados) podrán acceder al examen de certificación y, tras su superación, obtener el Diploma de Valoración de Empresas y Activos. En este caso, sólo obtendrán la certificación CEVE cuando puedan demostrar la experiencia profesional requerida. Se realizarán al menos dos convocatorias de examen de certificación CEVE cada año. La fecha y lugar de celebración de los exámenes serán anunciadas oportunamente en las páginas / El examen de certificación constará de 2 pruebas: teórica y práctica. La parte teórica consistirá en una batería de preguntas tipo test, con penalización por respuesta fallada, basada en el contenido del programa de preparación de la certificación (5 horas de duración). Superar esta prueba es requisito obligatorio para presentarse a la prueba práctica. La parte práctica consistirá en la ejecución de un informe completo de valoración sobre un dossier de información basado en una empresa real (7 horas de duración). Las normas, requisitos, consejos e instrucciones concretas para la realización del examen serán publicadas en la página / El aspirante que supere la parte teórica tendrá las siguientes 4 convocatorias para superar la parte práctica; en caso contrario deberá volver a realizar la parte teórica.

4 Módulos de Conocimiento M 1 : FUNDAMENTOS PARA LA VALORACIÓN DE EMPRESAS M 2: METODOLOGÍA GENERAL DE VALORACIÓN DE EMPRESAS M 3: METODOLOGÍAS ESPECIFICAS PARA LA VALORACIÓN DE EMPRESAS Y ACTIVOS M 4: SITUACIONES Y CASOS ESPECIFICOS DE VALORACIÓN Contenidos A continuación se detalla el programa de contenidos del CEVE MODULO 1 : FUNDAMENTOS PARA LA VALORACION DE EMPRESAS 1.1 Marco Conceptual, aspectos generales de la valoración 1.2 Estados financieros y otra información financiera La cuenta de Pérdidas y Ganancias El balance El Estado de Cash Flow. Acepciones. Fuentes de generación y consumo de caja Estados Financieros Consolidados. Peculiaridades 1.3. Análisis económico financiero Equilibrio patrimonial. El fondo de maniobra. Análisis y estimación Análisis de las Necesidades Operativas de Fondos Análisis del apalancamiento (económico, financiero, operativo) Análisis de la rentabilidad económica y financiera Ratios. Su significado y utilización en el análisis Análisis de costes. Punto muerto. Sensibilidad Análisis de productividad El grado de apalancamiento financiero óptimo Diagnóstico empresarial. Herramientas y técnicas El entorno económico de la empresa. Variables de incidencia. Ciclos sectoriales 1.4. La estimación y proyección de Resultados, flujos y Estados Técnicas de elaboración de los estados financieros provisionales en la valoración de empresas Modelos de simulación empresarial para su uso en la valoración Planificación y previsiones 1.5. Teoría Financiera básica para la valoración empresarial Conceptos básicos: VAN, payback,tir Riesgo y Rentabilidad. Teoría de Carteras y Eficiencia del mercado CAPM MODULO 2: METODOLOGÍA GENERAL DE VALORACION DE EMPRESAS 2.1. Visión General de los métodos de valoración de empresas Valor vs. Precio Análisis del negocio Objetivos de la Valoración Selección del método apropiado 2.2. Métodos de valoración basados en el balance Valor del mercado y valor contable Indicadores patrimoniales 2.3. Métodos basados en múltiplos El PER Relación entre el PER, el coste del capital y el crecimiento Múltiplos de cuenta de resultados (EV/Ebitda, EV/Sales) Múltiplos transaccionales. Selección de empresas comparables 2.4. Métodos basados en el fondo de comercio Método Clásico Método directo y método indirecto 2.5. Métodos basados en el descuento de dividendos El modelo general Versiones del Modelo de descuento Aplicabilidad del modelo de descuento de dividendos 2.6. El coste del capital Determinación de la prima de riesgo Coste de los recursos propios Coste de los recursos ajenos Estructura óptima del capital Alternativas al CAPM 2.7. Estimación del Valor Residual Determinación de la tasa de crecimiento a largo plazo Modelos de calculo de valor residual Problemática del valor residual 2.8. Métodos basados en el descuento de flujos de caja Cash Flow versus Beneficio Flujo de Caja para el accionista Flujo Libre de Explotación Análisis de Sensibilidad 2.9 Impacto de la financiación en la valoración Proposiciones de Modigliani y Miller Financiación del crecimiento. Externa vs interna Valoración de empresas ciclicas Influencia de los tipos de interés y la inflación en la valoración La creación de valor. Medidas de creación de valor EVA, BE, MVA, CVA La valoración por opciones reales Los proyectos de inversión como opciones reales Tipos de opciones reales Las acciones y las opciones de crecimiento La valoración de marcas e intangibles El proceso de Due Diligence El informe de valoración

5 MODULO 3: METODOLOGÍAS ESPECIFICAS PARA LA VALORACION DE EMPRESAS y ACTIVOS 3.1 Valoración de Activos Fijos Valor de Activos materiales Marco legal español (NIC/NIIF) Métodos de valoración específicos Valor de inventarios Valoraciones de Bienes Inmuebles 3.2 Valoración de Activos Intangibles Concepto de Activo Intangible Metodologías de Valoración 3.3 Valoración de Activos Financieros 3.4 Métodos específicos de valoración de empresas según su sector y actividad Empresas de Construcción e Infraestructuras Empresas de Tecnología, Telecomunicaciones y Medios de Comunicación Empresas de Energía Empresas Inmobiliarias Empresas de Comercio Retail Empresas Químicas Empresas Financieras Empresas Multinegocio Empresas Internacionales Empresas Financieras Empresas de Internet 3.5 Valoración de Bienes Inmuebles MODULO 4: SITUACIONES Y CASOS ESPECIFICOS DE VALORACION 4.1. Valoración de participaciones minoritarias Objetivos de la valoración Método de capitalización de dividendos Análisis del valor en bolsa 4.2. Valoración en procesos de OPV 4.3. Valoración en porcesos de adquisiciones y fusiones Valor de la compañía objetivo Ecuaciones de canje Sinergias en la valoración Proceso de adquisición 4.4. Valoración en procesos apalancados LBO s MBO, MBI Private Equity Dificultades de valoración 4.5. Valoración de negocios en procesos inciertos Star ups Negocios en mercados emergentes Valoración de empresas en situaciones de crisis Valoración de empresas en Internet 4.6. Valoración de compañías en pérdidas Análisis de la situación Escudo fiscal Metodología de valoración Comisión Certificadora CEVE Presidente D. José Manuel Castellano Delgado Claustro de Profesores Vocales D. Angel Borrego Rodríguez D. Carlos Contreras Gómez D. Pablo Fernández López D. Prosper Lamothe Fernández Ángel Borrego Rodríguez Director de Renta Fija y Productos Estructurados FORTIS PRIVATE BANKING Enrique Villanueva García Profesor titular Universidad Complutense de Madrid Javier Rojo Suárez Profesor Titular de Economía Financiera. Universidad Rey Juan Carlos José Ignacio Morales Plaza Director Financiero Corporativo SENER D. Jesus López Zaballos D. Juan Mascareñas Pérez-Íñigo D. Ignacio Morales Plaza D. Enrique Villanueva García D. Pere Viñolas Serra José M. Castellano Delgado Director de Innovación y Nuevos Modelos BBVA. Luis Santos Blanco Responsable Auditoria Interna Telefónica España S.A Miguel Ángel Vázquez Vázquez Gerente del Departamento de Corporate Services Deloitte & Touche Sotero Amador Fernández Socio Director Group Accounts

6 Preparación del Examen del Junto al programa de los contenidos del examen se facilitarán, de forma detallada, las referencias bibliográficas que desarrollan los contenidos de los distintos epígrafes del programa. La Escuela de Formación de FEF/IEAF es la entidad delegada por el IEAF para la gestión, ejecución y corrección del examen CEVE. Se ofrecerán cursos de formación de 140 horas de duración orientados a la preparación del examen. Las condiciones del curso se pueden consultar en La escuela de la FEF/IEAF también homologará a otras entidades dedicadas a la formación que quieran ofrecer dicho curso, asegurando que los contenidos, programas y enfoque de los mismos es el adecuado para la superación del examen Para completar la formación, y con el objetivo de orientar y apoyar al alumno en la preparación de los exámenes correspondientes, el alumno tendrá acceso a una plataforma de tests en la cual dispondrá de baterías que abordarán los conceptos planteados para cada temática, así como modelos de examen de los últimos años. La Escuela de Formación de FEF ofrece un curso preparatorio para la obtención del CEVE en jornada compatible con el horario laboral Matrícula y Derechos de Examen Los derechos de examen CEVE ascienden a Parte Teórica: 250,00 * euros Parte Práctica: 400,00 euros (*) El pago de los derechos de examen de la parte teórica, permitirá al alumno el acceso gratuito a la plataforma de tests. La matrícula al curso preparatorio que ofrece la Escuela de Formación de FEF asciende a euros. Esta matrícula no incluye los derechos de examen. Los miembros del IEAF y los empleados de las entidades-patrono de la FEF gozarán de un descuento del 10% en la matricula del curso. Cómo puedo solicitar la admisión o información adicional? Si desea recibir información detallada o solicitar la admisión en el Certificado de Experto en Valoración de Empresas (CEVE ) así como de otras acciones formativas de nuestra escuela, debe dirigirse a: Avda. de Brasil nº Madrid Telf: Fax: formacion@fef.es Cómo acceder a un profesional SERVICIO de Buscador Regional CEVE A través de este servicio facilitaremos a las personas interesadas el contacto con un profesional certificado CEVE. Condiciones del Servicio Con este servicio, el IEAF se limita exclusivamente a facilitar el contacto con un profesional certificado CEVE, siendo de su exclusivo ámbito de decisión el acuerdo, contrato o servicio que pudiera derivar de este contacto. El IEAF ni ninguna de sus entidades delegadas o colaboradoras percibe remuneración económica ni comisión alguna por la prestación de este servicio. El IEAF y sus entidades delegadas declinan toda responsabilidad en la ejecución del contrato, acuerdo o servicio que pudiera derivar del contacto facilitado. La responsabilidad del IEAF y sus entidades asociadas se limita a dar fe de que el contacto facilitado es un profesional certificado CEVE

7 SOLICITUD DE ADMISIÓN Convocatoria Por favor, envíe el presente boletín cumplimentado al Fax: formacion@fef.es CURSO PREPARATORIO Lugar de celebración que prefiere: Madrid A Coruña EXAMEN DE ACREDITACIÓN FOTOGRAFÍA Lugar de celebración que prefiere: Madrid A Coruña Apellidos: Nombre: Fecha de Nacimiento: / / DNI./Passport: Dirección: Localidad: Provincia: País: Código Postal: Tlfno: Fax: Datos profesionales del alumno Entidad: Cargo/Dpto: Dirección: Localidad: Provincia: País: Código Postal: Tlfno: Fax: Estudios Realizados: Fechas Título Centro de Realización Formación Complementaria: Fechas Acción Formativa Centro de Realización Conocimientos de Inglés: Alto Medio Bajo Experiencia Académica: Fechas Materias Impartidas Centro de Impartición Experiencia Profesional (preferible acompañar de carta de recomendación): Fechas Cargo/Departamento Entidad En, a de de 20 Firma del Alumno: Remitir hoja debidamente cumplimentada y acompañada de currículum vitae, dos fotografías y cualquier otra documentación que el alumno considere relevante y, en especial, lo que se refiera a conocimiento del mercado financiero a: Fundación de Estudios Financieros. Avda. de Brasil, 17, Pta Baja Madrid. Tlfno: , Fax: , formación@fef.es

8 Certificaciones Profesionales Certified International Investment Analyst (CIIA) Octubre -Junio Importe: Depende de la matriculación, consultar a la FEF. Nivel CEFA: Título de Analista Financiero Europeo, otorgado por la European Federation of Financial Analysts Societies, EFFAS y reconocido por el Financial Services Skills Council (FSSC/FSA) británico. Estar en posesión de este título es requisito necesario para acceder a los exámenes del Nivel Final Nivel Final: Título de Analista Financiero Internacional (CIIA) otorgado por la Association of Certified International Investment Analysts (ACIIA) reconocida a su vez con el estatus de Awarding Body por el FSSC. Cursos preparatorios por áreas en Madrid, Barcelona y Bilbao. Consultar a la FEF. Posibilidad de realizarlo a distancia Título de Experto en Prevención y Blanqueo de Capitales (EPBC) En colaboración con Cuatrecasas Madrid, Febrero Junio (84 horas) Importe: euros. Título de Experto en Gestión de Back Office (GBO) En colaboración con el Instituto BME Madrid, Octubre -Marzo (129 horas) Importe: euros Curso orientado a formar y acreditar a los sujetos obligados por la normativa vigente en Prevención de Blanqueo de Capitales, en los conocimientos mínimos exigidos por la misma, para detectar las operaciones que pueden estar relacionadas con dicho blanqueo. Entidades participantes: Cuatrecasas, Uría Menéndez, Garrigues, Subdirección General de Inspección y Control de Movimientos de Capitales (DGT-PF), BBVA, CaixaNova, CajaMadrid, Grupo Santander, Uno Money Transfer, Nordkapp y Zurich. Curso orientado a cubrir el vacío existente en nuestro país de una oferta formativa sólida, práctica y actual para los profesionales del sector de la liquidación, compensación y registro de valores, tanto a nivel doméstico como transfronterizo, desarrollando todos aquellos contenidos necesarios para la obtención del Título de Gestor de Back Office (GBO), acreditado por FEF, IEAF y el Instituto BME. El Título GBO está homologado por el Mercado Español de Futuros, MEFF, con la Licencia de Operador Tipo I, para aquellos alumnos que superen las pruebas correspondientes. Acreditaciones Programa Superior en Gestión Patrimonial (PSGP) Presencial: Octubre -Junio (168 horas) On Line: Todo el año Importe: Depende de la matriculación, consultar a la FEF Master en Finanzas Internacionales y Gestión de Finanzas Corporativas (MFI) En colaboración con Fundación Carolina Madrid, Octubre -Junio (572 horas presenciales) Importe: euros. Curso preparatorio para la obtención de los títulos acreditativos: Nivel I: Asesor Financiero Nivel II: Gestor de Patrimonios Otorgados por el Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF) con el reconocimiento académico de la Universidad de Alcalá de Henares. Curso acreditado por la European Financial Planning Association (EFPA) para la preparación de su Diploma de Asesor Financiero (DAF), Nivel I y el Título de European Financial Advisor ( FA), Nivel II Posibilidad de realizarlo a distancia El MFI se ha desarrollado para satisfacer las necesidades directivas de aquellos profesionales que trabajan en la gestión financiera, organización e intermediación de activos financieros, en un entorno internacional en permanente cambio. Curso homologado e integrado en la obtención del título de Analista Financiero Europeo (CEFA) primer nivel del CIIA. Descuentos especiales para Universitarios, miembros del Instituto Español de Analistas Financieros y empleados de las entidades del Patronato de la FEF (consultar con FEF) Fundación de Estudios Financieros. Escuela de Formación Información e Avda. de Brasil nº Madrid. Inscripciones Telf: Fax: formacion@fef.es -